Acredito que veremos novamente a guerra dos rendimentos. Se você já esteve tempo suficiente no espaço das finanças descentralizadas (DeFi), saberá que o valor total bloqueado (TVL) é apenas um indicador de vaidade, até que não seja mais.
Em um mundo de criadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpétuos e protocolos de empréstimo altamente competitivos e modularizados, o que realmente importa é quem pode controlar o roteamento de liquidez. Não é quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui as maiores recompensas.
E quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar e garantir que o TVL tenha aderência.
Este é exatamente o ponto de partida da economia da corrupção.
As práticas de compra de bilhetes não oficiais do passado (como a guerra Curve, Convex, etc.) tornaram-se agora profissionais, transformando-se em mercados de coordenação de liquidez maduros, equipados com livros de ordens, painéis de controle, camadas de direcionamento de incentivos e, em alguns casos, até mesmo mecanismos de participação gamificados.
Isto está a tornar-se uma das camadas mais estratégicas em todo o stack DeFi.
Mudanças: da emissão ao incentivo de moeda
Entre 2021 e 2022, o protocolo guiou a liquidez de forma tradicional:
Implantar um fundo de capital
Emitir tokens
Acreditar que LPs movidos apenas pelo lucro permanecerão mesmo após a queda dos rendimentos.
Mas este modelo é fundamentalmente defeituoso, é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
I. A origem da guerra dos rendimentos: o surgimento do Curve e do mercado de votos
O conceito de guerra de rendimento começou a tornar-se concreto na guerra de Curve em 2021.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de votação em bloqueio (ve), onde os usuários podem bloquear $CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, obtendo assim:
Recompensas melhoradas no Pool de Liquidez Curve
Direitos de governança para decidir o peso da votação (quais pools de liquidez podem emitir)
Isto criou um meta-jogo em torno da emissão:
O acordo espera obter liquidez na Curve.
A única maneira de obter liquidez é atraindo votos para os seus pools.
Assim, começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a seu favor.
Então é o Convex Finance
Convex abstraiu o bloqueio de veCRV e obteve direitos de voto agregados dos usuários.
Ele se tornou o "Rei da Criação da Curve", tendo uma grande influência sobre o fluxo de emissão do $CRV.
O projeto começa a subornar os detentores de Convex/veCRV através de plataformas como a Votium.
Lição 1: Quem controla o peso, controla a liquidez.
II. Mercado de incentivos e subornos em moeda
A primeira economia de suborno começou apenas com a influência manual da emissão, mas mais tarde se desenvolveu para um mercado maduro, onde:
Votium tornou-se uma plataforma de suborno fora da bolsa para a emissão de $CRV.
Redacted Cartel, Warden e Hidden Hand apareceram, expandindo isso para outros protocolos como Balancer, Frax, entre outros.
Os acordos não se limitam apenas a pagar custos de emissão, mas também distribuem estrategicamente incentivos para otimizar a eficiência de capital.
Extensões além do Curve
O Balancer adotou um mecanismo de custódia de votos através do $veBAL.
Frax, TokemakXYZ e outros integraram sistemas semelhantes.
Plataformas de roteamento de incentivos como Aura Finance e Llama Airforce aumentaram ainda mais a complexidade, transformando a emissão em um jogo de coordenação de capital.
Lição 2: O rendimento não diz mais respeito à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
III. Estratégias de guerra de lucro
A seguir estão as formas de competição do protocolo neste jogo de metaverso:
Agregação de liquidez: agregando influência através de envoltórios semelhantes ao Convex (por exemplo, AuraFinance do Balancer).
Atividades de suborno: reservar orçamento para subornos de votação contínuos, a fim de atrair a emissão necessária.
Teoria dos jogos e economia de tokens: bloquear tokens para criar consistência a longo prazo (por exemplo, modelo ve).
Incentivos comunitários: gamificação de votos através de NFTs, sorteios ou airdrops adicionais.
Atualmente, protocolos como turtleclubhouse e roycoprotocol estão a guiar essa liquidez: não emitem cegamente, mas leiloam os mecanismos de incentivo aos fornecedores de liquidez de acordo com os sinais de demanda (LP).
