De la demanda al diseño: guía completa para la emisión de moneda estable
Continuando con el texto anterior, la lógica de la emisión de la moneda estable (YBS) es imitar la banca, pero esto es solo superficial; aún se necesitan resolver muchos problemas como la fuente de ingresos de los usuarios, el método de distribución y cómo mantener el funcionamiento a largo plazo del proyecto. El colapso de los proyectos DeFi es una norma en la industria financiera, pero el evento del Silicon Valley Bank es una semilla de riesgo sistémico que requiere una acción inmediata del banco central.
Era de sobreapalanqueamiento
La búsqueda de ganancias es el núcleo del pensamiento del producto, la financiarización se expresa como especulación, y la gran diferencia de precios es la fuente de arbitraje; la volatilidad a largo plazo requiere cobertura de riesgos.
La industria financiera ha pasado por tres etapas en la especulación cuantitativa:
• Seguro de cartera: diversificar los activos de inversión para preservar su valor, cuantificar el nivel de riesgo y fijar su precio.
• Apalancamiento: juntar arena para formar una torre, las pequeñas ganancias de las transacciones se pueden amplificar mediante préstamos;
• Intercambio de incumplimiento crediticio: CDS no es un demonio, pero después de que el control de riesgos de derivados falle, se convierte en pura apuesta.
En el mundo financiero actual, las grandes diferencias de precios en el espacio han desaparecido, y la normalización, la reducción de montos y la descentralización se han convertido en la norma. La preservación del valor a largo plazo ya no es la corriente principal, la apalancamiento, la extremización y la especulación son ahora los objetivos, y la cobertura se convierte en el propósito en sí.
En este contexto, los promotores del proyecto YBS enfrentan una difícil elección: las tasas de rendimiento no son lo suficientemente altas para atraer capital, pero prometer demasiado es insostenible, lo que puede llevar a explosiones en las etapas de financiamiento, extracción de fondos, etc.
La esencia de la cobertura es el arbitraje, y la inercia es difícil de evitar.
El producto no tiene características destacadas, la deuda estadounidense se convierte en la corriente principal.
YBS necesita una sólida reserva de activos, el modelo de apalancamiento de crédito es difícil de iniciar en frío. Los proyectos de monedas estables en sus primeras etapas podían emitir monedas estables "declarando" poseer activos equivalentes en dólares, pero en un entorno de regulación cada vez más perfeccionado, hoy se puede asumir que la mayoría de los proyectos de YBS cuentan con reservas adecuadas.
El proyecto YBS tiende a adoptar el modelo de apalancamiento crediticio de los bancos: las reservas deben cumplir con la regulación, parte del capital circulante debe destinarse a retiros y el resto se utiliza para préstamos que generen intereses. Esta es la razón fundamental por la que el dólar/bonos del tesoro estadounidense se ha convertido en la opción principal de YBS, ya que solo el dólar/bonos del tesoro puede circular sin problemas en Web2 y Web3, maximizando así las ganancias del portafolio.
activo subyacente
En la selección de activos subyacentes, el dólar/bonos del tesoro estadounidense es la opción principal, pero adoptar directamente un modelo de recaudación de fondos para comprar bonos del tesoro es un poco tosco. Actualmente, el espacio de mercado radica en ayudar a los proyectos YBS de Web3 a adquirir activos tangibles, así como en asistir a los gigantes financieros tradicionales en la emisión de YBS conformes.
Las principales formas de utilizar el dólar estadounidense/los bonos del Tesoro son cuatro:
• Bonos del Tesoro estadounidense/efectivo en dólares/activos relacionados con dólares
• Activos principales en la cadena y sus formas de vinculación
• USDT/USDC como activos subyacentes
• Formas alternativas, como la tokenización de la potencia de cálculo de GPU
El progreso de los activos principales en la cadena como reservas de YBS aún no es ideal. Esto requiere una mayor aceptación por parte de los mercados financieros tradicionales, que se puede observar desde tres ángulos: ETF, reservas nacionales y estrategias institucionales.
mecanismo de acuñación
La acuñación de YBS debe referirse específicamente al "proceso unidireccional de emisión de monedas estables basadas en activos subyacentes", sin involucrar mecanismos de generación de intereses posteriores, redenciones u otras operaciones inversas. En la nueva era, YBS generalmente adopta un respaldo total de 1:1, al menos en el diseño del mecanismo. Un pequeño número de productos no totalmente respaldados utilizan mecanismos de crédito o garantía, lo que dificulta que se conviertan en la corriente principal.
Fuente de ingresos
Las fuentes de ingresos deben considerar dos dimensiones: el mecanismo de generación de ingresos y la estabilidad. Tomando como ejemplo a Ethena, su mecanismo de neutralidad delta está constituido por la cobertura de ETH al contado y posiciones cortas, utilizado para asegurar que el USDe esté anclado 1:1 con el dólar. El arbitraje de la tasa de financiamiento de las posiciones cortas es la fuente de ingresos, utilizada para pagar las ganancias a los poseedores de sUSDe.
