ビットコイン第一ロングポジションStrategy:アービトラージモデル解析

過去5年間、ある会社は408億ドルを投資し、アイスランドのGDPに相当し、58万枚以上のビットコインを購入しました。これはビットコインの供給量の2.9%に相当し、またアクティブなビットコインの約10%です。

この会社の株は過去3年間で1600%の上昇を記録し、同期間のビットコインの約420%の上昇を大きく上回りました。この顕著な成長により、会社の評価額は1000億ドルを超え、NASDAQ 100指数に組み込まれました。

巨大な成長は疑問を呼び起こしています。ある人々は、会社が時価総額1兆ドルの巨人になると予測していますが、他の人々は、会社がビットコインを売却せざるを得なくなる可能性を懸念し、市場にパニックを引き起こすかもしれないと心配しています。本稿では、同社の運営モデルを深く探り、ビットコイン市場に重大なリスクをもたらすかどうかを分析します。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

資金源の分析

この会社は主に3つの方法で資金を調達し、ビットコインを購入しています：運営収入、株式発行、そして債務ファイナンスです。その中で、債務ファイナンスは注目されていますが、実際にはビットコインを購入するための資金の大部分は株式発行から来ています。

これは直感に反するように見えますが、なぜ投資家はビットコインを直接購入するのではなく、会社の株を購入することを選ぶのでしょうか？その答えはアービトラージの機会にあります。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

###機関投資家の選択

多くの機関投資家は「投資許可」の制限を受けており、特定の種類の資産しか購入できません。これらの許可は、ファンドマネージャーや規制対象の実体が特定のリスクのみを負い、無謀なリスクを冒さないことを保証します。

これらの権限が非常に保守的であるため、大量の資本が新興産業、特に暗号通貨市場に直接入ることができません。この会社の創業者はこの機会を見越して、株式しか購入できない法人にビットコインへのエクスポージャーを得る方法を提供しました。

これにより、会社の株式は需要が供給を上回るため、しばしばプレミアムで取引されます。会社はこのプレミアムを利用して、ビットコインを継続的に購入し、同時に1株あたりのビットコインの量を増加させています。

過去2年間、この会社の株を保有していた投資家はビットコイン建てで134%の"利益"を得ており、市場における規模化されたビットコイン投資のリターンの中で最高の水準です。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

債務条件の分析

積極的な供給状況に加えて、同社は債務管理においても優位性を持っています。会社の債務は企業版のモーゲージに似ており、規定の期間内に利息を支払うだけで済み、ローンの元本は期限が終了した時にのみ返済すればよいのです。

この柔軟性により、企業は市場の変動により適切に対処できるようになり、暗号市場のボラティリティを「収穫」するためのツールとなります。しかし、これはリスクが完全に排除されることを意味するわけではありません。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

まとめ

この会社は実質的にアービトラージ業務に従事しており、単なるレバレッジ取引ではありません。現在、一定の負債を抱えていますが、ビットコインの価格が5年以内に約15,000ドルに下落しない限り、会社に深刻なリスクをもたらすことはありません。

類似の戦略を持つ企業が次々と現れる中、もしそれらが相互に競争するためにプレミアムの徴収を停止し、過剰な債務を抱えるようになれば、全体の状況が変化し、潜在的なリスクをもたらす可能性があります。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