O relatório mais recente do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) indica que, embora as moedas estáveis estejam se tornando populares e crescendo rapidamente, não podem se tornar "moeda". Além disso, aponta que as moedas estáveis não apenas perderam "unicidade, flexibilidade e integridade", mas também podem causar uma descontrolada no sistema financeiro. Portanto, o BIS apela ativamente a todos os países do mundo para que fortaleçam a regulamentação e não deixem o desenvolvimento das moedas estáveis sem supervisão.
Por que as criptomoedas são difíceis de serem consideradas "moeda verdadeira"
O BIS aponta que o surgimento do bitcoin (BTC) e da moeda estável (Stablecoin) advém de um objetivo comum, que é criar um sistema monetário "descentralizado". E essas "moedas digitais" esperam substituir os métodos tradicionais de contabilidade e transação com a tecnologia blockchain, permitindo que todos participem sem precisar confiar em instituições específicas.
No entanto, o BIS enfatiza que essa ideia pode parecer boa, mas na prática, as criptomoedas não só apresentam grandes flutuações de preços e baixa eficiência, como também não conseguem realmente desempenhar as funções que uma "moeda" deve ter, sendo na maioria das vezes apenas um ativo especulativo.
O emissor afirma que está atrelado ao dólar a uma taxa de 1:1, mas o preço frequentemente apresenta desvios.
O BIS apontou que as moedas estáveis são como "substitutos de moeda fiduciária na blockchain", por exemplo, os emissores de moeda estável Tether e Circle também afirmam que suas moedas USDT e USDC estão atreladas ao dólar na proporção de 1:1, permitindo aos usuários ter uma ferramenta de negociação estável na blockchain.
E o BIS afirmou que as moedas estáveis são geralmente emitidas por uma única empresa, que utiliza ativos de reserva para "garantir" que a moeda emitida tem um valor equivalente. No entanto, o BIS constatou que, mesmo que essas moedas estáveis afirmem ser "estáveis", na prática, muitas vezes não conseguem cumprir a "conversão 1:1", e o preço de troca no mercado está em constante mudança.
moeda estável três grandes falhas: unicidade, elasticidade, integridade estão abaixo do esperado
Falha de unicidade: impossibilidade de interoperabilidade entre diferentes moedas estáveis
O BIS considera que a moeda estável se assemelha mais a um "dívida" de um emissor específico. As diferentes moedas estáveis não são intercambiáveis entre si e podem apresentar diferenças de preço no mercado, assim como os ETFs, onde o preço de compra e venda não necessariamente equivale a 1 dólar, contrariando a característica monetária de "poder circular sem necessidade de consulta de preço", tornando difícil alcançar a unicidade monetária.
A partir das duas imagens abaixo, podemos ver que o valor de mercado das moedas estáveis cresceu rapidamente nos últimos anos, com o mercado altamente concentrado em poucas moedas estáveis, como USDT e USDC. Embora as moedas estáveis garantidas por moeda fiduciária apresentem menor volatilidade, ainda existem flutuações de preço evidentes, especialmente a volatilidade das moedas estáveis algorítmicas, que é até mais alta do que a do Bitcoin.
Falha flexível: incapacidade de lidar com pressões financeiras ou eventos inesperados
O BIS afirmou que os bancos centrais podem fornecer liquidez com base nas condições do mercado, como empréstimos temporários e liquidações instantâneas. No entanto, as moedas estáveis não podem fazer isso, ao contrário, devem "receber o dinheiro antes de emitir a moeda", não conseguindo expandir o balanço patrimonial para lidar com grandes transações ou eventos inesperados.
O BIS dá exemplos, como o sistema de liquidação bruta em tempo real (RTGS) ou crédito de reserva para empresas, que pode fornecer assistência financeira em períodos de crise. Mas a moeda estável não possui essa flexibilidade, não consegue suportar as necessidades modernas de pagamento e liquidação.
Falha de integridade: atividades de lavagem de dinheiro, riscos de fraude em cadeia
O BIS afirmou que o maior risco das moedas estáveis reside na "falta de transparência e na dificuldade de rastreamento", uma vez que muitos usuários utilizam moedas estáveis através de carteiras não custodiais, sem a necessidade de autenticação de identidade (KYC), e sem passar por instituições financeiras, permitindo que criminosos realizem transferências de forma oculta e evitem investigações.
