Tổng quan thị trường tiền điện tử nửa đầu năm 2025 và triển vọng nửa cuối năm

Trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu phải đối mặt với nhiều thách thức. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoãn việc giảm lãi suất và tình hình địa chính trị bất ổn, hầu hết các loại tài sản đều hoạt động kém. Tuy nhiên, Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử lại thể hiện sức mạnh bền bỉ, hoàn thành một đợt phục hồi ấn tượng. Khi nửa cuối năm sắp bắt đầu, những biến số quan trọng nào đang hình thành trong thị trường?

Vào đầu năm, nhiều người dự đoán nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái. Nhưng thực tế là, nền kinh tế đang thể hiện một tình trạng "hạ cánh mềm" với sự suy giảm ổn định. Thị trường lao động giữ vững ổn định tương đối, trong tháng 5, có thêm 139.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, và lương tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy thị trường lao động mặc dù có sự chậm lại nhưng vẫn vững mạnh. Đồng thời, dữ liệu lạm phát thấp hơn mong đợi, trong tháng 6, CPI lõi tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với giá trị trước đó. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, rủi ro lạm phát đình trệ đang gia tăng. Một tổ chức tài chính lớn đã cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ cho năm 2025 đã được điều chỉnh từ 2% xuống 1,3%, chính sách thuế quan có thể đẩy lạm phát lên cao và kìm hãm tăng trưởng, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "đình trệ lạm phát". Bên trong Cục Dự trữ Liên bang có sự chia rẽ về lộ trình cắt giảm lãi suất, Chủ tịch nhấn mạnh rằng "không vội vàng nới lỏng chính sách", trong khi một số quan chức lại ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm để phòng ngừa rủi ro suy giảm kinh tế. Cuộc chơi chính sách này phản ánh mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: cắt giảm lãi suất quá sớm có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi hành động quá muộn có thể làm gia tăng sự suy thoái kinh tế.

Ảnh hưởng chậm trễ của thuế quan là một biến số quan trọng. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chỉ ra rằng việc truyền dẫn của thuế quan đến giá cả có thể xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát từ tháng 6 đến tháng 8 có thể sẽ "tăng đáng kể". Điều này có thể là do các doanh nghiệp trước đó đã tích trữ hàng hóa để giảm thiểu cú sốc ngắn hạn, nhưng khi hàng tồn kho được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu gia tăng sẽ dần đẩy giá cả tăng lên. Nếu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải hoãn việc cắt giảm lãi suất, thậm chí tạm dừng chu kỳ nới lỏng, làm tăng thêm kỳ vọng về tình trạng lạm phát kéo dài.

Nhìn về nửa cuối năm, con đường chính sách vẫn còn rất không chắc chắn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 7 sẽ trở thành cơ sở quyết định quan trọng. Nếu dữ liệu xác nhận áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất vào tháng 9 theo kế hoạch; nếu lạm phát tăng vượt dự kiến, thị trường có thể phải đối mặt với cú sốc "diều hâu trì hoãn", thậm chí tái hiện tình trạng đình trệ lạm phát của những năm 70. Mỗi bước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hướng đi của thị trường toàn cầu.

Mặc dù dữ liệu kinh tế yếu kém, nhưng thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Vào tháng 6 năm 2025, kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang, sự đột phá trong quy định stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng trưởng dao động: Chỉ số S&P 500 tăng 4,96% trong toàn tháng, chỉ số Nasdaq tăng 5,93%, trong thời gian này nhiều lần thiết lập mức cao nhất lịch sử.

Đáng chú ý là một công ty lớn về stablecoin đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, sau đó giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 600%, trở thành một trong những IPO fintech ấn tượng nhất năm 2025. Cổ phiếu của một nền tảng giao dịch tiền điện tử khác cũng đã tăng 43% trong tháng.

Đằng sau đợt tăng giá này là dự luật đầu tiên về quản lý liên bang đối với stablecoin đã được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua vào ngày 17 tháng 6, luật này thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, quy định rõ ràng rằng các tổ chức phát hành cần phải có dự trữ bằng 1:1 với đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, và cấm stablecoin thuật toán và stablecoin có lãi suất. Một stablecoin là USDC là stablecoin lớn thứ hai trên thế giới (vốn hóa thị trường 61 tỷ đô la), lợi thế tuân thủ của nó khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu cho các tổ chức, sự tăng vọt sau khi niêm yết phản ánh sự kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường đối với "lợi ích từ quản lý".

Xu hướng "phát cổ mua coin" từ phía doanh nghiệp đã củng cố thêm logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết toàn cầu đã nắm giữ tổng cộng 820.000 Bitcoin, trong đó một công ty nắm giữ gần 600.000 Bitcoin (chiếm 2,5% tổng cung Bitcoin), chi phí trung bình khoảng 68.000 USD, lãi suất chưa thực hiện đã vượt quá 200%.

