A série de revelações de segundo nível chegou involuntariamente ao seu capítulo final. Toda a série tem discutido raciocínio rigoroso e estrutura lógica. Mas no último artigo, abordaremos a coisa mais desafiadora, profunda e também a mais intrigante: o contraintuitivo no mercado. Este artigo abrangerá todos os tipos de ativos no mercado de capitais, não se limitando às criptomoedas. Amigos de diferentes origens são bem-vindos para dar uma olhada!

A série de revelações secundárias gira em torno do comércio de mercado. O comércio é uma estrutura tridimensional:

• A primeira dimensão é a análise técnica. Assim como as frases em um artigo. É uma habilidade fundamental. Dominar a análise técnica é considerado um ponto de entrada. Você pode então se tornar um influenciador no Twitter que lucra consistentemente com chamadas. Esses influenciadores geralmente perdem dinheiro em negociações. No entanto, confiar em comissões e anúncios pode, de fato, levar a lucros consistentes.
• A segunda dimensão é a gestão de posição e sistema. Ter boas habilidades de análise técnica e uma boa gestão de posição pode ser considerado como ser um trader profissional. Todos nós sabemos que os humanos têm dois órgãos emocionais. Um é o estômago e o outro é a posição. Se o seu estômago está perturbado ou suas posições estão sendo abertas e fechadas de forma caótica, isso indica que sua mentalidade e emoções foram perturbadas. Ouvimos frequentemente que manter uma mentalidade estável durante a negociação é crucial. Isso, na verdade, reflete na gestão de posição. Espero esclarecer a aparentemente misteriosa gestão da mentalidade para você.
• A última dimensão é a compreensão do mercado de capitais. Dominar fundamentos sólidos de análise técnica, gerenciamento de posição estável e uma compreensão profunda do mercado pode levá-lo a se tornar uma lenda do trading como Eagle, Banmuxia, Bitcoin King, ou até mesmo os antigos Livermore e Wyckoff. O mesmo padrão de análise técnica pode resultar em conclusões completamente opostas em diferentes criptomoedas e períodos de tempo. Aqueles que conseguem comprar são os aprendizes, aqueles que conseguem vender são os mestres, e aqueles que conseguem descansar são os especialistas. Saber quando comprar, vender ou descansar está tudo relacionado à compreensão do mercado.

A trilogia da revelação de segundo nível é inteiramente sobre a última dimensão, que é a compreensão do mercado de capitais. Porque a análise técnica pode ser aprendida a partir de livros didáticos ou vídeos no YouTube. A gestão emocional requer o aprimoramento do caráter, que varia de pessoa para pessoa e não pode ser ensinada. Apenas a compreensão do mercado é genuinamente construída através da experiência prática no mercado, acumulando expertise como uma das principais vantagens competitivas. A diferença entre os melhores traders não está realmente em sua capacidade de ler gráficos. Assim como no Reino dos Céus, onde o sultão Saladino e o rei Balduíno IV de Jerusalém se enfrentaram, o duelo entre os dois reis não envolveu luta com espadas.

Saladino: “Eu peço que retirem sua cavalaria e deixem esta questão comigo.”

Baldwin: “Eu lhe imploro que se retire ileso para Damasco. Reynald de Chatillon será punido, eu juro. Retire-se, ou todos morreremos aqui. Temos termos?”

Saladino: “Temos termos.”

A cognição é a arma mais poderosa. Espero que todos aproveitem a série de revelações secundárias. Sem mais delongas, vamos começar o recurso principal.

1. Ilógico

Os investidores de varejo têm um mau hábito. Eles adoram perguntar: por que está subindo? Quando você pergunta por que está subindo, você assume subconscientemente que esse assunto é lógico. É algo que pode ser atribuído imediatamente. Este é um viés cognitivo que todos têm em relação ao mercado de capitais.