Ethena también elige versiones de ETH como stETH, que tienen rendimientos de staking incorporados, para mejorar la capacidad de captura de rendimientos. Otros proyectos de YBS están mejorando en los escenarios de generación de ingresos y mecanismos de estabilidad del valor de los activos.
distribución de beneficios
Existen dos mecanismos de distribución:
• Valor incrementa, cantidad permanece igual: el precio del sToken aumenta cada período, se pueden canjear más monedas estables.
• Cantidad en aumento, valor sin cambios: sToken aumenta cada período, pero se mantiene anclado 1:1 con su propia moneda estable.
El desafío en el diseño del mecanismo del producto YBS radica en el establecimiento de reservas y en las fuentes de ingresos. Un capital de reserva adecuado es crucial para obtener la confianza de los usuarios, lo que hace que YBS sea más adecuado para el cultivo enfocado por parte de grandes VC. En cuanto a las fuentes de ingresos, solo aquellos que lideran a sus homólogos pueden obtener ingresos α, después de lo cual se debe competir en recursos o escala.
competencia de ganancias, aumento del volumen
Después de completar la construcción del proyecto y la financiación, el proyecto YBS enfrenta el desafío de atraer usuarios a invertir, aumentar la tasa de rendimiento y la escala. Sin embargo, parece difícil lograr tanto la tasa de rendimiento como la escala.
Estrategia Pool多多
La forma más efectiva de adquisición de clientes de YBS es ofrecer altos rendimientos, pero a medida que aumenta la escala de capital, es más difícil mantener un alto retorno estable. YBS necesita establecer su propio volante: ofrecer a los usuarios más opciones de rendimiento, es decir, buscar oportunidades de rendimiento en diversas cadenas, protocolos y Pool.
Los rendimientos de YBS se pueden observar desde tres perspectivas:
• Moneda base: datos de emisión de moneda estable y sToken
• Pool basado en: uso de moneda estable y datos de generación de intereses de sToken
• Protocolo nativo: la estructura de gobernanza general de la moneda estable y sToken
Pool多多策略 presenta tres características:
• Utilizar Pendle y plataformas similares para aumentar los rendimientos
• Aumentar los rendimientos a través de mecanismos de préstamo como Aave y Morpho
• Los nuevos protocolos están reemplazando la importancia de los protocolos DeFi tradicionales en YBS.
Pendle se ha convertido en la infraestructura básica de la industria YBS, y aterrizar en Pendle es crucial para que YBS se establezca en la cadena.
sistema de recompensas
El sistema de recompensas debe equilibrar la lucha contra las brujas y la adquisición real de clientes. Las recompensas en el ámbito de YBS son más como una batalla de puntos, que incluye:
• Depósito: Cuanto más tiempo se mantenga, más puntos se obtienen.
• Staking: generalmente hay pocos puntos
• Comisiones: Cuantas más personas promuevas, mayor será la comisión.
• Comportamiento específico: interactuar con el protocolo asociado
Sin embargo, el sistema de puntos no es equivalente a la emisión y a la moneda, y todavía existe incertidumbre sobre si los usuarios recibirán las recompensas a tiempo.
volumen del mercado
El volumen del mercado se puede aumentar a través de tres modos:
• Alcance del usuario: promoción de KOL y medios
• Legitimidad fuera de la cadena: obtener el respaldo de empresas o personalidades reconocidas
• Efecto de celebridad: como el respaldo personal de Arthur Hayes a Ethena
estrategia difusa
Los indicadores financieros como APR y APY tienen un espacio de ambigüedad, y los riesgos potenciales también pueden crear apalancamiento crediticio. Diferentes proyectos presentan variaciones en el ciclo de cálculo, la participación de activos fuera de la cadena, etc., dejando espacio para la operación.
El mercado de YBS sigue siendo una competencia de datos de rendimiento, y el uso de estrategias específicas requiere que los usuarios las descubran activamente para maximizar los rendimientos.
conclusión
La superficie de YBS es simple, prometiendo un anclaje de 1:1 con el dólar y una seguridad duradera, pero el mecanismo detrás es extremadamente complejo. La captación y el préstamo de fondos dirigidos al público siempre son temas sensibles en lo social y político. Desde la perspectiva del proyecto, describir los fundamentos saludables de YBS es difícil; si podrá destacar en un entorno floreciente sigue siendo una incógnita.
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GhostChainLoyalist
· hace11h
Profundo e insondable, solo se trata de ver la obra.
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BlockchainArchaeologist
· hace11h
Otra vez vemos esta trampa de la banca.
