全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中的地位日益巩固，BTCFi领域正迅速成为加密货币创新的前沿。本研报深度解析了BTCFi的多个关键赛道，包括稳定币、借贷服务、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合。

报告首先介绍了BTCFi市场的规模和增长潜力，强调了机构投资者参与对市场带来的影响。接着详细探讨了稳定币机制、借贷平台、质押服务等核心领域。此外，研报还探讨了CeDeFi模式，即结合中心化金融的安全性和去中心化金融的灵活性，为用户提供更便捷的金融服务体验。

最后，报告通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了BTCFi相对于其他加密金融领域的独特优势和潜在风险。随着BTCFi领域的不断发展，预计将迎来更多创新和资金流入，进一步巩固比特币在金融领域的领导地位。

BTCfi赛道概况

BTCFi（比特币金融）是围绕比特币展开的一系列金融活动，包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据数据预测，到2030年BTCFi的市场规模可能达到1.2万亿美元。过去十年，BTCFi市场显示出显著的增长潜力，吸引了越来越多的机构参与。

本文将深入探讨当前加密货币金融市场中的多个热门领域，包括比特币借贷、稳定币、质押服务、再质押服务以及CeDeFi。通过对这些领域的详细介绍和分析，我们将了解其运作机制、市场发展、主要平台和产品、风险管理措施，以及未来的发展趋势。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

稳定币是一种旨在保持稳定价值的加密货币，通常与法定货币或其他有价值的资产挂钩。按中心化程度分类，可分为中心化稳定币（如USDT、USDC）和去中心化稳定币（如DAI、FRAX）。按抵押类型分类，可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

在BTC生态中，值得关注的稳定币项目主要是去中心化稳定币。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Bitsmiley Protocol

• BTC生态首个原生稳定币项目
• 基于Fintegra框架，由去中心化的超额抵押稳定币bitUSD和原生无信任借贷协议组成
• 2024年5月1日在BitLayer上上线Alphanet

项目二、Bamk.fi（NUSD）

• 发行NUSD (Nakamoto Dollar)，是比特币L1上的合成美元
• 分两个阶段实现：第1阶段与USDe 1:1支持，第2阶段由delta中性的比特币头寸支持

项目三、Yala Labs

• 通过自主搭建的模块化基础设施，让其稳定币$YU能够在各种生态之间自由流动
• 核心产品包括超额抵押稳定币$YU和Metamint

项目四、Satoshi Protocol

• BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态
• 用户可通过存入BTC以及LST等基于BTC的生息资产，以110%的最低抵押品率，铸造美元稳定币$SAT

项目五、BTU

• 比特币生态中的首个去中心化稳定币项目，采用抵押债仓（CDP）模型
• 无需跨链桥，在比特币网络内完成全部操作

2. Lending赛道

比特币借贷（BTC Lending）是一种通过将比特币作为抵押物来获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Liquidium

• 在比特币上运行的P2P借贷协议，支持用户使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品借出和借入原生比特币
• 通过比特币L1上的PSBT和DLC以安全和非托管的方式完成比特币的借贷

项目二、Shell Finance

• 基于BTC L1的稳定币协议，支持将BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物来获得$bitUSD
• 采用点对池的方案来最大化利用率

3. Staking赛道

质押（Staking)通常以安全、稳定生息的特征被人们认识。以下介绍一个代表性项目：

项目一、Babylon

• 由斯坦福大学David Tse教授创立的layer 1区块链
• 可实现在比特币主网锁定比特币来为其他POS消费链提供安全性，同时在Babylon主网或POS消费链获得质押收益
• 借助UTXO来实现质押合约，称为远端质押（Remote Staking）

4. Restaking赛道

在staking的基础上，ReStaking是将流动性质押代币资产用于在其他网络和区块链的验证者进行质押，以获得更多收益。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Chakra

• 创新的模块化结算基础设施，采用零知识证明技术
• 用户可以一键质押比特币，参与包括Babylon生态的LST/LRT项目在内的更多流动性收益机会

项目二、Bedrock

• 多资产流动性再质押协议
• 给用户提供机构级的服务，在5月2日为止质押总值超过2亿美元

5. 去中心化托管

随着wBTC背后的主体BitGO发布交出wBTC控制权的公告，市场对WBTC安全性的讨论增加。以下介绍几个相关项目：

• WBTC：最早且最广泛应用的比特币封装形式
• tBTC：可以考虑从WBTC兑换为tBTC，并将其兑换回原生BTC
• FBTC：全链新型合成资产，与BTC 1:1锚定，支持全链BTC流通
• dlcBTC：比特币在以太坊上的非托凭证

6. Cedefi

CeDeFi是结合了中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）特性的金融服务。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Solv Protocol

• 统一的比特币流动性矩阵，旨在通过SolvBTC统一比特币分散的万亿美元流动性
• SolvBTC是比特币的流动性层，目前已在以太坊、BNB链、Arbitrum和Merlin链上线

项目二、Bouncebit

• BTC Restaking链，完全兼容EVM，具有CeDeFi产品设计
• 支持将纯BTC无缝转换为更灵活的形式，如BNB链上的BTCB和Wrapped Bitcoin (WBTC)

项目三、Lorenzo protocol

• 基于Babylon的BTC流动性金融层
• 将质押的比特币代币化为流动本金代币(LPT)和收益累积代币(YAT)

7. DEX AMM Swap

DEX AMM Swap是一种在区块链上运行的去中心化交易机制。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Bitflow

• 专注于可持续的BTC收益率，利用PSBT、原子交换、AMM等技术和Stacks等Layer-2解决方案进行BTC、稳定币等交易
• 定位是DEX（去中心化交易所），基于Stacks构建

项目二、Dotswap

• BTC主网原生AMM DEX，支持资产包括Runes, BRC 20, ARC 20以及最新的CAT 20
• 采用MMM（多层多重签名矩阵）提供支持

项目三、Unisat AMM Swap

• 专注于Ordinals和brc-20的钱包应用，基于订单簿来实现铭文市场的交易

不同资产类别对比

安全性对比

• BTC生态对"安全"的关注度远高于其他生态
• ETH存在过度中心化的风险、挤兑风险等系统性风险
• Solana场外因素较多，相对Ethereum更容易币价波动
• BTC作为POW系统原则上不存在这些问题，但仍需警惕系统性风险

收益率对比

• ETHfi、SOLfi和BTCfi各大项目/协议的收益率和收益来源各有特点
• BTCFi相比于ETHFi和SolFi有着更大的潜力，因为BTCFi还是一片蓝海

生态丰富性

• ETH生态包括Defi、NFT、RWA以及Restake等多个领域
• Solana上DEX Raydium和流动性解决方案Kamino Finance是头部项目
• BTCFi生态正处于爆发期，包括Layer 2在内的大量项目不断涌现

结语

随着BTCFi生态的不断发展，我们见证了协议间的健康竞争，这种竞争不仅降低了中心化的风险，还促进了整个BTC生态系统的成熟与多元化。展望未来，BTCFi将继续作为加密金融领域的创新引擎，推动比特币网络向更高级别的金融应用和全球参与度迈进。随着技术的不断进步和市场的持续扩大，BTCFi有望成为连接传统金融与加密货币世界的桥梁，为全球用户提供更加丰富、安全、高效的金融服务。