# 香港SFCが仮想資産ロードマップを発表、市場は新たな変局を迎えるか2025年2月19日午後、香港証券先物取引委員会は正式に「バーチャル資産ロードマップ」を発表し、香港のバーチャル資産取引市場の発展過程で直面するさまざまな問題に対処することを目的としています。"A-S-P-I-Re"と呼ばれるこのロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの主要な柱、すなわち接続、保護、製品、インフラ、そして関係から出発し、投資家や機関に対して、今後数年間の香港の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な対策を提案しています。私たちは、世界のWeb3および暗号通貨分野の動向に継続的に注目している専門の法律チームとして、香港の仮想資産取引市場に常に密接に注目しています。本稿では、このロードマップを深く解読し、専門的な視点から読者に香港の仮想資産取引市場の現状、困難、および未来の発展の兆しを整理します。! [Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc098d5c419937b7dd78c87e4760b27f)## I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景香港は世界の金融センターの一つとして、2018年から仮想資産の規制枠組みの探求を始めました。2023年、香港は仮想資産取引を規制の対象にし、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得することを要求し、従来の金融と一致する投資者保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所取引ファンドが香港証券取引所に上場されます。言うまでもなく、香港は仮想資産取引の革新と規制の国際的な最前線を常にリードしています。しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきましたが、いくつかの解決すべき問題が残っています。1. 市場の活性度：2024年の世界の仮想資産の時価総額と取引量が急増し、時価総額は3兆ドルを超え、年間取引額は70兆ドルに達する。これに対して、香港の仮想資産市場は規模が限られている。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な新高値を記録したが、世界市場と比較するとまだギャップがある。主な理由は、十分な産業の巨頭と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活性化せず、大きな市場は開かれていない」という困難に直面しているためである。2. 市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、大陸の投資者の身分参入が制限されているため、最大の潜在規模の投資グループが適法に参加できない。このため、他の地域のユーザーは、自身の管轄区域または世界の主流取引所で取引する傾向があり、香港市場は取引面で他の国際金融センターと分断される。3. 製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主流のコインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化されたファンドはまだ探索段階にあります。その一方で、アメリカは仮想資産市場と取引量において先手を取っています。今年新しい政府が発足して以来、仮想通貨に対する一連の好意的な政策が迅速に実施され、規制当局の全面的な協力を得ています。したがって、香港がさらなる展開を望む場合、2025年から2027年の発展方向と戦略が重要です。香港は、グローバルな仮想資産の競争に対応するために、新しいブレークスルーを早急に見つける必要があります。## 二、"A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支えるSFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題に対処するために、"五つの柱"と"12の施策"を提案しました。### 1. ピラーA（アクセス）- 市場参入を簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する目標：明確で透明な許可フレームワークを構築し、世界中の質の高い仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致する。措置：- OTC取引および資産保管サービスのライセンス制度の設立を検討し、保管者のライセンス制度を制定する- 取引とカストディを分離した2層構造の確立を許可し、機関投資家や流動性プロバイダーによる香港市場へのアクセスを容易にする### 2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスの強化とリスク管理目標：明確な規制の指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークに整合させること。措置：- 専門的な投資家向けの新しいトークン上場と仮想資産デリバティブ取引の規制フレームワークの研究- 投資家の参入要件と製品分類を明確にし、投資家が自らのリスク許容度に適した製品を得られるようにする- ホットウォレットとコールドウォレットの比率要件を調整し、多様な保険および補償メカニズムを導入する### 3. Pの柱(商品) - 商品カテゴリー、投資ビークル、サービスイノベーションの拡大目標：異なる投資家のリスク耐性に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供すること。措置：- 専門投資家向けの新しいコイン上場と仮想資産デリバティブ取引を探求する計画- 証券市場におけるリスク管理措置と整合するための仮想資産証拠金融資要件の調査- 明確な保管および運営基準の下で、ステーキングおよび貸付サービスを提供することを検討する### 4. ピラーI（インフラ）- 監督基盤のアップグレード目標：市場監視能力を向上させ、先進的なデータ分析と監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を向上させること。措置：- データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを展開し、違法活動を検出するためにダイレクトデジタル資産情報報告ソリューションの採用を検討する- グローバル規制当局との国境を越えた協力を推進する### 5. ピラー Re（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育の促進目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。措置：- 金融インフルエンサーとの協力メカニズムを構築し、投資家の宣伝チャネルを規範化する- 持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを構築し、市場の長期的な発展を促進します。## 3. プロフェッショナルな視点2024年のグローバルな仮想資産市場は、非常に重要な構造の再編成を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、グローバルな流動性の状況の変化、そして地政学的要因による暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、多くの新しい市場の化学反応を生み出すとともに、新しい状況下で潜在する問題が徐々に浮上してきました。参加主体の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部のポジションが過度に高い「クジラ」が市場操作リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスが約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの「古代ウォレット」が存在し、これらの保有コストが非常に低いため、市場の不均衡な状態がさらに悪化し、市場全体の活発度に制限を加えています。