A verdade é que, muitas vezes, a alta inicial dos preços dos ativos é ilógica. Não é apenas ilógica para pequenos investidores de varejo; também é ilógica para a grande maioria dos participantes do mercado. O processo de desenvolvimento de uma tendência de mercado geralmente ocorre da seguinte forma:

• Uma ação de repente começa a subir durante um determinado período. Ninguém consegue encontrar a razão. Eles podem apenas observar o preço da ação continuar a subir. Grandes organizações de notícias financeiras começarão a relatar sobre essa ação (elas reagem rapidamente às flutuações). No entanto, a mídia não fornecerá nenhuma conclusão perspicaz. Elas simplesmente relatam o fato impressionante de que o preço dessa ação está disparando. Esta é a fase ilógica que é sexy, bonita, perigosa e misteriosa.
• Com a ampla cobertura da mídia e os aumentos de preço chamativos, esta ação de repente se tornou um ponto quente do mercado. Todos estão desesperadamente tentando encontrar razões. Eu chamo esse comportamento de fútil. Isso porque tais atribuições muitas vezes não são induções de qualidade, mas sim a ansiedade emocional de investidores de varejo que perderam a oportunidade. As pessoas só querem dar a si mesmas uma razão para comprar esta ação. Elas simplesmente têm medo de perder ganhos adicionais.
• Quando um grande número de participantes começa essa atribuição, um ou vários consensos principais gradualmente emergirão no mercado. Afinal, o mercado é feito de pessoas. Quanto mais razões todos encontram, mais provável é que uma ou duas sejam reconhecidas e aceitas. Nesse ponto, os preços das ações costumam continuar a subir. E como os investidores de varejo encontraram uma explicação para a alta nos preços das ações, o ciclo de feedback de ressonância entre fundamentos e sentimento impulsiona ganhos mais fortes.
• O desenvolvimento da Fase 3 é perigoso. Porque os preços em alta confirmam as razões para a alta imaginadas pelos investidores de varejo. Essa profecia autorrealizável muitas vezes infla uma bolha muito grande. Além disso, aprofunda os equívocos que os investidores de varejo têm sobre sua própria compreensão. Nesse ponto, as pessoas geralmente acreditam que entramos em uma nova era. Ou que uma nova era está começando. O aumento atual é apenas o ponto de partida. Uma cena de frenesi e confiança. A história chega a este ponto, e o ponto de virada deve ser aqui.
• Um mercado superaquecido não pode ser sustentado indefinidamente. Os preços das ações frequentemente experimentam uma queda após estarem superaquecidos. Isso é atormentador para os investidores de varejo, pois eles acabaram de obter o que pensavam ser uma verdade validada. A realidade, no entanto, os esbofeteia. Nesse momento, as vozes no mercado podem ser muito complexas. Alguns sentem que a bolha estourou, alguns acreditam que é uma situação normal, e outros pensam que é uma oportunidade para aumentar suas posições. O mercado frequentemente continua sua tendência em meio a essas divergências. Aqui me refiro à queda.
• A história terminou com a queda do preço das ações? De forma alguma. Empresas públicas, fundos e investidores individuais de ultra-alto patrimônio têm observado calmamente este jogo. Eles estão avaliando a lógica de precificação de forma muito racional. Se realmente acreditarem que esta ação tem potencial para subir, eles gradualmente construirão suas posições quando a bolha se dissipar, e então impulsionarão uma nova onda. Esta fase é a mudança na lógica de avaliação/precificação, que tem um impacto a longo prazo.

As duas primeiras etapas do processo acima são aumentos de preços sem lógica. E eu acredito que todos sentiram a importância de tal negociação ilógica este ano. A seguir, vamos pegar um exemplo recente e quente: Circle (CRCL)

A Circle nos deu uma oportunidade muito clara de observar o sentimento do mercado. O preço das ações disparou 90% em três dias após sua listagem. Todos podem pesquisar as notícias daquela época. Durante esse período, as pessoas ao redor do mundo estavam em estado de choque. As pessoas no espaço cripto sentiam que essa empresa quebrada não deveria valer tanto dinheiro, enquanto as pessoas no mercado de ações não conseguiam entender o que essa empresa quebrada estava fazendo. No entanto, o preço insano das ações realmente atraiu a atenção de todo o mercado.

Esta é a fase de surtos irracionais. Você não consegue encontrar uma razão. Você não entende o negócio. Você também não se atreve a comprar. Então, você frequentemente perde oportunidades. Na verdade, é como um primeiro amor na sua juventude. Você sente uma onda de emoções. Você não sabe se o relacionamento pode durar. Você não sabe se elas vão gostar de você. Você não se atreve a investir, então frequentemente perde oportunidades.

