TL;DR

• Diferenciação Estratégica: Binance oferece um serviço on-chain focado no varejo com o objetivo de reduzir as barreiras de entrada no Web3. A Bybit lançou uma plataforma independente (ByReal) para fornecer liquidez em nível de CEX on-chain. A Coinbase opera um modelo de duas vias, atendendo tanto usuários de varejo quanto institucionais.
• Por que as CEXs estão se movendo para a cadeia: À medida que tokens em estágio inicial começam a aparecer nas DEXs, as exchanges centralizadas enfrentam listagens atrasadas devido à revisão regulatória — perdendo volume e receita. Os serviços on-chain permitem que elas se envolvam com fluxos de tokens iniciais e retenham usuários sem listagens formais.
• O Futuro do CeDeFi: As fronteiras das plataformas estão se tornando indistintas. Os tokens de exchange estão evoluindo de utilitários de desconto em taxas para ativos centrais que conectam ecossistemas centralizados e descentralizados. Poucos protocolos DeFi podem ser absorvidos em redes maiores lideradas por CEX, acelerando a formação de um mercado híbrido integrado.

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1. Too Big to Miss: CEXs Move to On-Chain

A recente iniciativa da Binance, Binance Alpha, se tornou um ponto focal no mercado. Operado pela equipe da Binance, Alpha funciona como uma plataforma de listagem baseada em DeFi que permite que usuários de varejo acessem tokens em estágio inicial mais rapidamente do que através de canais de troca tradicionais. Isso melhora significativamente a acessibilidade e o engajamento de tokens, especialmente através de mecanismos como os Alpha Points, que facilitam airdrops direcionados para os usuários.

No entanto, o modelo não está isento de controvérsias. Vários tokens listados via Alpha experimentaram quedas acentuadas de preço logo após o lançamento, gerando debates sobre a estrutura e a intenção do programa. Apesar das avaliações mistas, uma tendência é evidente: as exchanges centralizadas não são mais observadoras passivas do ecossistema DeFi—agora são participantes ativas.

Essa mudança não se limita à Binance. Outras plataformas importantes também estão se movendo para o blockchain. A Bybit, por exemplo, anunciou recentemente o ByReal, uma plataforma DeFi baseada em Solana. A Coinbase também revelou o plano de integrar serviços on-chain diretamente em seu aplicativo. Esses desenvolvimentos apontam para uma transição estrutural mais ampla em andamento no setor de intercâmbios.

A questão chave é: por que as exchanges centralizadas—longamente apoiadas por modelos de negócios estáveis e geradores de receita—estão entrando no mercado DeFi inerentemente volátil? Este relatório analisa a razão estratégica por trás dessa mudança e examina as dinâmicas de mercado que impulsionam essa evolução.

2. O Estado Atual das CEXs Entrando no DeFi: O Que Elas Estão Realmente Construindo?

Fonte: ahboyash

Antes de analisar as motivações estratégicas por trás das exchanges centralizadas entrando no espaço DeFi, é importante primeiro esclarecer o que elas estão realmente construindo. Embora esses esforços sejam frequentemente agrupados sob a ampla tendência de "CeDeFi" (Finanças Centralizadas–Descentralizadas), a implementação varia significativamente entre as plataformas.

Bybit, Coinbase e Binance adotaram abordagens distintas - com diferenças que abrangem arquitetura, modelos de custódia de ativos e experiência do usuário. Compreender essas divergências é essencial para avaliar suas respectivas estratégias.

2.1. Bybit’s ByReal: Entregando Liquidez em Nível CEX através de um DEX Independente

Primeiro anúncio da Byreal. Fonte: @byreal_io

Em 14 de junho, Bybit anunciadoByReal como uma extensão on-chain de sua infraestrutura de exchange. O objetivo principal é claro: replicar a liquidez em nível de exchange centralizada em um ambiente on-chain. Para alcançar isso, a Bybit emprega um design híbrido que integra um sistema de Solicitação de Cotação (RFQ) com um modelo de Formador de Mercado de Liquidez Concentrada (CLMM).

