Uma explicação em uma frase: Boros transforma as "mudanças" nas taxas de contratos perpétuos de CEX e DEX em um ativo negociável.
Note que se trata da situação de "mudança" nas transações, e não simplesmente da tokenização da taxa em si. Boros é essencialmente um mercado de previsão de taxas de contratos perpétuos.
Então, como é que essa "mudança" se manifesta? Boros demonstra isso através da comparação de dois valores:
APR implícito: a taxa atual do ativo no preço do Boros (reflete, na verdade, a previsão de taxa dos comerciantes de Boros);
O preço do APR implícito (隐含 APR) é o resultado das transações dos usuários no Boros, conforme mostrado no livro de ordens na imagem abaixo.
2）APR subjacente: a taxa real atual deste ativo no contrato perpétuo da Binance.
Na verdade, é apenas a exibição da taxa atual do contrato perpétuo da Binance na forma de APR, ou seja, anualizada. Por exemplo, a taxa atual do contrato perpétuo BTCUSDT da Binance é de 0,01%, liquidada a cada 8 horas. Portanto, a anualização, ou seja, o APR básico é,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
Resumindo em uma frase, na negociação de Boros, na verdade, a taxa básica de APR é maior ou menor do que a APR implícita, ou seja, a taxa real nas próximas negociações de contratos perpétuos da Binance, é maior do que o preço atual dentro do Boros.
Se for superior, os touros lucram; se for inferior, os urso lucram.
À medida que a data de vencimento se aproxima, o APR implícito converge para o APR base.
Assim, os usuários negociam o preço do Implied APR (APR implícito) na Boros, podendo realizar negociações de compra e venda, atualmente com um suporte máximo de 1,4 vezes de alavancagem.
1/ Comprar
Equivale à taxa de compra, considerando que a taxa real da Binance (Underlying APR) será superior à taxa atual da Boros (Implied APR).
No final da contagem decrescente para o próximo ajuste, recebe-se a diferença entre a APR subjacente — APR implícita, atualmente é 9,77%-7,84% = 1,93%.
Como as taxas de contratos perpétuos da Binance são liquidadas a cada 8 horas, o mesmo se aplica ao Boros, portanto, ao final da contagem regressiva, você receberá.
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Será diretamente Rebasing para o saldo da conta.
2/ Vender a descoberto
Equivale à taxa de venda a descoberto, acreditando que a taxa real da Binance (Underlying APR) será inferior à taxa atual da Boros (Implied APR).
No final da contagem decrescente para o tempo de liquidação Next Settlement, recebe-se a diferença entre o Implied APR (APR implícito) e o Underlying APR (APR subjacente), que atualmente é 7,84% - 9,77% = 1,93%.
O mesmo, o rendimento é,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase diretamente no saldo da conta.
A próxima pergunta é: Como o APR implícito se aproxima do APR subjacente na data de vencimento?
Primeiro, a existência do mecanismo de Rebase com liquidação a cada 8 horas fará com que a APR implícita se aproxime da "taxa média real acumulada".
À medida que o prazo se aproxima, a incerteza da flutuação das taxas diminui, tornando a arbitragem possível.
Suponha uma situação,
O Boros de BTC atualmente tem um APR implícito de 6,50%
A taxa efetiva atual da Binance, ou seja, a APR básica = 8%
A taxa média real dos últimos 47 dias e 22 horas = 7,85%
Faltam 2 horas para a data de vencimento final
Operação Prática:
A taxa para fazer longos em BTCUSDT na Boros suporta uma APR implícita de 6,5%, recebendo 8% no vencimento, com um rendimento líquido de 1,5% em 2 horas.
Processo de cálculo:
48 dias são ao todo 48 * 24 = 1152 horas
mesmo que a situação extrema aconteça e a taxa caia para 0, então,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Na pior das hipóteses, ao vencimento ainda receberá 7,836%, rendimento de 2 horas 7,836% - 6,5% = 1,33%.
Resumo:
Assim, a variação da taxa de negociação interna da Boros em relação à taxa real do contrato perpétuo da Binance é, na verdade, dois sistemas de preços paralelos.
As transações dentro do Boros refletem as expectativas do mercado em relação às próximas mudanças nas taxas de mercado.
