Título original: Discurso de Abertura na Mesa Redonda da Força-Tarefa Cripto sobre Tokenização
Autor original: Paul S. Atkins
Compilação original: Azuma, Odaily
Nota do editor: No dia 12 de maio, horário local dos EUA, o Grupo de Trabalho Especial de Ativos Cripto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) realizou a quarta reunião de mesa redonda sobre criptomoedas, com o tema "Tokenização: Ativos em Cadeia - O Ponto de Convergência entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas". Vale ressaltar que Paul Atkins, que assumiu oficialmente como presidente da SEC em 22 de abril, participou da reunião de mesa redonda e fez um longo discurso sobre criptomoedas pela primeira vez na qualidade de presidente da SEC (nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia tomado posse há apenas quatro dias, fez um breve discurso de abertura, mas foram apenas algumas palavras).
Em sua apresentação, Paul Atkins mencionou que "os títulos estão migrando cada vez mais de bancos de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (on-chain), e a prioridade central de seu mandato é estabelecer uma estrutura regulatória sólida para os mercados de criptoativos, com regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a coibir atividades ilegais". Além disso, a regulamentação da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de aplicação muito difamadas, mas em vez disso usará os poderes existentes de regulamentação, interpretação e imunidade para definir padrões precisos para os participantes do mercado. A seguir, a íntegra do discurso de Paul Atkins, compilado pelo Odaily.
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para estas pessoas notáveis. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é oportuno - os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou chamadas "off-chain") para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (ou chamadas "on-chain").
A migração de valores mobiliários de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio há várias décadas, desde discos de vinil para fitas cassete e depois para software digital. Codificar áudio em formatos de arquivos digitais que podem ser facilmente transmitidos, modificados e armazenados liberou um enorme potencial de inovação para a indústria da música. O áudio rompeu as amarras de formatos fixos e estáticos, permitindo, de repente, a compatibilidade e a interoperabilidade em vários dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Tal como a revolução do áudio digital reformulou a indústria musical, espera-se que os valores mobiliários on-chain transformem o mercado de valores mobiliários através de novas formas de publicação, negociação, detenção e utilização. **Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma transparente numa base regular utilizando contratos inteligentes; A tokenização também pode facilitar a formação de capital, transformando ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia Blockchain abra um grande número de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários e promova novas atividades de mercado que ainda não estão cobertas pelos atuais regulamentos da SEC.
Para realizar a visão do Presidente Trump de "tornar os EUA o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se o atual quadro regulatório precisa ser ajustado para se adequar aos títulos on-chain e outros ativos criptográficos. As regulamentações destinadas a títulos off-chain podem ser incompatíveis ou desnecessárias para ativos on-chain, podendo, na verdade, inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto continuo a reprimir comportamentos ilegais. Regras claras são fundamentais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais e irregulares.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais realizada através de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes de regulamentação, interpretação e isenção já existentes para estabelecer padrões adequados e precisos para os participantes do mercado. O trabalho de aplicação voltará ao propósito original da legislação do Congresso - focar na repressão de comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraude e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a colaboração de vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeita que a Comissária Uyeda e a Comissária Peirce tenham formado em conjunto o grupo de trabalho sobre ativos digitais. Durante muito tempo, a SEC sofreu com a questão das ilhas de políticas, e este grupo de trabalho demonstra como podemos derrubar barreiras departamentais para fornecer ao público a tão esperada clareza e certeza nas políticas.
A seguir, irei expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos — emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC para estabelecer diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos concluíram o financiamento através de registro de emissão ou isenção do Artigo A. Os emissores geralmente evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários tradicionais, como ações, títulos ou notas promissórias, então também é difícil para a entidade emissora determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para o modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. **Embora eles afirmem estar dispostos a se comunicar com potenciais registrantes ("bem-vindo ao inquérito"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não é possível incentivar a inovação "cortando tudo e fazendo tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Acredito que essa confiança nas declarações da equipe é extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos. **Eu acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente sob a estrutura da lei de valores mobiliários para aceitar a indústria cripto, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio dar aos registos mais discricionariedade na forma como os criptoativos são depositados. **A equipe removeu recentemente uma barreira significativa à prestação de serviços de custódia de criptoativos, revogando o Boletim de Contabilidade de Funcionários nº 121 (SAB-121). O comunicado foi um erro grave — os membros do pessoal não tinham autoridade para substituir a ação do Comité em tão grande escala sem aviso prévio para comentar o processo de regulamentação. Não só a medida causou confusão desnecessária, mas também foi muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, há mais que podemos fazer para promover a concorrência no mercado de serviços gerenciados compatíveis.
É necessário esclarecer os critérios de identificação de "custódios qualificados" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para as operações comuns do mercado de ativos criptográficos. Muitos consultores e fundos utilizam soluções de auto-custódia, que são mais avançadas do que as tecnologias adotadas por algumas instituições de custódia no mercado, podendo proteger os ativos de forma mais eficaz. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-custódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósitos especiais" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósitos especiais estão operando, o que claramente se deve às severas restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custodiar ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a essas atividades.