O mecanismo RFQ permite que os usuários solicitem cotações de vários corretores antes de executar uma negociação, possibilitando a otimização de preços através de formadores de mercado profissionais. O modelo CLMM concentra a liquidez em torno de faixas de preço ativamente negociadas, melhorando a eficiência de capital e minimizando o deslizamento—fatores-chave na aproximação de uma experiência de negociação semelhante a um CEX em cadeia.

Ao mesmo tempo, a ByReal mantém a descentralização no nível do usuário. Os ativos são custodiados pelo próprio usuário através de carteiras Web3 como a Phantom, e a plataforma inclui um launchpad de tokens para a emissão de novos projetos. Também oferece recursos geradores de rendimento através do seu Revive Vault, incluindo produtos de staking de Solana, como $bbSOL.

A intenção estratégica da Bybit com o ByReal é criar uma camada de liquidez paralela para tokens em estágio inicial que podem não atender aos padrões de listagem de sua exchange principal, mas que poderiam prosperar em um ambiente mais aberto e orientado pela comunidade. Embora o modelo seja estruturalmente semelhante ao Binance Alpha, o ByReal se destaca por integrar capacidades de launchpad e produtos de rendimento em uma oferta de serviços mais abrangente.

2.2. Coinbase: Uma Estratégia de Dupla Via para Usuários de Varejo e Institucionais

Fonte: Coinbase

NoCúpula do Estado do Crypto 2025, a Coinbase anunciou planos de integrar a negociação DeFi diretamente em seu aplicativo principal, em vez de por meio de uma carteira independente. O cerne dessa estratégia reside em oferecer uma experiência do usuário sem interrupções. Ao permitir negociações DEX dentro do aplicativo principal, os usuários podem acessar e negociar milhares de tokens desde o momento em que os ativos são criados—sem sair da interface do Coinbase.

Fonte: Coinbase

Enquanto o acesso ao DeFi já está disponível através da Coinbase Wallet independente, a empresa introduziu um diferencial chave:Pools Verificados. Esses pools são acessíveis apenas a participantes institucionais verificados pelo KYC, oferecendo um ambiente seguro e em conformidade, adaptado a entidades com obrigações regulatórias.

O resultado é uma estratégia sofisticada de duas frentes. A Coinbase visa simultaneamente usuários de varejo por meio de acesso on-chain integrado e suave, enquanto fornece um local de liquidez regulado e de alta garantia para atores institucionais. Isso permite que a empresa opere em ambos os segmentos de usuários sem comprometer a usabilidade ou a conformidade.

2.3. Binance Alpha: Uma Abordagem Centrada no Varejo Que Reduz a Fricção no Web3

Entre as três exchanges, a Binance Alpha é a mais voltada para o varejo. Ao contrário de outras que enfatizam a descentralização, a Binance prioriza a facilidade de uso. A Alpha é acessível diretamente através de uma aba no aplicativo principal da Binance, permitindo que os usuários negociem sem sair da interface familiar.

Embora todas as transações sejam processadas on-chain, os usuários interagem com a Alpha usando suas contas existentes da Binance. Não há necessidade de configurar uma carteira separada ou gerenciar frases-semente, o que reduz significativamente a barreira de entrada para os novatos no Web3.

Embora as três plataformas estejam convergindo para modelos CeDeFi, suas abordagens diferem marcadamente. A Bybit visa usuários nativos de DeFi com uma arquitetura totalmente descentralizada e mecanismos de liquidez avançados. A Coinbase adota uma estratégia de duas frentes que atende tanto clientes de varejo quanto institucionais por meio de uma infraestrutura diferenciada. A Binance, em contraste, foca na adoção em massa ao abstrair a complexidade do Web3.

Cada exchange está navegando seus próprios trade-offs em custódia de ativos, curadoria de produtos e profundidade de integração—coletivamente moldando pontos de entrada distintos no evolutivo cenário de CeDeFi.

3. Fatores estratégicos por trás da mudança do CEX para DeFi

3.1. Obtendo tokens antecipados sem risco de listagem

A primeira razão é simples: as CEXs querem acesso prioritário a tokens quentes, mas não conseguem listá-los rapidamente o suficiente.

A maioria dos novos tokens agora é lançada diretamente em DEXs, onde listagens sem permissão e atenção viral impulsionam um volume rápido. CEXs, limitadas por verificação legal, controles de risco ou conformidade jurisdicional, muitas vezes não conseguem listar esses tokens imediatamente, mesmo que vejam uma demanda clara dos usuários.

