2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上重要的一年。围绕ETF和美国大选两大核心话题,以比特币为主导,加密行业实现了突破。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入,主流化程度和认可度大幅提升。监管环境也随新政府上台逐步明朗宽松,主流融合、路径分化和监管演进成为今年行业主旋律。

2024年回顾

比特币无疑是今年的核心主角。ETF和国家储备推动比特币突破10万美元,标志着比特币正式超越加密货币范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,中本聪的金融实验取得阶段性胜利。同时,比特币生态也得到拓展,虽然铭文、符文等应用起伏不定,但多元生态已初步形成。比特币DeFi总锁仓量从年初3亿美元飙升至67.55亿美元,增长超20倍。广义BTCFi表现亮眼,比特币ETF份额飙升,MicroStrategy入选纳指100并被竞相效仿,反映出比特币在CeFi领域的压倒性优势。

以太坊今年相对艰难,资产表现不佳,价值捕获和用户活跃度下降,叙事力不如前。DeFi复兴虽有共识,但除再质押掀起TVL套娃潮外,实际投资不足。年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅冲击CEX,也为DeFi带来曙光。另一方面,Dencun升级后Layer 2内卷加速,蚕食主网份额,引发市场对以太坊机制的大讨论。甚至Base的快速增长也让市场产生以太坊未来属于Coinbase的猜想。

Solana今年强势崛起,形成鲜明对比。从TVL看,以太坊市占率从年初58.38%降至55.59%,而Solana从零蹿升至6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格更是从2年前6美元暴涨至200美元,今年涨幅超100%。Solana凭借低成本高效能优势,瞄准核心流动性定位,借助Degen文化成为当之无愧的"MEME之王"和散户集中地。Solana日均链上费用多次超越以太坊,新增开发者数量也超过以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI也脱颖而出。Telegram带动TON进入增长快车道,累计链上用户超3800万,交易量超21亿美元。SUI凭借价格表现和Move语言优势快速崛起。同期的Aptos虽价格表现较弱,但更受传统资本青睐,成功与贝莱德等机构合作,在新一轮RWA、BTCFi周期中或迎来机遇。

MEME是今年市场主要驱动力。MEME崛起标志着市场格局转变,VC代币失宠,多余流动性涌向公平性和逐利性更强的板块。MEME内涵不断外延,从单纯炒作标的发展为文化金融代表,"一切皆可MEME"正在现实发生。尽管市值占比不高,但MEME交易量占比持续在6-7%,近期一度达11%,是流动性最集中的主要赛道。根据数据,MEME今年占投资者关注度30.67%,位列所有赛道首位。预售募资、名人代币、动物园大战、PolitFi与AI,都成为圈内热点。

围绕MEME的基础设施不断完善,公平发射平台Pump.fun应运而生,重塑MEME格局,成为今年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"首个月收入破亿美元的Solana协议"。截至12月22日,其累计收入超3.2亿美元,已部署代币总数约493万。

然而,平台盈利不等于用户盈利。考虑到极低的成功概率和日益凸显的MEME机构化趋势,用户难以避免割与被割的命运。因此,给MEME增加基本面成为项目新模式,但多数仍是昙花一现,"快进快出"仍是主流。

受美国大选影响,预测市场平台Polymarket异军突起。10月访问量达3500万次,是主流博彩网站的两倍,月交易量从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛用户基础和真实需求彰显其价值,获得V神高度赞誉。虽未实现大规模加密用户转化,但媒体+博彩的新型融合模式正在形成。

年末,AI从技术跨越到应用,在Web3领域再次成为黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带来GOAT、ACT、Fartcoin等百倍神话,掀起AI Agent应用狂潮。主流机构普遍看好AI Agent,认为其有望成为继DeFi后的第二个现象级赛道。目前该领域基础设施尚未完善,应用多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少,但新也意味着机会,赛博式炒币值得期待。

PayFi作为连接传统金融与Web3的桥梁,在本轮牛市中发挥重要作用。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币今年在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场占据一席之地。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币交易结算,规模同比增长超40%。目前稳定币流通价值超2100亿美元,每月约2000万地址进行稳定币交易。Ethena是今年表现最亮眼的稳定币项目,催生生息稳定币热潮。RWA在贝莱德进入后被彻底点燃,3年前仅20亿美元市值,今年已扩展至140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

