En el sistema financiero criptográfico, DEX ha sido un papel intrigante. Parece estar siempre en línea, sin caídas, sin censura, sin fuga, pero a largo plazo se ha mantenido en una posición marginal: interfaz compleja, falta de liquidez, falta de atractivo. Cuando DeFi estalló, fue una alternativa a CEX; tras el regreso del mercado bajista, se convirtió en el legado de la era DeFi que se centra en "seguridad y autogestión". Cuando el foco de atención de la industria se desplaza hacia nuevos conceptos como cadenas públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su relevancia.
Sin embargo, a largo plazo, DEX ha estado creciendo silenciosamente y comenzando a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. Uniswap es solo un nodo en su proceso de desarrollo, mientras que Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus diferentes formas. La evolución de AMM, agregadores y DEX de L2 ha impulsado conjuntamente el proceso de auto-evolución subyacente de las finanzas distribuidas.
Este artículo intenta explicar la lógica de la evolución estructural de DEX desde una perspectiva histórica a largo plazo:
¿Cómo ha evolucionado DEX de una herramienta a una parte central de la estructura en la cadena?
¿Cómo ha absorbido los mecanismos financieros y los objetivos ecológicos de diferentes épocas?
¿Por qué al hablar de la iniciación de proyectos, el arranque en frío y la autoorganización de la comunidad, no se puede dejar de lado el DEX?
Esta es tanto la historia de la evolución de DEX como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizada, y también el desarrollo de un camino histórico. Intentaremos responder a una pregunta cada vez más prominente:
¿Por qué en la era de Web3, cada proyecto no puede evitar DEX?
I. Breve historia de cinco años de DEX: de un papel marginal a un núcleo narrativo
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización(Era de EtherDelta)
Alrededor de 2017, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició en silencio el experimento EtherDelta en la cadena. En comparación con los intercambios centralizados de la misma época, la experiencia del usuario de EtherDelta es un verdadero desastre: las transacciones requieren ingresar manualmente datos complejos, hay alta latencia en la interacción y la interfaz es rudimentaria.
Pero el nacimiento de EtherDelta no solo fue por la facilidad de uso, sino también para liberarse por completo de la "confianza centralizada": los activos de negociación son completamente controlados por los usuarios, y la coincidencia de órdenes se realiza en la cadena de Ethereum, sin necesidad de intermediarios, sin confiar en terceros.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, sentó las bases para el desarrollo futuro de DEX: la propiedad de los activos por parte de los usuarios, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia. Estas características se convirtieron en el marco básico sobre el cual DEX continúa evolucionando, derivando y expandiéndose.
2. Segunda generación de DEX: Cambio de paradigma técnico ( Aparición de AMM )
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1, introduciendo por primera vez en la cadena el mecanismo de creador de mercado automático (AMM), rompiendo completamente las limitaciones del modelo tradicional de libro de órdenes. Su innovación central es la fórmula "x * y = k", que permite a los pools de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Solo se necesita depositar un tipo de activo en el pool para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante.
El modelo AMM resuelve de manera revolucionaria el problema de que los DEX tempranos "no tienen órdenes" y no pueden realizar transacciones, y cambia la fuente de liquidez de las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos en el mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap ha inspirado la innovación en otros mecanismos AMM:
Balancer introduce pools de múltiples activos + pesos personalizados
Curve está diseñado para optimizar las curvas de stablecoins
SushiSwap se une a los incentivos de tokens y mecanismos de gobernanza
Estas variantes impulsan a AMM DEX hacia la etapa de "productización de protocolos". Los DEX de segunda generación ya no son solo impulsados por ideas, sino que han formado una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo son lugares de intercambio, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, la puerta de entrada para que los usuarios participen en la liquidez, e incluso son una parte del lanzamiento del ecosistema del proyecto.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a eje, expansión de funciones e integración ecológica
Después de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un solo escenario de negociación, entrando en una "fase de fusión" donde la expansión de funciones y la integración ecológica avanzan en paralelo. DEX ya no es solo una "herramienta de cambio de moneda", sino que se convierte gradualmente en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, en la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso en el coordinador de la estructura ecológica.
La aparición de Raydium es el cambio de paradigma más representativo de esta etapa. Intenta por primera vez integrar de manera profunda el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena, formando una estructura de liquidez que coexiste con "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con la jerarquía de precios del libro de órdenes, mejorando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez.
El significado de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia de CEX" en la reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium es tanto un lugar de intercambio como una plataforma de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un eje de conexión entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, las funciones de DEX estallan mucho más allá de Raydium:
SushiSwap se une a la minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y fondos de incubación.
