ABD düzenleyici yeni politikası: on-chain finansal çağın başlangıcı

31 Temmuz'da, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı, "Project Crypto" adı verilen önemli bir planı duyurdu. SEC'in öncülüğünde gerçekleştirilen bu on-chain dönüşüm planı, Amerika'nın kripto varlıklar çağındaki düzenleme mantığını köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi, finansal piyasaların blockchain'e geçişini teşvik etmeyi ve Amerika'yı "dünyanın kripto merkezi" haline getirmeyi amaçlıyor.

Geçtiğimiz yıllardaki düzenleyici baskı tonundan farklı olarak, "Project Crypto"nun piyasaya sürülmesi, tüm sektöre güçlü bir mesaj gönderdi: Amerika'nın blok zinciri çağı resmen başladı. Bu, düzenleyici düşüncenin "denetim yerine uygulama" anlayışından daha kapsayıcı yenilikçi bir yöne doğru değiştiğini gösteriyor.

DeFi protokolleri gelişim fırsatıyla karşılaşıyor

Yeni SEC başkanının göreve başlamasının ardından, düzenleyici tarzda köklü bir değişim yaşandı. Hızla "DeFi ve Amerikan Ruhu" başlıklı bir yuvarlak masa toplantısı başlattı ve DeFi düzenlemelerini gevşetmek için adımlar attı.

Project Crypto'da, başkan, ABD Federal Menkul Kıymetler Yasası'nın amacının yatırımcıları ve piyasa adaletini korumak olduğunu, aracıların dahil olmadığı teknik yapıları engellemek olmadığını açıkça belirtti. Otomatik piyasa yapıcıları (AMM) gibi merkeziyetsiz finans sistemlerinin esasen aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebileceğini düşünüyor ve bu nedenle kurumsal açıdan meşru bir statüye sahip olmaları gerektiğini savunuyor. "Sadece kod yazan" geliştiricilere net koruma ve muafiyet sağlanmalı; bu protokoller temelinde hizmet sunmak isteyen aracı kuruluşlar için ise net ve uygulanabilir uyum yolları belirlenmelidir.

Bu politika anlayışındaki değişim, şüphesiz ki tüm DeFi ekosistemine olumlu bir sinyal sunmaktadır. Özellikle, çoktan on-chain ağ etkisi oluşturmuş ve yüksek derecede özerk tasarıma sahip protokoller, aracısız denetim mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edecektir. Uzun süre "menkul kıymet gölgesi" ile mücadele eden protokol token'ları, politikaların gevşetilmesi ve piyasa katılımının geri dönmesi bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirebilir ve yatırımcıların gözünde "ana akım varlık" haline gelebilir.

Super-App, ticaret platformu manzarasını yeniden şekillendirecek

SEC Başkanı, konuşmasında "Super-App (Süper Uygulama)" olarak adlandırdığı devrim niteliğindeki bir kavramı öne sürdü. Mevcut menkul kıymet aracılarının, geleneksel menkul kıymetler, kripto varlıklar ve on-chain hizmetler sunarken karmaşık uyum yapıları ve tekrar eden lisans engelleriyle karşılaştığını, bunun doğrudan ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi gelişimini engellediğini düşünüyor. Gelecekteki ticaret platformlarının, bir lisans altında, menkul kıymet dışı kripto varlıklar, menkul kıymet kripto varlıkları, geleneksel menkul kıymetler ve staking, borç verme gibi çeşitli hizmetleri entegre edebilmesi gerektiğini önerdi. Bu sadece süreçleri basitleştiren bir uyum yeniliği değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu şirketlerinin rekabet gücünün de özüdür.

Regülatörler bu süper uygulama mimarisinin hayata geçmesini teşvik edecek. SEC, kripto varlıkların menkul kıymet olup olmamasına bakılmaksızın SEC kayıtlı platformlarında bir arada işlem görmesine izin veren bir düzenleyici çerçeve taslağı hazırlayacak. Bu arada, SEC mevcut yetkilerini nasıl kullanarak bazı varlıkların kaydedilmemiş borsalarda listelenme koşullarını gevşetebileceğini değerlendiriyor. Tüm düzenleyici reformun yönü, menkul kıymet/menkul kıymet olmayan ikili sınırını kırmak, platformların ürünün niteliği ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre varlıkları esnek bir şekilde yapılandırabilmesini sağlamak, uyum yapısına mahkum olmamak.

Bazı ticaret platformlarının, tek durak hizmeti sunarak ve on-chain ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştirerek, politikadan fayda sağlayan ilk platformlar olma potansiyeli var. Gelecekte, uyum katmanında geleneksel menkul kıymetlerle on-chain varlıkları entegre edebilirlerse, bu platformlar "on-chain versiyonu Charles Schwab" veya "bir sonraki nesil Morgan Stanley" olarak gelişme olasılığı oldukça yüksektir - sadece varlık giriş noktası değil, aynı zamanda kapsamlı bir finansal araç dağıtım ve operasyon platformudur.

Görülebilir ki, Super-App mimarisi tamamen serbest bırakıldığında, ticaret platformları arasındaki rekabetin temel savaş alanı haline gelecektir. "Uyumlu çok varlık birleştirilmiş ticaret"i ilk hayata geçiren, bir sonraki finansal altyapı yükselişinde öncü konumda olacaktır. Kullanıcılar için bu, daha akıcı bir işlem deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünya anlamına geliyor.

