トークン化された貿易金融: ブロックチェーンはついにインドの3000億米ドルの輸出信用ギャップを埋めることができるか?

Question

クッシ・V・ランガドール

2025年06月30日 07:23

インドは3000億ドルの輸出信用ギャップに直面していますが、ブロックチェーンの「トークン化された貿易金融」がプロセスを合理化し、LCや請求書をデジタル化して小規模企業のアクセスを向上させることができます。

インドの輸出業者は毎年約7700億米ドルの商品の出荷を行っていますが、中小企業は依然として注文を銀行信用に変えるのに苦労しています。アジア開発銀行の最新の貿易金融ギャップ、成長と雇用に関する調査によると、2022年の世界的な不足は2.5兆米ドルに達しており、パンデミックの底からほぼ50％増加しています。業界団体やIFCの研究によれば、インドのそのギャップのシェアは約3000億米ドルであり、MSMEに届かない運転資金ローンに集中しています。ブロックチェーン開発者は、その解決策が「トークン化された貿易金融」であると言い、請求書、信用状、担保をオンチェーン資産にデジタル化し、どこでもリアルタイムで投資家が資金提供できるようにすることを提案しています。

なぜ信用状は依然として紙の上で運用されているのか

ティルッパールの典型的な繊維輸出業者は、信用状(LC)の下でミラノのバイヤーに生地を出荷します。この信用状は4つの銀行、6つの書類、そしてしばしば7～10日間続く手動チェックのループを通過します。請求書の余分なカンマなどの不一致があると、支払いが凍結される可能性があります。そのため、銀行は既知の企業に信用を配分し、残りを過剰担保にしているため、小規模な供給業者は宙に浮いた状態になります。

トークン化がワークフローをどのように変えるか

ドキュメントのデジタル化。船荷証券、検査報告書、倉庫受領書が、許可された台帳にハッシュ化され、タイムスタンプが付けられます。
スマートコントラクトLC。契約にエンコードされた条件は自己実行されます：運送会社がIoT検証済みの到着データをアップロードすると、支払いが自動的にトリガーされます。
請求書トークン。債権は、グローバル流動性プールによって24時間365日ディスカウントまたはリポファイナンス可能なファンジブルトークンになります。

ブロックチェーンの記録は詐欺を排除することはできませんが、文書照合のコストと時間を削減します—銀行は数日前のPDFではなく、リアルタイムデータに対して信用を延長できます。

注目すべき3つのライブレール

Contour 2.0 – 一度は不振だったLCコンソーシアムは、2024年にシンガポール拠点のXaltsがプラットフォームを買収した後、新たな活力を得ました。ICICIやCiti Indiaを含むインドの銀行は、それ以来、処理時間を5〜7日から24時間未満に短縮したオンチェーンLCのパイロットを実施しています。
SGTraDex – シンガポールの貿易データ交換が2024年中頃に稼働し、現在、DBSの貿易金融デスクにデジタル化された文書を送信しています。シンガポールのフォワーダーを利用するインドの輸出者は、単一のAPIを通じてオプトインできます。
プロジェクトmBridge – BISイノベーションハブ、香港、中国、タイ、UAEの共同CBDCプラットフォーム。2024年に達成されたMVPは、数秒でパイロットのクロスボーダー取引を決済し、プログラム可能な貿易金融を最優先のユースケースとして示しました。RBIはオブザーバーであり、参加することでルピー決済のLCが同じ台帳上でディルハムまたは元と共にクリアされることが可能になります。

インド自身の実験

GIFTシティサンドボックス。国際金融サービスセンター当局(IFSCA)は、フィンテックがSEZ内でルピーまたはドルのLCトークンを発行できるようにするトークン化資産ルールを見直しています。公共の相談は2025年2月に終了し、最終的なガイドラインは今年中に約束されています。
EXIM銀行デジタルLCパイロット。2025会計年度の予算文書には、「輸出信用保証をトークン化する」ための概念実証が言及されていますが、まだ公表された結果はありません。採用されれば、この制度により銀行はEXIM保証付きトークンをグローバル投資家に再割引でき、新たなMSMEローンのためのバランスシートスペースを確保することができます。

何がうまくいく可能性があるか

コスト曲線。コンター試行は銀行処理手数料を50〜70%削減します。規模が拡大すれば、その節約は小規模輸出業者向けの低いLCアドバイザリー料金に反映されます。
リスクシェアリング。トークン化された請求書は、保険会社、ヘッジファンド、または開発銀行が資金提供するプールで決済できます。2024年末に発表された新しい10億米ドルのHSBC–IFCファシリティは、新興市場におけるデジタルトレードファイナンス資産を明示的にターゲットとしています。
データの可視性。共有元帳は、規制当局に瞬時のAML/KYCの視認性を提供します。赤信号が現れたときに、郵送された文書を探し回る必要はありません。

進捗を妨げる可能性があるもの

法的効力。インドの手形法は依然として紙の為替手形を前提としています。議会は純粋なデジタル信用状が完全に法廷で認められるために「所有」の定義を修正する必要があります。
GSTおよび印紙税。トークンの移転は複数の州の税解釈を引き起こす可能性があるため、チェーンの中での摩擦を止めるための明確さが必要です。
オンチェーン流動性。今日のトークン化されたLCパイロットは、数千万ドルでクリアされており、数十億ドルではありません。より大きな二次プールがなければ、銀行は古いシステムに片足を残したままです。

香港とシンガポールのプレイブック

両方のハブはトークン化された貿易資産を無証券証券として扱い、ライセンスを持つ「市場運営者」を通じて清算しています。その確実性により、香港金融管理局は2023年のトークン化されたグリーンボンドをT + 1で決済し、通常のグローバルノートよりも5倍早く行いました。ムンバイとデリーがその法的インフラを模倣すれば、香港やドバイのトークンプールはグジャラート発行のLCトークンをシームレスに資金調達でき、インドの輸出業者と外国のドル流動性を迅速にマッチングさせることができるでしょう。

アウトルック

トークン化は、インドの3,000億米ドルの輸出信用ギャップを一夜にして解消することはありませんが、初期のパイロットプロジェクトは、決済にかかる日数を短縮し、新しい投資家基盤を解放し、コンプライアンスコストを削減できることを示しています。これは、MSMEが貿易金融から排除される原因となる3つの摩擦です。今後12ヶ月は決定的な時期になります。もしGIFTシティがルールブックを展開し、RBIがmBridgeの試験に参加すれば、2026年までに初の完全に規制されたオンチェーンLC回廊が稼働する可能性があります。そうなれば、ブロックチェーンは会議用の専門用語から運転資本の機械へと変わります。これは、インドの輸出業者が最も支援を必要としているところです。

画像出典:Shutterstock

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