Depois disso, o preço das ações da Circle se consolidou por vários dias. Surpreendentemente, não caiu. Todos estavam coletivamente observando durante esta fase. À medida que o preço das ações continuava a subir, várias teorias surgiram.

Todos podem ver a segunda seta apontando para cima desenhada na imagem. Durante este período, várias declarações foram feitas. Quais stablecoins, pagamentos descentralizados, substituindo o sistema bancário, nova hegemonia americana. Incluindo o recente vídeo viral de Mai Gang investindo em Bitcoin, que foi lançado durante este tempo. É muito óbvio. Todos estão começando a encontrar razões. Essas razões certamente não são todas declarações autoenganosas. Há até algumas lógicas que se tornarão sérias considerações para investidores institucionais. No entanto, neste estágio, o mercado apresenta uma situação de reflexão mútua. A lógica de atribuição e os preços das ações em alta estão pisando nos pés uns dos outros, empurrando continuamente para frente.

O orçamento por trás superaqueceu e começou a declinar. O que acontece a seguir não é o foco deste artigo. No entanto, esse aumento ilógico que vem do nada é algo que todos devem se adaptar nesta era. É uma tendência de mercado que devemos aprender e nos esforçar para dominar o máximo possível.

Pelo menos precisamos mudar um hábito primeiro. Não pergunte apenas por que subiu quando você vê um aumento. Se nossa análise fundamental ficar apenas no nível empresarial, sem considerar fluxos de capital e sentimento do mercado, e se tratarmos a lógica rigorosa e quantificável como o único aspecto fundamental, então há muitas coisas neste mundo que não podem ser explicadas.

2. Sem preços

Desde Aristóteles, há 2300 anos, até os relógios atômicos usados em naves espaciais hoje, a humanidade tem uma forte preferência pela certeza. Primeiro, vamos esclarecer. A certeza é, de fato, muito útil. Por exemplo, os átomos de césio têm uma característica: quando eles fazem a transição entre seus dois níveis de energia hiperfinos, emitem ondas eletromagnéticas em uma frequência específica. Essa radiação é incrivelmente precisa e estável nessa frequência. Para mim, isso não tem utilidade prática alguma; eu ainda preciso beber três quilos de água todos os dias. É apenas uma característica de cada indivíduo. O que vale a pena estudar? Mas a questão reside na certeza. As características dos átomos de césio são muito certas. Com base neste único ponto, os cientistas criaram relógios atômicos usados em naves espaciais, com um erro de menos de 1 segundo por ano. O Bitcoin também é muito certo, com apenas 2.100.000.000 unidades geradas por um algoritmo definido. Assim, esse resultado invisível e intangível de uma série de cálculos feitos por computadores se tornará um sistema de precificação global.

É um pouco fora do tópico. Mas o primeiro ponto que quero destacar é que a certeza é realmente útil para o desenvolvimento da sociedade humana. No entanto, o foco deste artigo está realmente na incerteza. Quando todos estão inseguros sobre como precificar algo, muitas vezes surge uma enorme gama de potenciais lucros e perdas. Portanto, se um ativo tem o potencial de entrar em uma faixa de preço que não pode ser precificada, as pessoas não saberão qual lógica usar para avaliar seu valor. Nesse ponto, é preciso ter cautela. Muitas vezes há grandes oportunidades.

Sem preços significa sem restrições

Os exemplos dados neste artigo serão muito variados. No início, foi mencionado que incluirá todo o mercado de capitais. Neste capítulo, daremos um exemplo onde "notícias" não podem ser precificadas. É também um medo antigo no mundo cripto. 312.

Em 11 de março de 2020, a Organização Mundial da Saúde (OMS) declarou oficialmente o novo coronavírus (COVID-19) uma pandemia global. Esta é a primeira pandemia global em uma década desde a gripe suína H1N1 em 2009. Os mercados de capitais estavam completamente incapazes de precificar essa notícia. O mundo mudou demais nesses 10 anos. O poder destrutivo desta pandemia no corpo humano, os danos econômicos e o potencial número de mortos eram inimagináveis nos estágios iniciais, pois o vírus é feito pelo homem e incontrolável, tornando difícil prever. Os resultados estimados por vários modelos eram horrivelmente absurdos. Se alguém se lembra do início de 2020, realmente parecia uma crise de biohazard.

