ステーブルコイン規制法案草案が出炉、多種トークンがリスクに直面する可能性

最近、アメリカの規制当局はステーブルコインに対する規制の姿勢が厳しくなっています。Terra/USTステーブルコインシステムの崩壊後、アメリカの立法者はこの分野への関心を高めました。最新の報道によると、アメリカ下院は特定のタイプのステーブルコインに対する禁止を含むステーブルコイン法案の草案を提出しました。

この法案の草案は、新しい「内生抵当ステーブルコイン」を発行または作成することを明確に禁止しています。この種のステーブルコインの定義は、固定通貨価値での変換、償還、または買い戻しが可能であり、主に同一発行者の他のデジタル資産に依存してその固定価格を維持するトークンです。

内生抵押ステーブルコインは、通常、プロジェクト自身が作成した担保（ガバナンストークンなど）を使用してステーブルコインを発行します。このメカニズムは、ブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性があり、ベアマーケットでは清算とデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTの崩壊は典型的なケースです。

現在の草案内容に基づくと、さまざまなタイプのステーブルコインが規制リスクに直面する可能性があります。

1. 過剰担保型ステーブルコイン：例えば、sUSD、aUSDなど、プロジェクト自身のガバナンストークンを担保とするステーブルコインは、過剰担保メカニズムを採用しているが、それでも"内生担保ステーブルコイン"の定義に該当する可能性がある。

2. Terraに似たメカニズムのステーブルコイン：USDNなどのTerraメカニズムに似たステーブルコインは、その価値維持がプロジェクトが発行する他のトークンに依存しており、規制リスクが高くなる可能性があります。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン：Fraxのように、現在担保率が高いですが、そのメカニズムにアルゴリズム部分が含まれているため、法案で禁止される対象と見なされる可能性があります。

従来の法定通貨担保型ステーブルコインについて、この法案は合法的な発行チャネルを提供します。銀行や信用組合は、関連する規制機関の監視の下で自らのステーブルコインを発行できます。非銀行機関も、連邦準備制度が設けたプロセスを通じてステーブルコインの発行を申請できます。

注目すべきは、分散型資産（例えばETH）を担保としたステーブルコイン（例えばDAI、LUSD）について、現在の草案ではその合法性が明確にされていないことです。このようなステーブルコインの規制状況は、さらなるclarificationを待っている状態です。

全体的に見て、今回の法案草案は、分散型ステーブルコイン、特に内生担保ステーブルコインに対して比較的厳しい姿勢を取っています。一方で、中央集権型ステーブルコインについては、規制機関と発行経路を明確にしました。ただし、この法案は現在草案段階にあり、最終版は調整される可能性があります。具体的な実施には一定の時間が必要であり、私たちは関連の進展を引き続き注視します。