PancakeSwap combina funciones de juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena.
Velodrome introduce la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken
Jupiter se convierte en el "agregador de protocolo cruzado en cadena" dentro del ecosistema de Solana.
Las características comunes de la tercera generación de DEX son: no es el punto final del protocolo, sino una red de intermediación que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos. Debe asumir tanto la "interacción final del usuario" en las transacciones como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y también necesita integrarse con un conjunto completo de sistemas de comportamiento en cadena como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX desde ahora se desvincula de la "identidad del protocolo aislado", convirtiéndose en el nodo central del mundo DeFi ( hub primitive )—un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta capacidad de combinación.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformador en el torrente multichain, es agregación, L2 y pruebas entre cadenas.
A partir de 2021, DEX entró en una fase más difícil de clasificar: ya no está dominado por un equipo que lidera las "actualizaciones de versión", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a realizar cambios adaptativos.
Los DEX de Layer 2 son los primeros en sentir este cambio. Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo del Gas ya no es la única opción, y la estructura Rollup se convierte en el suelo para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino minimalista y una estructura sin LP pools. Velodrome, por su parte, utiliza el modelo veToken para intentar establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos. Estos DEX ya no persiguen la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, los agregadores también están tomando forma. A medida que aumenta el número de DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica, y la pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte en una nueva carga de decisión para los usuarios. Agregadores como 1inch, Matcha y Jupiter asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX.
La evolución de la estructura del DEX no se detiene en la adaptación dentro de la cadena. Proyectos como ThorChain y Router Protocol han propuesto una idea más radical: ¿es posible que las partes que realizan la transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan intercambiarse? Este tipo de "DEX cruzados" comienza a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación propias, el relé de mensajes o piscinas de liquidez virtuales.
La cuarta generación de DEX es difícil de clasificar con "tipos": puede ser un punto de entrada de liquidez, un coordinador de protocolo o un mecanismo de intercambio entre cadenas. No son "diseñados", sino más bien "expulsados por la estructura".
DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que soporta la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y la competencia de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino la manifestación de una "evolución estructural".
II. Cuando el precio, la liquidez y la narrativa se cruzan: ¿Cómo "entra" DEX en el lanzamiento?
Al revisar el camino de desarrollo de DEX, no es difícil darse cuenta de que su evolución continua no se debe a que alguna función esté diseñada de forma más ingeniosa, sino a que responde constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia y el mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es un llenado natural de vacíos estructurales.
En esta etapa, el DEX ya no es un "punto de funcionalidad" en una cadena específica, sino más bien una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio en la estructura de la cadena. Ya sea que los proyectos quieran crear incentivos, los protocolos necesiten atraer tráfico o que las cadenas cruzadas busquen agregarse, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en la "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existe, pero que ha estado ausente: en el caso del nuevo proyecto, ¿quién proporcionará la estructura de inicio al proyecto?
En los primeros mercados de criptomonedas, el lanzamiento a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: el ritmo de listado de monedas, la guía de precios, la distribución de usuarios y los nodos de promoción, todo estaba controlado por la plataforma. Este modelo, aunque eficiente, también trajo problemas como altas barreras de entrada, falta de transparencia y un poder centralizado excesivo.
Y cuando el DEX ha ido dominando la fijación de precios, la liquidez, la movilización de usuarios y los mecanismos comunitarios, comienza a tener estructuralmente la capacidad de asumir todos los elementos necesarios para un lanzamiento; y todo esto no es porque el DEX quiera hacer un lanzamiento, sino porque en su evolución funcional y ecológica, ha crecido de manera natural hacia la forma de un lanzamiento.
Nunca ha "anunciado" que entrará en el escenario de financiamiento del mercado primario, pero la historia ha avanzado hasta cierto punto, y DEX ha asumido naturalmente las tres estructuras centrales del inicio en frío del proyecto: liquidez, precios y comunidad.
Esto no es una estrategia de producto, sino un resultado de la lógica estructural que se desborda.
Uniswap introdujo el AMM y, por primera vez, vimos un mecanismo de descubrimiento de precios que no requiere órdenes ni partes de coincidencia. En otras palabras, DEX convierte el "consenso del mercado" en una "función en la cadena", y la formación de precios ya no depende de la coincidencia, sino que se decide directamente por la relación de oferta y demanda del grupo de activos. Y esta estructura de precios es precisamente uno de los problemas más difíciles de resolver en el arranque frío de un proyecto: cuando un token se lanza, no tiene liquidez y no tiene profundidad de negociación secundaria, lo que más necesita es un mecanismo de descubrimiento de precios automático y sin permiso.
