イーサリアムが新たな10年に突入:機関の時代が到来

イーサリアムは新しい発展段階に入っています。世界で最も安全で、分散化が進んだプログラマブルブロックチェーンとして、多くの機関の選ばれるプラットフォームとなっています。ビットコインが「デジタルゴールド」と見なされているように、イーサリアムのネイティブ資産ETHも「希少なデジタル石油」の地位を得つつあります。

最近、大手機関が長期的な戦略的備蓄としてETHを積極的に増やしており、2025年の「戦略的ETH備蓄」は170万枚を超えました。機関の保有量が増加するにつれて、ETHは初めて収益を生むデジタル商品となりました。

ETHは「インターネット債券」と見なされ、ステーキングは機関に低リスクの収益累積手段を提供します。イーサリアムの採用率が高まるにつれて、ETHはますます希少になり、機関の注目はステーキングと分散型バリデーターに向かっています。これは安全な利点を持っています。

機関は一般的にイーサリアムが世界のチェーン上経済の発展を促進することを認識しています。これはイーサリアムが今後1兆ドルのネットワークになるための主要な推進力の1つです。

機関がイーサリアムを受け入れる

ウォール街の主要な参加者がステーブルコイン、DeFi、RWAなどの革新の可能性を発見するにつれ、イーサリアムは彼らの選ぶ分散型プラットフォームとなっています。多くの大手金融機関がイーサリアム上でビジネスを展開し、これらの分野における主導的な地位と顕著な分散化およびセキュリティの利点を重視しています。

ETHも徐々に準備資産となっています。近年、多くの大企業がBTCを準備資産に組み入れています。最近、一部の上場企業、DAO、そして暗号ネイティブの財団が長期保有資産としてETHを蓄積し始めました。現在、超170万枚のETH(の価値は59億ドル)であり、準備資産としてロックされています。準備総額は前年同期比で倍増しています。

イーサリアムは次世代のグローバル金融インフラストラクチャーになりつつあります。機関投資家はETHを保有しているのは、ETHがこのインフラストラクチャーの通貨基盤であることを認識しているからです。ETHは信頼性、中立性、希少性、実用性、収益性を兼ね備えた初のデジタル資産です。BTCは暗号通貨の初の準備資産として認められていますが、ETHは初めて収益を生む準備資産です。

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機関は「デジタル石油」を好み、「デジタルゴールド」を避ける

ビットコインは間違いなく世界初のデジタルゴールドです。非主権的な価値保存手段として、ビットコインは独自の特性を持ち、機関にとって非常に魅力的です。しかし、エーテルはより活力のある資産であり、世界のオンチェーン経済を駆動しています。世界がオンチェーンへと発展する中で、エーテルの実用性と希少性は同時に向上します。ビットコインがデジタルゴールドであるなら、エーテルはデジタル石油です。

機関はデジタルゴールドではなくデジタルオイルを好むようになり、このトレンドは今後10年間続くと予測されています。主な理由は3つあります:

1. BTCはアイドル状態にあり、ETHは構築に参加しています。ビットコインは受動的な価値保存ツールとして成功を収めました。それに対して、イーサリアムが成功したのは、常に効率的な生産を維持しているからです。イーサリアムは、世界で最も分散化されていて安全なスマートコントラクトブロックチェーンの不可欠な燃料です。イーサリアムの巨大な分散型金融エコシステムの中で、すべての操作、すべてのNFTのミント、そしてすべてのレイヤー2ネットワークの決済には、取引手数料としてETHが必要です。2021年8月にEIP-1559が導入されて以来、イーサリアムは約460万枚のETHを焼却し、現在の価格で計算すると約156億ドルの価値があります。これは、この資産がチェーン上の経済の中でデジタル石油の役割を果たしていることを示しています。

2. BTCはインフレーション傾向があり、ETHは徐々に反インフレーションになっています。BTCの供給計画は固定されており、現在の発行率は約0.85%で、時間の経過とともにプログラム的に減少します。イーサリアムは異なる通貨政策を採用しており、経済活動に直接リンクしています。ETHの総発行上限は1.51%で、ネットワークの安全性を促進するためですが、約80%の取引手数料がEIP-1559により焼却されているため、合併以来、ETHの純発行率は平均して年間わずか0.1%です。ETHはしばしば純デフレが発生し、イーサリアムのブロックスペースの需要が増加するにつれて、総供給量は減少すると予想されています。

