Strategi Posisi Long Pertama Bitcoin: Analisis Mode Arbitrase

Dalam 5 tahun terakhir, suatu perusahaan telah menginvestasikan 40,8 miliar dolar AS, setara dengan GDP Islandia, untuk membeli lebih dari 580.000 Bitcoin. Ini merupakan 2,9% dari total pasokan Bitcoin, atau hampir 10% dari Bitcoin yang aktif.

Saham perusahaan ini telah meningkat sebesar 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sekitar 420% pada periode yang sama. Pertumbuhan yang signifikan ini membuat valuasi perusahaan melebihi 100 miliar dolar AS dan dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100.

Pertumbuhan besar juga memicu keraguan. Beberapa orang memprediksi perusahaan akan menjadi raksasa dengan nilai pasar satu triliun dolar, sementara yang lain khawatir perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin, yang dapat memicu kepanikan di pasar. Artikel ini akan menggali lebih dalam tentang model operasi perusahaan tersebut dan menganalisis apakah itu merupakan risiko signifikan bagi pasar Bitcoin.

Analisis Sumber Dana

Perusahaan ini mendapatkan dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga cara utama: pendapatan operasional, penerbitan saham, dan pembiayaan utang. Di antara ketiganya, pembiayaan utang menjadi sorotan, tetapi sebenarnya sebagian besar dana yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin berasal dari penerbitan saham.

Ini tampaknya tidak intuitif, mengapa investor memilih untuk membeli saham perusahaan daripada membeli Bitcoin secara langsung? Jawabannya terletak pada kesempatan arbitrase.

Pilihan investor institusi

Banyak investor institusi terbatasi oleh "otorisasi investasi", yang hanya dapat membeli jenis aset tertentu. Otorisasi ini memastikan bahwa manajer dana dan entitas yang diatur hanya mengambil risiko tertentu, dan tidak sembarangan mengambil risiko.

Karena otorisasi ini sangat konservatif, sejumlah besar modal tidak dapat langsung masuk ke industri baru, termasuk pasar koin. Pendiri perusahaan melihat peluang ini dan menyediakan cara bagi entitas yang hanya dapat membeli saham untuk mendapatkan eksposur Bitcoin.

Ini menyebabkan saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi, karena permintaan melebihi pasokan. Perusahaan memanfaatkan premi ini untuk terus membeli lebih banyak Bitcoin, sambil meningkatkan jumlah Bitcoin yang terkandung dalam setiap saham.

Selama dua tahun terakhir, investor yang memegang saham perusahaan tersebut memperoleh "pengembalian" sebesar 134% dalam perhitungan Bitcoin, yang merupakan tingkat pengembalian investasi Bitcoin berskala terbesar di pasar.

analisis klausul utang

Selain kondisi pasokan yang positif, perusahaan ini juga memiliki keunggulan dalam manajemen utang. Utang perusahaan mirip dengan hipotek versi korporat, hanya perlu membayar bunga dalam waktu yang ditentukan, sedangkan pokok pinjaman hanya perlu dilunasi pada akhir periode.

Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih baik dalam menghadapi fluktuasi pasar, menjadi alat untuk "memanen" volatilitas pasar kripto. Namun, ini tidak berarti risiko sepenuhnya dihilangkan.

Kesimpulan

Perusahaan ini pada dasarnya terlibat dalam bisnis arbitrase, bukan hanya sekadar operasi leverage. Meskipun saat ini memiliki utang tertentu, harga Bitcoin perlu turun menjadi sekitar 15.000 dolar AS dalam lima tahun ke depan untuk menimbulkan risiko serius bagi perusahaan.

Seiring dengan munculnya perusahaan-perusahaan dengan strategi serupa, jika mereka berhenti mengenakan premium untuk saling bersaing dan mulai mengambil utang yang berlebihan, seluruh situasi dapat berubah dan menghadirkan risiko potensial.