ERC-3643: RWA alanındaki uyum köprüsü

Gerçek varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) konusunda, SEC başkanı geleneksel varlıkların tokenleştirilmesini destekleyeceğini açıkça belirtti ve ERC-3643'ü düzenleyici çerçevede dikkate alınması gereken bir token standardı olarak adlandırdı. Bu, konuşmanın tek kamuya açık şekilde bahsedilen token standardıydı, bu da ERC-3643'ün teknik bir protokolden politika düzeyinde bir referans modeline yükseldiği anlamına geliyor.

SEC başkanı, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlanırken, "yerleşik uyum yeteneğine" sahip token sistemlerinin öncelikli olarak dikkate alınacağını vurguladı. ERC-3643 akıllı sözleşmesinde, mevcut menkul kıymet düzenlemelerinin KYC, AML ve nitelikli yatırımcı gereksinimlerini doğrudan karşılayabilen yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem kısıtlamaları gibi mekanizmalar entegre edilmiştir.

ERC-3643'ün en büyük özelliği, "uygunluk kodu" tasarım anlayışıdır. İçinde merkeziyetsiz bir kimlik çerçevesi barındırır, tüm token sahiplerinin kimlik doğrulamasından geçmesi ve önceden belirlenmiş kurallara uyması gerekir; ancak bu durumda sahiplik veya transfer işlemleri tamamlanabilir. Token hangi halka açık blok zincirinde dağıtılırsa dağıtılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarını karşılayan kullanıcılar bu varlıkların gerçek sahibi olabilirler. Akıllı sözleşme katmanı, uygunluk değerlendirmesini gerçekleştirir ve artık merkeziyetçi denetim, manuel kayıt veya off-chain protokollere dayanmaz.

Şu anda, ERC-3643 dünya çapında birçok ülke ve finansal kurum tarafından benimsenmiştir. Gayrimenkulden sanat koleksiyonlarına, özel sermayeden tedarik zinciri senetlerine kadar, ERC-3643 çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımına temel destek sağlamaktadır. Şu anda programlanabilir uyumluluk, on-chain kimlik doğrulama, uluslararası hukuki uyumluluk ve mevcut finansal altyapıyla entegrasyon yeteneğini bir arada sunan tek halka açık token standardıdır.

Gelecekteki menkul kıymetler piyasası yalnızca "on-chain çalışmak"la kalmamalı, aynı zamanda "uyumlu bir şekilde on-chain" olmalıdır. Bu yeni çağda, ERC-3643, SEC ile Ethereum'u, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı bağlayan önemli bir köprü haline gelebilir.

Girişimciler Amerika'ya geri dönüyor, birinci pazar yeniden başlatılıyor

En son yayınlanan Project Crypto politikasında, SEC başkanı ilk kez açıkça belirtti: Kripto varlıkların yeniden sınıflandırma standartları belirlenecek, airdrop, ICO, Staking gibi yaygın on-chain ekonomik faaliyetler için net açıklama standartları, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacak. SEC artık "jeton verme = menkul kıymet" varsayımını benimsemiyor, bunun yerine varlıkların ekonomik özelliklerine dayanarak bunları dijital ürünler, dijital koleksiyonlar, stabil coinler veya menkul kıymet tokenleri gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve uygun yasal yollar sağlayacak.

Bu, önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor: Proje ekibi artık "token çıkarmıyormuş gibi davranmak" zorunda kalmayacak, ayrıca teşvik mekanizmalarını gizlemek için vakıf, DAO gibi dolaylı yapılar kullanmak zorunda olmayacak, projeyi Cayman Adaları'na kaydetmeye de gerek kalmayacak. Bunun yerine, gerçekten koda odaklanacak ve teknolojiyi temel itici güç olarak görecek ekipler, kurumsal olarak olumlu bir onay alacak.

Yapay zeka, merkeziyetsiz fiziksel altyapılar, sosyal finans gibi yeni ortaya çıkan alanların hızla yükseldiği ve piyasada erken aşama finansman talebinin arttığı bir dönemde, bu somut sınıflandırma ve yeniliği teşvik eden düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönmesine yönelik bir dalga başlatması bekleniyor. Amerika, artık kripto girişimcilerin kaçındığı bir pazar değil, yeniden token çıkarıp fon toplamak için ilk tercihleri haline gelebilir.

Özet

"Project Crypto", merkeziyetsiz bir yazılım, token ekonomisi ve sermaye piyasası uyumluluğunun birleştiği bir geleceği betimliyor. SEC başkanının tutumu da son derece belirgin: "Düzenleme artık yeniliği boğmamalı, ona yol vermelidir."

Pazar için bu, net bir politika değişikliği sinyali. Merkeziyetsiz finansdan fiziksel varlık tokenleştirmeye, süper uygulamalardan token ile fon toplamaya kadar, bu politika avantajından kimlerin öne çıkabileceği, Amerikan liderliğindeki "on-chain sermaye piyasası devrimi"ne kimlerin ilk cevap verebileceğine bağlı.