再質押市場的春風即將到來？探討再質押賽道的潛力項目

一、EigenLayer熱度再起的原因

隨着比特幣現貨ETF獲批，以太坊也迎來了利好：市場對以太坊現貨ETF的預期以及即將到來的坎昆升級，讓沉寂已久的以太坊重新煥發活力。

以太坊的質押量不斷攀升，再質押需求也日益凸顯。EigenLayer允許用戶將ETH、lsdETH及LP Token重新質押在其他側鏈、預言機、中間件等，作爲節點並獲得驗證獎勵。這使得第三方項目可以享受ETH主網的安全性，ETH質押者也能獲得更多收益，實現雙贏。

再質押熱潮隨着EigenLayer增加LST抵押額度後成爲以太坊生態的焦點。短短一個月內，EigenLayer吸納了50多萬枚以太坊，TVL超16億美元，躍升爲以太坊鏈上排名第12的頂級協議。

近期，EigenLayer宣布爲Cosmos子鏈提供再質押服務，這對以太坊和Cosmos都具有重大意義。這一舉措使Cosmos獲得了以太坊的安全性，同時爲以太坊質押者開闢了增量收益的新天地。

此外，首個使用EigenLayer驗證服務的AVS - EigenDA即將上線，其DA服務的敘事也隨着Celestia代幣TIA的暴漲成爲市場關注的焦點。

二、再質押賽道的潛力項目

再質押賽道不僅有EigenLayer，Restaking敘事下的衍生項目也蘊藏着諸多機會。再質押主要分爲四種類型：

1. LSD Restaking
2. Liquid-LSD Restaking
3. Native Restaking
4. Liquid Native Restaking

以下是五個尚未發行代幣的再質押項目，這些項目都可以在獲取各自項目積分的同時獲取EigenLayer積分：

Kelp DAO

Kelp DAO是由多鏈LSD項目Stader Lab推出的Restaking項目，屬於Liquid-LSD Restaking類型。目前開放存入Lido的stETH以及Stader的ETHx這兩種LST代幣，但由於EigenLayer LST的額度已滿，目前暫停存款。

Swell

Swell是老牌LSD協議，最近宣布進軍Liquid Restaking領域，屬於Liquid Native Restaking類型。增加再質押功能後，用戶可將ETH存入換取rswETH，因此不受EigenLayer LST額度限制。

ether.fi

ether.fi屬於Liquid Native Restaking類型，採用去中心化、非托管方式實現ETH質押，並提供再質押服務。由於是原生ETH再質押，不受EigenLayer LST限額影響，其抵押憑證代幣eETH (包裝代幣weETH)是目前少數具有流動性的LRT抵押憑證代幣。

Renzo

Renzo同屬Liquid Native Restaking類型，不受EigenLayer LST存款限額限制，目前仍能存款。但需注意，存入Renzo的ETH暫時不能贖回，抵押憑證ezETH也不能轉移，短期內屬於鎖倉狀態。

Puffer Finance

Puffer Finance是一種反罰沒的流動性質押協議，屬於Liquid Native Restaking類型，暫未開放質押。Puffer Finance的再質押功能將EigenLayer對節點的32個ETH門檻降至2 ETH以下，試圖吸引小型節點。

三、利用Pendle參與再質押的另類方式

Pendle是一個去中心化利率交易市場，提供PT和YT的交易。通過Pendle中的YT交易，可以加速獲取ether.fi和EigenLayer的積分。

購買YT-eETH後，可同時獲得質押收益、ether.fi雙倍積分、EigenLayer積分和Pendle的交易獎勵。當前1 eETH可買入約11個YT-eETH，相當於加了11倍槓杆。

然而，需要注意YT的價格機制：隨着到期日臨近，YT價格會逐漸降低，本質上是用時間換取質押收益和積分。

四、再質押的潛在風險

盡管再質押爲質押者提供了更多機會，但也伴隨着一系列潛在風險：

1. 罰款風險：惡意活動可能導致質押的ETH損失。
2. 集中化風險：過多質押者轉移到特定協議可能對以太坊造成系統性風險。
3. 合約風險：各協議的智能合約可能存在漏洞。
4. 多層次風險疊加：再質押將原有質押風險與額外風險相結合，形成多層次風險。

五、總結

ETH/BTC匯率在比特幣現貨ETF通過後強勢反彈，加上坎昆升級和以太坊現貨ETF等利好，以太坊生態有望迎來回暖。以太坊生態的主旋律將集中在坎昆升級直接利好的L2板塊和EigenLayer的再質押生態。

參與本文提到的項目進行再質押是當前性價比較高的選擇，可以實現一魚多喫。但需注意，不斷套娃的再質押實質上是爲流動性創造的投機槓杆，在帶來更高收益的同時也放大了風險。無論哪一層協議出現問題都可能導致用戶資產受損。