取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位にあります。新規参入者が一杯のスープを得るのは難しいです。一方、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業のエリート流出の影響を受け、人材、資金、産業の不足を招いてきました。それにもかかわらず、現在その産業規模は相対的に限られており、市場はまだ十分に開かれていないため、グローバルな競争環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。今回、香港SFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、規制と促進の両方を考慮し、多くの称賛に値する新しい内容があります。まず、規制の強化が全面的に行われています。暗号通貨は経済に促進と資金調達の便利さをもたらす一方で、その特性により犯罪者にマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性やクロスチェーン移転の迅速な流動性により、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が困難です。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。今回のロードマップでは、カストディアンライセンス制度を制定することを検討していることにも言及されています。これにより、香港における仮想資産取引プラットフォームの規制は、投資家の入場要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含む全面的なカバーを基本的に実現しました。先進的なデータ分析と監視ツールを活用し、違法活動を検出するためのダイレクトデジタル資産情報報告プランの採用を検討し、世界の規制機関とのクロスボーダー協力を推進して、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、取引メカニズム、市場理念、投資家教育など、マーケットを促進するための施策がより多く提案されており、全方位的な戦略的考慮がなされています。例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考慮すると、実施されれば、資本の増価、資産の流動性の向上、現金流の収益の増加という三重の好影響が生まれます。投資家は、従来の資産と同様に、金融機関を通じてステークした仮想資産を担保として利用し、流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家がETHのステーキングによってもたらされる資本の増価を享受し、ステーキングによって得た資金の流動性を活用して現金流の収益を享受することも可能です。さらに、SFCは投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が無視していたが、非常に重要な要素です。よく知られているように、暗号通貨の世界は発展と変化のペースが非常に速い業界であり、わずか十数年で無関心で評価されなかったニッチな資産から、現在では世界の資本の巨頭が競って追い求め、さらには国家の戦略的備蓄に投資の配置が行われる大規模な資産に成長しました。他の資産が数十年、数百年かけて歩んできた道を迅速に歩みました。香港という人口が約千万人集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでに参加している一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク識別能力が欠けています。したがって、投資家教育が追いつかない限り、香港の仮想資産の発展の青写真は真に繁栄する可能性がありません。したがって、この「A-S-P-I-Re」ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年で市場の活性度がより高く、投資戦略が新しく多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することが必然となります。世界的なエコロジーの観点から見ると、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。
香港が仮想資産のロードマップを発表し、全方位の規制と革新環境を構築
香港SFCが仮想資産ロードマップを発表、市場は新たな変局を迎えるか
2025年2月19日午後、香港証券先物取引委員会は正式に「バーチャル資産ロードマップ」を発表し、香港のバーチャル資産取引市場の発展過程で直面するさまざまな問題に対処することを目的としています。
"A-S-P-I-Re"と呼ばれるこのロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの主要な柱、すなわち接続、保護、製品、インフラ、そして関係から出発し、投資家や機関に対して、今後数年間の香港の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な対策を提案しています。
私たちは、世界のWeb3および暗号通貨分野の動向に継続的に注目している専門の法律チームとして、香港の仮想資産取引市場に常に密接に注目しています。本稿では、このロードマップを深く解読し、専門的な視点から読者に香港の仮想資産取引市場の現状、困難、および未来の発展の兆しを整理します。
! Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります
I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景
香港は世界の金融センターの一つとして、2018年から仮想資産の規制枠組みの探求を始めました。2023年、香港は仮想資産取引を規制の対象にし、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得することを要求し、従来の金融と一致する投資者保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所取引ファンドが香港証券取引所に上場されます。言うまでもなく、香港は仮想資産取引の革新と規制の国際的な最前線を常にリードしています。
しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきましたが、いくつかの解決すべき問題が残っています。
市場の活性度：2024年の世界の仮想資産の時価総額と取引量が急増し、時価総額は3兆ドルを超え、年間取引額は70兆ドルに達する。これに対して、香港の仮想資産市場は規模が限られている。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な新高値を記録したが、世界市場と比較するとまだギャップがある。主な理由は、十分な産業の巨頭と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活性化せず、大きな市場は開かれていない」という困難に直面しているためである。
市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、大陸の投資者の身分参入が制限されているため、最大の潜在規模の投資グループが適法に参加できない。このため、他の地域のユーザーは、自身の管轄区域または世界の主流取引所で取引する傾向があり、香港市場は取引面で他の国際金融センターと分断される。
製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主流のコインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化されたファンドはまだ探索段階にあります。