Essencialmente: "Você traz liquidez, nós direcionamos os incentivos para os lugares mais importantes."
Isto desbloqueia o efeito de segundo nível: o protocolo não precisa mais de obter liquidez à força, mas sim de a coordenar.
Clube da Tartaruga
Um dos mercados de suborno menos conhecidos, mas extremamente eficazes. O seu fundo de capital geralmente está embutido em parcerias, com um valor total bloqueado de (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando uma emissão de dois tokens, subornos ponderados e provedores de liquidez (LP) surpreendentemente pegajosos.
Os seus modelos enfatizam a redistribuição justa de valor, o que significa que a emissão é guiada por votação e indicadores de velocidade de capital em tempo real.
Esta é uma roda de inércia mais inteligente: os LPs recebem recompensas com base na eficácia do seu capital e não apenas na sua escala. Desta vez, a eficiência finalmente foi incentivada.
Royco
Em um mês, seu TVL disparou para 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mensal de 267.000%.
Embora alguns deles sejam capital "impulsionado por pontos", o importante é a infraestrutura por trás deles:
Royco é um livro de ordens preferido por liquidez.
Os protocolos não podem apenas oferecer recompensas e esperança. Eles fazem solicitações, e então os LP decidem investir, eventualmente coordenando-se para se tornarem um mercado.
Esta narrativa não é apenas o significado do jogo de lucro:
Estes mercados estão a tornar-se a camada de governança de meta do DeFi.
HiddenHandFi já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos em protocolos principais como VelodromeFi e Balancer.
Royco e Turtle Club estão agora a moldar a eficácia da emissão.
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Suborno como sinal de mercado
Projetos como Turtle Club permitem que os LP vejam para onde os incentivos estão a fluir, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital em vez de apenas no tamanho do capital.
Pedido de Liquidez (RfL) como um livro de ordens
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem a demanda de liquidez como ordens no mercado, com os LPs preenchendo-as com base no retorno esperado.
Isto torna-se um jogo de coordenação bidirecional, em vez de um suborno unidirecional.
Por fim, se você decidir a direção da liquidez, você influencia quem pode sobreviver no próximo ciclo de mercado.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Bloco律动BlockBeats
Autor: arndxt Tradução: Block unicorn
Acredito que veremos novamente a guerra dos rendimentos. Se você já esteve tempo suficiente no espaço das finanças descentralizadas (DeFi), saberá que o valor total bloqueado (TVL) é apenas um indicador de vaidade, até que não seja mais.
Em um mundo de criadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpétuos e protocolos de empréstimo altamente competitivos e modularizados, o que realmente importa é quem pode controlar o roteamento de liquidez. Não é quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui as maiores recompensas.
E quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar e garantir que o TVL tenha aderência.
Este é exatamente o ponto de partida da economia da corrupção.
As práticas de compra de bilhetes não oficiais do passado (como a guerra Curve, Convex, etc.) tornaram-se agora profissionais, transformando-se em mercados de coordenação de liquidez maduros, equipados com livros de ordens, painéis de controle, camadas de direcionamento de incentivos e, em alguns casos, até mesmo mecanismos de participação gamificados.
Isto está a tornar-se uma das camadas mais estratégicas em todo o stack DeFi.
Mudanças: da emissão ao incentivo de moeda
Entre 2021 e 2022, o protocolo guiou a liquidez de forma tradicional:
Implantar um fundo de capital
Emitir tokens
Acreditar que LPs movidos apenas pelo lucro permanecerão mesmo após a queda dos rendimentos.
Mas este modelo é fundamentalmente defeituoso, é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
I. A origem da guerra dos rendimentos: o surgimento do Curve e do mercado de votos
O conceito de guerra de rendimento começou a tornar-se concreto na guerra de Curve em 2021.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de votação em bloqueio (ve), onde os usuários podem bloquear $CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, obtendo assim:
Recompensas melhoradas no Pool de Liquidez Curve
Direitos de governança para decidir o peso da votação (quais pools de liquidez podem emitir)
Isto criou um meta-jogo em torno da emissão:
O acordo espera obter liquidez na Curve.
A única maneira de obter liquidez é atraindo votos para os seus pools.
Assim, começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a seu favor.
