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アメリカの州レベルの通貨配置がスタート、慎重と攻撃的が共存、潜在的なリスクには依然として警戒が必要
アメリカの各州がビットコインを準備金に取り入れ、誰が本気で戦略を練り、誰が政治的パフォーマンスをしているのか？
最近、アメリカでは2つの州が正式にビットコインを州の財源に組み入れ、さらに5つの州が関連する立法を進めています。各州が採用している資金源、配置上限、そして保管モデルには大きな違いがあり、高いボラティリティと分散型資産に対する地方政府の異なる態度を反映しています。本稿では、各州の具体的な取り組みを詳しく分析し、潜在的なリスクを探り、"公式の保有通貨"の潮流が市場に与える潜在的な影響を推測します。
ニューハンプシャー州とアリゾナ州の異なる戦略
わずか2日間で、ニューハンプシャー州とアリゾナ州は相次いで立法を完了し、州知事の署名を得て、州政府がビットコインを保有する新しい時代が始まりました。2つの州が採用したアプローチとリスク管理メカニズムはまったく異なり、異なる政治経済的目標の下でのトレードオフを十分に示しています。
ニューハンプシャー州：慎重で保守的な財政の多様化
ニューハンプシャー州のアプローチは「財務省レベルの資産の多様化」により近い。新しい法律では州の財務長官が一般基金および緊急基金の最大5%を時価総額が1年以上5000億ドルを超えるデジタル資産の購入に使用できることが許可されており、実際にはビットコインのみが条件を満たしている。
立法者は5%の上限が安全弁であると強調しています：財政資金の増減に伴い、保有通貨の限度額はそれに応じて調整され、一度に大量に保有することを避けます。しかし、法案の「基金規模が縮小した際に比例して強制的に売却するかどうか」の表現は十分に明確ではなく、会計処理のグレーゾーンを残しています。
保管に関して、新しい法律は三つの選択肢を提供しています：
冷 wallet 自己管理を選択する場合、地理的分散、ハードウェアの隔離、年次ペネトレーションテストなど、7つの技術基準を満たす必要があり、私鍵の漏洩リスクをできるだけ低減する必要があります。しかし、ETFを選択した場合、州の財務省は実際には受託証券のみを保有し、透明性が従来の金融帳簿のレベルに戻り、ブロックチェーンの "可視化可能" な利点に矛盾します。
情報開示に関して、州財務長官は四半期の財務報告書にポジション、コスト、未実現損益を記載する必要があります。この法案を支持する議員は透明性を高めるために「オンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束しましたが、これは義務的な条項には記載されていません。この法案はレバレッジ、借入、または担保の使用を全面的に禁止し、信用リスクをゼロに抑えることを目指していますが、その代償としてすべての収益を増やす手段を放棄しています。
ニューハンプシャー州は小規模で単一の資産、非常に保守的な戦略を採用しましたが、納税者をビットコインの価格変動に直接結び付けました。
アリゾナ州：過激な無コストのレイアウト
アリゾナ州は「一銭の税金も使わない」を核心の売り文句としています。新しい法律では、州政府が3年間の捜索期間が満了した後、無主の暗号資産（識別可能な私鍵の欠損がある資産を含む）を新設された「ビットコイン及びデジタル資産準備基金」に移すことが許可されています。その後、この基金は法に基づき、すべての派生するエアドロップとステーキング報酬を受け取ることができ、複利の循環を形成し、議会に追加予算の申請を全く必要としません。
更大胆なのは、対象範囲であり、法案は市値や流動性の閾値を設定していないため、州政府の手中にある暗号資産はすべて保管できる。理論的には、ビットコインから日々の取引量が数万ドルのニッチなトークンまでが含まれる可能性がある。州政府は保有の多様化によってリスクを分散するが、小規模な通貨の価格操縦の高リスク区域にも自らをさらすことになる。
管理はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託されなければならない。期間中、資産は全チェーンのステーキングに参加して利益を得ることが許可される。これにより、州の財務省は初めてオンチェーンでの積極的な参加者となり、バリデーターが罰則を受けたりスマートコントラクトがエラーを起こした場合、損失は同様に公共部門が負担することになる。
流動性管理において、新法は州財務長官が最大10%の非ビットコイン保有を現金に交換し、一般基金支出を補助することを許可するのみである。ビットコイン部分は法律でロックされており、別の立法がない限り、使用することはできない。情報開示は「年次報告書+議会の予算配分でなければ使用できない」という二重のチェック機構を採用しているが、オンチェーンアドレスを強制的に公開することはなく、透明性は分散型基準を下回る。
アリゾナ州はビットコインを「思わぬ利益」と見なし、ステーキングやエアドロップを通じて余剰資産の価値を増大させ、納税者の疑問を巧妙に回避しましたが、州の財務をブロックチェーン運営リスクの最前線に置いています。
投資家が注目すべきポイント
他の州での進行状況
テキサス州：進展が早く、上院は2月に通過し、現在は下院財政委員会を通過し、6月2日までに全院での投票が予定されています。テキサス州の戦略的ビットコイン準備金を設立する計画があり、初期の提案として2100万ドルを割り当てる予定です。もし通過すれば、公共資金を使ってビットコインを積極的に購入する最初の大州となります。
オクラホマ州：下院は3月に77対15で通過したが、4月14日に上院の税務委員会で否決され、本会期は失敗に終わった。元々は州の財務省と退職基金がビットコインを配分することを許可する予定だったが、退職金のリスク問題により、労働組合と民主党から強く反対された。
イリノイ州、ミズーリ州、フロリダ州の関連法案の進展は遅れているか、停滞しています。
結論:感情が最初に来て、実際の影響はまだ見られません
ニューハンプシャー州とアリゾナ州の法案は実際の買いの規模が限られており、ビットコイン市場全体の流動性に対する影響は大きくありません。両州の法案が署名された後、ビットコインの価格は短期間で約3%上昇しましたが、取引量は大幅には増加せず、これはより「ヘッドライン効果」であり、大量の現物吸収ではないことを示しています。
データによると、ビットコインの30日実績年率ボラティリティは45-50%に低下し、2021年以来の新低を更新しましたが、依然として伝統的な資産よりも高いです。20%以上の単日暴落が発生した場合、ニューハンプシャー州の5%のポジションは直ちに減損圧力に直面し、アリゾナ州はステーキングの罰則や保管契約のミスによる追加のリスクを負う必要があります。
"公式の保有通貨"のストーリーは市場によって部分的に消化されており、実際に相場を決定するのは立法の実施速度と実際の財政支出の金額です。立法、支出、そしてチェーン上のアドレスの三者が同時に確認された場合にのみ、ビットコインの価格上昇を州レベルの戦略的備蓄に帰することができます。