Embora as transações na blockchain possam ser registradas, muitas pessoas usam "misturadores" para confundir o fluxo de fundos, tornando difícil para o governo rastrear. Mesmo que haja exchanges ou emissores que possam congelar alguns endereços, é quase impossível monitorar todas as transações, que somam bilhões a cada ano.
moeda estável pode causar "risco sistêmico" nos mercados financeiros e nas políticas soberanas
Além dos problemas de design da moeda estável em si, o BIS também apontou que, se as moedas estáveis continuarem a se expandir, isso trará riscos sistêmicos mais profundos. Entre eles, estão as ameaças à soberania monetária, a pressão sobre os mercados financeiros e a interconexão dos riscos com o sistema bancário tradicional.
O BIS também afirmou que atualmente mais de 99% das moedas estáveis são denominadas em dólares americanos. Em muitos países com alta inflação, os usuários tendem a usar moedas estáveis como meio de transação e reserva de valor, enfraquecendo indiretamente a eficácia das políticas monetárias dos bancos centrais locais.
Como pode ser visto na imagem abaixo:
Desde 2020, a liquidez das moedas estáveis transfronteiriças (USDT e USDC) cresceu rapidamente, com um total próximo de 400 bilhões de dólares em 2024, demonstrando que seu papel nos pagamentos internacionais está a expandir-se cada vez mais.
Os principais fatores que contribuíram para o aumento do uso de moeda estável em transações transfronteiriças são "a alta inflação e o aumento da conscientização sobre a moeda estável".
E os emissores de moeda estável, para manter a estabilidade dos preços, investem grandes quantias em títulos do governo dos EUA de curto prazo. Uma vez que o mercado de moeda estável cresce cada vez mais, isso pode pressionar o espaço de outros investidores, até mesmo levando a um grande fluxo de resgates sob pressão do mercado, desencadeando o risco de vendas.
Por fim, suponha que o banco em si comece a emitir moeda estável, mas que essas moedas estáveis circulem na forma de blockchain e não estejam incluídas no sistema de seguro de depósitos, o que pode provocar uma rápida saída de capital sob pressão financeira, impactando a capacidade de empréstimo do banco e a economia real, aprofundando ainda mais a vulnerabilidade do sistema financeiro.
Como pode ser visto na figura abaixo,
Em 2024, os emissores de moeda estável tornaram-se um dos principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com um volume de compras equivalente ao dos fundos do mercado monetário (MMFs), aumentando significativamente sua influência no mercado.
A compra em massa de moeda estável de títulos do Tesouro de curto prazo pressionará as taxas de juros para baixo. Quando há um aperto na política monetária (, como um aumento das taxas de juros ), o preço da moeda estável reage de forma semelhante aos ativos de risco, apresentando uma queda acentuada.
Deve haver uma supervisão rigorosa do desenvolvimento das moedas estáveis.
O BIS enfatiza que é necessário ser "tecnologicamente neutro" na regulamentação das moedas estáveis, não se pode ignorar apenas porque as moedas estáveis são uma nova tecnologia. Abaixo estão as recomendações específicas de regulamentação do BIS:
Todos os wallets e exchanges devem realizar KYC e medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML).
Aplicar a "regra de viagem" a carteiras não custodiadas.
moeda estável deve manter ativos de reserva com alta liquidez, como títulos do governo de curto prazo.
Estabelecer um sistema de auditoria regular e de divulgação transparente.
Proibido o pagamento de juros sobre moeda estável ( para evitar arbitragem de captação de recursos ).
( A partir de 1 de junho no Japão, as bolsas devem cumprir as "regras de viagem", e as carteiras não custodiais também devem ser investigadas ).
Este artigo critica o BIS as moedas estáveis como "não conformes com os princípios monetários", três grandes riscos podem prejudicar o sistema financeiro. Apareceu pela primeira vez na ABMedia da Chain News.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
O BIS critica as moedas estáveis por serem "incompatíveis com os princípios monetários", três grandes riscos podem prejudicar o sistema financeiro.
