SuiとAptosエコシステムにおける集中流動性プロトコル：Cetusの解析

Cetusは、Moveエコシステムに基づく分散型取引所および流動性プロトコルであり、Uniswap V3に似たアルゴリズムを使用して集中型流動性プロトコルおよび関連機能を構築しています。ユーザーに高品質な取引体験とより高い資金効率を提供することを目的としています。また、CetusはSuiの独自のエコシステム特性を活用して、Uniswapとは異なるいくつかのコンビナブル機能を開発しています。

! 中央集権型流動性プロトコルCetus on Sui&Aptosの解釈

分散型取引所のサービスは誰ですか

オンチェーンの暗号取引市場は規模が比較的小さいですが、成長速度は非常に速いです。この市場の顕著な特徴は、ほとんどの資産が低流動性と低時価総額であり、毎日多数の新しい資産が出現するため、価格発見の需要が非常に旺盛であることです。このような市場環境において、どのようにより良い価格発見を行い、流動性を引き付けるかが、オンチェーン取引の繁栄を促進する鍵となります。したがって、分散型取引所が最初にサービスを提供すべき対象は流動性提供者（LP）であるべきです。

LPの需要は異なる取引シーンで異なります。私たちはチェーン上の資産を主流資産（主要なパブリックチェーンの取引量上位10の資産）とロングテール資産の2つのカテゴリに分けることができ、これらのLPの需要には差異があります。

• メインストリームの資産LP:より高い手数料収入とより少ない変動損失を追求する(Uniswap V3がより適しています)
• ロングテールLP:より経済的で、制御可能で、柔軟な時価総額戦略が必要(Uniswap V2はより便利で、流動性管理コストが低い)

長期的には、資本効率が高いV3が未来のトレンドですが、需要の違いにより、Uniswap V2とV3はデータ上で依然として共存しています。しかし、市場は必然的にこの二つの需要を同時に満たす新しいプロジェクトを生み出すでしょう。Suiのような新興エコシステムにおいて、Cetusはより強力な競争相手となる可能性が高いです。

Cetus：Moveエコシステム初の集中流動性プロトコル分散型取引所

Cetusは現在、トークン交換、無許可流動性プール、クロスチェーンブリッジを含む完全な製品ラインを開発しています。

流動性の集中

Cetusは、Uniswap V3に似た集中流動性マーケットメイキングアルゴリズムを採用しています。LPは同じプール内で複数のポジションを作成でき、異なる価格範囲を設定することでカスタム戦略を実現します。価格が取引の進行に伴って変化する際、スマートコントラクトは現在の価格範囲内の利用可能な流動性を消費し、次の価格Tickに到達するまで続きます。この時、コントラクトはすぐに新しいTickに切り替わり、新しいTick間隔内の休眠流動性をアクティブにします。Tickの間隔は取引手数料レベルと関連しており、手数料が高いほど、Tickのポイント間隔は小さくなります。

集中流動性により、LPはより多くの取引手数料を獲得し、資本効率を向上させることができます。

無許可のプールを構築

Cetus上では、ユーザーは自由に流動性プールを作成でき、プロジェクト側も許可なしにプラットフォーム上で新しいトークンを立ち上げることができます。この特性は、より多くの初期プロジェクトを引き付け、ロングテール資産の価格形成を迅速に行うのに役立ちます。

柔軟な取引手数料

Cetusはカスタム取引手数料レベルの設定を許可しており、同じトークンに対して複数の異なる手数料レベルのプールを設定できます。現在、4つの取引手数料レベルがサポートされています：0.01%、0.05%、0.25%および1%。この設計は市場が最適な流動性配分のソリューションを自ら見つけることを奨励し、LPと取引ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。

ポジション自動管理

ユーザーは範囲注文に基づいて利益確定注文や指値注文などの操作を実現できます。価格が設定された範囲を超えた場合、ユーザーは通常、損失を避けるためにポジションを迅速に退出する必要があります。ユーザーはまた、統合されたCetusのサードパーティのポジション管理ツールを使用して管理し、流動性管理の難易度を下げ、ロングテール資産LPを便利にします。

組み合わせ可能性

Cetusは高度なコンポーザビリティをサポートしており、他のプロジェクトチームはCetus SDKを統合することで、自分たちのフロントエンドに簡単に交換インターフェースを構築し、Cetusの流動性に迅速にアクセスできます。例えば、エコシステム内のオプションプロジェクトTypusは、Cetusに接続することでロングテール資産のワンクリックヘッジを実現し、同時に自社のオプションの流動性とカバレッジを向上させました。

