2025年上半期の仮想通貨市場のレビューと2025年下半期の見通し

2025年上半期、世界経済は多くの課題に直面しています。連邦準備制度が利下げを遅らせ、地政学的状況が不安定な中で、大多数の資産クラスは不振でした。しかし、ビットコインと暗号資産市場全体は強いレジリエンスを示し、見事な反発を遂げました。下半期の幕が上がろうとしている中、市場ではどのような重要な変数が渦巻いているのでしょうか？

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年初時、普遍的にアメリカ経済が景気後退に陥ると予想されていました。しかし実際の状況は、経済は平穏に下滑する「ソフトランディング」の態勢を示しています。雇用市場は相対的に安定を保ち、5月の新規雇用は13.9万人、失業率は4.2%、給与は前年同期比で3.9%増加しました。これは労働市場が減速しているにもかかわらず、依然として堅調であることを示しています。一方、インフレデータは予想を下回り、6月のコアCPIは前年同期比で2.7%上昇し、前回値から若干の回落を示しました。市場は一般的に、連邦準備制度理事会が9月に利下げを開始すると予想しています。

しかし、スタグフレーションのリスクが悪化しています。ある大手金融機関は、アメリカの2025年のGDP成長率予想を2%から1.3%に下方修正したと警告しており、関税政策がインフレを押し上げ、成長を抑制し、経済を「スタグフレーション」の窮地に陥らせる可能性があります。連邦準備制度内部では利下げの道筋について意見が分かれており、議長は「政策を緩和する急ぐ必要はない」と強調していますが、一部の官僚は経済の下振れリスクを防ぐために早期利下げを主張しています。このような政策の駆け引きは、インフレと成長の矛盾を反映しています：早すぎる利下げはインフレを悪化させ、遅すぎる行動は経済の減速を加速させる可能性があります。

関税の滞後影響は重要な変数です。連邦準備制度理事会の議長は、関税が物価に与える影響が今後数か月で現れる可能性があると指摘し、6月から8月のインフレデータは「著しい上昇」を示す可能性があると述べました。これは、企業が以前に在庫を先取りして短期的な衝撃を緩和したためかもしれませんが、在庫が消化されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格を徐々に押し上げることになります。インフレが反発する場合、連邦準備制度は利下げを遅らせざるを得ず、さらには緩和サイクルを停止する可能性があり、滞胀の予想をさらに強化することになります。

下半期を展望すると、政策の道筋は依然として高い不確実性を抱えている。7月の非農業雇用者数とCPIデータが重要な意思決定の根拠となるだろう。もしデータがインフレ圧力が制御可能であることを確認すれば、米連邦準備制度は計画通り9月に利下げを行う可能性がある；一方、インフレが予想を上回る場合、市場は"ハト派の遅延"の影響を受け、さらには70年代のスタグフレーションの困難が再現される恐れがある。米連邦準備制度の一歩一歩の決定は、世界市場の動向に深刻な影響を与えることになる。

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経済データは弱含みであるものの、市場は依然として政策緩和の期待に焦点を合わせています。2025年6月、米連邦準備制度（FRB）の利下げ予想、ステーブルコインの規制突破、テクノロジー株の反発が米国株式市場全体において震荡的な上昇傾向を促進しました：S&P500は月間で4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、期間中に何度も歴史的な最高値を更新しました。

注目すべきは、あるステーブルコインの巨頭企業が6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、その後株価が600%以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなったことです。別の暗号通貨取引所の株も月間で43%の上昇を記録しました。

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この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が6月17日に通過させた初のステーブルコイン連邦規制法案があります。この法案は、ステーブルコインに連邦の規制枠組みを確立し、発行機関は1:1のドルまたは短期の米国債を準備金として保持する必要があることを明確にし、アルゴリズムステーブルコインおよび利息を支払うステーブルコインを禁止しています。あるステーブルコインUSDCは、時価総額610億ドルで世界で2番目に大きなステーブルコインであり、そのコンプライアンスの優位性により機関投資家の選好となっています。上場後の暴騰は、市場が「規制の恩恵」に対する強い期待を反映しています。

