流動性主導型から価値主導型へ:暗号市場のニューノーマル

2020年から2021年の牛市を経験した暗号投資者にとって、現在の市場環境は混乱しており、苦痛を伴っています。世界の中央銀行による大規模な緩和政策によって点火された狂乱の時代は過ぎ去り、今私たちは微妙な均衡点に直面しています。一方ではアメリカ経済の強いパフォーマンス、もう一方では連邦準備制度が堅持するタカ派の立場です。歴史的な高金利環境は、リスク資産の上に山のように圧し掛かっています。

このマクロ環境主導のパラダイムシフトにより、今回の暗号周期は個人投資家にとって特に困難になっています。過去に流動性駆動で純粋な感情による投機に依存していたモデルはもはや機能しておらず、代わりに内在的価値に焦点を当て、明確なストーリーとファンダメンタルによって駆動されるバリュー型相場が登場しています。

しかし、困難の中には機会が潜んでいます。バブルが退くと、本当の価値投資家たちは彼らの黄金時代を迎えることになります。まさにこのような環境において、コンプライアンス機関の参入、技術のデフレーション効果、そして実体経済との結びつきが、サイクルを超えた真の価値を際立たせることができるのです。

! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?

マクロ環境の根本的な変化

今回の周期の困難は、マクロ経済政策の逆転に起因しています。前回の牛市の極度に緩和された環境と比較して、現在の市場は数十年ぶりの最も厳しいマクロ逆風に直面しています。米国連邦準備制度は、40年ぶりの最も深刻なインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始し、これが暗号資産市場に二重の圧力をもたらし、楽に利益を得る旧モデルを完全に終わらせました。

マクロデータの迷宮

現在の市場の困難を打破する鍵は、連邦準備制度がなかなか金利を引き下げない理由を理解することにあります。最近の経済データは良好に見えますが、それは緩和政策を期待する投資家にとっての"悪いニュース"となっています。

インフレはピークから戻ってきたものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回りましたが、コアインフレ率は依然として2.8%の高水準を維持しており、連邦準備制度の2%の目標とは依然として大きな差があります。これは連邦準備制度の最新の経済予測と注目されている「ドットプロット」に直接反映されています。6月の政策金利会議後、連邦準備制度の関係者は利下げ期待を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を3回から1回に削減しました。

一方で、アメリカの労働市場は驚異的な回復力を示し続けています。5月の新規雇用者数は139,000人に達し、市場予想を上回り、失業率は4.2%という低水準を維持しています。強い雇用市場は消費者支出の支えとなり、これがインフレに上昇圧力をもたらすことになり、連邦準備制度理事会は利下げの問題に対して一層躊躇することになります。

高金利の影響

このマクロ背景は、暗号資産市場の厳しい状況を直接引き起こしています：

1. 流動性枯渇：高金利が市場の"熱いお金"を減少させる。新規資金の流入に高度に依存している暗号資産市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは致命的な打撃となる。かつての"万物一斉に上昇"は"セクターのローテーション"や"少数のホットスポット"の構造的な相場に取って代わられた。

2. 機会コストの急増：投資家が国債から5%以上のリスクのないリターンを簡単に得られる場合、キャッシュフローを生まない、価格が大きく変動する暗号資産を保有することの機会コストが急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が大量に暗号資産市場から流出し、市場の"失血"効果をさらに悪化させました。

流動性があふれる中でホットなトレンドを追い求めることに慣れた個人投資家にとって、このような環境の変化は厳しいものです。深い研究を欠き、単純に流行に乗っかる戦略は、このサイクルで大きな打撃を受けやすく、これが現在のサイクルの「厳しさ」の核心です。

新たな機会の浮上

しかし、危機のもう一つの側面は転機です。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、本当に長期的な価値を持つコア資産とストーリーを選別し、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内生的な動力によって駆動されています。

施設入所1年目

2024年初、アメリカの証券取引委員会は現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号化の世界における革命です。それは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対し、コンプライアンスがあり、便利にビットコインに投資するための扉を開きました。

2025年第二四半期までに、2つの主要なETFの運用資産総額が数百億ドルを突破し、持続的な日平均純流入が市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新しい活水」は、高金利による流動性の引き締めを大いにヘッジしています。

ある世界最大の資産管理会社のCEOは、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これは「資産トークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。このようなトップ機関からの後押しは、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関の足跡に従い、長期的な価値投資を行うための明確なシグナルを提供しました。