安全なクロスチェーンブリッジ

CetusがWormholeを基に作成したクロスチェーンブリッジは昨年11月に上线され、ユーザーは安全かつ便利に約20のパブリックチェーンの資産をクロスチェーンできます。

強く関連したトークン経済モデル

CetusはxTokenの経済モデルを採用しています。CETUSトークンとxCETUSを保有することで、ユーザーはプロトコルの収益分配を受けることができ、コミュニティとプロトコルの利益の一致を確保しています。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルCetusの解釈

Cetusチーム：成熟した集中流動性マーケットメイキングアルゴリズムの開発経験を持つ

Uniswap v3のリリースはDefiアーキテクチャの革新であり、その核心は集中流動性マーケットメイキングアルゴリズム（CLMM）で、LPの資金利用率を最大化することができます。Uniswapは2021年3月に商業ソースコードライセンスを策定し、コードのフォークを防ぐために、しかしそのライセンスは4月に期限が切れました。EVMチェーン上では、PancakeやQuickswapなどの競合者がV3の代替品をリリースしています。しかし、非EVM高速チェーン上では、CLMMトラックの競合者は少ないです。今後、CLMMタイプのDEXの競争は運営面により多くシフトしていくでしょう。軽運営のUniswapは徐々に不利になる可能性があります。

Cetusの背後には、成熟した開発と運営の経験を持つDexチームがいます。そのAptosバージョンはすでに展開され、安定して稼働しています。製品が保証されており、エコシステム内でのBD能力が強く、運営に持続的なストーリー能力がある前提のもと、CetusチームはSui上でCLMMインフラのリーダーシップを得ることが期待されています。

! Cetusの解釈、Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコル

集中流動性プロトコルがもたらすDefiの革新スペース

LP自動流動性管理プロトコル

集中流動性プロトコルの下では、LPは通常、市場価格の近くで流動性を提供します。しかし、市場価格が戦略範囲を超えると、LPは無常損失に直面するだけでなく、LP手数料を引き続き得ることができなくなります。自動化された流動性管理プロトコルが登場し、LPが自動的にマーケットメイキング戦略を実行するのを助けます。Arrakis Financeなどの主要プロジェクトのTVLは、すでに4.4億ドルに達しています。

このようなプロトコルは、次のことを実現できます:

1. 一方的な資産のLPマイニング：LPは初期流動性を傾斜的に配備することができ、例えばプロジェクト側のトークンのみを配備することができます。プロトコルはUSDTやETHなどの基礎資産を吸収するのを助け、流動性の組み合わせをバランスさせることができます。取引が進むにつれて、プロジェクトのネイティブ資産は徐々に基礎資産に変換されます。これは、LPが自身のトークンを売却することなく、また外部資本へのインセンティブを必要とせずに流動性を実現できることを意味します。

2. LP提供者にERC20のLPトークンを発行する：これらのLPトークンは流動性があるだけでなく、再担保も可能で、LP資産の資金効率をさらに向上させます。

新型機関銃プールとレバレッジマイニング

CLMMアルゴリズムの下で、資金の優位性が拡大され、専門のクオンツ機関やマーケットメイキングチームは、より多くのカスタマイズされた戦略を実現できます。マシンガンプールはプロトコルのユーザーや借貸プロトコルから資金を取得し、積極的な安定した戦略を採用して収益を得ることができます。これは、投資ニーズのある大規模なユーザーにとって巨大な価値があります。

新型デリバティブシステム

CLMMシステムの下で、LPの収益が向上する一方で、より高い無常リスクにも直面しています。極端な市場状況下では、LPが設定した範囲の流動性がアービトラージャーによって引き抜かれる可能性があります。LPのマーケットメイキングリスクをヘッジすることができるデリバティブを構築し、プロジェクトの悪意あるダンプによってLPの利益が損なわれるのを緩和することは、注目に値するトラックです。

CLMMアルゴリズムに基づくコンポーザビリティの利点により、多くの潜在的なDefiプロトコルが開発される可能性があります。特にいくつかの重大な出来事の後、Defiの重要性がますます際立っています。上記の3つのDefi製品は氷山の一角に過ぎません。

サマリー

Cetusチームは成熟した製品提供能力、強力なエコシステム間のBD能力と運営能力を示しています。彼らは分散型取引所というプロダクトとトラックについて深く独自の理解を持っています。私たちはCetusがSuiという独特なエコシステムのトラック内でリーダーシッププロジェクトになる高い潜在能力を持っていると信じています。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルであるCetusの解釈