比特币周期性规律或将终结：从散户狂热到机构主导的转变

比特币自诞生以来，其价格走势一直呈现出明显的四年周期特征，表现为大幅上涨、急剧下跌，然后再创新高的循环模式。然而，有理由相信这种周期性规律可能正在发生改变。

要理解这一转变，首先需要探究四年周期形成的原因。主要可归结为三个方面：

1. 减半机制：约每四年（210000个区块），比特币挖矿奖励减半一次。这种机制通过限制供应，往往在随后几年推动价格上涨。比特币的稀缺性常用库存/流量比（S2F）来衡量，目前该比率约为120，远高于黄金的60左右，且每次减半后还会进一步提高。

2. 全球流动性周期：比特币价格与全球M2流动性呈现出较强的相关性。有观点认为流动性也大致遵循四年左右的周期规律，尽管其精确度不如比特币减半机制。

3. 心理因素：每轮牛市都会带来新一波普及浪潮。人们对比特币的态度经历了从忽视、嘲笑、对抗到接受的过程。这种心理变化大约每四年推动比特币价值得到进一步认可。

然而，这些因素对比特币价格的影响力正在减弱：

1. 减半效应：随着总供应量的增加，每次减半对新增供应量占比的影响越来越小。从25%降至12.5%的影响远大于从0.8%降至0.4%。

2. 全球流动性周期：虽然仍是影响因素，但其作用正在转变。随着机构投资者的加入，交易行为发生了变化。机构倾向于长期持有，短期价格波动不会轻易影响他们的决策。此外，场外交易的增加也降低了价格波动。

3. 心理因素：随着比特币被更广泛接受，其价格在心理层面趋于稳定。散户影响力减弱，机构主导权增强，整体波动性降低。

综上所述，比特币仍是极具潜力的资产，但其增长模式正从周期性转向更稳定的（对数尺度上的）线性增长。全球流动性成为当前市场的主要驱动力。与传统资产不同，比特币实现了从草根到主流机构的自下而上的渗透。这种独特的发展路径使得市场在成熟过程中逐渐趋于稳定，呈现出更加规范有序的进化模式。