Les trois impacts potentiels de la loi Genius sur l'industrie des cryptoactifs
Récemment, le Sénat américain a adopté le "Loi sur l'Innovation Nationale des Stablecoins et l'Établissement de Directives pour les États-Unis", également connue sous le nom de loi Genius. Il s'agit du premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins, marquant une étape importante dans la réglementation des cryptoactifs. Ce projet de loi a maintenant été soumis à la Chambre des représentants pour examen, et s'il est adopté sans problème, il pourrait entrer en vigueur en tant que loi cet automne.
Le contenu principal de ce projet de loi comprend des exigences strictes en matière de réserves et un système de licence national, qui aura un impact profond sur l'industrie des cryptoactifs. Il ne se contentera pas de remodeler le paysage de l'industrie, mais déterminera également quelles technologies et projets de blockchain seront privilégiés, influençant ainsi les flux de capitaux futurs. Explorons les trois principales conséquences que cette loi pourrait avoir sur l'industrie si elle devenait finalement loi.
1. Les cryptoactifs de type paiement sont menacés d'élimination
La loi Genius créera une nouvelle licence de "émetteur de stablecoin de paiement sous licence" et exigera que chaque stablecoin soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des accords de rachat à un jour. Les émetteurs dont le volume de circulation dépasse 50 milliards de dollars devront également faire l'objet d'un audit annuel. Cela contraste fortement avec la situation actuelle où il y a presque aucune exigence de garanties ou de réserves substantielles.
Actuellement, les stablecoins sont devenus le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60% de la valeur des transferts de cryptoactifs, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 dollars. Comparé aux cryptoactifs traditionnels dont la volatilité des prix est élevée, les stablecoins qui maintiennent constamment une valeur de 1 dollar sont manifestement plus adaptés aux paiements quotidiens.
Une fois que les jetons stables autorisés par les États-Unis peuvent circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants qui continuent d'accepter les cryptoactifs à forte volatilité de justifier la prise de risques supplémentaires. Dans les prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces cryptoactifs traditionnels pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. À long terme, le marché aura clairement tendance à privilégier les canaux de paiement liés au dollar plutôt que les jetons de chiffrement plus volatils.
2. Les exigences de conformité pourraient remodeler le paysage de l'industrie
Les nouvelles règles fourniront non seulement une protection juridique aux jetons stables, mais elles orienteront également efficacement les flux de fonds vers les plateformes de blockchain capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Actuellement, une plateforme blockchain gère environ 130,3 milliards de dollars de jetons stables, bien plus que ses concurrents. Son écosystème de finance décentralisée mature permet aux émetteurs d'accéder facilement à des pools de prêt, des verrouilleurs de garanties et des outils d'analyse. De plus, ils peuvent également combiner un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour répondre aux exigences réglementaires.
Une autre plateforme de blockchain se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée axée sur la conformité, y compris les jetons stables. Les jetons stables lancés sur cette plateforme intègrent des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités s'alignent parfaitement sur les exigences du projet de loi sénatorial, selon lequel les émetteurs doivent maintenir de solides mesures de contrôle de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Si le projet de loi devient loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en place des mécanismes de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play ( KYC ) pour rester conformes. Certaines plateformes offrent de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que d'autres fournissent des plateformes simplifiées et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces plateformes de blockchain axées sur la conformité semblent avoir un avantage par rapport aux plateformes axées sur la vie privée ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des transformations coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient inciter les fonds institutionnels à entrer dans le domaine de la blockchain
Étant donné que chaque jeton stable en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi lie en réalité la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis.
Le marché des jetons stables a dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent à se développer selon la trajectoire actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de jetons stables deviendront l'un des principaux acheteurs de bons du Trésor américain à court terme, utilisant les rendements pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux aspects significatifs. Tout d'abord, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprise détiendront des obligations d'État tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour certains Cryptoactifs.
Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins peuvent financer les incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur retourne une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, l'utilisation de stablecoins plutôt que de cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, ce qui accélérerait le volume et le débit des paiements sur la chaîne.
Supposons que la Chambre des représentants conserve la clause de réserve, les investisseurs doivent également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs modifient les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale change l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront de manière synchrone.
C'est un risque à noter, mais cela indique également que les cryptoactifs s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, et non de manière indépendante. Avec l'amélioration du cadre réglementaire, l'industrie des cryptoactifs sera confrontée à de nouvelles opportunités et défis de développement.