O relatório mais recente do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) indica que, embora as moedas estáveis estejam se tornando populares e crescendo rapidamente, não podem se tornar "moeda". Além disso, aponta que as moedas estáveis não apenas perderam "unicidade, flexibilidade e integridade", mas também podem causar uma descontrolada no sistema financeiro. Portanto, o BIS apela ativamente a todos os países do mundo para que fortaleçam a regulamentação e não deixem o desenvolvimento das moedas estáveis sem supervisão.
Por que as criptomoedas são difíceis de serem consideradas "moeda verdadeira"
O BIS aponta que o surgimento do bitcoin (BTC) e da moeda estável (Stablecoin) advém de um objetivo comum, que é criar um sistema monetário "descentralizado". E essas "moedas digitais" esperam substituir os métodos tradicionais de contabilidade e transação com a tecnologia blockchain, permitindo que todos participem sem precisar confiar em instituições específicas.
No entanto, o BIS enfatiza que essa ideia pode parecer boa, mas na prática, as criptomoedas não só apresentam grandes flutuações de preços e baixa eficiência, como também não conseguem realmente desempenhar as funções que uma "moeda" deve ter, sendo na maioria das vezes apenas um ativo especulativo.
O emissor afirma que está atrelado ao dólar a uma taxa de 1:1, mas o preço frequentemente apresenta desvios.
O BIS apontou que as moedas estáveis são como "substitutos de moeda fiduciária na blockchain", por exemplo, os emissores de moeda estável Tether e Circle também afirmam que suas moedas USDT e USDC estão atreladas ao dólar na proporção de 1:1, permitindo aos usuários ter uma ferramenta de negociação estável na blockchain.
E o BIS afirmou que as moedas estáveis são geralmente emitidas por uma única empresa, que utiliza ativos de reserva para "garantir" que a moeda emitida tem um valor equivalente. No entanto, o BIS constatou que, mesmo que essas moedas estáveis afirmem ser "estáveis", na prática, muitas vezes não conseguem cumprir a "conversão 1:1", e o preço de troca no mercado está em constante mudança.
moeda estável três grandes falhas: unicidade, elasticidade, integridade estão abaixo do esperado
Falha de unicidade: impossibilidade de interoperabilidade entre diferentes moedas estáveis
O BIS considera que a moeda estável se assemelha mais a um "dívida" de um emissor específico. As diferentes moedas estáveis não são intercambiáveis entre si e podem apresentar diferenças de preço no mercado, assim como os ETFs, onde o preço de compra e venda não necessariamente equivale a 1 dólar, contrariando a característica monetária de "poder circular sem necessidade de consulta de preço", tornando difícil alcançar a unicidade monetária.
A partir das duas imagens abaixo, podemos ver que o valor de mercado das moedas estáveis cresceu rapidamente nos últimos anos, com o mercado altamente concentrado em poucas moedas estáveis, como USDT e USDC. Embora as moedas estáveis garantidas por moeda fiduciária apresentem menor volatilidade, ainda existem flutuações de preço evidentes, especialmente a volatilidade das moedas estáveis algorítmicas, que é até mais alta do que a do Bitcoin.
Falha flexível: incapacidade de lidar com pressões financeiras ou eventos inesperados
O BIS afirmou que os bancos centrais podem fornecer liquidez com base nas condições do mercado, como empréstimos temporários e liquidações instantâneas. No entanto, as moedas estáveis não podem fazer isso, ao contrário, devem "receber o dinheiro antes de emitir a moeda", não conseguindo expandir o balanço patrimonial para lidar com grandes transações ou eventos inesperados.
O BIS dá exemplos, como o sistema de liquidação bruta em tempo real (RTGS) ou crédito de reserva para empresas, que pode fornecer assistência financeira em períodos de crise. Mas a moeda estável não possui essa flexibilidade, não consegue suportar as necessidades modernas de pagamento e liquidação.
