世界の暗号化コンセプト株の解析:暗号資産の世界の外にある新興流動性市場

世界の金融規制環境がますます明確になる中、暗号通貨市場はニッチな分野から徐々に主流の金融システムへと移行しています。最近のアメリカの選挙結果は暗号通貨業界に好影響を与え、市場の信頼を高めました。このような背景の中で、複数のブロックチェーン関連株が一般的に上昇しています。

現在、ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力を認識し、それを戦略計画に組み込んでいます。多くのブロックチェーン関連株の企業は成長の勢いが強く、市場の高い関心と投資を集めています。これらの企業はブロックチェーン技術を導入することで、ビジネスのデジタル化転換と価値の革新を推進し、徐々に業界の重要な参加者となっています。

近年、特にアメリカが暗号通貨関連のETFを導入したことでもたらされた規制上の恩恵は、暗号通貨と伝統的資本市場の深い統合を示しています。グレイ・スケールのビットコイン信託は、伝統的な投資家が暗号市場に参入する重要なチャネルとなっています。データによると、ブラックロック傘下のビットコイン現物ETFの資産管理規模は172.43億ドルに達し、年初以来ほぼ常に純流入状態にあります。グレイ・スケールのビットコイン現物ETFの管理資産規模は136.59億ドルであり、この新興資産クラスに対する投資家の関心と信頼を示しています。

現在の暗号通貨市場の総時価総額は約3.2兆ドルで、資産クラスに応じて3つの主要な部分に分けることができます:

1. ビットコイン(BTC) 暗号市場のコア資産として、現在の時価総額は約1.9兆ドルで、暗号通貨全体の時価総額の50%以上を占めています。それは伝統的な金融と原生暗号資産の世界が共同で認める価値の保存手段であるだけでなく、インフレに対する耐性と限られた供給により機関投資家の第一選択となり、「デジタルゴールド」と称されています。ビットコインは暗号市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させると同時に、伝統的な資産と原生チェーン上の資産との間に相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産 包括公链代币(如イーサリアムETH)、去中心化金融(DeFi)関連のトークン、およびチェーン上アプリケーションの機能型トークンなど。この分野は多様で、ボラティリティが高く、その市場のパフォーマンスは技術の更新とユーザーのニーズに駆動されています。現在の時価総額は約1.4兆ドルですが、実際には市場の期待する高成長には遠く及びません。

3. 伝統的な資産と暗号技術の組み合わせ この分野は、チェーン上の実世界資産(RWA)のトークン化や、ブロックチェーンに基づく証券化資産などの新興プロジェクトを含んでいます。現在、その時価総額は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統的金融との深い融合が進む中、この分野は急速に発展しています。伝統的資産のトークン化を通じて流動性を向上させることも、将来の暗号市場の成長の主要な原動力の一つです。この部分は、伝統的金融をより効率的で透明なデジタル方向に変革し、巨大な市場の潜在能力を解放することを促進します。

なぜ私たちは伝統資産の成長の余地を非常に期待しているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力量も旧勢力から新しい資金の盤へと移行しました。

2024年、暗号通貨は伝統的金融分野での地位をさらに強化します。ベイラードやグレースケールを含む金融大手がビットコインとイーサリアムの上場投資商品を次々と発売し、機関投資家や個人投資家にとってより便利なデジタル資産投資のルートを提供します。これは伝統的証券との関連性をさらに裏付けるものです。

同時に、現実世界の資産(RWA)のトークン化トレンドも加速しており、金融市場の流動性とカバレッジをさらに向上させています。例えば、ドイツの国営開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて2回のデジタル債券を発行し、合計1.5億ユーロとなりました。これらの債券は分散台帳技術(DLT)を用いて決済され、フランスのコンピュータ機器製造業者Metavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新しい製造施設への資本支援を行っています。これは、従来の金融機関がブロックチェーン技術を活用して運営効率を最適化していることを示しており、多くの金融機関が暗号化技術をそのビジネスモデルに取り入れています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要なチャネルとし、上場企業をプラットフォームとして活用する資金循環モデルが、ドルの流動性を継続的に吸収し、全面的に展開しています。

