MicroStrategy:ビットコイン豪賭と企業ファイナンス革命

MicroStrategyはビットコインへの巨大な冒険だけでなく、企業ファイナンス革命の典型でもあります。

億万長者マイケル・セイラーの上場企業MicroStrategyは、2つの領域を巧みに横断しています: 1つは伝統的な金融規則に縛られた領域で、企業が債務や株式を発行し、ヘッジファンド、トレーダー、その他の機関が売買します; もう1つの領域は忠実で揺るぎない信者たちによって主導されており、彼らはビットコインがより良い世界をもたらすと信じています。

MicroStrategyを成功に導く核心的な動力は、ボラティリティを受け入れ、育むことであり、これはその核心資産ビットコインの顕著な特徴です。ボラティリティは伝統的な投資家の天敵ですが、オプショントレーダー、ヘッジファンド、個人投機家の親友であり、これがMicroStrategyを市場で最も活発な株の一つにしています。年間収入は比較的少なく、わずか4.96億ドルですが、日々の取引量はテクノロジー巨人と肩を並べることができます。

サイラーは、四半期ベースでパフォーマンスを評価する機関投資家が、投資ポートフォリオのリターンを向上させるために、彼の高リスク株を引き続き購入することを理解していた。MicroStrategyは大量の転換社債を発行したが、それは会社の株を希薄化することはなく、むしろこれらの債券が将来の価格上昇する株に対する需要を示しているため、強気効果を生んでいる。このサイクルは自己持続的である: 低コストまたは無コストの債務と株式を発行し、大量購入によってビットコイン価格を押し上げ、MicroStrategyの株の大幅な変動を引き起こす。繰り返し。

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昨年の8月、セラーは新しい金融指標を発明しました。それはビットコイン収益率またはBTC収益率と呼ばれています。この「収益率」は、生成された収入とは無関係で、企業が保有するビットコインと企業の完全に希薄化された株式の比率が時間とともに変化する割合を測定するものです。

ビットコインの価格が持続的に上昇し続ける限り、すべては非常に順調にいくでしょう。しかし、ビットコインが以前のように何度も崩壊したらどうでしょうか？世界の終わりが本当に来ない限り、MicroStrategyは問題ないはずです。ビットコインは現在の10万ドルを超える水準から80%以上下落し、少なくとも2年間続ける必要があります。その場合、MicroStrategyは現在の債務を返済できなくなる可能性があります。

何が他の企業がセラーのビットコイン金融工学をコピーするのを妨げているのか? 何もない。多くの企業が模倣を始めている。統計によると、テスラやBlockなどの有名企業を含む約90社の上場企業がビットコインをそのバランスシートに組み入れている。

模倣者はMicroStrategyの反対者に弾薬を提供している。しかし、分析者は、ストリーミング分野のNetflixのように、MicroStrategyの先発優位性と規模がそれを際立たせていると考えている。現物市場でもオプション市場でも、それらはビットコインに関連するリスクを取引する最も流動性の高いソースである。

多くの企業が特定の極端なケースのように完全にビットコインに移行する可能性は低いが、ビットコインの保有者は確実に増えていく。今年1月、米国財務会計基準委員会はルールを変更した。それ以前のルールでは、企業は四半期報告書で暗号通貨の価値の下落を損失として記録することしか許可されていなかったが、今では暗号通貨の保有は時価で評価され、同時に利益と損失のヘッジが可能になった。このルールの変更をロビー活動したMicroStrategyにとって、これは将来の数四半期にわたる利益を意味する可能性があり、S&P 500指数に組み入れられる可能性もある。

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セラーによれば、ビットコインはドルの価値が下がるのに対処するための最良の選択肢です。彼は、ドルは100年以内に99.9%価値が下がると考えており、"銀行の中のお金はお金ではない"と述べています。

サイラーの職業生涯の皮肉なところは、彼が20のものを発明し、それらを成功させようとしたが、どれも本当に世界を変えなかったということです。一方、中本聡は一つのものを創造し、それを世界に捧げた後に姿を消しました。現在、MicroStrategyはその精神を受け継いでいるだけです。これはまた、雷が同じ場所に二度落ちることがあるということを思い出させます。特に、鋭い洞察力を持ち、機会を捉えるのが得意な管理者が舵を取っているときに。

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