Falha de integridade: atividades de lavagem de dinheiro, riscos de fraude em cadeia
O BIS afirmou que o maior risco das moedas estáveis reside na "falta de transparência e na dificuldade de rastreamento", uma vez que muitos usuários utilizam moedas estáveis através de carteiras não custodiais, sem a necessidade de autenticação de identidade (KYC), e sem passar por instituições financeiras, permitindo que criminosos realizem transferências de forma oculta e evitem investigações.
Embora as transações na blockchain possam ser registradas, muitas pessoas usam "misturadores" para confundir o fluxo de fundos, tornando difícil para o governo rastrear. Mesmo que haja exchanges ou emissores que possam congelar alguns endereços, é quase impossível monitorar todas as transações, que somam bilhões a cada ano.
moeda estável pode causar "risco sistêmico" nos mercados financeiros e nas políticas soberanas
Além dos problemas de design da moeda estável em si, o BIS também apontou que, se as moedas estáveis continuarem a se expandir, isso trará riscos sistêmicos mais profundos. Entre eles, estão as ameaças à soberania monetária, a pressão sobre os mercados financeiros e a interconexão dos riscos com o sistema bancário tradicional.
O BIS também afirmou que atualmente mais de 99% das moedas estáveis são denominadas em dólares americanos. Em muitos países com alta inflação, os usuários tendem a usar moedas estáveis como meio de transação e reserva de valor, enfraquecendo indiretamente a eficácia das políticas monetárias dos bancos centrais locais.
Como pode ser visto na imagem abaixo:
Desde 2020, a liquidez das moedas estáveis transfronteiriças (USDT e USDC) cresceu rapidamente, com um total próximo de 400 bilhões de dólares em 2024, demonstrando que seu papel nos pagamentos internacionais está a expandir-se cada vez mais.
Os principais fatores que contribuíram para o aumento do uso de moeda estável em transações transfronteiriças são "a alta inflação e o aumento da conscientização sobre a moeda estável".
E os emissores de moeda estável, para manter a estabilidade dos preços, investem grandes quantias em títulos do governo dos EUA de curto prazo. Uma vez que o mercado de moeda estável cresce cada vez mais, isso pode pressionar o espaço de outros investidores, até mesmo levando a um grande fluxo de resgates sob pressão do mercado, desencadeando o risco de vendas.
Por fim, suponha que o banco em si comece a emitir moeda estável, mas que essas moedas estáveis circulem na forma de blockchain e não estejam incluídas no sistema de seguro de depósitos, o que pode provocar uma rápida saída de capital sob pressão financeira, impactando a capacidade de empréstimo do banco e a economia real, aprofundando ainda mais a vulnerabilidade do sistema financeiro.
Como pode ser visto na figura abaixo,
Em 2024, os emissores de moeda estável tornaram-se um dos principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com um volume de compras equivalente ao dos fundos do mercado monetário (MMFs), aumentando significativamente sua influência no mercado.
A compra em massa de moeda estável de títulos do Tesouro de curto prazo pressionará as taxas de juros para baixo. Quando há um aperto na política monetária (, como um aumento das taxas de juros ), o preço da moeda estável reage de forma semelhante aos ativos de risco, apresentando uma queda acentuada.
Deve haver uma supervisão rigorosa do desenvolvimento das moedas estáveis.
O BIS enfatiza que é necessário ser "tecnologicamente neutro" na regulamentação das moedas estáveis, não se pode ignorar apenas porque as moedas estáveis são uma nova tecnologia. Abaixo estão as recomendações específicas de regulamentação do BIS:
Todos os wallets e exchanges devem realizar KYC e medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML).
Aplicar a "regra de viagem" a carteiras não custodiadas.
moeda estável deve manter ativos de reserva com alta liquidez, como títulos do governo de curto prazo.
Estabelecer um sistema de auditoria regular e de divulgação transparente.
Proibido o pagamento de juros sobre moeda estável ( para evitar arbitragem de captação de recursos ).
( A partir de 1 de junho no Japão, as bolsas devem cumprir as "regras de viagem", e as carteiras não custodiais também devem ser investigadas ).
Este artigo critica o BIS as moedas estáveis como "não conformes com os princípios monetários", três grandes riscos podem prejudicar o sistema financeiro. Apareceu pela primeira vez na ABMedia da Chain News.