Nhiều ông lớn công nghệ đã tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản số vào cấu trúc tài sản và nợ, hình thành mô hình vận hành vốn "phát cổ phiếu mua tiền" mới. Xu hướng các doanh nghiệp tham gia từ "triển khai chiến lược" sang "chấp nhận theo quy chế" không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10.6% trong nửa đầu năm 2025) mà còn nâng cao tính hợp pháp và sự công nhận của tài sản mã hóa. Dữ liệu từ một ngân hàng cho thấy, khối lượng thanh toán bằng stablecoin đạt 28 nghìn tỷ USD vào năm 2024, vượt tổng giá trị của hai mạng thanh toán chính, cho thấy khả năng tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu của thanh toán blockchain.

Nhìn về nửa cuối năm, nếu dự luật về stablecoin được thông qua tại Hạ viện và được Tổng thống ký, sẽ chính thức mở ra một kỷ nguyên mới trong việc quản lý stablecoin. Sự tuân thủ sẽ thúc đẩy dòng vốn từ các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới tiền điện tử sẽ tăng tốc hòa nhập, tăng cường hơn nữa "mối liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu", cổ phiếu tiền điện tử có thể tiếp tục mạnh mẽ, trở thành động lực cốt lõi cho xu hướng cấu trúc của thị trường chứng khoán Mỹ.

Vào tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường trong bối cảnh phức tạp. Khi xung đột ở khu vực Trung Đông bất ngờ leo thang vào giữa tháng 6, Bitcoin đã tạm thời giảm xuống dưới mốc 100.000 USD, nhưng sau đó đã nhanh chóng phục hồi quay trở lại trên 100.000 USD, thoát ra khỏi xu hướng độc lập, dần dần tách rời khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Nghiên cứu từ một sàn giao dịch và một tổ chức phân tích chuỗi cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức vẫn tiếp tục tăng cường nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang tái tạo các đặc tính biến động của nó.

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, mặc dù các yếu tố ảnh hưởng đến giá ngắn hạn vẫn chủ yếu là cung cấp vốn và xung đột địa chính trị, nhưng trên một cấp độ cơ bản hơn, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển đổi mô hình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Đường đi phát triển của nó không còn có thể được xác định đơn giản bằng tâm lý thị trường hay chỉ số kỹ thuật, mà đang thể hiện sức sống mới dưới sự hợp lực của 4 yếu tố: công nghệ, vốn, quy định và hệ sinh thái. Hiệu suất thị trường trong tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành công nghiệp này đang dần biến đổi thành cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số trưởng thành.

Đợt sóng tổ chức hóa đạt đến đỉnh cao mới vào tháng 6, quy mô ETF tiền điện tử toàn cầu vượt mốc 1,1 nghìn tỷ USD, chỉ riêng một công ty quản lý tài sản đã thu hút 4,9 tỷ USD dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin trong một tháng. Điều đáng chú ý hơn là mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang có sự thay đổi chất lượng, chẳng hạn như một ngân hàng đầu tư bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp Bitcoin cùng với các nền tảng giao dịch tiền điện tử, mức độ tham gia này vượt xa sự bố trí thử nghiệm của Phố Wall trong đợt tăng giá năm 2021.

Về mặt quản lý, việc thông qua dự luật stablecoin của Mỹ và sự hình thành hệ thống giấy phép stablecoin ở Hồng Kông đánh dấu việc các trung tâm tài chính chính đã xây dựng một khung quy định ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn trong chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống hơn tham gia.

Ngoài ra, cố vấn chính sách tài sản kỹ thuật số của Nhà Trắng tiết lộ rằng Mỹ đang tiến hành xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ Bitcoin chiến lược. Chính phủ "có xu hướng cao" tăng cường nắm giữ Bitcoin theo cách không làm tăng thâm hụt ngân sách, điều này có nghĩa là sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin thông qua việc tái cấu trúc nguồn vốn nội bộ hoặc tiết kiệm chi phí mà không làm tăng gánh nặng cho người nộp thuế.

Nói tóm lại, nhìn lại từ thời điểm giữa năm 2025, quỹ đạo phát triển của thị trường tiền điện tử đã có sự khác biệt căn bản so với giai đoạn đầu hoàn toàn do đầu cơ. Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng đã dự đoán rằng giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD, và câu chuyện dẫn dắt đợt tăng giá này đã chuyển từ liên kết với tài sản rủi ro sang việc được thúc đẩy bởi dòng vốn, mà dòng vốn đang đổ vào dưới nhiều hình thức khác nhau. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ cho việc rút vốn khỏi tài sản của Mỹ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ đơn thuần là sự biến động giá cả, mà còn là phản ánh của phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô.

Giá Bitcoin hiện tại duy trì ở mức cao từ 100.000 đến 120.000 USD, hướng tới nửa sau của năm, dưới nhiều lợi ích như khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất, sự gia tăng liên tục trong việc áp dụng mã hóa của các doanh nghiệp và sự rõ ràng trong chính sách quản lý, có khả năng chào đón một giai đoạn phát triển ổn định mới. Nửa sau năm 2025, rất có thể sẽ là thời điểm chuyển giao lịch sử khi hệ thống tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử thực hiện sự kết hợp sâu sắc.