暗号化資産を401(k)計画に取り入れる：アメリカの年金制度の新しい章

2025年8月7日、アメリカ合衆国大統領トランプは行政命令に署名し、401(k)退職貯蓄プランがより広範な資産クラスに投資することを許可しました。これには初めて暗号資産が含まれています。この決定は暗号市場に国家レベルの承認を提供するだけでなく、年金投資に新たな多様化の道を開きました。

この政策変更の意味は深遠です。それは暗号市場に重要な支持をもたらすだけでなく、年金投資に新たな可能性を開きました。しかし、このような革新はより高いボラティリティとリスクを伴います。

401(k)の計画の発展の歴史を振り返ると、重要な転機があったことがわかります：大恐慌の時期に、年金改革が株式投資を許可しました。現在の暗号資産の導入の背景はこれとは異なりますが、両者には本質的に多くの類似点があります。

大恐慌前の年金制度

20世紀初から1920年代にかけて、アメリカの年金制度は主に固定収入プランを採用していました。雇用主は従業員に退職後の安定した月額年金を提供することを約束しました。このモデルは19世紀末の工業化プロセスに起源を持ち、優秀な労働力を引き付け、留めることを目的としていました。

当時、年金資金の投資戦略は非常に保守的であった。主流の見解では、年金は高い収益よりも安全性を優先すべきであると考えられている。「法律リスト」規制の制約を受けて、年金は主に政府債券、高品質な社債、地方債などの低リスク資産に投資されている。

この保守的な投資戦略は経済繁栄の時期にうまく機能しますが、潜在的な投資リターンも制限します。

大恐慌のショックと年金危機

1929年10月、ウォール街の株式暴落が発生し、大恐慌の始まりを示しました。ダウ平均株価はピークから約90%下落し、世界経済の崩壊を引き起こしました。失業率は25%に達し、無数の企業が倒産しました。

年金基金は当時ほとんど直接株式に投資していなかったが、経済危機は依然として間接的な方法で深刻な打撃を与えた。多くの雇用主企業が破産し、年金の約束を履行できなくなったため、年金の支払いが中断または大幅に削減された。

この危機は、雇用主と政府の年金管理能力に対する公衆の疑問を引き起こし、連邦政府の介入を促しました。1935年に《社会保障法》が制定され、全国的な年金制度が確立されましたが、民間および公共の年金管理は依然として主に地方が担当しています。

規制当局は、年金が株式などの「ギャンブル」と見なされる高リスク資産への投資を避けるべきであると強調しています。

しかし、危機後の経済回復は遅れ、債券利回りは下降し始めました。その一因は連邦税収の拡大です。これがその後の変革への伏線を張りました。この時点で、年金の利回りが約束されたリターンをカバーするには不十分であるという問題が徐々に明らかになってきました。

大恐慌後の時代における投資のピボットと論争

大恐慌の終息後、特に第二次世界大戦中および戦後（1940年代から1950年代）、年金の投資戦略は徐々に変化し、保守的な債券投資から株式を含む株式資産への移行が始まりました。この変化の過程は議論と挑戦に満ちています。

戦後の経済回復が見られるが、地方債市場は停滞しており、利回りは1.2%の低水準に落ち込み、公的年金の保証リターンを満たすことができない。公的年金は「赤字支払い」の圧力に直面し、納税者の負担が増大している。

同時に、プライベートトラストファンドは「慎重な人の規則」を採用し始めました。この規則は19世紀の信託法に由来しますが、1940年代に「全体的な投資戦略が『慎重』であれば、より高いリターンを追求するために多様化した投資が許可される」と再解釈されました。この規則は当初プライベートトラストに適用されていましたが、徐々に公共年金に影響を及ぼし始めました。

1950年、ニューヨーク州は慎重人ルールを部分的に導入し、年金が最大35%の権益資産に投資することを許可しました。これは「法律リスト」から柔軟な投資への転換を示しています。他の州も徐々に追随し、ノースカロライナ州は1957年に企業債券への投資を認可し、1961年には10%の株式配分を許可し、1964年には15%に増加しました。