伝統的な金融とブロックチェーンの結合は、ネイティブなチェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。このトレンドは、市場が安定性と実用的なアプリケーションシナリオを重視していることを反映しています。伝統的な金融市場は深いインフラストラクチャーと成熟した市場メカニズムを持ち、ブロックチェーン技術と組み合わせることで、より大きな潜在能力を解放するでしょう。

これらの視点から見ると、暗号市場の将来的な発展は単にデジタル通貨自体の増加にとどまらず、従来の金融との融合における巨大な潜力を持っています。規制の恩恵から市場構造の変化まで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要な節目にあり、世界中の投資家の注目を集めています。

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ブロックチェーン関連株の分類

一、資産ドリブンの概念:

資産配分の概念に関するブロックチェーン株、企業戦略はビットコインを主要な準備資産として位置付けています。この戦略は最初にMicroStrategyによって2020年に実施され、迅速に市場の注目を集めました。今年は、日本の投資会社MetaPlanetや香港上場の博雅インタラクティブなど、他の企業も続々と参加し、ビットコインの取得量は増加し続けています。MetaPlanetは、MicroStrategyが策定した重要業績評価指標「ビットコイン収益率」(BTC Yield)を導入することを発表し、その第三四半期のBTC Yieldは41.7%、第四四半期(の10月25日現在)は116.4%に達しました。

具体的に見ていくと、MicroStrategyなどの企業の戦略は「ビットコイン収益率」という重要なパフォーマンス指標を導入することによって、投資家に企業の価値と投資判断を評価するための新しい視点を提供することです。この指標は希薄化後の流通株数を基にして、1株あたりのビットコインの保有数を計算し、ビットコイン価格の変動を考慮しないもので、投資家が企業が追加の普通株式や転換可能なツールを発行してビットコインを購入する行為をよりよく理解できるようにすることを目的としています。ビットコインの保有量の増加と株式の希薄化とのバランスを重点的に測定します。現時点で、MicroStrategyのビットコイン投資収益率は41.8%に達しており、これは企業がポジションを増やす一方で、株主の利益の過度な希薄化を成功裏に回避していることを示しています。

しかし、MicroStrategyがビットコイン投資で顕著な成果を上げているにもかかわらず、同社の債務構造は市場の関心を引き続けています。報告によると、MicroStrategyの未払い債務の総額は425百万ドルです。この間、同社は複数回にわたり転換社債を発行して資金調達を行っており、その一部の債券には利息の支払いも付随しています。市場のアナリストは、ビットコイン価格が大幅に下落した場合、MicroStrategyが債務返済のために一部のビットコインを売却する必要があるかもしれないと懸念しています。しかし、MicroStrategyは安定した従来のソフトウェアビジネスと低金利環境に依存しているため、その運営キャッシュフローは債務利息をカバーするに足るとする見方もあります。そのため、ビットコイン価格が暴落しても、同社がビットコイン資産を売却せざるを得なくなる可能性は低いとされています。さらに、MicroStrategyの株式時価総額は現在430億ドルに達しており、債務は資本構造の中で比較的小さな割合を占めているため、清算リスクはさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略に期待しており、これは株主にかなりのリターンをもたらすと考えていますが、一部の投資家はその高いレバレッジと潜在的な市場リスクについて懸念を示しています。暗号通貨市場は非常に変動が激しいため、いかなる不利な市場の変化もこのような会社の資産価値に重大な影響を及ぼす可能性があり、また、彼らの株価は純資産価値に対して大きなプレミアムが存在しています。この状態が持続できるかどうかが市場の注目を集めています。もし株価が調整されると、会社の資金調達能力に影響を与え、それが将来のビットコイン購入計画にも影響を及ぼす可能性があります。