A continuación, el fondo de liquidez se convirtió en un canal para la distribución de incentivos tempranos. El proyecto inyecta tokens en el fondo junto con activos de referencia como ETH y USDC (, utilizando la profundidad del fondo para respaldar la estabilidad de precios en las etapas iniciales, al mismo tiempo que guía a los usuarios a unirse a la provisión de liquidez a través de tarifas de transacción y minería de liquidez. Los usuarios no son "inversores", sino "participantes"; el proyecto no es "emisión de tokens", sino "liberación del fondo".
Tomando como ejemplo a Raydium, esta lógica de "DEX como plataforma de lanzamiento" se manifiesta de manera especialmente directa. En Solana, no solo es un protocolo de liquidez, sino que también incorpora el módulo AcceleRaytor, permitiendo que los proyectos realicen un inicio en frío en la cadena a través de un pool de liquidez + una venta inicial. Sin procesos de revisión complejos, sin plataformas intermediarias que controlen el ritmo de la cotización, e incluso sin umbrales obligatorios de KYC. Todo el mundo puede suscribirse anticipadamente a las participaciones a través de Raydium, comerciar de forma anticipada y participar en la especulación ante los cambios de precios en el nivel uno.
AMM no solo proporciona liquidez y precios, sino que en cierto sentido ha reconfigurado la movilización comunitaria: la lógica de transacción de DEX es inherentemente combinable, participativa y co-creativa. Esto también significa que desde el primer día de su lanzamiento, el proyecto se encuentra en un entorno entrelazado de comunidad y mecanismos de transacción, convirtiendo la emisión de tokens en una liberación social.
Así, el DEX ya no es un "canal de distribución" o "herramienta de postcadena" del mercado primario, sino que ha asumido desde su estructura fundamental todo el camino crítico del lanzamiento. No depende de la custodia, la promoción ni del control de permisos; solo con el mecanismo en sí, ha creado un bucle cerrado para la emisión temprana de un proyecto.
Por lo tanto, Launch no es un "módulo funcional" de DEX, sino más bien un subproducto estructural que surge de manera natural. DEX, como un mecanismo de intercambio descentralizado, cuando se utiliza en la etapa inicial de un proyecto, se convierte naturalmente en un punto de aterrizaje del mercado primario.
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CommunityLurker
· hace13h
Huele mal, el AMM único todavía está mezclando.
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PensionDestroyer
· hace18h
¿La DEX ha sobrevivido hasta ahora gracias a la seguridad? No puede soportarlo más.
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ContractSurrender
· hace18h
¿Es comprar moneda o hacer contratos? Déjame explicártelo claramente.
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MevHunter
· hace18h
¿Qué hay de eso? Aún se siente un buen aroma a uni.
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PermabullPete
· hace19h
El ecosistema on-chain no puede prescindir de DEX.
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WhaleWatcher
· hace19h
Esta es la táctica del avestruz de la que hablé antes.
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WhaleWatcher
· hace19h
DEX es el destino final, los demás son solo una transición.
La evolución del DEX: de herramienta de trading marginal a núcleo de lanzamiento de proyectos Web3
DEX: Nunca ha sido realmente entendido
En el sistema financiero criptográfico, DEX ha sido un papel intrigante. Parece estar siempre en línea, sin caídas, sin censura, sin fuga, pero a largo plazo se ha mantenido en una posición marginal: interfaz compleja, falta de liquidez, falta de atractivo. Cuando DeFi estalló, fue una alternativa a CEX; tras el regreso del mercado bajista, se convirtió en el legado de la era DeFi que se centra en "seguridad y autogestión". Cuando el foco de atención de la industria se desplaza hacia nuevos conceptos como cadenas públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su relevancia.
Sin embargo, a largo plazo, DEX ha estado creciendo silenciosamente y comenzando a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. Uniswap es solo un nodo en su proceso de desarrollo, mientras que Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus diferentes formas. La evolución de AMM, agregadores y DEX de L2 ha impulsado conjuntamente el proceso de auto-evolución subyacente de las finanzas distribuidas.
Este artículo intenta explicar la lógica de la evolución estructural de DEX desde una perspectiva histórica a largo plazo:
Esta es tanto la historia de la evolución de DEX como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizada, y también el desarrollo de un camino histórico. Intentaremos responder a una pregunta cada vez más prominente:
¿Por qué en la era de Web3, cada proyecto no puede evitar DEX?
I. Breve historia de cinco años de DEX: de un papel marginal a un núcleo narrativo
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización(Era de EtherDelta)
Alrededor de 2017, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició en silencio el experimento EtherDelta en la cadena. En comparación con los intercambios centralizados de la misma época, la experiencia del usuario de EtherDelta es un verdadero desastre: las transacciones requieren ingresar manualmente datos complejos, hay alta latencia en la interacción y la interfaz es rudimentaria.