企業側の「株式を発行して暗号通貨を購入する」トレンドは、暗号資産と株式の連動ロジックをさらに強化しました。2025年4月時点で、世界の228社の上場企業は合計82万枚のビットコインを保有しており、そのうちのある企業は約60万枚を保有しています（ビットコインの総供給量の2.5%を占める）、平均コストは約6.8万ドルで、浮上益は200%を超えています。

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多くのテクノロジー大手が転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産をバランスシートの構造的配置に組み込むことで、「株式発行による通貨購入」という新たな資本運用モデルを形成しています。この企業の参入は「戦略的展開」から「制度的受容」へと移行する傾向があり、ビットコインの価格（2025年上半期に10.6%上昇）を支えるだけでなく、暗号資産の合法性と市場の認知度を高めています。ある銀行のデータによれば、2024年のステーブルコイン決済量は28兆ドルに達し、二つの主流決済ネットワークの合計を超え、ブロックチェーン決済が世界の清算システムを再構築する能力を示しています。

下半期を展望すると、このステーブルコイン法案が下院を通過し、大統領に署名されれば、ステーブルコイン規制の新時代が正式に始まります。コンプライアンス化は機関資金の流入を加速させ、伝統的な株式市場と暗号資産世界の境界がさらに融合し、"コイン株連動"を強化し、暗号株は強勢を維持し、米国株の構造的な相場の核心的な駆動力となるでしょう。

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6月、ビットコインの価格は複雑な状況の中でレジリエンスを示しました。中東地域の紛争が6月中旬に突然エスカレートした際、ビットコインは一時的に10万ドルの関門を下回りましたが、その後すぐに回復し10万ドルを再び超えました。独立した市場動向を見せ、伝統的なリスク資産との連動が徐々に外れています。ある取引所とオンチェーン分析機関の研究によれば、機関投資家はETFなどのチャネルを通じて引き続き増持しており、市場の構造的変化がそのボラティリティの特性を再構築しています。

2025年上半期を振り返ると、短期的な価格影響要因は資金供給と地政学的な対立が主であるものの、より本質的なレベルでは、暗号資産市場は誕生以来最も深いパラダイムシフトを経験している可能性があります。その発展の軌跡は、もはや単純な市場の感情やテクニカル指標によって定義されることはなく、技術、資金、規制、エコシステムの4つの力が合力して新たな活気を呈しています。6月の市場パフォーマンスは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラに脱皮していることを明確に示しています。

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機関化の波は6月に新たな高みを迎え、世界の暗号資産ETF規模は1.1兆ドルのマイルストーンを突破し、ある資産管理会社のビットコインETFは単月で49億ドルの純流入を吸収しました。さらに注目すべきは、伝統的金融機関の参加度が質的に変化していることで、例えば、ある投資銀行が暗号通貨取引プラットフォームと協力してビットコイン担保ローンサービスを提供し、この参与の深さは2021年の牛市時のウォール街の試験的な配置をはるかに超えています。

規制面では、アメリカのステーブルコイン法案の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立は、主要な金融センターがデジタル資産のために初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。このような政策の確実性は、より多くの伝統的な資本の参入を引き寄せています。

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さらに、ホワイトハウスのデジタル資産政策顧問は、米国が戦略的なビットコイン準備インフラの構築に着手していることを明らかにしました。政府は「予算中立」の方式でビットコインを増持する意向が強いことを示しており、これは財政赤字を増やさず、納税者の負担を増やさない条件のもとで、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコイン購入の資金支援を行うことを意味しています。

要するに、2025年中の時点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は、初期の純粋な投機駆動段階とは本質的に異なっている。ある銀行のデジタル資産研究責任者は、2025年末のビットコインの目標価格を20万ドルと予測した。この市場の背後にある支配的な物語は、リスク資産との連動から、資金の流入駆動へと変わり、資金がさまざまな形で流入している。ビットコインは、アメリカ資産から資金が撤退するための配置ツールとなり、この上昇が単なる価格の変動ではなく、世界的な資本配置とマクロ経済のトレンドの反映であることを示している。

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現在のビットコイン価格は10万-12万ドルの高位範囲を維持しており、下半期に向けて、可能な米連邦準備制度の利下げ、企業の暗号化採用の継続的な増加、規制政策の明確化という複数の好材料の下で、新たな安定成長期を迎えることが期待されます。2025年下半期は、伝統的金融システムとデジタル通貨エコシステムが深く結びつく歴史的転換期になる可能性が高いです。

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