この変更は激しい論争を引き起こしました。反対者（主にアクチュアリーと労働組合）は、株式投資が1929年の株式大暴落の再来を招き、退職資金を市場の変動リスクにさらす可能性があると考えています。メディアや政治家はこれを「労働者の血と汗のお金を賭けること」と呼び、経済が下降する際に年金が崩壊することを懸念しています。

論争を和らげるために、初期投資割合は厳しく10-20%に制限され、優先的に「ブルーチップ株」に投資されました。時が経つにつれて、戦後のブルマーケットの恩恵を受け、論争は徐々に収束し、株式投資のリターンポテンシャルが証明されました。

フォローアップ開発と制度化

1960年までに、公共年金の非政府証券の割合は40%を超えました。ニューヨーク市の地方債の保有率は、1955年の32.3%から1966年の1.7%に減少しました。この変化は納税者の負担を軽減しましたが、年金は市場のパフォーマンスにより依存するようになりました。

1974年に《従業員退職収入保障法》が制定され、慎重投資者基準が公共年金に適用されるようになりました。初期には依然として論争がありましたが、株式投資は最終的に広く受け入れられるようになりました。しかし、この投資戦略は2008年の金融危機において年金が大きな打撃を受けるなど、いくつかの問題も露呈しました。これにより、再び類似の議論が巻き起こりました。

暗号資産を401(k)に含めることの意義

現在の401(k)における暗号化資産の導入は、以前の株式投資の導入に関する論争と高度に類似しており、両者は保守的な投資から高リスク資産への移行を含んでいます。明らかに、暗号化資産は現在の成熟度が低く、ボラティリティが高いため、これはより積極的な年金改革と見なすことができます。

この決定は複数のシグナルを放出しました：

1. 暗号化資産の普及、監督、教育は新たな段階に入ることで、このような新興資産への人々の受け入れ度とリスク意識を高める。

2. 市場の観点から見ると、株式を年金プランに組み込むことは、米国株式市場の長期的なブルマーケットから大いに利益を得ています。暗号資産がこの成功を再現するには、安定した上昇の市場トレンドを歩む必要があります。

3. 401(k)の資金が長期ロックの性質を持つため、年金が暗号資産を購入することは、実質的に"コインをため込む"行為に相当し、別の形の"暗号資産の戦略的備蓄"と見なすことができます。

どの角度から解釈しても、この政策の変化は暗号化通貨市場にとって重大な好材料です。

401(k)プログラムの紹介

401(k)は、アメリカの《国内税収法典》第401(k)条に基づく雇用主提供の退職貯蓄プランで、1978年に初めて導入されました。これは、従業員が税前の給与（または特定のプランに応じて税後の給与）を使って個人退職口座に貯蓄し、長期的な貯蓄と投資に利用することを可能にします。

401(k)は「固定拠出型年金プラン」の一種で、従来の「固定収入プラン」とは異なり、その核となるのは従業員と雇用主が共同で拠出し、投資の利益または損失は従業員個人が負担することです。

拠出メカニズム

従業員は毎期の給与から一定割合を401(k)拠出金として控除し、個人アカウントに預け入れることができます。雇用主は通常「マッチング拠出金」を提供し、これは従業員の拠出金に基づいて一定の割合で追加資金を提供するもので、具体的なマッチング金額は雇用主のポリシーによって異なり、強制ではありません。

###投資オプション

401(k)は単一のファンドではなく、従業員が管理する個人アカウントです。資金は雇用主が設定した"メニュー"オプションに投資でき、通常はS&P 500インデックスファンド、債券ファンド、混合配置ファンドなどが含まれます。2025年の行政命令により、プライベートエクイティ、不動産、暗号資産への参加が許可されました。

従業員はメニューからポートフォリオを選択するか、デフォルトオプションを受け入れる必要があります。雇用者はオプションを提供するだけで、具体的な投資判断には責任を負いません。

• 収益の帰属：投資収益は完全に従業員のものとし、雇用主や他者と共有する必要はありません。
• リスク負担：市場が下落した場合、損失は従業員が自己負担し、補償メカニズムはありません。