Para o mercado de capitais, primeiro, isso é uma má notícia. Deveria cair. Segundo, não sabemos como precificar essa notícia. Isso significa que não sabemos até onde vai cair. Então, até onde vai cair? A resposta é que cairá tanto quanto o sentimento puder ir.

O Bitcoin, que agora está prosperando, caiu 60% em apenas dois dias.

O eterno mercado em alta viu o S&P cair 9% em um único dia. Durante o período de digesto da notícia da pandemia, ele caiu 35%. Lembro que havia um meme na época dizendo que Buffett havia experimentado um interruptor de circuito do mercado de ações uma vez em seus primeiros oitenta anos. Em 2020, ele experimentou quatro interruptores de circuito em dois meses. Então Buffett disse: “Parece que ainda sou muito jovem.”

Deixe-me dar outro exemplo tangível. Uma das negociações mais quentes para 2024-2025 é o ouro. Podemos ver claramente que o ouro tem pairado ao redor da linha horizontal vermelha, que é o ponto histórico máximo anterior, por um longo tempo. Na ausência de fatores evidentes que o impulsionem, a lógica de precificação neste momento é, na verdade, baseada na alta anterior. As pessoas sentirão que chegamos ao máximo histórico e podem pensar: “Oh, eu deveria vender e esperar um pouco.” No entanto, uma vez que o preço ultrapassa o máximo histórico, de repente não sabemos mais como precificá-lo. Quanto deve valer o ouro? Todos parecem confusos. Os leitores não devem pensar que o significado da precificação deve envolver uma fórmula rigorosa ou algo semelhante. Desde que você possa encontrar uma razão convincente para si mesmo, você ainda está dentro de uma faixa onde a precificação existe. No entanto, para algo como o ouro, ele já entrou em uma zona sem precificação. Neste momento, está subindo mais rápido e mais do que nunca.

A situação atual do Bitcoin é muito semelhante. Temos flutuado ao redor do recorde histórico de 70.000 por um longo tempo em 2024. Uma vez que ele ultrapasse, irá disparar diretamente para 100.000. Este é um ponto de preço psicológico para a maioria das pessoas. Este número parece bom. Mas como devemos precificar o Bitcoin após ele ultrapassar oficialmente 100.000? Neste momento, não há resposta. Várias teorias imaginativas parecem fazer sentido.

• Fações históricas acreditam que o pico deste ciclo está em 120.000.
• A escola de precificação liga o Bitcoin ao ouro. De acordo com a lei do líder, o valor de mercado do Bitcoin deve ser um terço do valor do ouro. Na verdade, muitas instituições financeiras veem dessa forma.
• Os primeiros geeks e fundamentalistas podem ter pensado que o pico foi de 1 milhão. Por exemplo, Kong Zongbao II.
• Escolas narrativas acreditam que o Bitcoin é o âncora para o futuro do dólar americano. Não há limite.

De qualquer forma, há uma razão para tudo. Todos apenas escolham um sabor que gostem. Só quero dizer que, se algo é difícil de avaliar, geralmente tem um grande potencial de alta e baixa.

3. Reversão Desesperada: "Surpresa Inesperada" nos Mercados de Capitais

Há um ditado que diz: "Compre quando ninguém está perguntando, venda quando todos estão falando." Essa frase ilustra muito bem a natureza contra-intuitiva do mercado de capitais. Grandes oportunidades muitas vezes surgem em áreas impopulares nas quais ninguém está otimista, enquanto as oportunidades populares que todos amam são, na verdade, limitadas.

Especialmente aqueles momentos de reversão na desesperança podem gerar retornos significativos. Deixe-me dar dois exemplos. O primeiro é a final da Copa do Mundo de 1998. Os leitores estão se sentindo confusos? Sobre o que Dave está falando? Primeiro, preciso ser inteligente e explicar qual é a definição de economia virtual. A economia virtual inclui não apenas a indústria financeira e o setor imobiliário com os quais estamos familiarizados, mas também a economia esportiva, jogos de azar e colecionáveis. Portanto, em essência, os esportes são muito semelhantes às finanças; eles também são uma forma de economia virtual. A final da Copa do Mundo de 1998 é um exemplo clássico de um "upset."

