現在までに、イーサリアム市場のパフォーマンスはなぜ「期待通りではない」のか？その理由は以下の点にあります。

一、資金の流れと市場の好み
ビットコインの資金吸引効果が顕著
機関資金はビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティなど）への配分をより好む傾向にあり、その理由は「デジタルゴールド」という物語がシンプルで合意が堅固だからです。一方、エーテルのアプリケーションシーンは複雑で、同等規模の増分資金のサポートが不足しています。
イーサリアムエコシステムの物語は乏しい
前回のブルマーケットで依存していたDeFiやNFTなどの爆発的な成長は、今回のラウンドでは継続できず、新しいストーリー（RWAなど）はまだ規模の経済を形成しておらず、市場の関心が低下しています。
二、技術とエコシステムの課題
Layer 2のメインネットの需要
Arbitrum、OptimismなどのLayer 2ネットワークの台頭により、イーサリアムエコシステムの効率は向上しましたが、メインネットの取引量とガス料金収入は大幅に減少し、ETHのデフレ効果が弱まりました（日平均燃焼量は2000 ETHから500 ETHに減少）。
技術のアップグレードの遅れと競争の圧力
イーサリアム2.0のシャーディングスケーリングは何度も遅延し、実際のTPSは依然としてSolanaなどの新興ブロックチェーン（例えばSolanaは10万トランザクション/秒に達する）を下回っており、これが開発者とユーザーの移行を招いています。Solanaは低料金と高性能を活かしてMemeコインの中心となり、資金のさらなる分流を促しています。
第3に、市場構造と需要と供給の不均衡です
供給圧力が強まる
合併後、ステーキングの解除量が増加（特にLidoなどのプロトコル）、機関が大規模に参入していないこと、個人投資家の買い意欲が不足していることが重なり、売り圧力が続いている。
巨大なクジラのチップは十分に移動していない
初期の保有者（コストは数ドルしかない）は大規模な売却を行わず、市場は「ダイヤモンドハンド」の支えを欠いており、主力の引き上げには売却圧力のリスクが伴う。
四、マクロ環境と政策の影響
FRBの政策の不確実性
金利引き上げの期待とインフレの根強さが資金を金などの安全資産に流入させ、エーテルは高リスク資産としての魅力が低下している。
先物市場が取引を支配
ETHのデリバティブ取引量の割合が高く、レバレッジ資金の変動が価格の乱高下を引き起こし、現物買いのサポートを弱めている。
五、短期のネガティブイベント
セキュリティインシデントショック
北朝鮮のハッカー攻撃により40万枚のETHが売却され、市場の雰囲気が損なわれました。
V神の売却と世論の争い
創業者の売却により、チームへの信頼に対する市場の疑念が引き起こされ、一部の投資家は他の対象に目を向けるようになった。
今後の展望
短期的な圧力があるにもかかわらず、イーサリアムは長期的な潜在能力を持っている。
技術のアップグレード：PectraがステーキングとLayer 2の統合を最適化し、ネットワークの価値を向上させる可能性があります。
政策利好：米国がETH現物ETFのステーキング機能を承認すれば、機関投資家の資金が回帰する可能性があります。
エコロジーの復興：RWA（現実世界資産）が爆発的に成長すれば、新たな触媒となる可能性があります。
以上のように、イーサリアムのパフォーマンスが低迷しているのは複数の要因が共鳴した結果ですが、去中心化エコシステムにおけるその中心的な地位は変わっていません。今後は技術革新とストーリーの突破口に依存して市場の支持を再獲得する必要があります。