香港の50社以上がステーブルコインライセンスの申請を希望：ライセンスは希少で競争が激しい

香港の《ステーブルコイン条例》が8月1日に正式に施行されることに伴い、香港は仮想資産の規制において重要な一歩を踏み出しました。この政策は、ステーブルコイン発行機関に明確なコンプライアンスの道筋を提供するだけでなく、市場の大きな関心を引き起こしました。香港のメディアの報道によれば、現在、50社から60社が香港のステーブルコインライセンスを申請する意向を示しており、その半数は決済機関、もう半分は著名なインターネット企業であり、大部分が中国資本の背景を持っています。しかし、業界の見積もりによれば、初期段階では3枚から4枚のライセンスしか発行されない見込みであり、これはライセンスの希少性を意味し、競争が非常に激しくなることを示しています。

一、ステーブルコインライセンス申請熱潮：50 餘家公司摩拳擦掌

香港財経事務及び財務局局長許正宇はインタビューの中で、第一段階では少量のステーブルコインのライセンスのみが発行されると述べました。彼は、法律が掛け合う通貨の種類を制限していないが、他の地域の通貨が関与している場合、関連機関と協議する必要がある可能性があると指摘しました。政府はデジタル資産開発政策宣言2.0を発表し、金融資産の「トークン化」を推進することを提案しました。許正宇は香港ではすでにトークンを発行したグリーンボンドの経験があると述べ、次のステップとして取引所取引ファンド（ETF）に拡大することを期待しており、金属などの商品取引でもトークンによる支払いを研究することができると考えています。

著名企業がデジタル資産を追い求める加速中：

連連数字（02598 HK）： 7月13日に公告を発表し、3840万株の新しいH株を配分する計画を立て、3.94億香港ドルの資金調達を見込んでいます。得られた資金の純額は、ブロックチェーンなどの革新的技術のグローバルな決済領域における革新と応用、グローバルビジネスおよびライセンスの拡大、一般的な企業用途に使用される予定です。連連数字は、中国で初めて世界に広範な決済ソリューションを提供するデジタルテクノロジー企業の一つです。

ハフ証券：東方財富傘下のハフ証券は2024年6月に香港証券監察委員会の承認を受け、総合口座の仕組みを通じて仮想資産取引サービスを提供できるようになります。

グリーンランドホールディングス：グリーンランドホールディングスは、株式取引の異常な変動についての公告を発表しました。最近、メディアが同社の香港子会社が仮想資産に関連する事項に関与していると報じましたが、同社の自己調査によれば、その子会社の2024年の営業収入は同社の総営業収入の1%未満であり、同社の生産および経営に重大な影響を与えません。

二、香港のステーブルコイン規制フレームワーク：堅実と革新のバランス

2025年5月21日、香港立法会は正式に《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、2025年5月30日に官報に掲載され、2025年内に施行される。立法会の進展に続き、香港金融管理局（金融局）は5月26日に2つの相談文書を発表し、ライセンスを持つステーブルコイン発行者の反マネーロンダリング責任及びテロ対策義務を明確にし、安全性情報インフラ及び運営情報を網羅した。《ステーブルコイン条例》は中国香港における仮想資産監視の分野でのマイルストーン的な進展であり、この条例は今後正式に発表される《反マネーロンダリング相談文書》及び《監視指針相談文書》とともに香港のステーブルコイン市場の法的基盤を構成する。

法定通貨のサポート原則： 規則は明確に定めており、いかなる「特定ステーブルコイン」も、その連動する法定通貨で全額償還されなければならない、特に香港ドルに関して。金管局は、準備資産が高品質で流動性のある資産（現金、短期国債など）でなければならず、ステーブルコインが連動する同一の法定通貨で評価されなければならないと要求し、通貨ミスマッチリスクを排除する。

全面的な慎重な許可：この規制は全面的な慎重な許可制度を導入し、ステーブルコイン発行者のシステム的重要性を強調します。これには、最低実資本（HK$25,000,000）、準備構造、隔離および法的保護、償還メカニズム、そしてガバナンス審査などの厳格な要件が含まれます。

香港金融管理局の強力な監督：香港金融管理局の監督権限には、調査権限、制裁メカニズム、管理介入、審裁メカニズムなどの強力なツールが装備されています。条例は、仮想資産市場における行為者が行ってはならない活動を明確に列挙し、刑事責任を明確にしています。

国際的な比較と差異の位置付け：EUのMiCA、新加坡の《支付サービス法案 2019》および米国の州レベルの送金許可制度と比較して、香港の条例は強制面額償還義務、法定管理メカニズムの導入、銀行監督との交差など、独自の規制選択を示しており、香港が市場の成長や発行者の単純な追求ではなく、安定性と法定通貨の安定を優先していることを反映しています。

三、RWAの区分と実際の影響：コンプライアンスは基石

一般的な誤解は、ステーブルコインのコンプライアンス化が RWA（実体資産代幣化）も間接的に認められることを意味するということです。事実はそうではありません。この条例は RWA プログラムに対して直接的なルートや法的な認可を提供していません。ステーブルコインは法定通貨の枠組み内で機能しているのに対し、RWA は国内資産（不動産、株式、債券など）をトークン形式にすることを含みます。条例は、RWA が規制上未解決の領域であることを強調しており、主な課題は国を越えた資産移転や QFII 制限です。FRS の許可を取得することは、RWA ビジネスを合法的に行うことを意味するものではありません。

新規は、仮想資産企業が香港での運営方法を根本的に変えることになります。発行者や投資者は、戦略、パートナーシップ、法的リスクを再検討する必要があります。無許可発行はもはや「リスク」ではなく、刑事犯罪となります。グローバルプラットフォームは香港のステーブルコインを「ついでに」提供することはできず、専用のコンプライアンス戦略を設ける必要があります。

結論：

香港のステーブルコイン規制政策の導入は、暗号市場に明確なコンプライアンスフレームワークと新たな発展の機会をもたらしました。香港地域のステーブルコイン条例は意図的な戦略的選択です：暗号金融を制度的責任体制に組み込むことです。ライセンス、規制、執行を統一されたフレームワークに統合することで、香港地域は世界市場に明確なメッセージを伝えています：デジタル金融は法治の下で運営されなければなりません。匿名性の特徴を保持しながらAML/CFT規制とのバランスを取る方法や、本土の資本規制が香港ドルのステーブルコインの越境流通とどのように関わるかといった未解決の課題があるにもかかわらず、香港の核心的命題は次のとおりです：金融の進化の鍵は速度ではなく、主権、安定性、そしてシステムの完全性です。規制のみが、技術が信頼を証明できない場所で信頼を築くことができます。信頼がなければ、イノベーションは最終的に失敗します。