人民元ステーブルコイン発展の新しい思路：内外結合モデル

最近、中央銀行のリーダーは陸家嘴フォーラムで、ブロックチェーンなどの新技術が中央銀行デジタル通貨とステーブルコインの発展を促進する役割を強調し、同時にそれに伴う規制の課題も指摘しました。香港がまもなく《ステーブルコイン条例》を施行するにあたり、ステーブルコインの話題が再び広く注目されています。

従来の見解では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試行を行い、条件が整った後に国内の自由貿易区で探求するべきだとされています。しかし、Web3.0時代においてステーブルコインが従来のオフショアとオンショアの範囲を超えていることを考慮すると、国内外の連携した発展モデルを採用することを提案します。

この提案は以下の考慮に基づいています。まず、ドルステーブルコインの急速な発展と世界的な規制の進展に直面して、我が国は金融の安全性と通貨の主権の観点から積極的に対応する必要があります。次に、香港の人民元オフショア市場の規模は限られており、人民元ステーブルコインが規模の経済を達成するために独立して支えることは難しい可能性があります。さらに、ステーブルコインの規制は身分確認やマネーロンダリング防止などの最前線の課題を含んでおり、中央部門が主導し、香港の規制当局の協力を求める必要があります。

上海自貿区は国際的な経済貿易ルールの接続のための実験地として、中央政府の上海国際金融センター建設への支援も加わり、理想的な内陸のモデル地域となっています。私たちは二つの可能なモデルを提案します：

1. 上海の自由貿易区で複数の機関によって人民元ステーブルコインの発行機関が設立され、オンチェーンの発行と運営メカニズムを探求します。

2. 自由貿易区における一部のデジタル人民元運営機関の支店を活用し、直接ブロックチェーン上で人民元ステーブルコインを鋳造および運営します。

どのモードを採用するにしても、以下の要件を同時に満たす必要があります：十分な資産準備（一定割合のデジタル人民元を含む）、完璧なリスク管理メカニズム、そしてFTアカウントの"電子囲い"の特徴を参考にした使用主体の制限。

海外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）については、香港に発行機関を設立するか、国内の認可機関が香港法人を通じて発行することができます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、両者の交換相互運用メカニズムを探求します。

CNYCは短期的にクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために使用でき、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化（RWA）をサポートすることに専念しています。

規制の面では、国内外の規制当局と発行機関が協力し、スマート技術を利用して二次市場活動を監視し、違法な資金の流出を防ぐ必要があります。また、人民元ステーブルコインの探求はリスクをコントロールし、段階的に進め、関連する法規制の制定をできるだけ早く推進すべきです。

未来、国際決済銀行が提唱した「金融インターネット」コンセプトを参考にし、デジタル人民元、銀行トークン化預金とステーブルコインの協調発展を促進し、相互補完的なウィンウィンを実現する。

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