Por outro lado, o sistema de liquidação de taxas a cada 8 horas (8 horas é baseado nas regras de liquidação da taxa de contratos perpétuos da Binance; se produtos de taxa do Hyperliquid forem lançados posteriormente, o tempo de liquidação dessa série de produtos será definido como 1 hora de acordo com as regras do Hyperliquid), e a arbitragem, fazem com que as taxas de negociação do Boros, ou seja, o preço APR implícito, se aproximem gradualmente da APR base, que é a taxa real da Binance.
Uma vez que o sistema de preços é relativamente independente, de onde vêm as contrapartes para as posições longas e curtas? Quais são as necessidades de comprar e vender?
Usar Boros para variações nas taxas de compra ou venda, na verdade, é o cenário de uso do Boros.
1/ Comprar
1）Especulação puramente direcional
Por exemplo, se a taxa dos contratos perpétuos estiver em um nível baixo, espera-se que a alta do mercado leve a um aumento na taxa dos contratos.
2）Negociação periódica
No fim de semana ou durante o cálculo de desempenho das instituições, o mercado não está ativo, as taxas de contrato são relativamente baixas, pode-se aproveitar a oportunidade para abrir posições longas.
3）Arbitragem de média
Espera-se que a taxa atual seja demasiado baixa e que retorne pelo menos à média histórica.
4）Arbitragem entre diferentes produtos
As correlações das taxas dos dois ativos estão se aproximando de 1, como BTC e ETH. Mas atualmente existe uma diferença óbvia nas taxas entre os dois, podendo-se escolher vender a descoberto aquele com APR implícito mais alto e comprar o que tem o mais baixo.
Transação de Evento
Antes de eventos positivos esperados, como a resolução de tarifas, faça uma posição longa.
Hedging de taxas
Como garantir um rendimento fixo em moeda através de staking em DeFi e fazer hedge de short em contratos perpétuos. Preocupado com taxas que se tornam negativas ou flutuantes. Na Boros, aumentar a taxa de longo prazo, tornando os custos mais fixos.
7）Estratégia Avançada
Como combinar negociações de opções, estratégias avançadas de combinação.
2/ Vender a descoberto
Maior cliente: Ethena Labs
O núcleo de rendimento da Ethena é a venda a descoberto do ETH, ganhando taxas de financiamento e recompensando os stakers de USDE.
Ethena pode fazer short do ETH com taxas, oferecendo um rendimento APY fixo para os stakers de USDE. Assim, Ethena pode realmente lançar produtos de rendimento escalonado, oferecendo aos stakers duas opções: APY fixo e APY não fixo.
2）Miner / Staker Hedge
Vender ETH perpétuo a descoberto, bloquear os rendimentos do staking de ETH, taxa de financiamento a descoberto, taxa de bloqueio.
DeFi Staking, taxa de hedge para posições vendidas
Além disso, inclui, claro, negociações puramente especulativas, negociações cíclicas e vários cenários de arbitragem, entre outros.
Demanda de long e short, competindo entre si.
Abaixo está o volume de negociações e posições nas 24 horas do dia seguinte ao lançamento do Boros.
Em suma, o design do produto Boros é realmente muito, muito, muito engenhoso.
Um sistema de preços independente permite que os usuários negociem as variações das taxas de transação dentro do Boros, permitindo que os participantes do mercado se desafiem e reajam às futuras mudanças do mercado.
Se for forçado a ancorar a taxa atual, perde-se o significado da transação esperada.
O futuro pode ter um espaço de inovação maior, como a criação de variedades com diferentes prazos, 1 mês, 3 meses, 6 meses, etc., e a criação de variedades combinadas, como a taxa média de várias bolsas. Desde que haja suficiente contraparte de posições compradas e vendidas.
Na verdade, o PT da Pendle e o YT também têm preços independentes entre si, não se limitando apenas a ancorar mecanicamente o valor esperado dos ativos subjacentes, especialmente o YT, permitindo que a dinâmica do mercado reflita o valor futuro, e assim surgiu o cenário de airdrop.
Ou seja, se o usuário possuir YT, mesmo que mantenha até zerar, receberá airdrops dos projetos de Staking e Restaking de ETH.
