# DEX Vault のセキュリティとリスク管理: Hyperliquid インシデントから開始2025年3月12日、あるDEXプラットフォームの金庫が重大な損失に見舞われ、損失額は400万ドルを超えました。この事件は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用して、イーサリアムの価格が下落する際に積極的に清算を発動させたことが原因で、約16万枚のETH（価値3.06億ドル）のロングポジションが強制的に決済されました。清算規模が巨大であったため、ETHの価格は決済の過程で継続的に下落し、損失がさらに拡大しました。この出来事は、DEXプラットフォームのセキュリティとリスク管理の重要性を再度浮き彫りにしています。DEX業界の関係者として、私はプロトコルメカニズムとリスク管理の二つの観点からDEX金庫の問題を探る必要があると考えています。## DEX Vault の概要DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれています。単一型金庫は、資本効率とユーザー体験を向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。これは、スマートコントラクトシステムを通じてユーザー資産を集中管理し、ユーザーがすべての資産を同じコントラクトに預け入れることを可能にし、複数のプロトコル間での繰り返し認可や資産の移転の手間を避け、Gas費用を効果的に削減します。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、利回り農場への参加、自動マーケットメーカーの流動性としてなど、さまざまな用途に同時に利用できます。単一型金庫は資産の保管場所であるだけでなく、分散型の「アプリストア」とも見なすことができます。開発者はこの柔軟な基盤アーキテクチャの上に様々なDeFiアプリを構築することができます。このモデルの核心的な利点はモジュール化設計にあり、開発者はアプリケーションロジックの開発に集中でき、基盤となるトークン管理や会計処理は金庫に任せることができます。2021年3月、ある有名なDEXプラットフォームが初の単一型金庫を発表しました。この金庫は、開発者がその基盤の上に貸付プロトコルやレバレッジ取引ツールなどのアプリケーションを構築することを可能にし、これらのアプリケーションは金庫内の資産を共有することで、より高い資本効率を実現します。金庫のスマートコントラクトは厳格な監査とテストを受けており、エコシステムアプリケーションの開発ハードルを下げるだけでなく、プロトコル全体の安全性も向上させています。単一型金庫のもう一つの重要な機能は、さまざまなDeFiアプリケーション間の協調をサポートすることです。すべての資産を一つの金庫に集中させることで、異なる非中央集権アプリケーションが相互に接続され、資産を共有し、強力なネットワーク効果を生み出すことができます。例えば、ある有名なAMMプラットフォームのV2金庫は、開発者が金庫内の余剰資産を利用して収益農業や借り入れを行うさまざまな自動マーケットメイキング戦略を自由に構築できるようにしています。今回の事件で損害を受けた金庫は複合型金庫で、複数の戦略モジュールで構成されており、主にマーケットメイキング、オーダー受け入れ、資金レート、取引清算の4つの部分が含まれています。1. マーケットメイキング戦略：主要取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、24時間365日の収益性のある流動性を提供します。2. 注文受け：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探し、売買差益を得る。3. 資金レート：永続契約市場の資金レートに参加することで、プラットフォームに追加の収益を提供し、市場のロングおよびショートポジションのバランスを取ります。4. 清算戦略：プラットフォーム上の清算操作を処理し、マージン不足のユーザーのポジションを引き継ぎ、プラットフォームの安定した運営を確保します。この複合型金庫はDEXプラットフォームに強力な流動性サポートと多様な収益源を提供し、プラットフォーム全体の効率と安定性を向上させるとともに、ユーザーに低ボラティリティで高収益の投資機会を提供します。## DEXリスク管理今回の事件を振り返ると、一人のトレーダーが高レバレッジを利用して1000万USDCを2.71億ドルのETHロングポジションに転換し、その後担保を引き出し、金庫がこの取引を引き継ぐことを強いました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を得ましたが、金庫は400万ドルの損失を被りました。このトレーダーは、清算戦略の欠陥を巧みに利用しました。もし注文簿を通じて市場価格で取引を行った場合、彼は巨大なスリッページ損失に直面することになります。しかし、担保を引き上げる操作を行うことで、彼はプラットフォームに対して彼のポジションを清算させ、金庫は2.86億ドルのETHロングポジションを受動的に負担させました。