Kadenaが5000万ドルのインセンティブプログラムを開始、RWAが復活できるかに賭ける？

最近、2016年に設立された老舗のパブリックブロックチェーンKadenaが5000万ドルのインセンティブプログラムを発表し、現在の熱いRWA分野を利用して暗号通貨市場の注目を再び集めようとしているようです。しばらくの沈黙を経て、Kadenaの一連の動きは業界の広範な関心を引き起こしました。本記事では、Kadenaの最近の戦略、発展の歴史、独自の技術構造を深く分析し、この大規模なインセンティブプログラムが新たな発展の機会をもたらすことができるのか、またRWA分野におけるその潜在能力について探ります。

金融エリートが作り出す"プログラム可能なPOW"パブリックチェーン

Kadenaの発展は、伝統的な金融巨人や規制当局と密接な関係があります。このプロジェクトは、Stuart PopejoyとWill Martinoによって2016年に共同設立されました。二人の創設者は以前、大手銀行で働いており、Stuart Popejoyはその銀行のブロックチェーン卓越センターを率いて、コア分散台帳インフラストラクチャの開発を担当し、オープンソースのブロックチェーンプロジェクトJunoを立ち上げました。Will MartinoはJunoプロジェクトのチーフエンジニアを務めており、ある規制当局の暗号通貨ガイドライン委員会で技術責任者を務めていました。彼らはその銀行のデジタルステーブルコインの最初のバージョンのインフラストラクチャの開発に参加しました。

この伝統的な金融大手内部から派生したブロックチェーンの実践経験により、Kadenaは最初から「エンタープライズレベル」または「機関レベル」の設計理念を持っています。

Kadenaのコア技術革新は、その独特なChainwebアーキテクチャにあります。これは、スケーラブルでマルチチェーンの並列プルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムです。Chainwebは単一のブロックチェーンではなく、複数の独立した、同時に動作するピアチェーンが「編織」方式で相互に接続されたネットワークです。各チェーンは独立してマイニングされ、トランザクションを並行して処理できるようになっています。この設計方式は、市場に出ている他のタイプのPOWチェーンとは大きく異なるため、Kadenaは自らを唯一のプログラム可能なL1として位置づけています。

この設計アーキテクチャの下で、理論的には非常に高いスループットがあります。2020年に、20本のチェーンを拡張した場合、Kadenaは理論的なTPSが48万に達したと主張しました。このデータは、同時期の他の公衆チェーンを大きく上回っており、特にスピードで知られるある高性能公衆チェーンを含んでいます。

金融の背景と技術の優位性を背景に、Kadenaは一時期パブリックチェーンのスターとなりました。2021年、そのトークンの最高価格は27ドルに達し、2020年初頭の0.2ドルから100倍以上の上昇を見せ、市場価値は一時40億ドルに近づきました。また、Kadenaネットワークは立ち上げ当初に20のチェーンに迅速に拡張し、当時最速のPOWパブリックチェーンとなりました。

RWAへの大勝負：5000万のインセンティブは突破口となるか？

しかし、Kadenaの輝かしい時代は2021年の牛市の終焉と共に徐々に衰退していきました。2021年以降、その価格は大幅に下落し、時価総額も約1億5000万ドルにまで減少しました。その公式ブログは2023年以降更新されなくなり、ソーシャルメディアでもKadenaに関するニュースはほとんど聞かれなくなりました。

2025年5月20日、Kadenaは合計5000万ドルのインセンティブプログラムを開始することを発表しました。このプログラムは、Chainweb EVM、RWAトークン化、およびAI駆動のブロックチェーンソリューションの開発を促進することを目的としています。このニュースは、市場がこの老舗のパブリックチェーンに再び注目するきっかけとなりました。

公式資料によれば、この5000万ドルの総資金プールのうち2500万ドルは、合規なRWAトークン化プロジェクトを支援するために特別に使用されます。残りの2500万ドルは、KadenaのマルチチェーンEVM互換ネットワーク（Chainweb EVM）上で構築されるプロジェクトやAI統合プロジェクトの支援に使用されます。この資金は非株式資金支援であり、資金提供を受けたプロジェクトは株式を譲渡する必要がありません。

