Web3業界におけるAMMの開発と応用

現在のWeb3業界の状況において、DeFi関連製品は主導的な地位を占めています。その中で重要な役割を果たす自動マーケットメイカー(AMM)は、Web3金融分野の革新と変革を推進しています。本記事では、Solanaエコシステムにおけるいくつかの重要なAMMの実装について紹介し、流動性提供者(LP)の投資戦略選択に参考となることを目指します。

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CPMM - コンスタント製品マーケットメーカー

CPMM (定常積市場メーカー)は、最も基本的なAMM実装の一つです。Solanaエコシステムのある取引プラットフォームを例にすると、そのCPMMは定常積原則に従い、プール内の2種類のトークンの供給量の積が一定であることを意味します：X * Y = k。

ユーザーがプールに流動性を注入すると、システムは自動的にユーザーの関連アカウントを作成し、ユーザーがそのプールの持分を保有していることを証明するためにLPトークンを発行します。これらのLPトークンは、ユーザーが流動性を引き出す際に破棄されます。

CPMMのオンチェーンプログラムはAnchorを使用して開発されています。トークンを交換する際、ユーザーはswapに関連するコマンドをトリガーします。たとえば、ユーザーがUSDCをTRUMPに交換したい場合、TRUMP-USDCプールを通じて交換できます。

CPMMのコアロジックは一定の積を維持することにあります。取引が行われると、システムは入力トークンの数に基づいて得られる目標トークンの数を計算し、取引前後のプール内の2種類のトークンの積が変わらないようにします。この計算プロセスでは、手数料などの要因が考慮されています。

! SolanaエコシステムAMM研究:高流動性の背後にある基礎となるコード

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CLMM - 集中流動性マーケットメイカー

CLMM (集中流動性マーケットメーカー)は、より高度なAMMの実装です。流動性提供者は資金を注入する際に特定の価格範囲を選択でき、その範囲内でのみ資金が分配されます。このメカニズムは、いくつかの有名なDEXの実装に似ていますが、Solanaチェーンの特性により、各プールごとに個別にコントラクトを展開する必要はありません。

CLMMは複数の手数料レベルをサポートしており、各トークンペアに対応するレベルのプールを作成できます。また、tick、複数の料金レベル、および集中流動性などの概念も導入されています。

流動性提供者は、資金を現在の価格の近くに集中させるか、伝統的な金融における指値注文のように片側の流動性を提供することを選択できます。ボラティリティが低いプールでは、LPはより狭い価格範囲を選ぶ傾向があり、ボラティリティが激しいプールでは、無常損失を減らすためにより広い範囲を選ぶ傾向があります。

集中流動性は資金の利用効率を向上させることができますが、LPの金融管理能力に対してもより高い要求を提起します。LPは市場の変動によるリスクに対処するために、より積極的に流動性を管理する必要があります。

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! SolanaエコシステムAMMリサーチ:高流動性の背後にある基礎となるコード

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DLMM - ダイナミック流動性マーケットメーカー

DLMM (ダイナミック流動性マーケットメーカー)は、別の革新的なAMM製品です。これはBinの概念を導入し、価格範囲を複数の小さな区間に分割します。同じBin内の取引はスリッページゼロの恩恵を受けることができ、取引量と成功率を増加させるのに役立ち、理論的にはLPにより多くの収益をもたらすことができます。

DLMMでは、プール内のトークンが現在の価格の両側に分布しています。現在アクティブなBinには2種類のトークンが含まれており、他のBinには単一のトークンのみが含まれています。アクティブなBin内のトークンの量が変化すると、システムは実際の状況に応じてアクティブなBinを調整し、プール内の価格変動を促進します。

DLMMはLPに対して3つの戦略選択肢を提供しています：Spot、Curve、Bid Ask。Spot戦略はほとんどの流動性プールに適しており、Curve戦略は価格変動が小さいプール、例えばステーブルコインペアにより適しています。Bid Ask戦略は価格変動が大きいプールに適していますが、市場の変化に対応するためにLPが頻繁にポジションを調整する必要があります。

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サマリー

AMMはWeb3金融分野における重要な要素として、独自のメカニズムと革新を通じて分散型金融の発展を推進しています。技術の進歩とエコシステムの整備に伴い、AMMは将来的により大きな役割を果たし、従来の金融の枠組みをさらに変革することが期待されています。流動性提供者にとって、異なるAMMの特徴や戦略を理解することは非常に重要であり、これにより彼らは自身のリスク嗜好や市場判断に基づいてより賢明な投資判断を下すことができます。