Pero el nacimiento de EtherDelta no solo fue por la facilidad de uso, sino también para liberarse por completo de la "confianza centralizada": los activos de negociación son completamente controlados por los usuarios, y la coincidencia de órdenes se realiza en la cadena de Ethereum, sin necesidad de intermediarios, sin confiar en terceros.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, sentó las bases para el desarrollo futuro de DEX: la propiedad de los activos por parte de los usuarios, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia. Estas características se convirtieron en el marco básico sobre el cual DEX continúa evolucionando, derivando y expandiéndose.
2. Segunda generación de DEX: Cambio de paradigma técnico ( Aparición de AMM )
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1, introduciendo por primera vez en la cadena el mecanismo de creador de mercado automático (AMM), rompiendo completamente las limitaciones del modelo tradicional de libro de órdenes. Su innovación central es la fórmula "x * y = k", que permite a los pools de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Solo se necesita depositar un tipo de activo en el pool para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante.
El modelo AMM resuelve de manera revolucionaria el problema de que los DEX tempranos "no tienen órdenes" y no pueden realizar transacciones, y cambia la fuente de liquidez de las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos en el mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap ha inspirado la innovación en otros mecanismos AMM:
Estas variantes impulsan a AMM DEX hacia la etapa de "productización de protocolos". Los DEX de segunda generación ya no son solo impulsados por ideas, sino que han formado una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo son lugares de intercambio, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, la puerta de entrada para que los usuarios participen en la liquidez, e incluso son una parte del lanzamiento del ecosistema del proyecto.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a eje, expansión de funciones e integración ecológica
Después de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un solo escenario de negociación, entrando en una "fase de fusión" donde la expansión de funciones y la integración ecológica avanzan en paralelo. DEX ya no es solo una "herramienta de cambio de moneda", sino que se convierte gradualmente en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, en la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso en el coordinador de la estructura ecológica.
La aparición de Raydium es el cambio de paradigma más representativo de esta etapa. Intenta por primera vez integrar de manera profunda el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena, formando una estructura de liquidez que coexiste con "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con la jerarquía de precios del libro de órdenes, mejorando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez.
El significado de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia de CEX" en la reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium es tanto un lugar de intercambio como una plataforma de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un eje de conexión entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, las funciones de DEX estallan mucho más allá de Raydium:
Las características comunes de la tercera generación de DEX son: no es el punto final del protocolo, sino una red de intermediación que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos. Debe asumir tanto la "interacción final del usuario" en las transacciones como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y también necesita integrarse con un conjunto completo de sistemas de comportamiento en cadena como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX desde ahora se desvincula de la "identidad del protocolo aislado", convirtiéndose en el nodo central del mundo DeFi ( hub primitive )—un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta capacidad de combinación.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformador en el torrente multichain, es agregación, L2 y pruebas entre cadenas.
A partir de 2021, DEX entró en una fase más difícil de clasificar: ya no está dominado por un equipo que lidera las "actualizaciones de versión", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a realizar cambios adaptativos.
Los DEX de Layer 2 son los primeros en sentir este cambio. Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo del Gas ya no es la única opción, y la estructura Rollup se convierte en el suelo para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino minimalista y una estructura sin LP pools. Velodrome, por su parte, utiliza el modelo veToken para intentar establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos. Estos DEX ya no persiguen la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, los agregadores también están tomando forma. A medida que aumenta el número de DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica, y la pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte en una nueva carga de decisión para los usuarios. Agregadores como 1inch, Matcha y Jupiter asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX.
La evolución de la estructura del DEX no se detiene en la adaptación dentro de la cadena. Proyectos como ThorChain y Router Protocol han propuesto una idea más radical: ¿es posible que las partes que realizan la transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan intercambiarse? Este tipo de "DEX cruzados" comienza a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación propias, el relé de mensajes o piscinas de liquidez virtuales.
La cuarta generación de DEX es difícil de clasificar con "tipos": puede ser un punto de entrada de liquidez, un coordinador de protocolo o un mecanismo de intercambio entre cadenas. No son "diseñados", sino más bien "expulsados por la estructura".
DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que soporta la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y la competencia de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino la manifestación de una "evolución estructural".
II. Cuando el precio, la liquidez y la narrativa se cruzan: ¿Cómo "entra" DEX en el lanzamiento?
Al revisar el camino de desarrollo de DEX, no es difícil darse cuenta de que su evolución continua no se debe a que alguna función esté diseñada de forma más ingeniosa, sino a que responde constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia y el mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es un llenado natural de vacíos estructurales.
