SignalPlus макроаналіз спеціальна версія: Тарифы 2.0

Новий уряд ввів 50% мита на Бразилію, 35% на Канаду, 25% на Японію та Південну Корею, і пообіцяв стягувати 15-20% мита з усіх торгових партнерів. Це, безсумнівно, перевищує очікування ринку. Отже, чи очікує ринок, що незабаром відбудеться ще один «політичний переворот ТАКО»? Або ж потужний імпульс на фондовому ринку змусить президента вжити більш радикальних заходів? Ми незабаром дізнаємося відповідь... Новий уряд запровадив мито в 50% на Бразилію, 35% на Канаду, 25% на Японію та Південну Корею, і пообіцяв встановити єдине мито в 15-20% для всіх торгових партнерів. Це, безсумнівно, перевищило ринкові очікування. Отже, чи очікує ринок, що незабаром відбудеться ще один "TACO-стиль" зворотний курс політики? Чи змусить потужний імпульс на фондовому ринку президента вжити більш радикальних заходів? Ми найближчим часом дізнаємося відповідь...

Економічні дані відповідають нещодавній наративу «золотоволоса дівчина» (тобто економіка не перегрівається і не охолоджується), не викликаючи хвилювань, протокол засідання FOMC у червні також не надав нових уявлень. «Точка» FOMC залишилася незмінною, все ще прогнозує зниження ставок двічі цього року, незважаючи на розбіжності між членами Федеральної резервної системи. Деякі варті уваги цитати включають: "Кілька учасників зазначили, що мита призведуть до одноразового підвищення цін" "Більшість учасників вказали на ризики [виникнення] більш тривалих наслідків" "Більшість учасників вважають, що цього року доцільно знижувати цільовий діапазон федеральної фонтової ставки" "Кілька учасників зазначили, що вони готові розглянути можливість зниження ставки на наступному засіданні" Слабкість ринку праці замінила інфляцію як основну тривогу. Члени вказали, що вищі митні збори та політична невизначеність вплинуть на зайнятість і визнали, що деякі показники вже продемонстрували "ознаки слабкості".

Цього тижня фондові ринки та біткоїн зросли до нових максимумів, при цьому всі канали фінансування показують позитивний приток. Гедж-фонди з довгими та короткими позиціями майже протягом усього року підтримують повну інвестицію, включаючи період коливань під час Дня звільнення; тим часом макрофонди з автономним ухваленням рішень вперше цього року збільшили свою довгу позицію в акціях, темпи нарощування стали найвищими з моменту перемоги Трампа.

У зв'язку з нещодавнім зростанням ринку, яке подає надзвичайно позитивні сигнали, фонд активів з моментумом та фондами CTA (консультанти з торгівлі товарами) також, ймовірно, утримують довгі позиції, що відображається на рівнях довгих позицій у ф'ючерсах на американські фондові індекси, які наближаються до історичних максимумів.

Не бажаючи відставати, наші безстрашні роздрібні інвестори також з початку року активно входять у довгі позиції на акціях. Дослідження Vanda показують, що роздрібні інвестори з початку року чисто купили акцій та ETF на суму 155 мільярдів доларів, що є найшвидшим темпом за понад 10 років.

Цього ще недостатньо, Morgan Stanley оцінює, що у 2025 році загальний попит роздрібних інвесторів на акції досягне 500 мільярдів доларів. Згідно з їхніми розрахунками, це підштовхне ринок до зростання "на 5-10%". Це зробить їх найбільшим джерелом попиту серед усіх основних груп інвесторів — хто ж насправді є "розумними грошима"?

Ціни на криптовалюти виграли від загального божевільного настрою на ринку, ціна торгівлі BTC досягла діапазону 118000 доларів, вивівши з гри понад 1 мільярд доларів криптошортів, що стало найсильнішим стисненням шортів за останні часи.

Цікаво, що волатильність ще не зросла суттєво і залишається в районі мінімумів циклу. Це свідчить про те, що на ринку не спостерігається явних покупок на підвищення (FOMO), крім того, що короткі позиції прагнуть захистити себе, що призводить до зрозумілого перекосу волатильності (vol skews). Ця сфера (криптовалюта) все ще створює відчуття недостатньої позиції, відновлення позицій після коливань у квітні є складним; тоді як покупки традиційних фінансів (TradFi) ETF продовжуються безперервно і не чутливі до цін, основна наративна лінія продовжує зміцнюватися.

Деякі спостерігачі вказують на те, що нещодавня зміна позиції китайських регуляторів стала каталізатором для зростання ринку, але ми вважаємо, що це більше символічний жест, а суттєвих змін ще треба чекати. Основні обмеження капітального контролю залишаються невирішеною проблемою, а нещодавнє прийняття закону про стейблкоїни в Гонконзі свідчить про те, що пілотні проекти можуть бути пріоритетними в Гонконзі.

Дивлячись у майбутнє, хоча це може здаватися банальним, але ринкові настрої, ймовірно, залишаться піднесеними протягом всього літа. Єдиним справжнім ризиковим каталізатором є повний провал переговорів щодо мит, але тепер все залежить від президента, наскільки він готовий діяти радикально. Тим часом насолоджуйтесь ринком, намагайтеся не йти врозріз із ним, оскільки спокійні й нудні ринки часто є найнебезпечнішими об'єктами для коротких позицій! Бажаю успіху в торгівлі.