ビットコイン:避難資産それともリスク資産?

数年前、暗号通貨コミュニティの多くはビットコインを"リスクヘッジ"資産として説明していました。しかし、今ではこの言葉はもはや一般的ではありません。

避難資産は通常、経済的な圧力の時期に価値を保つか、増加することができ、政府債券、主要通貨、金などの商品、さらにはブルーチップ株である可能性があります。

最近の世界的な関税争争や懸念される経済報告が株式市場の大幅な下落を引き起こし、ビットコイン価格もそれに伴って下落しました。このような動きは「避難資産」の特性とは一致しません。

黄金と比較すると、ビットコインのパフォーマンスも必ずしも満足いくものではありません。今年の初め以来、黄金価格は10%上昇しましたが、ビットコインは10%下落しました。これは、暗号通貨がもはや避難資産として見なされない可能性があることを示しています。

しかし、一部の市場観察者は、この状況が完全に予想外ではないと考えています。

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ビットコインはかつて避難資産であったか?

ヘリテージキャピタルの創設者兼社長ポール・シャッツは、ビットコインを「ヘッジ資産」として考えたことは一度もないと述べています。彼は、ビットコインのボラティリティが高すぎて、ヘッジのカテゴリーには分類できないと考えていますが、投資家はこの資産カテゴリーを全体の資産配分の中で考慮することができ、すべきだとも言っています。

CMC Markets(ドイツ)チーフマーケットアナリストJochen Stanzlは、ビットコインは依然として投機ツールであり、避けるべき資産ではないと考えています。彼は、金のような避けるべき投資は内在的価値を持っており、決してゼロにはならないと指摘していますが、ビットコインは大幅な調整の中で80％下落する可能性があります。

中フロリダ大学の金融学部の助教授Buvaneshwaran Venugopalも、暗号通貨は彼にとって決して"ヘッジツール"ではないと述べています。

しかし、暗号通貨に関しては、状況が表面上見えるほど単純ではない場合があります。地政学的事件、例えば戦争、流行病、経済不況に適した避難資産のタイプが存在するかもしれません。一方、銀行の破綻やドルの弱体化といった厳格な金融事件に適したものもあります。

ビットコインに対する見方が変わりつつあるようです。2024年、主要な資産管理会社が発行する取引所取引ファンド(ETF)がこれを含め、その所有基盤を拡大する一方で、その「物語」をも変える可能性があります。

現在、ビットコインはより投機的または「リスク嗜好」資産として、テクノロジー株に似て見なされています。

Kobeissi Letterの編集者Adam Kobeissiは、ビットコインおよび全体の暗号通貨業界がリスク資産と高度に関連しており、通常、避難資産(である金)と逆の変動を示すことを指摘しました。

彼はさらに、「より多くの機関が参加し、レバレッジがかかる場合、ビットコインの未来には大きな不確実性があり、物語はビットコインが『デジタルゴールド』と見なされることから、より投機的な資産に変わっている」と述べました。

ヴェヌゴパルは、伝統的な金融の巨人たちの受け入れがビットコインがより安全になることを意味しないと考えています。実際、これはビットコインが機関投資家が投資を好む他の資産にますます似ていることを意味します。それは、機関投資家が使用する従来の取引およびリトレースメント戦略の影響をより受けることになるでしょう。

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ビットコインの二重性

ビットコインや他の暗号通貨が依然として大きな価格変動の影響を受けていることに誰もが否定することは少ないですが、これは注目すべき正しい焦点ではないかもしれません。

Crypto is Macro Nowの著者Noelle Achesonは、ヘッジ資産は常に長期資産であり、短期的な変動はその特徴の決定要因ではないと指摘しています。重要な問題は、ビットコインが長期的に法定通貨に対する価値を維持できるかどうかであり、これはすでに証明されています。

Achesonは、ビットコインには常に2つの重要なストーリーがあると考えています。それは短期的なリスク資産であり、流動性の期待や全体的な感情に敏感です。同時に、長期的な価値保存手段でもあります。両方の特性を併せ持つことができます。

もう一つの可能性は、ビットコインが特定のイベントに対してはヘッジ資産となるが、他のイベントに対してはそうではないかもしれないということだ。黄金は地政学的問題(、例えば貿易戦争)のヘッジツールとして機能することができ、ビットコインと黄金の両方がインフレーションのヘッジツールとして機能することができる。

いくつかの観察者は、ビットコインが2023年3月の銀行業危機の際に避難資産として機能したと考えています。その時、ビットコインの価格は1週間で約35%上昇しました。

しかし、すべての人がビットコインがインフレのヘッジツールであると認めているわけではありません。2022年の暗号業界の一連の事件は、この主張を大きく損ないました。

過度に反応しないでください

現在は若干の下落がありますが、ビットコインの多くのファンダメンタルは依然としてポジティブです：暗号をサポートする政策環境、機関投資家の参加、そして暗号通貨の採用の増加。

市場参加者が直面している最大の問題は: "次の上昇を促進する主要なカタリストは何ですか?" これが市場の調整とレンジ相場の理由でもあります: 次の主要なカタリストを探しています。

Achesonは指摘していますが、マクロ投資家がビットコインを高いボラティリティと流動性に敏感なリスク資産と見なすようになって以来、それはリスク資産のように振る舞っています。また、短期トレーダーが最終的な価格を決定することが多く、彼らがリスク資産から退出している場合、ビットコインの弱さが見られるでしょう。

全体市場は現在苦しんでいます。再燃したインフレ懸念と経済の減速が予想に深刻な影響を与え、これがビットコインの価格にも影響を与えています。

現在の経済見通しと、ビットコインがリスク資産および長期的なヘッジ資産としての二重の性質を考慮すると、そのパフォーマンスには依然として不確実性が存在する可能性があります。ビットコインがデジタルゴールドとしての長期的な議論になるかどうかは、投資家の集団的な期待にも依存します。

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