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2025 年 4 月 Web3 ファイナンス全景解読：中大額プロジェクトがマーケットメイカー、小額ファイナンスが冷え込む ｜Gate 研究院
まとめ
ファイナンスの概要
Cryptorankが2025年5月7日に発表したデータによると、2025年4月にWeb3業界は合計94件の資金調達を行い、資金調達総額は237億ドルとなりました。【1】Cryptorankが統計の取り扱いにおいて特別な処理を行っているため、この金額は個別の資金調達プロジェクトの金額を合算した総額（約368億ドル）と若干の違いがあります。しかし、以下の分析トレンドとの一貫性を保つために、本稿ではそのダッシュボードが提供する原始的な統計基準を使用します。
2025年3月の50.8億ドルと140件の取引と比較して、資金調達総額は前月比で53%以上減少し、資金調達件数も100件を下回り、ほぼ1年ぶりの低水準を記録しました。
これまで、2025年第1四半期のWeb3ファイナンスは爆発的な成長を迎え、特に3月には、アブダビのMGXがバイナンスに20億ドルを投資し、クラーケンがNinjaTraderを15億ドルで買収するなどの巨額取引が推進し、資金調達総額は歴史的なピークに達しました。しかし、4月には市場が明らかに冷却し、資金調達件数が大幅に縮小しました。
この現象は以下の要因によって引き起こされる可能性があります：第一四半期の資金集中放出後の短期的な様子見の感情；市場の調整または規制の期待が厳しくなること；あるいは、一部の資金調達がより隠れたプライベートエクイティや戦略的指向の段階に移行し、公開されている巨額の資金調達事例が減少していることです。注目すべきは、資金調達の総額は依然として高水準にありますが、3月以降、資金調達件数は下降傾向にあり、資金が少数の資本集約型プロジェクトに集中する速度が加速しており、中小プロジェクトの資金調達が難しくなり、業界内の「マタイの法則」が徐々に現れつつあることです。
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2025年4月のTOP 10ファイナンスプロジェクトのデータ分析によると、資本は少数のトッププロジェクトに高度に集中しており、市場の「マタイ効果」が持続的に加速している傾向をさらに裏付けています【2】。
CeFiは依然として支配的:上位10のプロジェクトのうち6つは中央集権型金融(CeFi)トラックに属しており、総資金調達額は19億ドルを超えており、DeFiエコシステムの継続的な発展にもかかわらず、中央集権的な金融インフラが依然として資本にとって最も好まれる分野であることを完全に示しています。 その中で、SOL StrategiesとSecuritizeは、それぞれポストIPOデットなどの従来の資金調達ツールを通じて大規模な資金調達を完了しており、資本市場が従来の金融統合能力を持つWeb3企業に依然として高い評価と流動性のサポートを提供していることを示しています。
従来の資金調達方法の力強い回帰:M&A(合併・買収)、ポストIPOデット(Post-IPO Debt)、私募(Private Placement)は、高頻度の資金調達手段となっています。これは、現在の市場がリソース統合とリスク管理能力を強化するために「保有買収+ストラクチャード・ファイナンス」の資本パスに傾倒していることを反映しています。 注目すべきは、Hidden Roadがリップル社に買収された12億5000万ドルのM&A取引でトップに立ったことであり、従来のブロックチェーンの巨人がCeFiクレジットネットワーク分野での戦略的な展開を加速させていることを示しています。
インフラプロジェクトは依然としてトップキャピタルに好まれる：今月唯一のトップ10に入ったブロックチェーンインフラプロジェクトはLayerZeroで、a16zの支援を受けて5,500万ドルの資金調達を完了し、資金が厳しい状況下でも基盤相互運用性技術が依然として強力な魅力を持っていることを示しています。
全体的に見ると、2025年4月の資金調達の局面は「3つの特徴」を呈している：CeFi主導、M&A駆動、資本の集中化。これは、資本市場がコンプライアンス、利益モデル、および統合能力に対する重要性をますます重視していることを反映しているだけでなく、将来のWeb3の資金調達の局面が、リソースの優位性と機関の後ろ盾を持つプロジェクトにさらに集中することを示唆している。
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Cryptorank Dashboard のデータによると、2025 年 4 月の Web3 業界の資金調達状況は「CeFi が強力にリードし、基盤サービスが安定しており、防衛的技術が好まれ、革新系のトラックには慎重に投資される」という傾向を示しています。資本の配分は徐々に高リスクの実験的プロジェクトから、収益性と統合能力の高い成熟した分野へと移行しています。具体的な表れは以下の通りです：
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2025年4月に公開された66のWeb3プロジェクトの資金調達規模データによると、**その月の資金調達規模は「中部が主導 + 頭部が占める + 小規模が冷え込む」という構造的特徴を示しています。**全体的な分布は、中規模プロジェクトの数が最も多く、同時に大規模プロジェクトの割合が著しく上昇し、小規模資金調達プロジェクトの割合は低いです。
