La décision des investisseurs de vendre des actifs américains et de se tourner vers les marchés de la reprise en Europe marque le début d'une réduction à long terme de l'exposition massive des grands investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension aux actifs libellés en dollars. Un rapport des banques d'investissement de Wall Street indique que les investisseurs gérant des milliers de milliards de dollars commencent à réduire leurs positions sur le marché boursier américain en raison de l'imprévisibilité des politiques de Trump, des attaques contre le président de la Réserve fédérale et des répercussions des conflits tarifaires.
Bien que les actions américaines aient presque récupéré la baisse provoquée par l'annonce de l'augmentation des taxes par Trump le mois dernier, elles affichent toujours un rendement négatif pour l'année et sous-performent par rapport aux actifs similaires dans le monde. L'indice du dollar a chuté de plus de 7 % cette année, et certains investisseurs ont noté un phénomène de "fuite des capitaux" des États-Unis vers des actifs tels que les obligations d'État allemandes.
Le stratège en chef de Pictet Asset Management en Suisse, Luca Paolini, a déclaré : "Cela se produit, le processus est lent mais inévitable." Il a ajouté que l'avantage d'évaluation et l'explosion des dépenses de défense dominées par l'Allemagne, ainsi que d'autres catalyseurs de la croissance économique en Europe, font de l'Europe une destination d'investissement "la plus raisonnable".
Une enquête de Bank of America montre qu'en mars, la répartition des investisseurs sur le marché boursier américain a enregistré une "plus grande" baisse de l'histoire, avec des fonds se déplaçant vers l'Europe à un rythme sans précédent depuis 1999. Les données de Morningstar indiquent qu'en avril, les sorties de fonds des ETF européens investissant dans les obligations et les actions américaines ont atteint 2,5 milliards d'euros, un nouveau sommet depuis le début de l'année 2023.
Le chef analyste de Morningstar, Kenneth Lamont, a souligné que la vente d'actifs en dollars a "inversé une tendance à long terme bénéficiant de flux nets solides", en partie en raison de la réallocation des secteurs locaux tels que la défense, poussée par le "sentiment patriotique" des investisseurs européens.
Le capital mondial est en pleine restructuration — Récemment, l'euro et les obligations d'État allemandes ont connu une hausse simultanée, rompant avec les modèles habituels, ce qui indique que les investisseurs recherchent des actifs refuges non libellés en dollars. Un rapport d'une banque d'investissement indique que les investisseurs institutionnels continuent d'échanger des dollars contre des euros via des transactions au comptant.
Le responsable de la stratégie de change G10 de Bank of America, Tanos Vamvakidis, a déclaré que la banque "n'avait observé des ventes de dollars par des fonds réels (institutionnels) que ces dernières semaines". Le responsable de la recherche sur les changes de Deutsche Bank, George Saravelos, a déclaré avoir été témoin au cours des trois derniers mois de "ventes massives de dollars par des investisseurs en fonds réels".
La compagnie d'assurance vieillesse Veritas de Finlande a réduit son exposition aux actions américaines au premier trimestre, son directrice des investissements Laura Wickström a indiqué que les évaluations des actions américaines étaient trop élevées, et a déclaré que "l'incertitude et la communication confuse liées aux tarifs équitables**,**** nous amènent à remettre en question la rationalité de payer une telle prime".
Le fonds de pension danois a réduit ses avoirs en actions américaines au premier trimestre pour la première fois depuis 2022, tout en augmentant ses avoirs en actions européennes à la plus grande échelle depuis 2018. Sam Lynton Brown, responsable de la stratégie macro chez BNP Paribas, a calculé que si les fonds de pension européens ramenaient leur allocation au niveau de 2015, cela signifierait la vente d'actifs en dollars d'une valeur de 300 milliards d'euros.
Le processus de mondialisation du capital est en train de s'inverser. John Butler, stratège en taux d'intérêt chez Wellington Management, a souligné : "La clé réside dans la profondeur et la rapidité de l'inversion, ce qui entraînera un flux net de capitaux sortant des États-Unis vers d'autres marchés, ayant des impacts structurels sur le dollar ainsi que sur les obligations et actions américaines."
Les analystes indiquent qu'étant donné la profondeur et la liquidité du marché boursier américain et du marché obligataire américain de près de 30 000 milliards de dollars, la portée de cette tendance est limitée.
Scott Chan, directeur des investissements du fonds de pension des enseignants de Californie, d’une valeur de 350 milliards de dollars, a averti cette semaine que le risque inattendu d'« ouvrir une boîte de Pandore de tarifs réciproques » pourrait déclencher une vente des bons du Trésor américain par son plus grand partenaire commercial. La dépréciation du dollar américain est particulièrement douloureuse pour les investisseurs étrangers qui n’ont pas couvert leur risque de change,** BofA estime que si les investisseurs européens reviennent aux niveaux d’avant la pandémie, cela pourrait impliquer des opérations de couverture de 2,5 billions de dollars d’actifs. **
Cependant, la plupart des investisseurs restent prudents. Un investisseur institutionnel a avoué : « Nous débattons en interne sur le 'l'exception américaine' et sur la question de réduire notre allocation... L'expérience historique montre que vendre à découvert les États-Unis n'a jamais eu de bon résultat. »
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Le dumping des actifs en dollars marque le début d'un changement à long terme. Les grandes institutions sont-elles à l'œuvre ?