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Après l'entrée en vigueur de la loi Genius, le paysage des stablecoins et des cryptoactifs pourrait être redéfini.
Les trois impacts potentiels de la loi Genius sur l'industrie des cryptoactifs
Récemment, le Sénat américain a adopté le "Loi sur l'Innovation Nationale des Stablecoins et l'Établissement de Directives pour les États-Unis", également connue sous le nom de loi Genius. Il s'agit du premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins, marquant une étape importante dans la réglementation des cryptoactifs. Ce projet de loi a maintenant été soumis à la Chambre des représentants pour examen, et s'il est adopté sans problème, il pourrait entrer en vigueur en tant que loi cet automne.
Le contenu principal de ce projet de loi comprend des exigences strictes en matière de réserves et un système de licence national, qui aura un impact profond sur l'industrie des cryptoactifs. Il ne se contentera pas de remodeler le paysage de l'industrie, mais déterminera également quelles technologies et projets de blockchain seront privilégiés, influençant ainsi les flux de capitaux futurs. Explorons les trois principales conséquences que cette loi pourrait avoir sur l'industrie si elle devenait finalement loi.
1. Les cryptoactifs de type paiement sont menacés d'élimination
La loi Genius créera une nouvelle licence de "émetteur de stablecoin de paiement sous licence" et exigera que chaque stablecoin soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des accords de rachat à un jour. Les émetteurs dont le volume de circulation dépasse 50 milliards de dollars devront également faire l'objet d'un audit annuel. Cela contraste fortement avec la situation actuelle où il y a presque aucune exigence de garanties ou de réserves substantielles.
Actuellement, les stablecoins sont devenus le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60% de la valeur des transferts de cryptoactifs, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 dollars. Comparé aux cryptoactifs traditionnels dont la volatilité des prix est élevée, les stablecoins qui maintiennent constamment une valeur de 1 dollar sont manifestement plus adaptés aux paiements quotidiens.
Une fois que les jetons stables autorisés par les États-Unis peuvent circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants qui continuent d'accepter les cryptoactifs à forte volatilité de justifier la prise de risques supplémentaires. Dans les prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces cryptoactifs traditionnels pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. À long terme, le marché aura clairement tendance à privilégier les canaux de paiement liés au dollar plutôt que les jetons de chiffrement plus volatils.
2. Les exigences de conformité pourraient remodeler le paysage de l'industrie
Les nouvelles règles fourniront non seulement une protection juridique aux jetons stables, mais elles orienteront également efficacement les flux de fonds vers les plateformes de blockchain capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Actuellement, une plateforme blockchain gère environ 130,3 milliards de dollars de jetons stables, bien plus que ses concurrents. Son écosystème de finance décentralisée mature permet aux émetteurs d'accéder facilement à des pools de prêt, des verrouilleurs de garanties et des outils d'analyse. De plus, ils peuvent également combiner un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour répondre aux exigences réglementaires.
Une autre plateforme de blockchain se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée axée sur la conformité, y compris les jetons stables. Les jetons stables lancés sur cette plateforme intègrent des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités s'alignent parfaitement sur les exigences du projet de loi sénatorial, selon lequel les émetteurs doivent maintenir de solides mesures de contrôle de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Si le projet de loi devient loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en place des mécanismes de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play ( KYC ) pour rester conformes. Certaines plateformes offrent de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que d'autres fournissent des plateformes simplifiées et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces plateformes de blockchain axées sur la conformité semblent avoir un avantage par rapport aux plateformes axées sur la vie privée ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des transformations coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient inciter les fonds institutionnels à entrer dans le domaine de la blockchain
Étant donné que chaque jeton stable en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi lie en réalité la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis.
Le marché des jetons stables a dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent à se développer selon la trajectoire actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de jetons stables deviendront l'un des principaux acheteurs de bons du Trésor américain à court terme, utilisant les rendements pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux aspects significatifs. Tout d'abord, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprise détiendront des obligations d'État tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour certains Cryptoactifs.
Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins peuvent financer les incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur retourne une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, l'utilisation de stablecoins plutôt que de cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, ce qui accélérerait le volume et le débit des paiements sur la chaîne.
Supposons que la Chambre des représentants conserve la clause de réserve, les investisseurs doivent également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs modifient les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale change l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront de manière synchrone.
C'est un risque à noter, mais cela indique également que les cryptoactifs s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, et non de manière indépendante. Avec l'amélioration du cadre réglementaire, l'industrie des cryptoactifs sera confrontée à de nouvelles opportunités et défis de développement.