Negociação
Além disso, eu apoio a permissão para que as instituições registradoras negociem uma variedade mais rica de produtos na plataforma de acordo com a demanda do mercado — esses negócios foram proibidos pela SEC em administrações anteriores. Por exemplo, alguns corretores tentaram lançar um "super aplicativo" que integra serviços financeiros de títulos, não-títulos e outros. A legislação atual de valores mobiliários não proíbe os corretores registrados que possuem sistemas de negociação alternativos de oferecer serviços de negociação não relacionados a títulos, incluindo "negociação pareada" de títulos e não-títulos. Eu pedi ao pessoal para estudar como modernizar o sistema de regulação ATS para acomodar melhor os ativos criptográficos, ao mesmo tempo em que avaliam se há necessidade de mais diretrizes ou regras para apoiar a negociação de ativos criptográficos em plataformas de negociação de valores mobiliários em nível nacional.
Durante o processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a ir para o exterior para a inovação em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a instituições registradas e não registradas que tentem lançar novos serviços de produtos – essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
O que o novo presidente da SEC revelou em seu primeiro discurso sobre criptomoedas?
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para estas pessoas notáveis. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é oportuno - os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou chamadas "off-chain") para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (ou chamadas "on-chain").
A migração de valores mobiliários de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio há várias décadas, desde discos de vinil para fitas cassete e depois para software digital. Codificar áudio em formatos de arquivos digitais que podem ser facilmente transmitidos, modificados e armazenados liberou um enorme potencial de inovação para a indústria da música. O áudio rompeu as amarras de formatos fixos e estáticos, permitindo, de repente, a compatibilidade e a interoperabilidade em vários dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Tal como a revolução do áudio digital reformulou a indústria musical, espera-se que os valores mobiliários on-chain transformem o mercado de valores mobiliários através de novas formas de publicação, negociação, detenção e utilização. **Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma transparente numa base regular utilizando contratos inteligentes; A tokenização também pode facilitar a formação de capital, transformando ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia Blockchain abra um grande número de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários e promova novas atividades de mercado que ainda não estão cobertas pelos atuais regulamentos da SEC.
Para realizar a visão do Presidente Trump de "tornar os EUA o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se o atual quadro regulatório precisa ser ajustado para se adequar aos títulos on-chain e outros ativos criptográficos. As regulamentações destinadas a títulos off-chain podem ser incompatíveis ou desnecessárias para ativos on-chain, podendo, na verdade, inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto continuo a reprimir comportamentos ilegais. Regras claras são fundamentais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais e irregulares.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais realizada através de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes de regulamentação, interpretação e isenção já existentes para estabelecer padrões adequados e precisos para os participantes do mercado. O trabalho de aplicação voltará ao propósito original da legislação do Congresso - focar na repressão de comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraude e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a colaboração de vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeita que a Comissária Uyeda e a Comissária Peirce tenham formado em conjunto o grupo de trabalho sobre ativos digitais. Durante muito tempo, a SEC sofreu com a questão das ilhas de políticas, e este grupo de trabalho demonstra como podemos derrubar barreiras departamentais para fornecer ao público a tão esperada clareza e certeza nas políticas.
A seguir, irei expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos — emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC para estabelecer diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos concluíram o financiamento através de registro de emissão ou isenção do Artigo A. Os emissores geralmente evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários tradicionais, como ações, títulos ou notas promissórias, então também é difícil para a entidade emissora determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para o modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. **Embora eles afirmem estar dispostos a se comunicar com potenciais registrantes ("bem-vindo ao inquérito"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não é possível incentivar a inovação "cortando tudo e fazendo tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Acredito que essa confiança nas declarações da equipe é extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos. **Eu acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente sob a estrutura da lei de valores mobiliários para aceitar a indústria cripto, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio dar aos registos mais discricionariedade na forma como os criptoativos são depositados. **A equipe removeu recentemente uma barreira significativa à prestação de serviços de custódia de criptoativos, revogando o Boletim de Contabilidade de Funcionários nº 121 (SAB-121). O comunicado foi um erro grave — os membros do pessoal não tinham autoridade para substituir a ação do Comité em tão grande escala sem aviso prévio para comentar o processo de regulamentação. Não só a medida causou confusão desnecessária, mas também foi muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, há mais que podemos fazer para promover a concorrência no mercado de serviços gerenciados compatíveis.
É necessário esclarecer os critérios de identificação de "custódios qualificados" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para as operações comuns do mercado de ativos criptográficos. Muitos consultores e fundos utilizam soluções de auto-custódia, que são mais avançadas do que as tecnologias adotadas por algumas instituições de custódia no mercado, podendo proteger os ativos de forma mais eficaz. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-custódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósitos especiais" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósitos especiais estão operando, o que claramente se deve às severas restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custodiar ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a essas atividades.
Negociação
Além disso, eu apoio a permissão para que as instituições registradoras negociem uma variedade mais rica de produtos na plataforma de acordo com a demanda do mercado — esses negócios foram proibidos pela SEC em administrações anteriores. Por exemplo, alguns corretores tentaram lançar um "super aplicativo" que integra serviços financeiros de títulos, não-títulos e outros. A legislação atual de valores mobiliários não proíbe os corretores registrados que possuem sistemas de negociação alternativos de oferecer serviços de negociação não relacionados a títulos, incluindo "negociação pareada" de títulos e não-títulos. Eu pedi ao pessoal para estudar como modernizar o sistema de regulação ATS para acomodar melhor os ativos criptográficos, ao mesmo tempo em que avaliam se há necessidade de mais diretrizes ou regras para apoiar a negociação de ativos criptográficos em plataformas de negociação de valores mobiliários em nível nacional.
Durante o processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a ir para o exterior para a inovação em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a instituições registradas e não registradas que tentem lançar novos serviços de produtos – essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.
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