Boros continuou com essa filosofia, permitindo que o mercado determinasse o preço razoável das taxas, mantendo uma relativa razoabilidade através de mecanismos de liquidação de taxas e arbitragem, mas sem ancoragem forçada.
Atualmente, Boros é uma excelente ferramenta de arbitragem e hedge de risco, podendo no futuro tornar-se um indicador de mudanças nas expectativas do mercado e possivelmente derivar mais produtos DeFi.
Complemento:
Entre no produto, conecte sua carteira, no canto superior direito clique em Top-up para recarregar, suportado
Na cadeia Arbitrum, as contas são divididas em duas modalidades: Margem Cruzada (Cross Margin) e Conta Isolada (Isolated Account).
Atualmente, os contratos perpétuos U de Binance suportam as variedades BTC e ETH, de acordo com a declaração dos Docs oficiais, a Boros também suportará o Hyperliquid.
Definição:
YU (Yield Unit) - Unidade de rendimento. Por exemplo, 1 YU-BTCUSDT-Binance, representa uma posição de 1 BTC na Binance, com todos os rendimentos das taxas de financiamento gerados desde agora até a data de vencimento; (para não aumentar a dificuldade de compreensão, YU não foi mencionado no texto original)
Vencimento (data de vencimento): O tempo de vencimento do contrato YU, após o qual todos os rendimentos são liquidadas.
3）APR implícito (taxa de rendimento anual implícita): a expectativa do mercado Boros sobre a taxa média de financiamento até a data de vencimento, que também é o preço de negociação do YU;
4）APR Subjacente (Taxa de Rendimento Anualizada Base): A taxa de financiamento em tempo real deste contrato perpétuo da Binance é obtida através de um oráculo e é utilizada para liquidações a cada 8 horas;
5）Volume 24h (Volume de negociação em 24 horas): total de transações de YU neste mercado nas últimas 24 horas;
6）Notional OI (volume de posições não liquidadas): o tamanho total de todos os contratos não liquidados atuais, medido em ativos subjacentes (BTC/ETH);
7）Long/Short Rate ROI (Taxa de Retorno Longo/Curto): A taxa de retorno potencial calculada com base na diferença entre a APR implícita atual e a APR base, indicando a vantagem relativa de ir longo ou curto.
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Detalhes sobre as diferenças nas taxas de Futuros Perpétuos do protocolo de Cobertura Boros lançado pela Pendle.
Escrito por: Godot
Uma explicação em uma frase: Boros transforma as "mudanças" nas taxas de contratos perpétuos de CEX e DEX em um ativo negociável.
Note que se trata da situação de "mudança" nas transações, e não simplesmente da tokenização da taxa em si. Boros é essencialmente um mercado de previsão de taxas de contratos perpétuos.
Então, como é que essa "mudança" se manifesta? Boros demonstra isso através da comparação de dois valores:
O preço do APR implícito (隐含 APR) é o resultado das transações dos usuários no Boros, conforme mostrado no livro de ordens na imagem abaixo.
2）APR subjacente: a taxa real atual deste ativo no contrato perpétuo da Binance.
Na verdade, é apenas a exibição da taxa atual do contrato perpétuo da Binance na forma de APR, ou seja, anualizada. Por exemplo, a taxa atual do contrato perpétuo BTCUSDT da Binance é de 0,01%, liquidada a cada 8 horas. Portanto, a anualização, ou seja, o APR básico é,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
Resumindo em uma frase, na negociação de Boros, na verdade, a taxa básica de APR é maior ou menor do que a APR implícita, ou seja, a taxa real nas próximas negociações de contratos perpétuos da Binance, é maior do que o preço atual dentro do Boros.
Se for superior, os touros lucram; se for inferior, os urso lucram.
À medida que a data de vencimento se aproxima, o APR implícito converge para o APR base.
Assim, os usuários negociam o preço do Implied APR (APR implícito) na Boros, podendo realizar negociações de compra e venda, atualmente com um suporte máximo de 1,4 vezes de alavancagem.
1/ Comprar
Equivale à taxa de compra, considerando que a taxa real da Binance (Underlying APR) será superior à taxa atual da Boros (Implied APR).