Source : Jin10
La décision des investisseurs de vendre des actifs américains et de se tourner vers les marchés de la reprise en Europe marque le début d'une réduction à long terme de l'exposition massive des grands investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension aux actifs libellés en dollars. Un rapport des banques d'investissement de Wall Street indique que les investisseurs gérant des milliers de milliards de dollars commencent à réduire leurs positions sur le marché boursier américain en raison de l'imprévisibilité des politiques de Trump, des attaques contre le président de la Réserve fédérale et des répercussions des conflits tarifaires.
Bien que les actions américaines aient presque récupéré la baisse provoquée par l'annonce de l'augmentation des taxes par Trump le mois dernier, elles affichent toujours un rendement négatif pour l'année et sous-performent par rapport aux actifs similaires dans le monde. L'indice du dollar a chuté de plus de 7 % cette année, et certains investisseurs ont noté un phénomène de "fuite des capitaux" des États-Unis vers des actifs tels que les obligations d'État allemandes.
Le stratège en chef de Pictet Asset Management en Suisse, Luca Paolini, a déclaré : "Cela se produit, le processus est lent mais inévitable." Il a ajouté que l'avantage d'évaluation et l'explosion des dépenses de défense dominées par l'Allemagne, ainsi que d'autres catalyseurs de la croissance économique en Europe, font de l'Europe une destination d'investissement "la plus raisonnable".
Une enquête de Bank of America montre qu'en mars, la répartition des investisseurs sur le marché boursier américain a enregistré une "plus grande" baisse de l'histoire, avec des fonds se déplaçant vers l'Europe à un rythme sans précédent depuis 1999. Les données de Morningstar indiquent qu'en avril, les sorties de fonds des ETF européens investissant dans les obligations et les actions américaines ont atteint 2,5 milliards d'euros, un nouveau sommet depuis le début de l'année 2023.
Le chef analyste de Morningstar, Kenneth Lamont, a souligné que la vente d'actifs en dollars a "inversé une tendance à long terme bénéficiant de flux nets solides", en partie en raison de la réallocation des secteurs locaux tels que la défense, poussée par le "sentiment patriotique" des investisseurs européens.
Le capital mondial est en pleine restructuration — Récemment, l'euro et les obligations d'État allemandes ont connu une hausse simultanée, rompant avec les modèles habituels, ce qui indique que les investisseurs recherchent des actifs refuges non libellés en dollars. Un rapport d'une banque d'investissement indique que les investisseurs institutionnels continuent d'échanger des dollars contre des euros via des transactions au comptant.
Le responsable de la stratégie de change G10 de Bank of America, Tanos Vamvakidis, a déclaré que la banque "n'avait observé des ventes de dollars par des fonds réels (institutionnels) que ces dernières semaines". Le responsable de la recherche sur les changes de Deutsche Bank, George Saravelos, a déclaré avoir été témoin au cours des trois derniers mois de "ventes massives de dollars par des investisseurs en fonds réels".
La compagnie d'assurance vieillesse Veritas de Finlande a réduit son exposition aux actions américaines au premier trimestre, son directrice des investissements Laura Wickström a indiqué que les évaluations des actions américaines étaient trop élevées, et a déclaré que "l'incertitude et la communication confuse liées aux tarifs équitables**,**** nous amènent à remettre en question la rationalité de payer une telle prime".
Le fonds de pension danois a réduit ses avoirs en actions américaines au premier trimestre pour la première fois depuis 2022, tout en augmentant ses avoirs en actions européennes à la plus grande échelle depuis 2018. Sam Lynton Brown, responsable de la stratégie macro chez BNP Paribas, a calculé que si les fonds de pension européens ramenaient leur allocation au niveau de 2015, cela signifierait la vente d'actifs en dollars d'une valeur de 300 milliards d'euros.
Le processus de mondialisation du capital est en train de s'inverser. John Butler, stratège en taux d'intérêt chez Wellington Management, a souligné : "La clé réside dans la profondeur et la rapidité de l'inversion, ce qui entraînera un flux net de capitaux sortant des États-Unis vers d'autres marchés, ayant des impacts structurels sur le dollar ainsi que sur les obligations et actions américaines."
Les analystes indiquent qu'étant donné la profondeur et la liquidité du marché boursier américain et du marché obligataire américain de près de 30 000 milliards de dollars, la portée de cette tendance est limitée.
Scott Chan, directeur des investissements du fonds de pension des enseignants de Californie, d’une valeur de 350 milliards de dollars, a averti cette semaine que le risque inattendu d'« ouvrir une boîte de Pandore de tarifs réciproques » pourrait déclencher une vente des bons du Trésor américain par son plus grand partenaire commercial. La dépréciation du dollar américain est particulièrement douloureuse pour les investisseurs étrangers qui n’ont pas couvert leur risque de change,** BofA estime que si les investisseurs européens reviennent aux niveaux d’avant la pandémie, cela pourrait impliquer des opérations de couverture de 2,5 billions de dollars d’actifs. **
Cependant, la plupart des investisseurs restent prudents. Un investisseur institutionnel a avoué : « Nous débattons en interne sur le 'l'exception américaine' et sur la question de réduire notre allocation... L'expérience historique montre que vendre à découvert les États-Unis n'a jamais eu de bon résultat. »