Antes da partida, o mundo inteiro acreditava unanimemente que o Brasil venceria a França por uma grande margem. Naquela época, o Brasil tinha um elenco super luxuoso. Estrelas como Ronaldo, Carlos e Taffarel não deixaram fraquezas em nenhuma posição do time. Ao mesmo tempo, o principal jogador da equipe, Ronaldo, foi o melhor jogador da Copa do Mundo daquele ano, com quatro gols e três assistências. Além disso, historicamente, o Brasil nunca perdeu uma vez que chegou à final da Copa do Mundo.

A consequência quente disso é que todos estão apostando pesadamente no Brasil para vencer. Há rumores de que as odds na época chegaram a um para seis. Essa partida sozinha tirou 25 bilhões de USD do mercado de apostas asiático. Isso significa que muitos investidores de varejo estavam indo contra os bookmakers. Ao mesmo tempo, os bookmakers continuaram a abrir odds flutuantes toda vez que a equipe francesa marcava um gol. Isso significa que as odds para o Brasil não marcar um gol aumentariam significativamente. Os fundos globais de apostas seguiram as odds flutuantes dos bookmakers. No final, a equipe francesa venceu por 3-0 contra o Brasil. O jogador core da equipe, Ronaldo, estava em estado de atordoamento durante toda a partida. O médico da equipe admitiu mais tarde que “um erro no uso de drogas” levou a reações adversas nele. Toda a equipe estava em um espírito muito baixo.

Claro. Posteriormente, o Parlamento Francês investigou este caso de manipulação de resultados. A conclusão final foi que não houve manipulação de resultados. Todos também saíram para esclarecer uma série de pontos. No entanto, este incidente de apostas permanece um clássico até hoje. Você ainda pode ver a cena de 1998 na série de filmes sobre deuses das apostas e heróis das apostas.

Então, diz-se para apostar contra o futebol. A vila é à beira-mar. Velho ferro, não se deixe pegar em uma armadilha armada pelo capital.

Para simplificar, deixe-me dar um exemplo tangível. Ethereum. Após uma longa queda e um desempenho de preço bastante ruim, a vasta maioria dos participantes do mercado, incluindo eu mesmo, como um pesquisador profissional em especulação, perdeu a confiança no ETH. Neste ponto, usar a palavra "desespero" não é absolutamente uma exageração. Um ativo de nicho em desespero pode não necessariamente subir, mas se o fizer, será algo impressionante.

A criptomoeda "Erbing" subiu 44% em três dias, deixando até mesmo o cavalo de corrida do ano SOL perplexo. Este é o poderoso efeito de uma reversão desesperada. Buffett disse: "Seja ganancioso quando os outros estiverem com medo e tenha medo quando os outros estiverem gananciosos." Isso revela profundamente o segredo por trás de surpresas e quedas inesperadas.

4. Compre a expectativa, venda a realidade

Isso é o que comumente chamamos de realização de expectativas. Notícias positivas se transformando em notícias negativas. Notícias negativas se transformando em notícias positivas. Se alguém não consegue entender esse aspecto contra-intuitivo do mercado de capitais, pode frequentemente se sentir confuso por certos fenômenos relacionados à ligação das informações de preço. Por exemplo, por que uma boa notícia leva a uma queda nos preços das ações? A resposta na verdade está na transformação quantizada da expectativa para a realidade. Expectativas são as coisas mais atraentes. Se eu pudesse deixar apenas uma palavra para o mercado secundário, eu escolheria a palavra “expectativa.” A realidade não é atraente. A realidade é muitas vezes muito dura. Então, quando expectativas se transformam em realidade, quando algo atraente se torna algo não atraente, precisamos interpretar as notícias de forma reversa.

Alguns exemplos clássicos incluem as atualizações de blockchains públicos. Quando a notícia de uma atualização de blockchain público é anunciada, todos têm expectativas em relação ao desempenho do blockchain atualizado, o que eleva o preço dos tokens associados. No entanto, quando o blockchain público conclui oficialmente a atualização e os recursos de alta velocidade e eficiência que antecipamos são realizados, o preço do token na verdade cai.