その中で、300万ドルから1,000万ドルの範囲の資金調達規模のプロジェクトは30.3%を占めており、最も主要な資金調達範囲となっています。これは、技術検証を完了したり、初期の実施が進んでいる多くのプロジェクトが、成長の潜在能力に対する資本市場の積極的な反応を受けていることを示しています。
また、資金調達額が1,000万米ドルを超えるプロジェクトの総数は47%**で、そのうち16.7%から2,000万米ドル、2,000万米ドルから5,000万米ドル、5,000万米ドル以上が1,000万米ドル以上でした。 このデータは、中小規模の資金調達の前の段階と比較して、市場は成熟したビジネスパス、明確な利益モデル、中長期的な可能性を持つプロジェクトにもっと注意を払い、資本はプロジェクトの集中を加速し始めていることを示しています。
相対的に、**100万ドル未満の資金調達規模のプロジェクトはわずか6.1%**を占めており、小規模プロジェクトの資金調達の難しさが際立っています。投資家のリスク嗜好は保守的に傾いており、プロジェクトの基本的な要件に対してより厳格です。
全体として、2025年4月の資金調達データは Web3の資金調達エコシステムが「網を張る支援」から「構造化された賭け」へと移行したことを反映しています。資本資源は、発展の道筋が明確で、統合能力が高いプロジェクトに向かって加速的に傾斜しています。
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資金調達ラウンドの回数と資金調達額の割合データから、現在の市場は「早期ラウンドプロジェクトの数が主導し、資金が中後期ラウンドに集中する」という構造的特性を示していることがわかります。資本市場は、規模の潜在能力と技術の実現能力を備えた中後期プロジェクトに徐々に収束しており、一方で早期プロジェクトの選別はより厳しくなり、投資スタイルは理性的かつ集中化しています。
※資金調達ラウンド数に占める割合は、シードラウンド(Seed)が41.4%と最も多く、Web3業界はまだプロジェクト数が多く、アーリーステージのスタートアップが活発な段階にあることが分かります。 次いで、戦略プロジェクトとシリーズAプロジェクトがそれぞれ24.1%と15.5%を占め、プレシードは8.6%にとどまりました。 シリーズBとシリーズCのプロジェクトの割合は、6.9%と3.4%と比較的小さく、中盤から後期のステージに入るプロジェクトの数はまだ限られていることを示しています。
しかし、資金調達額の割合の観点から見ると、資金は明らかに中期から後期のプロジェクトに傾いています:シリーズCプロジェクトはほとんどありませんが、金を吸収する能力が最も強く、総資金調達額は2億500万米ドルで、総資金調達額の23.7%を占めています。 シリーズAとシリーズBの資金調達はそれぞれ1億7,700万ドルと1億5,900万ドルで、18%以上を占めています。 対照的に、シードラウンドは総資金調達の18.3%しか占めておらず、プレシードラウンドは1.3%しか占めていません。
この「軽いプロジェクトに対して重い資金」が中後期に集中する現象は、投資家が現在、より堅実で商業化能力と成長検証を備えたプロジェクトを好むことを反映しており、スタートアップ段階のプロジェクトに対するリスク許容度が相対的に低下していることを示しています。戦略的ラウンドの資金調達額の割合は17.8%に達し、一部の成熟した企業やプロジェクトが特定の資金調達を通じてエコシステムの配置を強化したり、リソース統合を行っていることを示しています。
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Cryptorankの2025年5月7日のデータによると、Coinbase Venturesは10のプロジェクトへの投資で首位に立ち、他の機関を大きくリードし、現在のサイクルにおける強力な参加度とリソース統合能力を示しています。続いて1kx、a16z CSX、MH Venturesがあり、いずれも投資数は5から6の間で、高い出手頻度を維持しつつ、それぞれの明確な戦略方向性を示しています。
さまざまな機関の投資トラックの分布の観点から、投資選好には一定の違いがあります。 たとえば、Coinbase Venturesは、DeFi、ブロックチェーンインフラストラクチャ、およびCeFiで大きな存在感を示しています。 1kxはDeFiとブロックチェーンインフラストラクチャに偏っています。 一方、a16z CSXはDeFiとブロックチェーンサービスで活躍しています。
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4月に重点的に注目すべきファイナンスプロジェクト
###ザール
はじめに:ZARは、現金とデジタルドルの交換ポイントとして世界中の地元の商人に力を与えるように設計されたデジタルドルウォレットです。 ZARアプリを使用すると、ユーザーは現金をデジタル通貨に簡単に交換し、仮想および物理的なデビットカードでグローバルに取引できます。 2024年にBrandon Timinsky氏とSebastian Scholl氏によって設立されたこの製品は、世界中の「コーナーショップ」が現金やステーブルコインの交換取引に参加できるようにし、実体経済におけるステーブルコインの採用を促進することに専念しています。 【3】
4月30日、ZARは、Dragonfly CapitalとVanEck Venturesが主導する700万ドルの資金調達ラウンドの終了を発表しました。 【4】
