Bitmine Grande subida 37 vezes! Analisando aquelas empresas listadas que tiveram uma subida absurda após comprar moeda.

Texto por: Oliver, Mars Finance

Introdução

O mercado de capitais está sempre cheio de histórias de deixar os olhos em branco, mas raramente há uma história como a da Bitmine Immersion Technologies (código na Bolsa de Nova Iorque: BMNR), que apresentou uma loucura tão extrema em um tempo tão curto. Em junho de 2025, esta empresa que antes era pouco conhecida viu suas ações dispararem como um foguete após anunciar sua estratégia de reserva de Ethereum (ETH). No dia anterior ao anúncio da estratégia, o preço de fechamento foi de apenas 4,26 dólares, enquanto nos dias de negociação seguintes, o preço das ações chegou a atingir 161 dólares, com um aumento máximo próximo de impressionantes 37 vezes.

O estopim deste evento dramático foi um anúncio publicado em 30 de junho de 2025: a Bitmine levantará 250 milhões de dólares através de uma colocação privada, a um preço de 4,50 dólares por ação, e o único uso central desses fundos será a aquisição de Ethereum, que se tornará o principal ativo de reserva da empresa. Este movimento não só fez com que suas ações se afastassem da gravidade, como, mais importante, revelou uma profunda transformação que está surgindo e evoluindo silenciosamente no mundo corporativo.

O primeiro rascunho do roteiro dessa transformação foi escrito pela MicroStrategy em 2020, inaugurando a transição de empresas de capital aberto para ferramentas de investimento em ativos criptográficos. No entanto, o caso da Bitmine marca a entrada desse roteiro na versão 2.0 - uma nova fase mais agressiva e com um impacto narrativo mais forte. Não se trata mais apenas de replicar o caminho do Bitcoin da MicroStrategy, mas sim de escolher o Ethereum como um ativo subjacente diferente e de colocar habilmente o conhecido analista de Wall Street Tom Lee na presidência, criando uma combinação de catalisadores de mercado sem precedentes.

É realmente um novo paradigma de criação de valor sustentável, que utiliza habilmente a engenharia financeira e uma profunda visão do futuro dos ativos digitais? Ou é uma bolha perigosa impulsionada por sentimentos especulativos, onde os preços das ações das empresas estão completamente desvinculados dos fundamentos? Este artigo irá analisar profundamente este fenômeno, desde o "padrão Bitcoin" do pioneiro MicroStrategy, passando pelos destinos variados de seus seguidores em todo o mundo, até os mecanismos de mercado ocultos por trás da explosão do Bitmine, tentando revelar a verdade sobre esta alquimia da era digital.

Capítulo Um: Gênesis — A Forja da MicroStrategy e o "Padrão Bitcoin"

O ponto de partida desta onda atual é a MicroStrategy (código NASDAQ: MSTR) e o seu CEO visionário (ou considerado imprudente) Michael Saylor. Em 2020, esta empresa com um negócio de software central em crescimento fraco lançou uma aposta que mudaria radicalmente o seu destino.

No verão de 2020, o mundo estava sob a unprecedented política de afrouxamento monetário desencadeada pela pandemia de COVID-19. Saylor percebeu rapidamente que os 500 milhões de dólares em reservas de caixa da empresa estavam enfrentando uma severa erosão inflacionária. Ele comparou esses fundos a um "bloco de gelo derretendo", cuja poder de compra estava desaparecendo a uma taxa de 10% a 20% ao ano. Nesse contexto, encontrar um meio de armazenamento de valor que pudesse combater a desvalorização monetária tornou-se uma prioridade para a empresa. Assim, em 11 de agosto de 2020, a MicroStrategy lançou uma bomba no mercado: a empresa havia investido 250 milhões de dólares na compra de 21.454 bitcoins, como seu principal ativo de reserva corporativa. O dia anterior ao anúncio (10 de agosto), suas ações fecharam a 12,36 dólares. Essa decisão não foi apenas uma ousada inovação na gestão financeira de uma empresa listada, mas também um evento emblemático que desenhou um plano de referência para os que vieram depois.

