ドイツの工場受注が減少、米国との貿易交渉が重要な段階に達する

ドイツの工場注文は5月に1.4%ドロップし、アナリストの予想を上回る減少が最新のデータで示されています。この減少は主に電子機器、電気機器、金属産業の需要の低下によるものでした。国内の注文は7.8%急落し、ユーロ圏からの注文は6.5%減少しました。このドロップは、ドイツの官僚が7月9日の締切前に米国との貿易協定を最終決定しようと急いでいる最中に発生しました。スランプにもかかわらず、3月から5月の四半期の新しい注文は前の四半期に比べて2.1%増加しました。これは、いくつかの基礎的な需要が残っていることを示唆しており、ドイツの産業基盤が増大する逆風にもかかわらず完全に失速していない証拠です。

貿易交渉が製造業にプレッシャーを与える

注文ドロップのタイミングは重要です。ドイツと広範なEUは、影響力のある関税が発動される前に、米国との枠組み貿易協定を締結するために奔走しています。欧州当局者は、大半の商品の暫定的な10%の関税と、自動車および鉄鋼関税の引き下げを検討しており、その代わりに一時停止を求めています。フリードリッヒ・メルツ首相は、重要産業への打撃を和らげるために迅速な行動を促しています。

市場は緊張しています。トランプ大統領の50％関税の脅威は、7月9日までに合意が見られない場合、ほぼすべてのEU輸出に影を落としています。ドイツの製造業者は、交戦の真っ只中にいます。春の終わりに貿易量が急増したことは、根本的な弱さを隠していた可能性があります。しかし、注文は現在、新たな貿易障壁の可能性に備えて再正規化されています。

国内需要がバッファを提供

急激なドロップにもかかわらず、ソフトなシグナルが現れました。ユーロ圏外の輸出注文は2.9%増加し、これはEU以外の市場によって促進されました。これは、企業が関税が重い貿易回廊の外にあるグローバルなバイヤーにシフトしていることを示唆しています。それでも、国内の弱さは依然として問題であり、内部注文はほぼ8%減少しています。産業のセンチメントも軟化しましたが、生産は4月以来一定を保っています。

経済学者は、四半期ごとの注文の増加が回復力の指標を提供していることに注意しています。企業が影響を受けにくい市場に適応し、方向転換する場合、構造的な強さは持続する可能性があります。しかし、5月のヘッドラインデータは、差し迫った関税と遅延した貿易の明確さにより、誤差の余地が狭まっていることを示しています。

政策と市場へのマクロリスク

工場のデータは、政策立案者や中央銀行にプレッシャーをかけています。メルツ財務大臣が外交的緊急性を強調し、EUが暫定合意を締結しようとしている中、市場は両側における緊急性の高まりを見ています。

一方、ECBとブンデスバンクの政策立案者は、貿易コスト、国内の弱さ、そして世界的な不確実性からのインフレ動向を監視しています。急激な関税の引き上げは、金利の引き下げを延期させるか、通貨の評価を変える可能性があります。ドイツの債券利回りとユーロは、7月の締切前に合意、またはその不在に対して急激に反応する可能性があります。

投資家と政策にとっての意味

ドイツの産業基盤は再び圧力を受けています。工場の注文の減少は、関税の行き詰まりが続けばより深刻な軟化を警告しています。しかし、四半期ごとの注文とEU外の需要の増加は、ドイツにいくらかの柔軟性があることを示しています。

投資家にとって、EUと米国の対話の結果は、産業株、輸出業者、またはヘッジ取引への資金流入を示唆する可能性があります。製造業の健全性は、ヨーロッパの経済状況の重要な指標のままです。来週は、政治的および市場の耐久性を試すことになります。