投資家/エンジェル投資家:Dragonfly Capital、a16z CSX、VanEck Ventures、Coinbase Ventures、Solana Ventures、Balaji Srinivasan Angel Investorsなど。
ハイライト：
ペンシルファイナンス
**概要：**Pencil Financeは、現実世界の学生ローン融資をブロックチェーン上に導入することを目指す分散型貸付プロトコルです。これにより、投資家は検証済みの学生ローン発起人とつながり、学生の負債を透明で投資可能な資産クラスに変換します。【5】
4月30日、Pencil Financeは1,000万ドルの流動性プールの資金調達を完了したことを発表しました。この資金は、Pencil FinanceがOpen Campus EDU Chain上の流動性プールに展開しており、初のオンチェーン教育ローンおよび教育企業の債務ファイナンス事業を支援することを目的としています。【6】
出資者:アニモカブランズ、オープンキャンパスなど
ハイライト：
###キャップ
**概要： CAPは、内生的インセンティブモデルのクローズドループ依存を打破し、ユーザーに真に持続可能な収益パスを提供することを目的としたステーブルコインエンジンです。 \ ** USD、BTC、ETH などの資産に連動する可換ステーブルコインの発行をサポートし、アービトラージ、MEV、RWA 収益の統合を通じて、従来は少数の上級プレイヤーにのみ属していた複雑な戦略を一般化します。【7】
4月7日、Capは1,100万ドルの資金調達を完了したと発表し、投資家にはフランクリン・テンプルトンやトライトン・キャピタルなどが含まれている。この資金は主にそのステーブルコインエンジンの開発に使用される予定で、このエンジンは今年後半に正式にローンチされる計画だ。【8】
**投資機関：**フランクリン・テンプルトン、トライトン・キャピタル、GSRなど。
ハイライト：
キャンプネットワーク
**概要：**Camp Networkは、自主知的財産(IP)に特化した革新的なLayer-1ブロックチェーンであり、ユーザーのアイデンティティを持つ次世代AIエージェントに検証可能な運用環境を提供することを目的としています。Web2データを集約し、従来のプラットフォームとブロックチェーンを接続することで、ユーザーはコントロールを保持しながらデジタル足跡を貨幣化することができ、AIトレーニングデータの帰属とクリエイターの収益の問題を解決します。【9】
4月29日、Camp Networkは、1kxとBlockchain Capitalが主導し、OKX、Lattice、Paper Venturesなどが参加する2,500万ドルのシリーズA資金調達ラウンドの終了を発表し、評価額は最大4億ドルとなりました。 【10】
投資機関/エンジェル投資家:1kx、Blockchain Capital、OKX、Lattice、Paper Venturesなど
ハイライト：
ブラックバードラボ
**概要：**Blackbird は、レストランと顧客を繋ぐことを目的とした Web3 のロイヤルティおよび決済会社で、完全にカスタマイズ可能なロイヤルティプログラムプラットフォームと消費者向けアプリを提供しています。Blackbird アプリはユーザーのデジタルウォレットとして機能し、メンバーシップの管理、$FLY 残高の確認、活動の追跡、レストランとのインタラクションを簡単に行えます。【11】
4月8日、Blackbird Labsは5000万ドルのBラウンド資金調達を完了したと発表し、Spark Capitalが主導した。資金は株式と未発表の暗号通貨のトークンワラントに使用される。
投資家:Spark Capital、Coinbase、a16z crypto、Union Square Ventures、Amex Venturesなど
ハイライト：
まとめ
2025年4月、Web3業界は合計94件の資金調達を完了し、総額23億7000万ドルとなりましたが、資金調達の規模と数の両方が減少し、市場は大幅に冷え込んでいます。 しかし、資本の流れと選好には大きな変化があり、CeFiやブロックチェーンサービスなど、より成熟し、統合され、コンプライアンスに準拠した分野に集中する傾向が見られます。 M&Aやストラクチャード・ファイナンスなどの伝統的な資金調達手法が再び優位を取り戻し、投資家がプロジェクトの商業化能力と着実な成長を重視する投資家を反映して、多額の資金が中期から後期のプロジェクトやトッププロジェクトに流入するようになりました。 初期段階のイノベーションはまだ起こっていますが、スタートアッププロジェクトの選定には資本がより厳しく、リスク選好度は保守的になる傾向があります。 Coinbase Venturesに代表される主要な機関は、現在も活動を続けており、主要なトラックに積極的に展開されています。 ZAR、Pencil Finance、CAP and Camp Network、Blackbirdなどのスタープロジェクトが、それぞれステーブルコイン、教育金融、ステーブルコイン収入集約、IPインフラストラクチャ、暗号ケータリングアプリケーションなどの細分化でイノベーションの可能性を示し、従来の金融機関や有名なWeb3ファンドから支援を受けていることは注目に値します。
リソース：
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