トレーダーはすぐに他の取引所で反対のショートポジションを開設し、ヘッジを行って利益を得ることができました。金庫の損失が400万ドルに達した理由は、2.9億ドルのポジションを強制的に引き受けた際に、市場の深さが限られていたため、プロトコルが迅速に取引マッチングを行うしかなかったことに起因しており、巨額のスリッページが避けられませんでした。その後、プラットフォームは適時に救済措置を講じ、BTCとETHの最大レバレッジ倍率をそれぞれ40倍と25倍に引き下げ、大口ポジションのマージン要求を引き上げました。類似のリスクに直面して、一部の専門的なDEXは追加の保護措置を講じています。例えば、ある取引所はトレーダーのリスク限度を設計し、ユーザーの取引量に応じて異なるレベルに分け、それに基づいて取引所全体のリスクを制御しています。市場が激しく変動する際、プラットフォームはユーザーが開くことができるポジションの最大レバレッジ倍率や維持証拠金比率を動的に調整し、潜在的なリスクを低下させます。この動的メカニズムは、プロトコル内部のリスク管理モジュールが市場の状況に応じて自動的に調整し、DEXの安全性と安定性を確保すると同時に、ユーザーの積極性を最大限に保ちます。## まとめ今回の出来事は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理の複雑さと重要性を深く浮き彫りにしました。複合型金庫は多様な戦略モジュールを通じてプラットフォームに強力なサポートを提供していますが、極端な市場状況においてはリスク露出の可能性も高まります。この事件は、特別な状況における清算戦略がもたらす巨大なリスクを暴露しました。人為的に引き起こされた激しい変動に直面した際、受動的に引き継いだポジションは巨額のスリッページ損失を引き起こす可能性があります。したがって、DEXプラットフォームはリスク管理メカニズムの設計をより重視する必要があります。DEX業界が急速に発展する中で、安全性とリスク管理は常に核心的なテーマです。単一型でも複合型でも、高い収益を追求する一方で、リスク管理戦略を不断に最適化する必要があります。DEXプラットフォームは、厳格なスマートコントラクトの監査、合理的な戦略設計、動的なリスク管理メカニズムを通じて、ユーザー資産の安全を確保しながら持続可能な収益成長を実現できる。今後、DEX業界はますます複雑化する市場環境と潜在的なリスクに対処するため、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理ソリューションを引き続き探求する必要がある。
DEX金庫が4億ロングポジションの清算を受ける 単一型と複合型のアーキテクチャに関するリスク管理の考察
DEX Vault のセキュリティとリスク管理: Hyperliquid インシデントから開始
2025年3月12日、あるDEXプラットフォームの金庫が重大な損失に見舞われ、損失額は400万ドルを超えました。この事件は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用して、イーサリアムの価格が下落する際に積極的に清算を発動させたことが原因で、約16万枚のETH（価値3.06億ドル）のロングポジションが強制的に決済されました。清算規模が巨大であったため、ETHの価格は決済の過程で継続的に下落し、損失がさらに拡大しました。
この出来事は、DEXプラットフォームのセキュリティとリスク管理の重要性を再度浮き彫りにしています。DEX業界の関係者として、私はプロトコルメカニズムとリスク管理の二つの観点からDEX金庫の問題を探る必要があると考えています。
DEX Vault の概要
DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれています。単一型金庫は、資本効率とユーザー体験を向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。これは、スマートコントラクトシステムを通じてユーザー資産を集中管理し、ユーザーがすべての資産を同じコントラクトに預け入れることを可能にし、複数のプロトコル間での繰り返し認可や資産の移転の手間を避け、Gas費用を効果的に削減します。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、利回り農場への参加、自動マーケットメーカーの流動性としてなど、さまざまな用途に同時に利用できます。
単一型金庫は資産の保管場所であるだけでなく、分散型の「アプリストア」とも見なすことができます。開発者はこの柔軟な基盤アーキテクチャの上に様々なDeFiアプリを構築することができます。このモデルの核心的な利点はモジュール化設計にあり、開発者はアプリケーションロジックの開発に集中でき、基盤となるトークン管理や会計処理は金庫に任せることができます。
2021年3月、ある有名なDEXプラットフォームが初の単一型金庫を発表しました。この金庫は、開発者がその基盤の上に貸付プロトコルやレバレッジ取引ツールなどのアプリケーションを構築することを可能にし、これらのアプリケーションは金庫内の資産を共有することで、より高い資本効率を実現します。金庫のスマートコントラクトは厳格な監査とテストを受けており、エコシステムアプリケーションの開発ハードルを下げるだけでなく、プロトコル全体の安全性も向上させています。