Ver originalesResponder0
AltcoinOracle
· hace11h
ciclos clásicos de auge y caída... el colapso de svb solo demuestra que mi análisis fractal ha estado acertado desde 2019, para ser honesto
Profundidad del análisis: el camino de la emisión de moneda estable YBS y los desafíos de la industria
De la demanda al diseño: guía completa para la emisión de moneda estable
Continuando con el texto anterior, la lógica de la emisión de la moneda estable (YBS) es imitar la banca, pero esto es solo superficial; aún se necesitan resolver muchos problemas como la fuente de ingresos de los usuarios, el método de distribución y cómo mantener el funcionamiento a largo plazo del proyecto. El colapso de los proyectos DeFi es una norma en la industria financiera, pero el evento del Silicon Valley Bank es una semilla de riesgo sistémico que requiere una acción inmediata del banco central.
Era de sobreapalanqueamiento
La búsqueda de ganancias es el núcleo del pensamiento del producto, la financiarización se expresa como especulación, y la gran diferencia de precios es la fuente de arbitraje; la volatilidad a largo plazo requiere cobertura de riesgos.
La industria financiera ha pasado por tres etapas en la especulación cuantitativa:
• Seguro de cartera: diversificar los activos de inversión para preservar su valor, cuantificar el nivel de riesgo y fijar su precio.
• Apalancamiento: juntar arena para formar una torre, las pequeñas ganancias de las transacciones se pueden amplificar mediante préstamos;
• Intercambio de incumplimiento crediticio: CDS no es un demonio, pero después de que el control de riesgos de derivados falle, se convierte en pura apuesta.
En el mundo financiero actual, las grandes diferencias de precios en el espacio han desaparecido, y la normalización, la reducción de montos y la descentralización se han convertido en la norma. La preservación del valor a largo plazo ya no es la corriente principal, la apalancamiento, la extremización y la especulación son ahora los objetivos, y la cobertura se convierte en el propósito en sí.
En este contexto, los promotores del proyecto YBS enfrentan una difícil elección: las tasas de rendimiento no son lo suficientemente altas para atraer capital, pero prometer demasiado es insostenible, lo que puede llevar a explosiones en las etapas de financiamiento, extracción de fondos, etc.
La esencia de la cobertura es el arbitraje, y la inercia es difícil de evitar.
El producto no tiene características destacadas, la deuda estadounidense se convierte en la corriente principal.
YBS necesita una sólida reserva de activos, el modelo de apalancamiento de crédito es difícil de iniciar en frío. Los proyectos de monedas estables en sus primeras etapas podían emitir monedas estables "declarando" poseer activos equivalentes en dólares, pero en un entorno de regulación cada vez más perfeccionado, hoy se puede asumir que la mayoría de los proyectos de YBS cuentan con reservas adecuadas.
El proyecto YBS tiende a adoptar el modelo de apalancamiento crediticio de los bancos: las reservas deben cumplir con la regulación, parte del capital circulante debe destinarse a retiros y el resto se utiliza para préstamos que generen intereses. Esta es la razón fundamental por la que el dólar/bonos del tesoro estadounidense se ha convertido en la opción principal de YBS, ya que solo el dólar/bonos del tesoro puede circular sin problemas en Web2 y Web3, maximizando así las ganancias del portafolio.
activo subyacente
En la selección de activos subyacentes, el dólar/bonos del tesoro estadounidense es la opción principal, pero adoptar directamente un modelo de recaudación de fondos para comprar bonos del tesoro es un poco tosco. Actualmente, el espacio de mercado radica en ayudar a los proyectos YBS de Web3 a adquirir activos tangibles, así como en asistir a los gigantes financieros tradicionales en la emisión de YBS conformes.
Las principales formas de utilizar el dólar estadounidense/los bonos del Tesoro son cuatro:
• Bonos del Tesoro estadounidense/efectivo en dólares/activos relacionados con dólares • Activos principales en la cadena y sus formas de vinculación • USDT/USDC como activos subyacentes • Formas alternativas, como la tokenización de la potencia de cálculo de GPU
El progreso de los activos principales en la cadena como reservas de YBS aún no es ideal. Esto requiere una mayor aceptación por parte de los mercados financieros tradicionales, que se puede observar desde tres ángulos: ETF, reservas nacionales y estrategias institucionales.
mecanismo de acuñación
La acuñación de YBS debe referirse específicamente al "proceso unidireccional de emisión de monedas estables basadas en activos subyacentes", sin involucrar mecanismos de generación de intereses posteriores, redenciones u otras operaciones inversas. En la nueva era, YBS generalmente adopta un respaldo total de 1:1, al menos en el diseño del mecanismo. Un pequeño número de productos no totalmente respaldados utilizan mecanismos de crédito o garantía, lo que dificulta que se conviertan en la corriente principal.
