【MicroStrategy：暫停囤幣背後，S&P 500 入圍博弈升溫】

上周 MicroStrategy（MSTR）首次暫停買入比特幣，但立刻拋出最多 40 億美元的可轉優先股計劃，爲後續繼續“槓杆囤幣”儲備彈藥。公司目前持有近 60 萬枚 BTC，浮盈超過 220 億美金，市值與盈利指標已滿足納入 S&P 500 的技術條件，機構普遍預期最早今年底或明年初有望入圍，屆時被動指數資金流入或再推一波行情。

不過，這條“入指”邏輯也伴隨不小的爭議：一方面，Reddit 和 X 上的多頭依舊看好 BTC 牛市 + 指數納入的“雙擊”，另一方面，老股東對持續融資稀釋表達擔憂，最新還出現針對信息披露與股本稀釋的股東訴訟提醒。

從期權盤看，MSTR 當前 30 天隱含波動率僅 54.9%，處於過去一年分位數的低位（IV Rank≈2.4%）。7 月 7 日，MSTR 期權單日總成交額約 3.3 億美元，Put/Call名義金額比約 1∶40。其中，2025 年 8 月和 9 月到期的 390 美元看漲期權單筆成交金額均超 1.2 億美元，且多以買賣中間價（MID）成交，反映機構更傾向通過價差移倉或套利，而非單邊押多，整體情緒偏中性。

對於關注這只“比特幣金庫股”的人來說，核心仍是兩點：比特幣價格的韌性和 S&P 500 入圍能否兌現。如果想博弈後市波動，可關注近月跨式（Straddle）或遠月牛市價差；若擔心稀釋風險，則適當用 Put 做對沖，勝在成本可控。
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