単一型金庫のもう一つの重要な機能は、さまざまなDeFiアプリケーション間の協調をサポートすることです。すべての資産を一つの金庫に集中させることで、異なる非中央集権アプリケーションが相互に接続され、資産を共有し、強力なネットワーク効果を生み出すことができます。例えば、ある有名なAMMプラットフォームのV2金庫は、開発者が金庫内の余剰資産を利用して収益農業や借り入れを行うさまざまな自動マーケットメイキング戦略を自由に構築できるようにしています。
今回の事件で損害を受けた金庫は複合型金庫で、複数の戦略モジュールで構成されており、主にマーケットメイキング、オーダー受け入れ、資金レート、取引清算の4つの部分が含まれています。
マーケットメイキング戦略：主要取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、24時間365日の収益性のある流動性を提供します。
注文受け：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探し、売買差益を得る。
資金レート：永続契約市場の資金レートに参加することで、プラットフォームに追加の収益を提供し、市場のロングおよびショートポジションのバランスを取ります。
清算戦略：プラットフォーム上の清算操作を処理し、マージン不足のユーザーのポジションを引き継ぎ、プラットフォームの安定した運営を確保します。
この複合型金庫はDEXプラットフォームに強力な流動性サポートと多様な収益源を提供し、プラットフォーム全体の効率と安定性を向上させるとともに、ユーザーに低ボラティリティで高収益の投資機会を提供します。
DEXリスク管理
今回の事件を振り返ると、一人のトレーダーが高レバレッジを利用して1000万USDCを2.71億ドルのETHロングポジションに転換し、その後担保を引き出し、金庫がこの取引を引き継ぐことを強いました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を得ましたが、金庫は400万ドルの損失を被りました。
このトレーダーは、清算戦略の欠陥を巧みに利用しました。もし注文簿を通じて市場価格で取引を行った場合、彼は巨大なスリッページ損失に直面することになります。しかし、担保を引き上げる操作を行うことで、彼はプラットフォームに対して彼のポジションを清算させ、金庫は2.86億ドルのETHロングポジションを受動的に負担させました。トレーダーはすぐに他の取引所で反対のショートポジションを開設し、ヘッジを行って利益を得ることができました。
金庫の損失が400万ドルに達した理由は、2.9億ドルのポジションを強制的に引き受けた際に、市場の深さが限られていたため、プロトコルが迅速に取引マッチングを行うしかなかったことに起因しており、巨額のスリッページが避けられませんでした。その後、プラットフォームは適時に救済措置を講じ、BTCとETHの最大レバレッジ倍率をそれぞれ40倍と25倍に引き下げ、大口ポジションのマージン要求を引き上げました。
類似のリスクに直面して、一部の専門的なDEXは追加の保護措置を講じています。例えば、ある取引所はトレーダーのリスク限度を設計し、ユーザーの取引量に応じて異なるレベルに分け、それに基づいて取引所全体のリスクを制御しています。市場が激しく変動する際、プラットフォームはユーザーが開くことができるポジションの最大レバレッジ倍率や維持証拠金比率を動的に調整し、潜在的なリスクを低下させます。この動的メカニズムは、プロトコル内部のリスク管理モジュールが市場の状況に応じて自動的に調整し、DEXの安全性と安定性を確保すると同時に、ユーザーの積極性を最大限に保ちます。
まとめ
今回の出来事は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理の複雑さと重要性を深く浮き彫りにしました。複合型金庫は多様な戦略モジュールを通じてプラットフォームに強力なサポートを提供していますが、極端な市場状況においてはリスク露出の可能性も高まります。
この事件は、特別な状況における清算戦略がもたらす巨大なリスクを暴露しました。人為的に引き起こされた激しい変動に直面した際、受動的に引き継いだポジションは巨額のスリッページ損失を引き起こす可能性があります。したがって、DEXプラットフォームはリスク管理メカニズムの設計をより重視する必要があります。
DEX業界が急速に発展する中で、安全性とリスク管理は常に核心的なテーマです。単一型でも複合型でも、高い収益を追求する一方で、リスク管理戦略を不断に最適化する必要があります。
DEXプラットフォームは、厳格なスマートコントラクトの監査、合理的な戦略設計、動的なリスク管理メカニズムを通じて、ユーザー資産の安全を確保しながら持続可能な収益成長を実現できる。今後、DEX業界はますます複雑化する市場環境と潜在的なリスクに対処するため、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理ソリューションを引き続き探求する必要がある。