Fuente de ingresos
Las fuentes de ingresos deben considerar dos dimensiones: el mecanismo de generación de ingresos y la estabilidad. Tomando como ejemplo a Ethena, su mecanismo de neutralidad delta está constituido por la cobertura de ETH al contado y posiciones cortas, utilizado para asegurar que el USDe esté anclado 1:1 con el dólar. El arbitraje de la tasa de financiamiento de las posiciones cortas es la fuente de ingresos, utilizada para pagar las ganancias a los poseedores de sUSDe.
Ethena también elige versiones de ETH como stETH, que tienen rendimientos de staking incorporados, para mejorar la capacidad de captura de rendimientos. Otros proyectos de YBS están mejorando en los escenarios de generación de ingresos y mecanismos de estabilidad del valor de los activos.
distribución de beneficios
Existen dos mecanismos de distribución:
• Valor incrementa, cantidad permanece igual: el precio del sToken aumenta cada período, se pueden canjear más monedas estables. • Cantidad en aumento, valor sin cambios: sToken aumenta cada período, pero se mantiene anclado 1:1 con su propia moneda estable.
El desafío en el diseño del mecanismo del producto YBS radica en el establecimiento de reservas y en las fuentes de ingresos. Un capital de reserva adecuado es crucial para obtener la confianza de los usuarios, lo que hace que YBS sea más adecuado para el cultivo enfocado por parte de grandes VC. En cuanto a las fuentes de ingresos, solo aquellos que lideran a sus homólogos pueden obtener ingresos α, después de lo cual se debe competir en recursos o escala.
competencia de ganancias, aumento del volumen
Después de completar la construcción del proyecto y la financiación, el proyecto YBS enfrenta el desafío de atraer usuarios a invertir, aumentar la tasa de rendimiento y la escala. Sin embargo, parece difícil lograr tanto la tasa de rendimiento como la escala.
Estrategia Pool多多
La forma más efectiva de adquisición de clientes de YBS es ofrecer altos rendimientos, pero a medida que aumenta la escala de capital, es más difícil mantener un alto retorno estable. YBS necesita establecer su propio volante: ofrecer a los usuarios más opciones de rendimiento, es decir, buscar oportunidades de rendimiento en diversas cadenas, protocolos y Pool.
Los rendimientos de YBS se pueden observar desde tres perspectivas:
• Moneda base: datos de emisión de moneda estable y sToken • Pool basado en: uso de moneda estable y datos de generación de intereses de sToken • Protocolo nativo: la estructura de gobernanza general de la moneda estable y sToken
Pool多多策略 presenta tres características:
• Utilizar Pendle y plataformas similares para aumentar los rendimientos • Aumentar los rendimientos a través de mecanismos de préstamo como Aave y Morpho • Los nuevos protocolos están reemplazando la importancia de los protocolos DeFi tradicionales en YBS.
Pendle se ha convertido en la infraestructura básica de la industria YBS, y aterrizar en Pendle es crucial para que YBS se establezca en la cadena.
sistema de recompensas
El sistema de recompensas debe equilibrar la lucha contra las brujas y la adquisición real de clientes. Las recompensas en el ámbito de YBS son más como una batalla de puntos, que incluye:
• Depósito: Cuanto más tiempo se mantenga, más puntos se obtienen. • Staking: generalmente hay pocos puntos • Comisiones: Cuantas más personas promuevas, mayor será la comisión. • Comportamiento específico: interactuar con el protocolo asociado
Sin embargo, el sistema de puntos no es equivalente a la emisión y a la moneda, y todavía existe incertidumbre sobre si los usuarios recibirán las recompensas a tiempo.
volumen del mercado
El volumen del mercado se puede aumentar a través de tres modos:
• Alcance del usuario: promoción de KOL y medios • Legitimidad fuera de la cadena: obtener el respaldo de empresas o personalidades reconocidas • Efecto de celebridad: como el respaldo personal de Arthur Hayes a Ethena
estrategia difusa
Los indicadores financieros como APR y APY tienen un espacio de ambigüedad, y los riesgos potenciales también pueden crear apalancamiento crediticio. Diferentes proyectos presentan variaciones en el ciclo de cálculo, la participación de activos fuera de la cadena, etc., dejando espacio para la operación.
El mercado de YBS sigue siendo una competencia de datos de rendimiento, y el uso de estrategias específicas requiere que los usuarios las descubran activamente para maximizar los rendimientos.
conclusión
La superficie de YBS es simple, prometiendo un anclaje de 1:1 con el dólar y una seguridad duradera, pero el mecanismo detrás es extremadamente complejo. La captación y el préstamo de fondos dirigidos al público siempre son temas sensibles en lo social y político. Desde la perspectiva del proyecto, describir los fundamentos saludables de YBS es difícil; si podrá destacar en un entorno floreciente sigue siendo una incógnita.