半減効果

2024年4月のビットコインの4回目の"半減期"により、毎日の新規供給量が900枚から450枚に減少します。このコードで定められた、予測可能な供給のデフレは、ビットコインをすべての伝統的金融資産と区別する独自の魅力です。需要が安定している、あるいは増加している状況の中で、供給の半減はビットコインの価格に堅固な数学的な基盤を提供します。

歴史データによると、前回の3回の半減期後の12〜18ヶ月以内に、ビットコインの価格はすべて歴史的な最高値を記録しました。価値投資家にとって、これは短期的な投機の話題ではなく、信頼できる、サイクルを超えた長期的な論理です。

新たな物語

マクロ逆風が市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットスポットは、根拠のない投機的プロジェクトではなく、実際の世界の問題を解決しようとする革新的な物語です。

1. 人工知能（AI）+ 暗号化：AIの計算能力とブロックチェーンのインセンティブメカニズムおよびデータの所有権を組み合わせて、全く新しい分散型のインテリジェントアプリケーションを創造します。

2. 現実世界の資産（RWA）トークン化：現実世界の不動産、債券、アート作品などの資産をブロックチェーン上に移行し、その流動性を解放し、従来の金融とデジタル金融の壁を打破します。

3. 分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePIN）：トークンインセンティブを利用して、世界中のユーザーが共同で物理世界のインフラストラクチャネットワークを構築・運営すること（5G基地局、センサーネットワークなど）。

これらの物語の興起は、暗号業界が「投機」から「価値投資」への根本的な変化を示しています。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加したことを意味し、知識と認識がこの市場で初めて単なる勇気や運に比べて重要になったことを示しています。

新しい周期の生存の道

私たちは時代の交差点にいます。FRBの「ハト派の終章」が展開されており、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することが、サイクルを乗り越え、黄金の機会をつかむ鍵となります。

投資パラダイムの転換

1. ホットなトレンドを追い求めることから価値投資へ："次の暴騰コイン"を探す幻想を捨て、プロジェクトのファンダメンタルズの研究に転向し、その技術、チーム、経済モデル、そして競争環境を理解する。

2. 短期的投機から長期の保有へ："バリュー・ブル"市場において、真のリターンはコア資産を特定し、長期にわたって保有し、ボラティリティを乗り越えることができる投資家に帰属し、頻繁に取引を行う短期トレーダーには帰属しません。

3. 差別化された投資ポートフォリオの構築：新しいサイクルでは、異なる資産の役割がより明確になる。ビットコインは機関投資家に認められた「デジタルゴールド」として、ポートフォリオの「安定剤」となる；イーサリアムはその強力なエコシステムとETFの期待により、価値の保存と生産資材の特性を兼ね備えたコア資産である；そして高成長のアルトコインは、深い研究に基づき、小さなポジションで配置される「ロケット推進器」として、AIやDePINなどの実際の潜在能力を持つ最前線の分野に焦点を当てるべきである。

忍耐強く、事前に配置する

研究によると、過去3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間において、金利が高水準に維持されていても、S&P 500指数は平均16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、利下げがまだ起こっていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示唆しています。

この"先行き"の動きは、暗号資産市場にも現れる可能性があります。市場の目が一般的に"いつ利下げが行われるか"という短期的な博打に集中している時、真の賢者たちは、緩和政策が最終的に到来する際に、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の饗宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。

まとめ

本ラウンドの暗号周期は、間違いなく個人投資家の認識と心態に対する極限の試練です。胆力と運で簡単に利益を得られた「早いお金」の時代はすでに幕を閉じ、深く研究し、独立して考え、長期的な忍耐が必要な価値投資の時代が到来しました。これがまさにその「難しさ」なのです。

しかし、まさにこの時代において、機関資金が前例のない規模で流入し、市場に堅固な底を提供しました。コア資産の価値論理はますます明確になり、実際に価値を創造できるアプリケーションが根付いてきました。学び、変化を受け入れ、投資を認知の現実化の旅と見なす小口投資家にとって、これは間違いなくトップ投資家と同じ舞台で競い合い、業界の長期的な成長の恩恵を分かち合うことができる「黄金時代」です。

歴史は単純に繰り返すことはありませんが、驚くほど似ています。終章と序曲の間において、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。

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