En esta etapa, el DEX ya no es un "punto de funcionalidad" en una cadena específica, sino más bien una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio en la estructura de la cadena. Ya sea que los proyectos quieran crear incentivos, los protocolos necesiten atraer tráfico o que las cadenas cruzadas busquen agregarse, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en la "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existe, pero que ha estado ausente: en el caso del nuevo proyecto, ¿quién proporcionará la estructura de inicio al proyecto?
En los primeros mercados de criptomonedas, el lanzamiento a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: el ritmo de listado de monedas, la guía de precios, la distribución de usuarios y los nodos de promoción, todo estaba controlado por la plataforma. Este modelo, aunque eficiente, también trajo problemas como altas barreras de entrada, falta de transparencia y un poder centralizado excesivo.
Y cuando el DEX ha ido dominando la fijación de precios, la liquidez, la movilización de usuarios y los mecanismos comunitarios, comienza a tener estructuralmente la capacidad de asumir todos los elementos necesarios para un lanzamiento; y todo esto no es porque el DEX quiera hacer un lanzamiento, sino porque en su evolución funcional y ecológica, ha crecido de manera natural hacia la forma de un lanzamiento.
Nunca ha "anunciado" que entrará en el escenario de financiamiento del mercado primario, pero la historia ha avanzado hasta cierto punto, y DEX ha asumido naturalmente las tres estructuras centrales del inicio en frío del proyecto: liquidez, precios y comunidad.
Esto no es una estrategia de producto, sino un resultado de la lógica estructural que se desborda.
Uniswap introdujo el AMM y, por primera vez, vimos un mecanismo de descubrimiento de precios que no requiere órdenes ni partes de coincidencia. En otras palabras, DEX convierte el "consenso del mercado" en una "función en la cadena", y la formación de precios ya no depende de la coincidencia, sino que se decide directamente por la relación de oferta y demanda del grupo de activos. Y esta estructura de precios es precisamente uno de los problemas más difíciles de resolver en el arranque frío de un proyecto: cuando un token se lanza, no tiene liquidez y no tiene profundidad de negociación secundaria, lo que más necesita es un mecanismo de descubrimiento de precios automático y sin permiso.
A continuación, el fondo de liquidez se convirtió en un canal para la distribución de incentivos tempranos. El proyecto inyecta tokens en el fondo junto con activos de referencia como ETH y USDC (, utilizando la profundidad del fondo para respaldar la estabilidad de precios en las etapas iniciales, al mismo tiempo que guía a los usuarios a unirse a la provisión de liquidez a través de tarifas de transacción y minería de liquidez. Los usuarios no son "inversores", sino "participantes"; el proyecto no es "emisión de tokens", sino "liberación del fondo".
Tomando como ejemplo a Raydium, esta lógica de "DEX como plataforma de lanzamiento" se manifiesta de manera especialmente directa. En Solana, no solo es un protocolo de liquidez, sino que también incorpora el módulo AcceleRaytor, permitiendo que los proyectos realicen un inicio en frío en la cadena a través de un pool de liquidez + una venta inicial. Sin procesos de revisión complejos, sin plataformas intermediarias que controlen el ritmo de la cotización, e incluso sin umbrales obligatorios de KYC. Todo el mundo puede suscribirse anticipadamente a las participaciones a través de Raydium, comerciar de forma anticipada y participar en la especulación ante los cambios de precios en el nivel uno.
AMM no solo proporciona liquidez y precios, sino que en cierto sentido ha reconfigurado la movilización comunitaria: la lógica de transacción de DEX es inherentemente combinable, participativa y co-creativa. Esto también significa que desde el primer día de su lanzamiento, el proyecto se encuentra en un entorno entrelazado de comunidad y mecanismos de transacción, convirtiendo la emisión de tokens en una liberación social.
Así, el DEX ya no es un "canal de distribución" o "herramienta de postcadena" del mercado primario, sino que ha asumido desde su estructura fundamental todo el camino crítico del lanzamiento. No depende de la custodia, la promoción ni del control de permisos; solo con el mecanismo en sí, ha creado un bucle cerrado para la emisión temprana de un proyecto.
Por lo tanto, Launch no es un "módulo funcional" de DEX, sino más bien un subproducto estructural que surge de manera natural. DEX, como un mecanismo de intercambio descentralizado, cuando se utiliza en la etapa inicial de un proyecto, se convierte naturalmente en un punto de aterrizaje del mercado primario.
![¿Por qué cada proyecto Web3 no puede escapar de DEX? Una historia de desarrollo de cinco años te da la respuesta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555.webp(
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