Um dos exemplos mais clássicos é, sem dúvida, 10 de janeiro de 2024. O ETF de Bitcoin foi aprovado. Naquela época, eu estava estagiando em Xangai. Eu realmente coloquei um despertador para as 3:00 da manhã para checar as notícias. Durante a fase de expectativa do final de 2023 até o início de 2024, o preço do Bitcoin subiu de cerca de $30.000 para cerca de $48.000. Um forte “compre a expectativa.” Em 10 de janeiro de 2024, a SEC anunciou a aprovação do ETF. Então:

Aqueles interessados podem procurar por conta própria. Por que o preço do Bitcoin caiu após a aprovação do ETF? Todos já realizaram uma análise detalhada da atribuição desse evento. Está bem claro. Mas se olharmos para isso de forma puramente intuitiva, não conseguimos entender. Antes da aprovação do ETF, não houve influxo de fundos fora do mercado. Somente após a aprovação do ETF os fundos fora do mercado puderam entrar. Por que o preço estava subindo quando não havia influxo de fundos? E por que o preço começou a cair após o influxo? Expectativas. Ainda são expectativas.

Faça um resumo breve. Se for uma notícia inesperada, pode ser interpretada logicamente. Por exemplo, se o Federal Reserve anuncia de repente um corte na taxa, o que é inesperado, o mercado sobe. Se for uma notícia esperada, deve ser interpretada de maneira oposta. Por exemplo, quando o ETF de ouro (GLD) foi listado em 2004, o preço do ouro também teve uma queda de curto prazo após a listagem porque o mercado já havia precificado a boa notícia.

Conclusão:

Toda a série de revelações secundárias gira em torno de raciocínio rigoroso e lógica. No entanto, este artigo se desvia do estilo de escrita habitual e discute a irracionalidade no mercado. É necessário que reconheçamos a mudança de paradigma de uma perspectiva macro. Desde o ponto de virada do ciclo econômico em 2020, o mundo entrou em um estado de imensa incerteza: a guerra Rússia-Ucrânia, o 20º Congresso Nacional da China e as políticas pandêmicas, os conflitos em andamento no Oriente Médio e a presidência de Trump. Essas tendências injetaram considerável e desconfortável turbulência na macroeconomia.

Os mercados irracionais não são um fenômeno novo. O conceito de reflexividade do mercado foi introduzido já no livro de Soros "A Alquimia das Finanças". Isso desafia a hipótese do mercado racional que prevalece há um século. No entanto, no mundo de hoje, a explosão de informações provocada pelos avanços tecnológicos, a incerteza política e a polarização, e as mudanças nos fundamentos econômicos desde a Terceira Revolução Industrial que alteraram as perspectivas de consumo da nova geração interagem entre si. Esses três níveis diferentes de fatores ressoam juntos, amplificando significativamente o impacto das emoções. O mercado desvia-se significativamente das linhas de valorização racional.

As mudanças sutis no modelo de desenvolvimento de negociação de ativos refletem, na verdade, as mudanças estruturais dos participantes do mercado. Ao longo da história do mercado financeiro, parece que nos transformamos de investidores clássicos com um ar artístico, graduados do Departamento de Filosofia da Universidade de Cambridge, para investidores modernos com um toque técnico, graduados do MIT em estatística, e agora para investidores individualistas que abandonaram a Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong para seguir a música rock. De Buffett a Ken Griffin a labubu.

Essas múltiplas transformações nos obrigam a confrontar a natureza humana. A natureza humana primitiva. É tão complexa. Tão vaga. Tão incompreensível. No entanto, contém oportunidades tão grandes. É como uma tripulação de piratas encontrando a Ilha do Tesouro. Qin Shi Huang descobrindo o elixir da vida. Bai Suzhen encontrando Xu Xian. É a perigosa jornada da iluminação que pode levar à morte até a noite. Este artigo tem como objetivo revelar uma pequena parte deste vasto tema com palavras superficiais.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [0xDave852]. O copyright pertence ao autor original [0xDave852]. Se houver alguma objeção à reimpressão, entre em contato Equipe Gate Learn. A equipe irá processá-lo o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
2. Aviso: As opiniões e visões expressas neste artigo são exclusivamente do autor. Elas não constituem qualquer aconselhamento de investimento.
3. As versões em outros idiomas do artigo são traduzidas pela equipe Gate Learn. A menos que indicado de outra forma.GateEm nenhuma circunstância, os artigos traduzidos podem ser copiados, disseminados ou plagiados.