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1、マイクロストラテジー(MSTR)

MicroStrategyは1989年に設立され、当初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に専念していました。しかし、2020年から同社は世界初のビットコイン(BTC)を準備資産とする上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創業者のマイケル・セイラーは、この転換を推進する上で重要な役割を果たし、初期のビットコイン懐疑論者から暗号通貨の堅実な支持者に変わりました。

2020年以降、MicroStrategyは自己資金や債券発行などの方法を通じて、継続的にビットコインを購入しています。現在までに、同社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。そのうち、最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に行われ、平均74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルであり、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、MicroStrategyの帳簿上の浮利益は約2.5倍に達しています。

2022年の熊市の間、MicroStrategyのビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面しましたが、同社はビットコインを売却することなく、むしろ追加購入を選択しました。2023年に入ってから、ビットコインの強力な上昇はMicroStrategyの株価を大幅に押し上げ、年初からの投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えました。MicroStrategyの現在のビジネスモデルは「BTCを基準とした循環レバレッジモデル」と見ることができ、債券を発行して資金を調達し、ビットコインを購入しています。このモデルは高いリターンをもたらしますが、特にビットコイン価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいます。分析によると、ビットコイン価格が15,000ドルを下回る必要があり、その場合にのみ会社が清算リスクに直面する可能性がありますが、現在のビットコイン価格が90,000ドルに近い状況では、このリスクは非常に小さいです。また、同社のレバレッジ率は低く、債券市場の需要も旺盛であり、これらの要因はMicroStrategyの財務の健全性をさらに高めています。

投資家にとって、MicroStrategyはビットコイン市場の一つのレバレッジ投資ツールと見なすことができます。ビットコインの価格が安定して上昇するとの期待の下で、同社の株式は大きな潜在能力を持っています。ただし、債務拡張がもたらす中長期的なリスクには警戒が必要です。今後1〜2年の間、MicroStrategyの投資価値は依然として注目に値します。特にビットコイン市場の見通しを良く見ている投資家にとっては、これは高リスク・高リターンの対象です。

####2、セムラー Scientific(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した企業であり、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産としていることです。2024年11月に、同社は最新に47枚のビットコインを購入したことを公表し、総保有量を1,058枚に引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの購入資金の一部は営業キャッシュフローから来ており、Semlerがビットコインの保有を通じて資産構造を強化し、資産管理の革新の代表になることを試みていることを示しています。

しかし、Semlerのコアビジネスは依然としてそのQuantaFloデバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されています。しかし、Semlerのビットコイン戦略は単なる財務的な備えではなく、2024年第3四半期には、同社はビットコインの保有により110万ドルの未実現利益を実現しました。この四半期の収益は前年同期比で17%減少しましたが、それでもSemlerに経済の変動に対する財務的なヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額は34.5億ドルに過ぎず、MicroStrategyには遠く及びませんが、ビットコインを準備資産として採用する戦略により、投資家からは「ミニ版MicroStrategy」と見なされています。

3、博雅インタラクティブ

博雅互动は、主な事業がゲームである上場企業であり、中国のボードゲーム業界で上位にランクされる開発者および運営者です。昨年下半期から暗号市場に参入し、Web3上場企業への全面的な転換を目指しています。会社は、大規模にビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を購入し、複数のWeb3エコプロジェクトに投資を行い、水滴資本傘下の太平洋水滴デジタル資産ファンドとの間で引受契約を結び、Web3ゲーム開発およびビットコインエコシステム分野での戦略的協力を進めています。同社は以前、"暗号通貨の購入と保有は、当グループのWeb3ビジネスの発展と配置において重要な措置であり、また当グループの資産配置戦略の重要な構成要素である。"と述べました。最新の公告によると、博雅互动はビットコインを2641枚、イーサリアムを15,445枚保有しており、総コストはそれぞれ約1.43億ドルおよび4,257.8万ドルです。