米ドルの流動性と暗号市場:2025年第1四半期の見通し

2025年の初め、投資家の目はスキー場から暗号資産市場に向かい、特に「トランプ相場」が持続するかどうかに注目している。トランプ陣営の政策に対する市場の高い期待は短期的な失望を招く可能性があるが、ドルの流動性の刺激効果は無視できない。現在、ビットコインの動きはドルの供給リズムに密接に関連しており、連邦準備制度とアメリカ財務省の決定は世界の金融市場におけるドルの供給量に重要な影響を与えている。

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ビットコインは2022年第三四半期に底を打ったとき、アメリカ連邦準備制度のリバースレポツール(RRP)がピークに達しました。その後、アメリカ財務省は長期債の発行を減少させ、短期のゼロクーポン債の発行を増加させ、RRPから2兆ドル以上を引き出して、世界の金融市場に流動性を注入しました。これにより、暗号資産市場や株式市場、特にアメリカの大型テクノロジー株が大幅に上昇しました。

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2025年第一四半期、重要な問題は、ドル流動性のポジティブな刺激が、トランプ政策の実施速度と効果に対する市場の失望感を相殺できるかどうかです。もしできれば、市場リスクは比較的コントロール可能になります。

米連邦準備制度理事会（FRB）では、量的引き締め(QT)政策が毎月600億ドルのペースで進行しており、3月中旬から下旬にかけて市場から1800億ドルの流動性が引き揚げられると予想されています。逆レポツール(RRP)はほぼ尽きかけており、FRBはRRP金利を調整してその魅力をさらに低下させました。RRPは第一四半期のある時点でほぼゼロに近づくと予想されており、これは2370億ドルの流動性が注入されることを意味します。

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財務省は、債務上限の制限により、一般口座(TGA)から資金を支出することを見込んでいます。現在のTGA残高は7220億ドルで、5月から6月の間に尽きると推定されています。これにより、市場に大量の流動性が注入されるでしょう。

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米国連邦準備制度と財務省の影響を総合すると、2025年第1四半期には市場に合計6120億ドルの流動性が注入される見込みです。これはトランプ政策に対する潜在的な失望感を相殺するのに十分であり、市場のさらなる上昇を促す可能性があります。

しかし、デフォルトと停止が近づくと、最後の瞬間に債務上限を引き上げる合意が達成される可能性があります。その際、財務省はTGAを再補充する必要があり、これが米ドルの流動性に悪影響を及ぼします。さらに、4月15日の税金締切も流動性に悪影響を与えるでしょう。

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これらの要因に基づいて、第一四半期末には部分的な市場のトップが現れる可能性があります。投資家は第一四半期末にポジションを減らし、第三四半期にドルの流動性条件が改善されるのを待って再参入することを検討することができます。

総じて、さまざまな不確実性が存在するにもかかわらず、第一四半期の全体的な見通しは依然として楽観的です。投資家はドルの流動性の変化に注意を払い、柔軟に戦略を調整し、市場の機会をつかむべきです。

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