オンチェーンの米国株式取引の台頭、暗号、そして新たな金融環境

一夜のうちに、米国株はオンチェーン取引の新しい人気者となった。複数の有名取引プラットフォームが、Apple、Tesla、NVIDIAなどの人気株を含む米国株トークン取引サービスを次々と提供している。同時に、ある有名な株式取引アプリも、ブロックチェーン上で米国株取引をサポートすると発表し、自社開発のパブリックチェーンを立ち上げる計画を発表した。

この米ドルステーブルコイン、米国株のトークン化、そしてオンチェーンインフラストラクチャーによって構築された新しい物語は、Cryptoを金融物語と地政学的なゲームの渦に引き込み、避けられない新しい役割の位置付けへと滑り込ませているようです。

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米国株のトークン化：古い瓶に新しい酒？

実際のところ、米国株のトークン化は新しい概念ではありません。前回のサイクルでは、いくつかの代表的なプロジェクトがオンチェーン合成資産メカニズムを探求しました。このモデルは、ユーザーが過剰担保を通じて米国株トークンを鋳造、取引することを可能にし、さらには法定通貨、指数、商品などのさまざまな取引可能な資産をカバーします。

しかし、この合成資産モデルは大規模な適用を実現していません。その主な理由は、価格のアンカーが資産の所有権と同等ではないからです。ユーザーは実際には「価格を賭けている」だけであり、一旦オラクルが機能しなくなったり、担保資産に問題が発生した場合、システム全体は清算の不均衡、価格のアンカーからの逸脱、ユーザーの信頼の崩壊というリスクに直面します。

さらに、合成資産モデルにおける米国株トークンはCryptoの中で少数派市場に終わる運命にある。資金はオンチェーンのクローズドループ内でしか流通せず、機関やブローカーの参加が欠けているため、伝統的な金融システムに統合するのが難しく、また新たな資金の構造的な流入を引き寄せるのも難しい。

新しいアーキテクチャにおける米国株資金流入構造

今回の米国株トークン化は異なるモデルを採用しています。公開されている情報によると、これらの新しく導入された米国株トークン取引商品は実際の株式の保管方式を採用しており、資金は証券会社を通じて米国株市場に流入します。

このモデルでは、ユーザーは暗号財布とステーブルコインを保持するだけで、口座開設のハードルや身分審査を回避し、オンチェーンで簡単に米国株資産を購入できます。プロセス全体で米国株口座は不要で、時差や身分制限の影響を受けずに、直接オンチェーンで資金を米国株に導入します。

マクロの観点から見ると、これは実際にはドルとアメリカの資本市場がCryptoという低コストで高弾性、24時間稼働のチャネルを通じて、世界中の増量資金を引き寄せているということです。現在のモデルでは、ユーザーはロングポジションしか取れず、ショートポジションを取ることはできず、レバレッジや非線形の収益構造もありません。

この構造は、世界中の資金に対して「低リスク、高確実性」の米国株式資金流入経路を提供します。世界中のCryptoユーザーの資金は、かつてないほどの低摩擦で、国境を越えて米国の資産プールに流入でき、全世界の人々がいつでもどこでも米国株取引に参加できるようになります。

L2、取引所、ウォレットなどのネイティブインフラがこれらの「米国株取引モジュール」と接続されるにつれて、Cryptoと米ドル、ナスダックの関係はさらに緊密になるでしょう。

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米国株式のトークン化の利点と欠点の分析

米国株式投資のチャネルが不足しているユーザー、特にCryptoのネイティブと発展途上国の個人投資家にとって、米国株のトークン化は確かに低いハードルの通路を開き、ある程度の「資産の平等」を実現しました。

しかし、米国株口座を持つユーザー、特に華語圏のトレーダーにとって、現在の米国株のトークン化製品はやや不十分に感じられます。ショートやデリバティブなどの機能が欠けており、高度なトレードニーズを満たすのが難しいです。

それにもかかわらず、米国株のトークン化はDeFiエコシステムに新しい機会をもたらすかもしれません。現在、オンチェーンDeFiは高品質な資産の深刻な不足に直面しています。これらの実際の株式を保管し、オンチェーンで発行された米国株トークンが徐々にDEX、貸出プロトコル、オンチェーンオプションおよびデリバティブシステムに統合されることができれば、彼らは新しい基礎資産となり、DeFiにより確実な価値の原料と物語の空間を提供することが期待されます。

未来、誰が最初に高いコンバイナビリティと流動性を持つ製品を開発し、「現物+ショート+レバレッジ+ヘッジ」の統合されたオンチェーン体験を提供できるかが、次のオンチェーン版の主流株式取引プラットフォームを構築する可能性を持っている。

まとめ

Cryptoと従来の金融の境界がますます曖昧になる中で、ステーブルコインを通じて地理的制限を突破し、主権の壁、税務障害、身分確認を回避し、最終的にはCryptoを用いて新しいドルのチャネルを構築する傾向が現れています。この合規なドルステーブルコインが先導する新しい物語は、Cryptoとグローバル金融システムの関係を再構築しています。

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