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USDT発行元のTetherが金のトークンを発行、タイのデジタル資産規制政策の解釈
この記事の著者：弁護士ルー・ウェンロン（Deron）
2025年5月13日、ステーブルコインUSDTの発行者Tetherは、タイのデジタル資産取引所MaxbitでTetherゴールドトークン（XAU₮）を上場することを発表しました。Tetherによると、1枚のXAU₮は現実世界の1オンスの金に相当します。
それ以前の2025年3月10日、タイ証券取引委員会SECはUSDTを認可された暗号通貨として発表し、タイの副首相はタイが暗号通貨とブロックチェーン技術を利用して地元の観光業の発展を促進する意向を表明しました。
! USDT発行者のテザー社が金トークンを発行、タイのデジタル資産規制政策の解釈
図1 Tetherが正式にタイにゴールドトークンを導入
2023年12月7日、Tetherはタイで最大の暗号通貨取引所Bitkubと提携し、ステーブルコインとブロックチェーンに関する教育プロジェクトを開始すると発表しました。両者は教育コース、一般的な運動、インセンティブを提供する学習プログラム、Q&A番組を設けることで、タイのユーザーのデジタルファイナンスに対する認識を高めることを目指しています。注目すべきは、USDTがタイのユーザーおよびBitkub取引所で取引量が最も多いステーブルコインであることです。
テザー、世界市場規模最大のステーブルコインUSDTの発行者は、最新の2025年第1四半期の財務報告で、3月31日現在、テザーが発行したステーブルコインの時価総額は約1437億ドル、米国債の保有規模は約1200億ドル、第1四半期におけるUSDTの新規供給は約70億ドル、新たに4600万のユーザーボレットが追加されたことを示しました。
ステーブルコインのリーダーであるTetherは、近年、規制を受け入れることで、より多くの規制の支持と市場シェアを得ようとしています。今年の1月13日、Tetherはエルサルバドルからデジタル資産サービスプロバイダライセンス（DASP）を取得した後、会社の本社および関連企業を英領バージン諸島（BVI）から中米のエルサルバドルに移転することを発表しました。会社のCEOとCOOは現地で不動産を購入し、現地の居住者の資格を取得しました。
タイは、東南アジアで最も活発な経済圏の一つであり、世界的に有名な観光地で、輸出指向の経済を持ち、国境を越えた資金と人の流れが頻繁です。多くの要因が作用する中で、タイ政府のデジタル資産に対する政策は非常に友好的であり、多くの業界の巨人やスタートアップがタイで暗号資産のビジネスを行うことを選んでいます。Chainalysisが2024年に発表した世界の暗号通貨採用指数の国別ランキングで、タイは16位にランクインしました。
! USDT発行者のテザー社が金トークンを発行、タイのデジタル資産規制政策の解釈
図2 Chainalysisが2024年の暗号採用指数ランキングを発表
この記事では、タイにおけるテザーの戦略的展開を切り口に、タイ市場におけるデジタル資産の規制の特徴をまとめます。
タイのデジタル資産に対する規制態度
タイは暗号資産に対する規制の態度が慎重な観察から積極的な受け入れへと変化する過程を経ており、この変化は世界のデジタル経済の発展トレンドとタイ国内の経済戦略の調整に密接に関連しています。
2018年5月14日、タイは「デジタル資産業務法令」を公布し、デジタル資産を2つの大きなカテゴリーに分けました：暗号通貨とデジタルトークン。この2つの主な違いは、暗号通貨は交換の媒介として機能し、デジタルトークンは権利の代表として機能することです。同時に、法令は暗号資産を2つの主要な次元から規制しています：1つはデジタルトークンの発行、もう1つはデジタル資産業務の展開で、これには取引所、市場メーカー、サービスプロバイダー、ファンドマネージャー、投資顧問、そしてカストディアルウォレットサービスプロバイダーが含まれます。
タイにおけるトークン発行の監視
**1. 規制されたトークン発行：**投資型トークン、取引所に上場予定のユーティリティトークン、暗号通貨。
収入源に応じて、タイ証券取引委員会はデジタルトークンのカテゴリを不動産デジタルトークン、インフラデジタルトークン、持続可能な開発関連のデジタルトークン、債権トークンなどに分けています。2022年、不動産会社SC AssetはSTOを通じて約3億タイバーツ（約800万ドル）を調達し、初の承認事例となりました。
投資家が規制されたトークンを発行したい場合、以下の条件を満たす必要があります：
**2. 規制免除のトークン発行：**タイ中央銀行（BOT）が発行するデジタルトークン、消費型のユーティリティトークン、特定の条件を満たす限定発行。
消費型の実用的なトークン：
発行者は、SECの投資家情報開示要件を満たし、以下の特定条件のいずれかを満たす場合に限り、限定発行を行います：
*機関投資家または超富裕層のクライアントに発行されます。
タイにおけるデジタル資産取引所の規制
規制されたデジタル資産取引所の範囲：デジタル資産の購入、販売、マッチング取引サービスを提供するセンターまたはネットワーク。
デジタル資産取引所が満たすべき条件：
タイに法人を設立し、タイ財務省からライセンスを取得すること；
取引所はデジタル資産取引業務を行ってはならない；
実際に払込まれた資本金は1億タイバーツ以上でなければならない；
規制要件を維持するための純資産レベル；
規制要件に従ったマネーロンダリングおよびテロ資金供与防止の規定;
KYC、CDD、および疑わしい取引をタイムリーに報告する義務を果たすこと。
マンキュー弁護士の提案
タイでトークン発行業務を展開するには、タイに法人を登録し、トークンの特性に応じてタイ証券取引委員会のライセンス許可を取得する必要があるかどうかを評価しなければならない；
会社の経営陣、例えば取締役、執行役員、その他の管理職は、破産または刑事事件の前科があってはいけません；
会社は少なくとも信頼できるビジネスプランと監査済みの財務諸表を持っている必要があります；
会社はSECの要求に従い、会社の運営および財務データを適時開示することに注意しなければなりません。
タイのデジタル資産ビジネスのコンプライアンスについて、ル弁護士にお問い合わせ・相談ください。