3. BTCは利益を生み出さず、ETHは収益型の資産です。ビットコイン自体は利益を生み出しません。しかし、ETHは高収益のデジタル商品です。ETHのステーキング者は検証者としてエーテルをロックし、現在約2.1%の実質的な収益を得ることができます。ステーキング者はETHの発行量と一部の取引手数料を得ることができ、取引相手リスクがないため、長期保有と積極的なネットワーク参加を促進します。

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エーテルは世界の主要な準備資産として

ETHは、世界的な主要な準備資産となったのは、その独自の特性を持っているからです。ETHは他の資産にはない方法で、3つの核心的な要件を満たしています:

純粋な決済担保。新しい経済が発行者と司法管轄リスクを負うトークン化された資産の上に持続的に構築されるにつれて、金融システムは信頼できる中立的かつ非主権的な担保資産を必要としています。この資産がETHです。BTCを除いて、ETHはオンチェーン経済において唯一の「純粋な」担保であり、外部の取引相手リスクに完全に対抗できます。

流動性が高い。ETHはDeFi取引ペアの中で流動性が最も高く、主要な資産です。ETHは、チェーン上の経済における役割が、伝統的な外国為替市場におけるドルの役割に似ています。ETHの深い流動性と広範な実用性は、DAO、ファウンデーション、上場企業が戦略的資産としてETHを蓄積することを促進しています。

プロトコルのネイティブ収益。企業の財務責任者は収益を追求しますが、重大な信用リスクや取引先リスクを負うことなく収益を得ることは容易ではありません。ETHのステーキングは2-4%の無リスク収益を提供し、その収益はL1のステーキングから直接得られます。これは、財務責任者が効率的でキャッシュフローを生むツールを得て、自社のバランスシートを新しい経済基盤の成長と安全に直接結びつけることができることを意味します。

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"インターネット債券"

ステーキングによってネイティブプロトコルの収益が生まれたため、ETHは世界初の「インターネット債券」となりました。歴史的に、企業の財務責任者は通常、資金を国債や企業債に配分してきました。ETHのステーキングは新しい債券のカテゴリーを創出し、これらの債券は発行、リスク、収益状況について広範な理解を持っています。企業債券や国債とは異なり、ETHには満期がなく、収益は永続的に生成されます。収益がプロトコルによって生成されるため、ETHのステーキングはカウンターパーティリスクも排除します。債券発行者にデフォルトリスクは存在しません。

ETHは、グローバルで検閲に強い商品であり、その収益は伝統的な金利サイクルの影響を受けません。現在、米連邦準備制度のファンド金利は4.25%から4.5%の間です。一方、ETHのステーキング者の現在の実質利回りは約2.1%です。機関は短期国債の利回りが高い場合でも、イーサリアムのステーキングに対する関心を示しており、これには確固たる信念があることを示しています。もし金利が低下すれば、これらの機関は基礎資産のより高い利回りから利益を得ることができ、市場のリスク嗜好が高まるにつれて基礎資産も価値が上がります。

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ETHを買い占めるために競争する機関

暗号通貨は、その合法的な資産クラスとしての地位を確固たるものにしており、ビットコインは機関がこの分野に参入するための入り口です。しかし、エーテルはその自然な進化の結果です。エーテルはビットコインの価値保存の魅力を持ちながら、ネイティブな収益を提供し、安定コイン、RWA、DeFiなどの進化し続けるオンチェーン経済の安全を保障します。戦略的なエーテルの備蓄は、この重要な変化を浮き彫りにしています: 機関はETHを長期的な戦略的備蓄資産として蓄積しています。

多くの上場企業やイーサリアムのネイティブ組織がETH資金管理戦略を実施しています。ほとんどの戦略は収益を生み出すことを目的としており、他の戦略はETHを長期的な運営の基軸通貨と見なしています。多くの組織は両方を兼ね備えています。