PayFi发展与市场步调一致。由于内部增长遇到瓶颈,主流化机构市场成为新的增量空间。值得注意的是,PayFi也是政府最青睐的Web3赛道,如中国香港已将稳定币与RWA列为明年重点发展领域。

尽管前景向好,但在近2年宏观紧缩和行业下行的双重压力下,加密领域经历了严峻考验。创新应用难显、内部纷争加剧、重组并购不断,流动性减弱导致加密行业路径分化,形成比特币核心流入、虹吸其他币种的格局。山寨市场今年大部分时间处于低迷,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开序幕。短期内,路径分化趋势仍将持续加剧。

2025年展望

随着新政府开启加密新纪元,资本雄厚的机构蓄势待发。目前已有超15家机构发布明年市场预测。

价格方面,机构普遍看好比特币,多数预测明年高点在15-20万美元区间。部分机构如VanEck、Dragonfly预测15万美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse预测20万美元。若考虑战略储备因素,Unstoppable Domains、Bitwise甚至提出50万美元或更高目标。其他币种方面,ETH预计在6000-7000美元,Solana在500-750美元,SUI可能涨至10美元。Presto与福布斯预计加密总市值达7.5-8万亿,Bitcoin Suisse预测山寨币总市值上涨5倍。

机构普遍预期明年美国经济软着陆,宏观环境转好,加密监管放松。多家机构看好比特币战略储备前景,预计至少一个主权国家和多家上市企业将比特币纳入储备。ETF资金流入增加已成共识。

具体赛道方面,稳定币、代币化资产和AI最受关注。VanEck预计明年稳定币结算量达3000亿美元,Bitwise预测规模达4000亿美元,Blockworks Mippo更乐观预估4500亿美元。A16z认为企业将普遍接受稳定币支付,Coinbase指出稳定币可能成为加密货币下一个杀手级应用。

代币化资产方面,多家机构持乐观态度。A16z预测随着基础设施成本下降,非传统资产代币化将成为新收入来源。VanEck和Bitwise预计代币化证券价值超500亿美元。Messari认为随利率下降,代币化国债或面临阻力,但闲置链上资金可能获得更多青睐。

AI方向,A16z高度看好AI与加密结合,预测AI代理能力将大幅增强,可拥有专属钱包实现自主行为。Coinbase认为AI代理将是颠覆性前沿。VanEck预计AI智能体链上活动超100万个,Robot Ventures预测相关代币市值至少增长5倍。Bitwise和Defiprime分别看好AI在Meme和DeFi领域的应用。Messari指出AI与加密结合三大方向:新型AI赌场、区块链用于专业模型微调、AI Agent与MEME结合。

其他方面,YBB看好DeFi复兴,Robot Ventures预计应用链和L2整合,Messari预测基础设施普及ZK技术,VanEck与Bitcoin Suisse看好NFT回归。

结语

尽管细节存在分歧,但机构普遍对2025年持乐观积极态度,预计价格上涨、生态扩张和主流采用将持续推进。

主流币价格上涨几成定局,特别是2025年Q1将迎来密集政策利好。山寨市场分化延续,合规性强的币种更易获得资金和叙事支持,其他币种面临收缩风险,宏观流动性紧张将加剧山寨币风险。

产业格局上,老牌公链仍占优势,但新公链冲击不可避免。以太坊价值捕获和叙事持续发酵,外部资金流入有望缓解压力,扩容和账户抽象将成2025年重要突破。Solana增长动力犹存,但过度依赖MEME存在隐患,与Base的竞争日趋激烈。新公链如Monad和Berachain也将加入角逐。

产业重心从基础设施向应用转移,消费级应用成为未来重点。应用链和链抽象或成DAPP主要构建方式。DeFi复兴共识已成,但目前仍聚焦AAVE。中心化领域重点关注支付赛道,Hyperliquid与Ethena值得关注。

MEME投机潮短期内仍将持续,但节奏放缓,特别是在山寨季影响下。然而,PolitFi等重点方向仍有较长叙事空间。MEME基础设施有望完善,用户体验优化、门槛降低和机构化是必然趋势。新型代币发射方式随时可能引爆市场。

增量市场来自机构,机构看好的赛道如稳定币、AI、RWA、DePin将加速发展。在流动性紧张背景下,能增加杠杆的链上流动性工具和协议可能受到青睐。

新周期即将到来,投资者应当发现周期、顺应周期,深入研究参与,把握机遇。

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