Esse atraso cria um custo de oportunidade real. O volume de negociações flui para plataformas descentralizadas como Uniswap. Taxas de listagem são perdidas. E, criticamente, os usuários começam a associar descoberta e inovação com DEXs, não CEXs.

Ao lançar seus próprios produtos on-chain, as CEXs criam um meio-termo. Plataformas como ByReal e Binance Alpha funcionam como locais semi-sandboxed: os tokens podem ser negociados sem passar pelos canais formais de listagem, mas ainda dentro de um ambiente controlado e seguro para a marca. Isso permite que a exchange monetize a atividade do usuário precocemente — por meio de taxas de swap ou mecanismos de lançamento de tokens — enquanto mantém distância legal. A exchange facilita o acesso, mas não assume a custódia nem endossa o ativo diretamente.

Essa estrutura oferece aos CEXs um caminho para participar da descoberta de tokens sem acionar responsabilidade regulatória. Eles capturam liquidez, geram receita e direcionam a atividade de volta para seu ecossistema — tudo isso enquanto esperam que as revisões formais de listagem acompanhem.

3.2. Mantendo usuários on-chain, sem perdê-los

O segundo fator está enraizado no comportamento do usuário. Enquanto o DeFi continua a liderar em inovação de tokens e eficiência de capital, ainda é difícil para os usuários comuns acessá-lo. A maioria não está disposta a fazer a ponte manual de ativos, gerenciar carteiras, aprovar contratos inteligentes ou pagar taxas de gás imprevisíveis. Apesar dessa fricção, as oportunidades mais atraentes, como negociar novos lançamentos de tokens e estratégias de rendimento, estão cada vez mais disponíveis na blockchain.

As CEXs identificaram essa lacuna e estão respondendo incorporando o acesso ao DeFi diretamente em suas próprias plataformas. Todas as integrações de CEX mencionadas permitem que os usuários interajam com a liquidez on-chain usando interfaces familiares de CEX. Em muitos casos, a exchange abstrai completamente carteiras e custos de gás, permitindo que os usuários acessem o DeFi com a facilidade de um aplicativo Web2.

Essa abordagem serve a dois objetivos. Primeiro, impede a perda de usuários. Traders que poderiam ter saído para DEX agora permanecem dentro do ecossistema CEX, mesmo enquanto interagem com produtos DeFi. Em segundo lugar, fortalece a defensibilidade da plataforma. Ao possuir a camada de acesso e, cada vez mais, a camada de liquidez, os CEXs constroem efeitos de rede que se estendem além do trading à vista.

Com o tempo, isso se traduz em um bloqueio da plataforma. À medida que os usuários se tornam mais sofisticados, muitos buscarão roteamento cross-chain, produtos de rendimento e estratégias de negociação. Se uma CEX possui sua própria infraestrutura DEX, camada de launchpad e até mesmo uma cadeia proprietária (por exemplo, a Base da Coinbase), isso garante que usuários, desenvolvedores e liquidez permaneçam todos ligados ao seu ecossistema. A atividade é rastreada, monetizada e reciclada — não perdida para protocolos de terceiros.

Na prática, ir para a cadeia permite que os CEXs controlem todo o ciclo de vida do capital do usuário: desde a integração de fiat, passando pela exploração de DeFi, até a eventual listagem e saída — tudo dentro de uma pilha unificada e geradora de receita.

4. O Caminho à Frente para CeDeFi

A expansão on-chain das principais exchanges centralizadas marca um ponto de inflexão claro na evolução da indústria cripto. Os CEXs não estão mais tratando o DeFi como um fenômeno externo—eles agora estão construindo sua própria infraestrutura ou, no mínimo, garantindo pontos de acesso diretos à camada de usuários.

4.1. Difumando Limites: Um Novo Paradigma de Negociação

À medida que as CEXs integram serviços on-chain, a distinção entre "exchange" e "protocol" está se tornando cada vez mais irrelevante do ponto de vista do usuário. Um usuário da Bybit negociando tokens on-chain pode nem perceber se está interagindo com um protocolo descentralizado ou uma interface centralizada. Essa convergência pode remodelar significativamente a arquitetura de liquidez, design de produtos e fluxos de usuários em todo o setor.