データによると、現在約170万枚のETH(が約59億ドルの価値を持ち、供給量の約1.44%)が戦略的備蓄として保有されています。

第二四半期初からの戦略的備蓄競争が加熱して以来、機関が蓄積したETHの量は、バリデーターに支払われるETHの発行量をはるかに超えています。この競争が激化する中で、ETHはますます大きなデフレ圧力にさらされています。

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ETHは利回りのある資産です

明らかに、各機関がイーサリアムネットワークを採用しており、ETHも彼らの最適な資産となっています。様々な兆候が示すように、国債の利回りが低下するにつれて、機関によるETHのステーキング需要が急増するでしょう。これらの機関は、資本が実際の収益を得ることを望んでおり、ステーキングは最低リスクでこの収益を提供します。このプロセスにおいて、分散型バリデーターが重要な役割を果たしています。なぜなら、機関は資本配置戦略において安全性とカウンターパーティリスクの低減を非常に重視しているからです。

ETHのステーキングは、他のすべてのETH収益オプションとは構造的に異なります。これは、安全なインセンティブとネットワークの採用に連動した予測可能なプロトコルレベルの収益を提供するためです。

すべてのイーサリアム保有者が採用する可能性のある収益戦略の中で、ステーキングは借り手、取引相手、または信用リスクを生じさせない唯一の選択肢です。

いくつかのイーサリアム関連の機関は、ステーキングが保有資産から収益を得る最良の方法であることを認識しています。ますます多くの機関が戦略的なETHリザーブ戦略を採用するにつれて、ステーキングは「インターネット債券」から収益を得る低リスクな方法を提供するため、さらに多くの機関を引き付けるでしょう。

収益を求める機関にとって、ETHのステーキングは最適な手段であり、他の戦略と比べてほぼ無リスクの収益率を提供します。

しかし、財務責任者はネイティブステーキングが戦略的に賢明な選択であることを認識しているにもかかわらず、他に考慮すべき要素があります。これらの機関にとって、問題は単にステーキングを行うべきかどうかだけでなく、機関レベルの安全性と弾力性を実現するためにどのようにステーキングを行うかということです。従来のバリデーターは有効ではありますが、単一障害点を形成します。分散型バリデーター(DVs)はこの問題を解決します。分散型バリデーターの特徴は以下の通りです:

• 単一のイーサリアムバリデーター(が32以上のETH)を複数のノードに分散してステークしています。
• 分散型鍵生成(DKG)を使用して、単一の秘密鍵のリスクを回避します。
• ノードの半分がオフラインになっても、機能を正常に保つことができます。
• 従来のバリデーターと同等またはそれ以上のパフォーマンスを実現する。

去中心化バリデーター(DV)の分野はまだ始まったばかりですが、多くの機関が戦略的なイーサリアムのリザーブを構築するためにDVを使用し始めています。彼らは以下の点から利益を得ることができます:

• 機関レベルのキーセキュリティ:DVのキーは決して単一の場所に保存されず、どの単一のオペレーターもアクセスできないため、ユーザーにより高いレベルのセキュリティを提供します。
• フォールトトレランス: ユーザーは、罰金や報酬の見逃しなど、単一のオペレーターによるリスクに直面することはありません。
• ミドルウェア設計: 世界のトップクラスのステーキングオペレーターは、いくつかのミドルウェアインフラストラクチャを信頼しており、これにより彼らは大幅な変更を加えることなく、運用を分散化する方法を提供しています。
• 長尾資産を保有する必要なし: 金庫は質押エーテルのために長尾資産を増やす必要がありません。担保資産、マージン、または清算メカニズムを考慮する必要はありません。

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ETHは1兆ドルのチャンスを秘めている

ETHはもはや誤解された投機的資産ではありません。ビットコインに続き、イーサリアムは大企業、DAO、その他の機関が保有する機関資産となりつつあります。しかしETHはBTCにはない利点を持っています。それは、イーサリアムネットワークの基盤であり、イーサリアムネットワークは次世代金融システムの基礎です。