Ondo Finance:RWA分野の新興勢力

熊市における高収益プロジェクトの持続不可能性が顕著になり、DeFi領域の総ロック量が大幅に減少する中で、MakerDAOが主導する実世界資産（RWA）の物語が徐々に市場の焦点となってきています。投資家の目は、特にアメリカ国債のような低リスクで安定した収益を持ち、大規模に適用可能な資産に向けられています。

この背景の中で、Ondo FinanceはRWA分野の先駆けとして登場しました。最近、Ondo財団は18日にONDOトークンの流通を解除することを発表し、その後ある取引プラットフォームがOndo Finance（ONDO）を上場のロードマップに含めることを発表しました。この決定はOndo Financeエコシステムにさらなるインセンティブと流動性をもたらすことが期待されています。

以前の記事でもOndo Financeについて触れましたが、今回はこのRWAの主要プロジェクトの概要を包括的に整理する機会を得ました。

I. オンドファイナンスの概要

Ondo FinanceはRWAトークン化投資に特化したプロトコルであり、2023年1月にOndo v2トークン化米国債ファンドを発表しました。これは多くの投資家に機関レベルの投資機会を提供することを目的としています。Ondoは低リスクで安定した収益を生み出すスケーラブルなファンド商品（米国債、マネーマーケットファンドなど）をブロックチェーンに導入し、オンチェーンの投資家にステーブルコイン以外の新しい選択肢を提供し、保有者が発行者ではなく、基盤資産の収益の大部分を得ることを可能にします。

業界データによると、RWA米国債分野の総市場価値は、初期の1.1億ドルから現在の8.63億ドルに急増しました（あるDAOの20億ドルを超えるRWA米国債規模は含まれていません）。その中で、OndoはRWA米国債市場で1.25億ドルの規模に達し、市場の第3位に立っており、2つの主要な競合他社に次いでいます。

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2. Ondo Financeのトークン化された製品

Ondoは、基金のトークン化の方法を通じて、$OUSGトークン化米国債および$OMMFトークン化マネーマーケットファンド製品を発表し、ステーブルコインの保有者が債券および米国債に投資できるようにしました。投資家はトークン化された基金の権利証書を取得し、Ondoは年間0.15%の管理手数料を徴収します。

2023年8月、Ondoは短期アメリカ国債と銀行預金を担保としたトークン化債券プロジェクト——$USDY生息安定コインを発表しました。従来の安定コインと比較して、USDYは世界中の投資家に許可なしで米ドル建ての価値を保存し、米ドルの利益を生み出す投資ツールを提供する革新的な方法です。

規制遵守要件により、トークン化ファンド製品はKYCを通過した顧客のみに提供されます。これに対して、OndoはDeFiプロトコルFlux Financeと提携し、許可された投資が必要なトークン（例：$OUSG）のためにステーブルコイン担保貸出サービスを提供し、プロトコルのバックエンドでの無許可参加を実現します。

2.1 有利子ステーブルコイン$USDY

$USDYは、米国以外の居住者および機関向けの米ドル利息商品で、基盤となる資産は短期の米国債および銀行の当座預金です。投資家はKYCを通過した後に参加でき、ドルベースを維持しながら米国債の収益を得ることができます。現在、この商品の総ロックアップ額は6537万ドルに達しています。

2.2 トークン化された米国債ファンド$OUSG

$OUSGは、世界中の機関投資家向けのトークン化された米国債基金で、基礎資産はある有名な資産運用会社の短期国債ETFです。投資家はKYCを経た後に参加でき、現在の総ロックアップ量は1.14億ドルに達しています。

2.3 トークン化通貨市場ファンド$OMMF

$OMMFは米ドルに連動したマネーマーケットファンドで、リスクは比較的低いです。現在の情報は限られていますが、これはrebaseモデルに基づいたトークン化されたSEC準拠のマネーマーケットファンドであると推測できます。

2.4 Flux Financeは、ライセンスのない投資の問題を解決します

Flux FinanceはOndoチームが特定のオープンソース貸付プロトコルに基づいて開発した分散型貸付プラットフォームです。Ondoのフロントエンド製品はKYCのアクセスが必要なため、OndoはFlux Financeと提携し、OUSGなどの許可された投資トークンに対してUSDC、USDT、DAI、FRAXの担保貸付サービスを提供しています。貸付プロトコルのもう一方の端は許可が不要で、あらゆるDeFiユーザーが参加できます。

1月18日現在、Ondoの総ロック量は1.79億ドルであり、その貸出協定Flux Financeの総ロック量は2432万ドルに達し、借入金額は1411万ドルに達しています。

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第三に、オンドファイナンスの発展の歴史

3.1 資金調達

Ondoは、2021年に2人の元投資銀行員によって設立されました。創設者のPinku Suranaは、当銀行のテクノロジーチームの副社長を務め、ブロックチェーンの研究開発チームを率いていました。チームメンバーは、複数の著名な金融機関やブロックチェーンプロジェクトで豊富な経験を持っています。

2021年8月、Ondoは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、ある著名なベンチャーキャピタルが主導し、複数の著名機関が参加しました。2022年4月、Ondoは2000万ドルのAラウンドの資金調達を完了し、2つのトップ投資機関が共同で主導し、複数の著名企業が参加しました。

2022年5月12日、Ondoはあるプラットフォームを通じて1000万ドル以上のICO資金調達を完了し、トークンの数量は総量の2%を占め、2つの価格とロックアップ期間で販売されました。

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3.2 トークンエコノミー

Ondo財団の提案によれば、ONDOの総供給量は100億枚で、初期流通量は約14.3%です。85%以上のONDOトークンはロックされ、初期アンロック後の12、24、36、48、60ヶ月に分けて段階的にアンロックされます。

プライベート投資家（ICOラウンドの投資家を除く）およびコア貢献者のトークンは、少なくとも12か月間ロックされ、その後の4年間にわたって段階的にリリースされます。ICOラウンドの投資家（2%）のトークンは完全にロック解除されるため、初期流通供給量の大部分を占めます。

トークンの配分は次の通りです：ICOラウンドの投資家（2%）、エコシステムのインセンティブ（52.1%）、プロトコルの発展（33%）、プライベート投資家（12.9%）。

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四、まとめと展望

Ondoプロジェクトチームのエリート背景とトップクラスの資本支援は、RWA米国債分野での地位を確立しています。プロジェクトのコンプライアンスは高く、複数回の監査を経ています。その$USDY取引構造は成熟したモデルを参考にしています。OndoはRWA米国債分野に早期に参入する戦略的視点を持っており、米国債は低リスクで安定した収益をもたらし、拡張可能な資産であり、現在のRWAトラックの主要な受益者です。

しかし、Ondoは課題にも直面しています。一方では、最近発表された利息を生むステーブルコインプロジェクトなど、同業者からの同質化競争があり、短期間で顕著な成長を遂げています。もう一方では、製品の単一性の問題があり、既存の米国債RWA製品や利息を生むステーブルコイン製品のハードルはそれほど高くありません。どのようにしてより多くのチャネルを拡大するか、またはより魅力的な製品を投入するかが期待されます。

さらに、長期のロックアップ期間を持つチームや投資家がトークンインセンティブを通じて成長サイクルを生み出すことができるかどうかも重要な問題です。米国債RWAに加えて、OndoはRWA分野での地位を強化し拡大するために、さらに多くの可能性を探求する必要があります。

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