No final da contagem decrescente para o próximo ajuste, recebe-se a diferença entre a APR subjacente — APR implícita, atualmente é 9,77%-7,84% = 1,93%.
Como as taxas de contratos perpétuos da Binance são liquidadas a cada 8 horas, o mesmo se aplica ao Boros, portanto, ao final da contagem regressiva, você receberá.
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Será diretamente Rebasing para o saldo da conta.
2/ Vender a descoberto
Equivale à taxa de venda a descoberto, acreditando que a taxa real da Binance (Underlying APR) será inferior à taxa atual da Boros (Implied APR).
No final da contagem decrescente para o tempo de liquidação Next Settlement, recebe-se a diferença entre o Implied APR (APR implícito) e o Underlying APR (APR subjacente), que atualmente é 7,84% - 9,77% = 1,93%.
O mesmo, o rendimento é,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase diretamente no saldo da conta.
A próxima pergunta é: Como o APR implícito se aproxima do APR subjacente na data de vencimento?
Primeiro, a existência do mecanismo de Rebase com liquidação a cada 8 horas fará com que a APR implícita se aproxime da "taxa média real acumulada".
À medida que o prazo se aproxima, a incerteza da flutuação das taxas diminui, tornando a arbitragem possível.
Suponha uma situação,
Operação Prática:
A taxa para fazer longos em BTCUSDT na Boros suporta uma APR implícita de 6,5%, recebendo 8% no vencimento, com um rendimento líquido de 1,5% em 2 horas.
Processo de cálculo:
48 dias são ao todo 48 * 24 = 1152 horas
mesmo que a situação extrema aconteça e a taxa caia para 0, então,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Na pior das hipóteses, ao vencimento ainda receberá 7,836%, rendimento de 2 horas 7,836% - 6,5% = 1,33%.
Resumo:
Assim, a variação da taxa de negociação interna da Boros em relação à taxa real do contrato perpétuo da Binance é, na verdade, dois sistemas de preços paralelos.
As transações dentro do Boros refletem as expectativas do mercado em relação às próximas mudanças nas taxas de mercado.
Por outro lado, o sistema de liquidação de taxas a cada 8 horas (8 horas é baseado nas regras de liquidação da taxa de contratos perpétuos da Binance; se produtos de taxa do Hyperliquid forem lançados posteriormente, o tempo de liquidação dessa série de produtos será definido como 1 hora de acordo com as regras do Hyperliquid), e a arbitragem, fazem com que as taxas de negociação do Boros, ou seja, o preço APR implícito, se aproximem gradualmente da APR base, que é a taxa real da Binance.
Uma vez que o sistema de preços é relativamente independente, de onde vêm as contrapartes para as posições longas e curtas? Quais são as necessidades de comprar e vender?
Usar Boros para variações nas taxas de compra ou venda, na verdade, é o cenário de uso do Boros.
1/ Comprar
1）Especulação puramente direcional
Por exemplo, se a taxa dos contratos perpétuos estiver em um nível baixo, espera-se que a alta do mercado leve a um aumento na taxa dos contratos.
2）Negociação periódica
No fim de semana ou durante o cálculo de desempenho das instituições, o mercado não está ativo, as taxas de contrato são relativamente baixas, pode-se aproveitar a oportunidade para abrir posições longas.
3）Arbitragem de média
Espera-se que a taxa atual seja demasiado baixa e que retorne pelo menos à média histórica.
4）Arbitragem entre diferentes produtos
As correlações das taxas dos dois ativos estão se aproximando de 1, como BTC e ETH. Mas atualmente existe uma diferença óbvia nas taxas entre os dois, podendo-se escolher vender a descoberto aquele com APR implícito mais alto e comprar o que tem o mais baixo.
Antes de eventos positivos esperados, como a resolução de tarifas, faça uma posição longa.
Como garantir um rendimento fixo em moeda através de staking em DeFi e fazer hedge de short em contratos perpétuos. Preocupado com taxas que se tornam negativas ou flutuantes. Na Boros, aumentar a taxa de longo prazo, tornando os custos mais fixos.
7）Estratégia Avançada
Como combinar negociações de opções, estratégias avançadas de combinação.