A estratégia da MicroStrategy rapidamente evoluiu de utilizar caixa disponível para um modelo mais agressivo: usar o mercado de capitais como seu "caixa eletrônico" de Bitcoin. A empresa arrecadou bilhões de dólares através da emissão de títulos conversíveis e da realização de emissões de ações "a preço de mercado" (At-the-Market, ATM), quase todos destinados à compra contínua de Bitcoin. Esse modelo formou uma roda de impulso única: aproveitar o aumento dos preços das ações para obter capital a baixo custo e, em seguida, investir esse capital em Bitcoin, enquanto a valorização do Bitcoin impulsionava ainda mais o preço das ações. No entanto, essa trajetória não foi isenta de dificuldades. O inverno do mercado de criptomoedas em 2022 trouxe um rigoroso teste de estresse para o modelo alavancado da MicroStrategy. Com a queda acentuada do preço do Bitcoin, suas ações também sofreram grandes perdas, e o foco do mercado se concentrou em um risco de default relacionado a um empréstimo colateralizado em Bitcoin de 205 milhões de dólares da empresa.

Apesar de ter enfrentado severos desafios, o modelo da MicroStrategy acabou por se manter. Até meados de 2025, através dessa acumulação incessante, suas reservas de Bitcoin ultrapassaram impressionantes 590 mil moedas, e o valor de mercado da empresa saltou de menos de 1 bilhão de dólares, uma pequena empresa, para um gigante com valor de mercado superior a 100 bilhões de dólares. Sua verdadeira inovação não está apenas na compra de Bitcoin, mas na reestruturação de toda a empresa, de uma empresa de software para uma "empresa de desenvolvimento de Bitcoin". Ela oferece ao mercado aberto uma forma única de exposição ao Bitcoin, com vantagens fiscais e favorável a instituições. Saylor até comparou isso a um "ETF de Bitcoin à vista alavancado". Não se trata apenas de manter Bitcoin, mas de se tornar a mais importante máquina de aquisição e manutenção de Bitcoin no mercado aberto, criando uma nova categoria de empresa listada - uma ferramenta de Proxy para ativos criptográficos.

Capítulo Dois: Discípulos Globais - Análise Comparativa de Casos Transnacionais

O sucesso da MicroStrategy acendeu a imaginação do mundo empresarial global. De Tóquio a Hong Kong, passando por outros cantos da América do Norte, um grupo de "discípulos" começou a surgir, alguns replicando integralmente, outros adaptando de forma engenhosa, apresentando uma série de histórias de capital fascinantes e com desfechos variados.

Nota: O preço das ações e a quantidade detida são valores aproximados, calculados com base nos dados disponíveis, e a variação máxima é uma estimativa grosseira.

A empresa de investimentos japonesa Metaplanet (3350.T) é conhecida no mercado como a "MicroStrategy japonesa". Desde que iniciou sua estratégia de Bitcoin em abril de 2024, seu desempenho nas ações tem sido impressionante, com um aumento superior a 20 vezes. O sucesso da Metaplanet tem um fator local único: a legislação fiscal japonesa permite que os investidores locais invistam indiretamente em Bitcoin através da posse de suas ações, o que é mais vantajoso do que manter criptomoedas diretamente.

O caso da Meitu, (1357.HK), é um alerta crucial. Em março de 2021, esta empresa famosa por seu software de edição de fotos anunciou a compra de criptomoedas, mas essa tentativa não trouxe a valorização esperada das ações, ao contrário, devido a normas contábeis antigas, a empresa se viu presa em um pântano de relatórios financeiros. O CEO da empresa, Wu Xinhong, refletiu mais tarde que esse investimento dispersou o foco da empresa e levou a uma correlação negativa entre o preço das ações e o mercado de criptomoedas – "Quando o Bitcoin cai, nossas ações caem imediatamente, mas quando o Bitcoin sobe, nossas ações também não sobem muito."

Nos Estados Unidos, surgiram dois imitadores completamente diferentes. A empresa de tecnologia médica Semler Scientific (SMLR) é um exemplo de transformação radical, copiando quase que totalmente o roteiro da MicroStrategy em maio de 2024, com as ações subindo em resposta. Em contraste, o gigante das fintechs Block (SQ), liderado pelo fundador do Twitter, Jack Dorsey, adotou uma abordagem de integração mais precoce e suave, com o desempenho de suas ações mais ligado à saúde de seu negócio principal de fintech.

