FOMC後の政策調整と相互関税の影響

今週の金融市場は全体的に安定した動きを見せ、各種資産はわずかに変動しました。米国株式市場は小幅に上昇し、ダウ平均株価は大きく上昇しました。商品市場では、金と銅の価格が引き続き上昇し、原油価格は安定し、天然ガスの価格は下落しました。暗号通貨市場は取引が低迷しており、ビットコインは8.4万ドル付近で横ばいしています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] FOMC会合後、相互関税が上陸する前

FOMC会合後、FRBは戦略・戦術レベルで調整を行いました。

1. 戦略的に様子を見て、"データ依存"の原則を守り、具体的な利下げの時期を約束しない。

2. 戦術的に三つの重要な調整を行う:

   • ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレ期待データを強調し、ミシガン大学消費者信頼感指数を軽視する
   • "一時的なインフレ"の概念を再提起し、金利引き下げの布石を打つ
   • テーパリングのペースを調整し、流動性リスクをヘッジする

これらの調整は、市場の期待と経済の基本面のバランスを取ることを目的としており、トランプ政策の影響やスタグフレーションのリスクに対応しています。

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流動性の観点から、広義の流動性は6.1兆に回復し、連邦準備制度のディスカウントウィンドウの利用量が減少し、資金の圧力が緩和されていることを示しています。金利市場は6月の初めての利下げの確率を67%と予想しており、年間で3回の利下げが見込まれています。債券の利回り曲線は急勾配になり、市場は利下げの道筋の確実性が増していることを反映していますが、依然としてインフレ反発の懸念があります。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]FOMC会合後、相互関税の着陸前

来週の市場の焦点は、4月2日から施行される「対等関税」に集中します。注目点は:

1. 関税の強度: 税率と適用範囲は商品価格、インフレ、企業の利益に影響を与えます。

2. 他国の報復措置: 世界的な貿易緊張を悪化させ、サプライチェーンや経済成長に影響を与える可能性があります。

市場は依然として慎重な状態にあり、投資家はリスクエクスポージャーを減らし、安全資産を増やす傾向にあります。関税政策が米連邦準備制度に与える影響も注目に値します。インフレが高まれば、米連邦準備制度は政策を早期に引き締める可能性があります; インフレが制御可能であれば、米連邦準備制度は引き続きハト派の立場を維持するかもしれません。

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現在の市場には、政策とリスク価格設定の不確実性が依然として存在しています。尾部リスクを回避しつつ、段階的な機会を捉えるために「防御+柔軟な攻撃」の戦略を採用することをお勧めします。

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