その一方で、アメリカは仮想資産市場と取引量において先手を取っています。今年新しい政府が発足して以来、仮想通貨に対する一連の好意的な政策が迅速に実施され、規制当局の全面的な協力を得ています。
したがって、香港がさらなる展開を望む場合、2025年から2027年の発展方向と戦略が重要です。香港は、グローバルな仮想資産の競争に対応するために、新しいブレークスルーを早急に見つける必要があります。
二、"A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える
SFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題に対処するために、"五つの柱"と"12の施策"を提案しました。
1. ピラーA（アクセス）- 市場参入を簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する
目標：明確で透明な許可フレームワークを構築し、世界中の質の高い仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致する。
措置：
2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスの強化とリスク管理
目標：明確な規制の指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークに整合させること。
措置：
3. Pの柱(商品) - 商品カテゴリー、投資ビークル、サービスイノベーションの拡大
目標：異なる投資家のリスク耐性に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供すること。
措置：
4. ピラーI（インフラ）- 監督基盤のアップグレード
目標：市場監視能力を向上させ、先進的なデータ分析と監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を向上させること。
措置：
5. ピラー Re（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育の促進
目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。
措置：
3. プロフェッショナルな視点
2024年のグローバルな仮想資産市場は、非常に重要な構造の再編成を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、グローバルな流動性の状況の変化、そして地政学的要因による暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、多くの新しい市場の化学反応を生み出すとともに、新しい状況下で潜在する問題が徐々に浮上してきました。
参加主体の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部のポジションが過度に高い「クジラ」が市場操作リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスが約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの「古代ウォレット」が存在し、これらの保有コストが非常に低いため、市場の不均衡な状態がさらに悪化し、市場全体の活発度に制限を加えています。
取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位にあります。新規参入者が一杯のスープを得るのは難しいです。一方、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。
2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業のエリート流出の影響を受け、人材、資金、産業の不足を招いてきました。それにもかかわらず、現在その産業規模は相対的に限られており、市場はまだ十分に開かれていないため、グローバルな競争環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。
今回、香港SFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、規制と促進の両方を考慮し、多くの称賛に値する新しい内容があります。
まず、規制の強化が全面的に行われています。暗号通貨は経済に促進と資金調達の便利さをもたらす一方で、その特性により犯罪者にマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性やクロスチェーン移転の迅速な流動性により、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が困難です。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。
今回のロードマップでは、カストディアンライセンス制度を制定することを検討していることにも言及されています。これにより、香港における仮想資産取引プラットフォームの規制は、投資家の入場要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含む全面的なカバーを基本的に実現しました。先進的なデータ分析と監視ツールを活用し、違法活動を検出するためのダイレクトデジタル資産情報報告プランの採用を検討し、世界の規制機関とのクロスボーダー協力を推進して、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。
上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、取引メカニズム、市場理念、投資家教育など、マーケットを促進するための施策がより多く提案されており、全方位的な戦略的考慮がなされています。
例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考慮すると、実施されれば、資本の増価、資産の流動性の向上、現金流の収益の増加という三重の好影響が生まれます。投資家は、従来の資産と同様に、金融機関を通じてステークした仮想資産を担保として利用し、流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家がETHのステーキングによってもたらされる資本の増価を享受し、ステーキングによって得た資金の流動性を活用して現金流の収益を享受することも可能です。
さらに、SFCは投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が無視していたが、非常に重要な要素です。よく知られているように、暗号通貨の世界は発展と変化のペースが非常に速い業界であり、わずか十数年で無関心で評価されなかったニッチな資産から、現在では世界の資本の巨頭が競って追い求め、さらには国家の戦略的備蓄に投資の配置が行われる大規模な資産に成長しました。他の資産が数十年、数百年かけて歩んできた道を迅速に歩みました。
香港という人口が約千万人集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでに参加している一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク識別能力が欠けています。したがって、投資家教育が追いつかない限り、香港の仮想資産の発展の青写真は真に繁栄する可能性がありません。
したがって、この「A-S-P-I-Re」ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年で市場の活性度がより高く、投資戦略が新しく多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することが必然となります。世界的なエコロジーの観点から見ると、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。