2/ Vender a descoberto
O núcleo de rendimento da Ethena é a venda a descoberto do ETH, ganhando taxas de financiamento e recompensando os stakers de USDE.
Ethena pode fazer short do ETH com taxas, oferecendo um rendimento APY fixo para os stakers de USDE. Assim, Ethena pode realmente lançar produtos de rendimento escalonado, oferecendo aos stakers duas opções: APY fixo e APY não fixo.
2）Miner / Staker Hedge
Vender ETH perpétuo a descoberto, bloquear os rendimentos do staking de ETH, taxa de financiamento a descoberto, taxa de bloqueio.
Além disso, inclui, claro, negociações puramente especulativas, negociações cíclicas e vários cenários de arbitragem, entre outros.
Demanda de long e short, competindo entre si.
Abaixo está o volume de negociações e posições nas 24 horas do dia seguinte ao lançamento do Boros.
Em suma, o design do produto Boros é realmente muito, muito, muito engenhoso.
Um sistema de preços independente permite que os usuários negociem as variações das taxas de transação dentro do Boros, permitindo que os participantes do mercado se desafiem e reajam às futuras mudanças do mercado.
Se for forçado a ancorar a taxa atual, perde-se o significado da transação esperada.
O futuro pode ter um espaço de inovação maior, como a criação de variedades com diferentes prazos, 1 mês, 3 meses, 6 meses, etc., e a criação de variedades combinadas, como a taxa média de várias bolsas. Desde que haja suficiente contraparte de posições compradas e vendidas.
Na verdade, o PT da Pendle e o YT também têm preços independentes entre si, não se limitando apenas a ancorar mecanicamente o valor esperado dos ativos subjacentes, especialmente o YT, permitindo que a dinâmica do mercado reflita o valor futuro, e assim surgiu o cenário de airdrop.
Ou seja, se o usuário possuir YT, mesmo que mantenha até zerar, receberá airdrops dos projetos de Staking e Restaking de ETH.
Boros continuou com essa filosofia, permitindo que o mercado determinasse o preço razoável das taxas, mantendo uma relativa razoabilidade através de mecanismos de liquidação de taxas e arbitragem, mas sem ancoragem forçada.
Atualmente, Boros é uma excelente ferramenta de arbitragem e hedge de risco, podendo no futuro tornar-se um indicador de mudanças nas expectativas do mercado e possivelmente derivar mais produtos DeFi.
Complemento:
Entre no produto, conecte sua carteira, no canto superior direito clique em Top-up para recarregar, suportado
Na cadeia Arbitrum, as contas são divididas em duas modalidades: Margem Cruzada (Cross Margin) e Conta Isolada (Isolated Account).
Atualmente, os contratos perpétuos U de Binance suportam as variedades BTC e ETH, de acordo com a declaração dos Docs oficiais, a Boros também suportará o Hyperliquid.
Definição:
YU (Yield Unit) - Unidade de rendimento. Por exemplo, 1 YU-BTCUSDT-Binance, representa uma posição de 1 BTC na Binance, com todos os rendimentos das taxas de financiamento gerados desde agora até a data de vencimento; (para não aumentar a dificuldade de compreensão, YU não foi mencionado no texto original)
Vencimento (data de vencimento): O tempo de vencimento do contrato YU, após o qual todos os rendimentos são liquidadas.
3）APR implícito (taxa de rendimento anual implícita): a expectativa do mercado Boros sobre a taxa média de financiamento até a data de vencimento, que também é o preço de negociação do YU;
4）APR Subjacente (Taxa de Rendimento Anualizada Base): A taxa de financiamento em tempo real deste contrato perpétuo da Binance é obtida através de um oráculo e é utilizada para liquidações a cada 8 horas;
5）Volume 24h (Volume de negociação em 24 horas): total de transações de YU neste mercado nas últimas 24 horas;
6）Notional OI (volume de posições não liquidadas): o tamanho total de todos os contratos não liquidados atuais, medido em ativos subjacentes (BTC/ETH);
7）Long/Short Rate ROI (Taxa de Retorno Longo/Curto): A taxa de retorno potencial calculada com base na diferença entre a APR implícita atual e a APR base, indicando a vantagem relativa de ir longo ou curto.