政策驅動型市場：加密貨幣對政策信號的敏感度分析

近期，加密貨幣市場呈現出明顯的政策驅動特徵。與過去幾年相比，2024/2025年的市場波動更多地受到政策變化的影響。這種趨勢引發了業內人士對市場前景的深入思考。

本文將聚焦於最近的政策驅動事件，特別是公開政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，市場對持續出現的信號可能會產生一定程度的適應性反應，這種現象在經濟學上被稱爲邊際效用遞減。

自2024年比特幣ETF獲批以來，除傳統的技術指標外，ETF的日淨流入/流出數據也成爲預測價格走勢的重要參考。以以太坊爲例，其價格與ETF流動呈現明顯的正相關性。相比之下，比特幣價格與ETF流動的相關性則不太明顯，尤其是在11月某位政治人物勝選後，這種預測關係進一步弱化。

總體而言，市場對公開信息的敏感度呈現逐步降低的趨勢，但這並不意味着這些信息完全失去了影響力。

近期，某位政治人物多次就關稅政策發表言論，引發市場波動。從2月1日到3月11日，他陸續宣布了一系列關稅措施，涉及多個國家和商品類別。

數據顯示，市場對這些關稅政策的反應呈現出一定的規律。第一次和第三次宣布時，市場反應最爲劇烈；第二次和第四次的影響相對較小；到第五次時，市場甚至出現了小幅漲。這是否意味着市場已經對這類政策言論產生了免疫？

結合ETF資金流向分析，我們發現在3月1日之前，比特幣ETF就已經出現大規模資金流出，可能是投資者爲規避風險而提前離場。這解釋了爲什麼後續的關稅言論對市場的影響逐漸減弱——那些對風險敏感的投資者已經退出。

3月4日和7日的市場反應則更爲復雜。3月4日的關稅實施雖在預期之內，但受日本央行加息等因素影響，市場反應依然強烈。3月7日的情況更爲特殊，當日除了關稅言論，還有其他重要事件發生，市場預期與實際政策之間的差異導致了價格波動。

表面上看，3月11日市場對關稅言論的反應似乎表現出一定的"脫敏"，但實際上這可能是因爲風險厭惡型投資者已經撤離，留在市場中的交易者已經將關稅風險納入考慮範圍。

綜上所述，市場並非真正對政策信號麻木或脫敏，而是參與者在不斷調整自己的風險評估和投資策略。在這個政策驅動的市場環境中，投資者需要更加謹慎地權衡各種政策信號，並根據自身風險承受能力做出明智決策。