Então é o Convex Finance
Convex abstraiu o bloqueio de veCRV e obteve direitos de voto agregados dos usuários.
Ele se tornou o "Rei da Criação da Curve", tendo uma grande influência sobre o fluxo de emissão do $CRV.
O projeto começa a subornar os detentores de Convex/veCRV através de plataformas como a Votium.
Lição 1: Quem controla o peso, controla a liquidez.
II. Mercado de incentivos e subornos em moeda
A primeira economia de suborno começou apenas com a influência manual da emissão, mas mais tarde se desenvolveu para um mercado maduro, onde:
Votium tornou-se uma plataforma de suborno fora da bolsa para a emissão de $CRV.
Redacted Cartel, Warden e Hidden Hand apareceram, expandindo isso para outros protocolos como Balancer, Frax, entre outros.
Os acordos não se limitam apenas a pagar custos de emissão, mas também distribuem estrategicamente incentivos para otimizar a eficiência de capital.
Extensões além do Curve
O Balancer adotou um mecanismo de custódia de votos através do $veBAL.
Frax, TokemakXYZ e outros integraram sistemas semelhantes.
Plataformas de roteamento de incentivos como Aura Finance e Llama Airforce aumentaram ainda mais a complexidade, transformando a emissão em um jogo de coordenação de capital.
Lição 2: O rendimento não diz mais respeito à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
III. Estratégias de guerra de lucro
A seguir estão as formas de competição do protocolo neste jogo de metaverso:
Agregação de liquidez: agregando influência através de envoltórios semelhantes ao Convex (por exemplo, AuraFinance do Balancer).
Atividades de suborno: reservar orçamento para subornos de votação contínuos, a fim de atrair a emissão necessária.
Teoria dos jogos e economia de tokens: bloquear tokens para criar consistência a longo prazo (por exemplo, modelo ve).
Incentivos comunitários: gamificação de votos através de NFTs, sorteios ou airdrops adicionais.
Atualmente, protocolos como turtleclubhouse e roycoprotocol estão a guiar essa liquidez: não emitem cegamente, mas leiloam os mecanismos de incentivo aos fornecedores de liquidez de acordo com os sinais de demanda (LP).
Essencialmente: "Você traz liquidez, nós direcionamos os incentivos para os lugares mais importantes."
Isto desbloqueia o efeito de segundo nível: o protocolo não precisa mais de obter liquidez à força, mas sim de a coordenar.
Clube da Tartaruga
Um dos mercados de suborno menos conhecidos, mas extremamente eficazes. O seu fundo de capital geralmente está embutido em parcerias, com um valor total bloqueado de (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando uma emissão de dois tokens, subornos ponderados e provedores de liquidez (LP) surpreendentemente pegajosos.
Os seus modelos enfatizam a redistribuição justa de valor, o que significa que a emissão é guiada por votação e indicadores de velocidade de capital em tempo real.
Esta é uma roda de inércia mais inteligente: os LPs recebem recompensas com base na eficácia do seu capital e não apenas na sua escala. Desta vez, a eficiência finalmente foi incentivada.
Royco
Em um mês, seu TVL disparou para 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mensal de 267.000%.
Embora alguns deles sejam capital "impulsionado por pontos", o importante é a infraestrutura por trás deles:
Royco é um livro de ordens preferido por liquidez.
Os protocolos não podem apenas oferecer recompensas e esperança. Eles fazem solicitações, e então os LP decidem investir, eventualmente coordenando-se para se tornarem um mercado.
Esta narrativa não é apenas o significado do jogo de lucro:
Estes mercados estão a tornar-se a camada de governança de meta do DeFi.
HiddenHandFi já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos em protocolos principais como VelodromeFi e Balancer.
Royco e Turtle Club estão agora a moldar a eficácia da emissão.
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Projetos como Turtle Club permitem que os LP vejam para onde os incentivos estão a fluir, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital em vez de apenas no tamanho do capital.
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem a demanda de liquidez como ordens no mercado, com os LPs preenchendo-as com base no retorno esperado.
Isto torna-se um jogo de coordenação bidirecional, em vez de um suborno unidirecional.
Por fim, se você decidir a direção da liquidez, você influencia quem pode sobreviver no próximo ciclo de mercado.