O comportamento institucional também será crítico para observar - mas um influxo de capital em larga escala é improvável no curto prazo. As instituições ainda estão cautelosas, principalmente devido a riscos não resolvidos: incerteza regulatória, vulnerabilidades em contratos inteligentes, manipulação de preços de tokens e mecanismos de governança opacos.

A introdução de serviços on-chain pelas exchanges não elimina esses riscos estruturais. Na verdade, algumas instituições podem perceber o acesso ao DeFi mediado por exchanges como uma nova camada de risco intermediário. Realisticamente, a experimentação inicial provavelmente virá de fundos hedge e empresas de trading proprietárias implantando capital em pequena escala. Jogadores mais conservadores, como fundos de pensão ou companhias de seguros, devem permanecer à margem por mais alguns anos. Mesmo que participem, provavelmente será com uma alocação cautelosa—tipicamente não mais do que 1–3% de seus portfólios.

Nesse contexto, projeções de "fluxos de bilhões de dólares" são prematuras. Uma perspectiva mais realista envolve testes incrementais na casa das centenas de milhões. Ainda assim, mesmo esses fluxos moderados poderiam aumentar a profundidade do mercado e atenuar a volatilidade de maneiras significativas.

4.2. O Papel em Evolução dos Tokens de Exchange

À medida que as exchanges expandem suas ofertas on-chain, espera-se que a função dos tokens nativos de exchange também evolua. Possuir uma certa quantidade desses tokens pode permitir descontos em taxas on-chain ou desbloquear oportunidades de rendimento por meio de staking ou incentivos de liquidez. Essas mudanças provavelmente introduzirão nova utilidade—e nova volatilidade—nas avaliações dos tokens de exchange.

Atualmente, a Binance é a única plataforma importante que demonstra utilidade clara e sustentada para seu token nativo (BNB), que desempenha um papel ativo em vários serviços. A maioria dos outros tokens de exchange permanece limitada a descontos básicos de taxas.

À medida que a infraestrutura CeDeFi amadurece, esse status quo está prestes a mudar. Com as exchanges operando em plataformas integradas on-chain e off-chain, seus tokens nativos servirão como o tecido conectivo entre os dois domínios. Os usuários podem precisar manter tokens de exchange para participar de staking, launchpools ou obter acesso antecipado a novas listagens—tanto centralizadas quanto descentralizadas.

Essa expansão funcional posiciona os tokens de troca como mais do que ativos de utilidade—eles se tornam ativos centrais dentro de um ecossistema verticalmente integrado. As exchanges com tokens existentes podem optar por melhorar significativamente a utilidade, enquanto aquelas sem tokens podem considerar lançar novos para suportar serviços vinculados ao DeFi. Isso é especialmente provável para plataformas que estão desenvolvendo suas próprias blockchains ou camadas DeFi diferenciadas.

Em resumo, os tokens de exchange estão evoluindo de simples instrumentos de taxa para ativos estratégicos centrais na retenção de usuários, integração de protocolos e fluxo de capital entre plataformas.

4.3. Convergência em Movimento: Um Novo Cenário Competitivo

O impulso das CEXs em serviços on-chain não é meramente uma manobra defensiva. Reflete uma aposta proativa no futuro do ecossistema cripto. Em vez de tratar o DeFi como uma ameaça, as exchanges parecem vê-lo como um domínio adjacente a ser integrado—ou até mesmo absorvido.

O cenário mais provável é a convergência. As principais exchanges operarão cada vez mais redes semi-descentralizadas, enquanto protocolos DeFi independentes podem se ver dependentes ou integrados a esses ecossistemas em crescimento. O resultado pode ser um realinhamento de poder e liquidez, com plataformas lideradas por CEX se tornando centros gravitacionais para a atividade DeFi.

Essa tendência pode levar a uma estrutura de mercado mais unificada, onde a liquidez flui livremente entre ambientes centralizados e descentralizados. Os usuários poderão escolher a combinação de confiança, transparência e conveniência que melhor se adequa às suas preferências. O cenário competitivo está mudando, e o lançamento do Bybit de ByReal pode ser um sinal precoce desse futuro híbrido ganhando forma.

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