Kadenaの新しいインセンティブプログラムの最初のRWA分野の資金提供者は、イギリスのCurveBlock社であり、2025年6月に40万ドルの資金を取得しました。CurveBlockは2018年に設立され、持続可能な不動産投資に特化したイギリスの不動産テクノロジースタートアップです。背景として、CurveBlockはイギリスのデジタル証券サンドボックス（DSS)）の不動産会社として初めて受け入れられました。これは、CurveBlockがKadenaの最初の資金提供対象となった理由が、コンプライアンスと密接に関係していることを意味します。

さらに、Kadenaは資金支援を提供するだけでなく、技術支援、プロジェクト開発の提案、マーケティングおよびプロモーションなども提供することを提案しています。

ただし、Kadenaの公式は、各助成を受けた企業がどのくらいの具体的な金額を受け取るかは明示しておらず、助成を受ける具体的な基準も発表していません。現在公開されている助成を受けた企業はCurveBlockのみです。

RWAは市場の近年のホットな分野であり、多くの老舗ブロックチェーンがこのストーリーを利用して積極的に転換を図っています。例えば、あるブロックチェーンも最近この方向に拡張しています。Kadenaはインセンティブプログラムを導入するだけでなく、最近そのネイティブスマートコントラクト言語Pactに基づくRWAトークン標準を開発しました。この標準は、EthereumのEIP-3643を参考にしています。この標準は、オンチェーンの権限と規制の管理を強制し、コンプライアンスに基づく資産の発行、取引、償還をサポートすることを目的としています。

前に1億ドルのインセンティブが失敗し、資金調達計画の実現が難題となる

注目すべきは、Kadena公式が発表した5000万ドルのインセンティブプログラムが初めてではないということです。2022年には、全体的な市場の低迷と関心の減少に直面し、Kadenaは1億ドルに達するインセンティブプログラムを発表し、ゲーム、メタバース、NFT、Web3、DeFi、DAOなどのプロジェクトのKadenaエコシステム内での発展と採用を支援しました。

Kadenaの公式による2022年末の年次レビューによれば、1億ドルのインセンティブプログラムは「圧倒的な関心と数百件の申請」を受け、「最初の資金提供を受けたのは9つのプロジェクト」であり、その中のいくつかは「並外れた成果を上げている」とのことです。以降の四半期ごとのまとめを振り返ると、このプログラムがいくつかのプロジェクトを発表しているのがわかりますが、最終的にはこのインセンティブプログラムの全体的な状況についての説明が見つからず、資金提供プロジェクトが発表されるたびに具体的な資金提供額についても言及されていませんでした。

データのパフォーマンスから見ると、今回の1億ドルのインセンティブプランはKadenaの市場の注目度とコミュニティの活発度を向上させることができませんでした。一方で、その価格は依然として下落を続けており、他方でネット上で見ることができるTVL関連データは2023年に最低数十万ドルまで下がっています。6月13日時点で、そのTVLは94万ドルに過ぎず、ステーブルコインの時価総額は約18万ドルです。

現在の5000万ドルのインセンティブプランに戻ると、2022年と比較して、導入された市場サイクルも非常に似ています。どちらもブル市場の最初のピークの後にあります。ただ、私たちは現在、今後の市場サイクルの動向が2021〜2022年の全体のベア市場を再現するのか、それとも新しいより大きな市場サイクルを開くのかを予測することはできません。しかし、ある意味で、Kadenaのこのインセンティブ措置が2022年と似たような市場の動きに遭遇した場合、再び挑戦を迎えるかもしれません。

さらに、他のパブリックチェーンが直接ユーザーにインセンティブを提供するのとは異なり、Kadenaのインセンティブはプロジェクト側に重点を置いています。ユーザー数が不足している場合、プロジェクト側は不確実なインセンティブのためにKadenaを選ぶことは、より大きな投資リスクを伴うかもしれません。また、Kadenaがユーザー向けに発表したいくつかのプロモーションプランを詳しく見ると、そのインセンティブの内容は少なくとも4週間のプロモーションを行い、その後抽選を行うというものです。その中で50人のラッキーな参加者が40KDAを獲得できます。現在のKDAの価格が0.48ドルであることを考慮すると、ユーザーが1ヶ月のプロモーションを行った結果、最終的に20ドルの報酬を得るかどうかは不確かであり、このようなインセンティブのコストパフォーマンスはやや不十分に思えます。

したがって、RWAの物語が人気であり、5000万ドルのインセンティブが巨額であるにもかかわらず、Kadenaが現在考えるべきことは、市場とコミュニティの承認を得るために、より誠意のある方法を模索することのようです。そうでなければ、今回の5000万ドルのインセンティブは、再び多くの課題に直面する可能性があります。