A gigante dos jogos japonesa Nexon (3659.T) fornece um caso de contraste perfeito. Em abril de 2021, a Nexon anunciou a compra de 100 milhões de dólares em bitcoin, mas definiu claramente essa ação como uma operação conservadora de diversificação financeira, utilizando menos de 2% de suas reservas de caixa. Portanto, a reação do mercado foi bastante morna. O exemplo da Nexon prova de forma contundente que o que impulsiona o preço das ações não é o ato de "comprar moeda" em si, mas sim a narrativa de "All in" — ou seja, a postura agressiva da empresa de vincular profundamente seu destino a ativos criptográficos.

Capítulo Três: Catalisador - Deconstruindo a Tempestade de Crescimento da Bitmine

Agora, vamos voltar ao centro da tempestade - Bitmine (BMNR), para uma dissecação detalhada da sua ascensão de preço sem precedentes. O sucesso da Bitmine não é acidental, mas sim o resultado de uma "fórmula alquímica" cuidadosamente elaborada.

Anatomia da Explosão - Desempenho do Preço das Ações da BMNR (Junho - Julho de 2025)

Primeiro, a narrativa diferenciada do Ethereum. Em um contexto onde a história do Bitcoin como ativo de reserva corporativa já não é novidade, a Bitmine tomou um caminho diferente, escolhendo o Ethereum, oferecendo ao mercado uma nova história com um futuro mais promissor e perspectivas de aplicação. Em segundo lugar, a "Força do Efeito Tom Lee". A nomeação de Tom Lee, fundador da Fundstrat, como presidente, foi o catalisador mais forte de todo o evento. Sua adesão instantaneamente injetou uma grande credibilidade e atratividade especulativa nesta pequena empresa de capitalização. Por fim, o endosse de instituições de topo. Esta alocação privada foi liderada pela MOZAYYX, e a lista de participantes inclui nomes renomados como Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital e outros investidores e instituições de capital de risco em criptomoedas, o que animou significativamente a confiança dos investidores de varejo.

Esta série de operações indica que o mercado dessas ações de criptomoeda proxy já é altamente "reflexivo", onde o impulso de valor não é apenas o ativo em si, mas sim a "qualidade" da história que conta e o "potencial de disseminação viral". O verdadeiro motor é este perfeito coquetel narrativo composto por "ativos novos + efeito de celebridade + consenso institucional".

Capítulo Quatro: A Câmera de Motores Invisíveis - Contabilidade, Regulamentação e Mecanismos de Mercado

A formação desta onda não pode ser dissociada de algumas estruturas subjacentes invisíveis, mas essenciais. Em 2025, essa nova onda de empresas adquirindo moedas terá como seu principal catalisador estrutural uma nova norma publicada pelo Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB): ASU 2023-08. Esta norma, que entrará em vigor em 2025, muda radicalmente a forma como as empresas cotadas contabilizam os ativos criptográficos. De acordo com a nova norma, as empresas devem medir os ativos criptográficos que possuem pelo valor justo, e as variações de valor trimestrais são diretamente contabilizadas na demonstração de resultados. Isso substitui a antiga regra que causava dores de cabeça aos CFOs, eliminando um enorme obstáculo para a adoção de estratégias de ativos criptográficos por parte das empresas.

Baseando-se nisso, o núcleo operacional dessas ações de criptomoeda está em um mecanismo engenhoso apontado por analistas de instituições como Franklin Templeton - o "Flywheel de Prêmio sobre o NAV" (Premium-to-NAV Flywheel). Os preços das ações dessas empresas geralmente são negociados a valores muito superiores ao valor líquido dos ativos de criptomoeda (NAV) que possuem. Esse prêmio confere a elas um poderoso "encanto": as empresas podem emitir novas ações a preços altos e usar o dinheiro obtido para comprar mais ativos de criptomoeda. Como o preço da emissão é superior ao valor dos ativos líquidos, essa operação é "valorizadora" para os acionistas existentes, formando assim um ciclo de feedback positivo.

Finalmente, em 2024, o ETF de Bitcoin à vista liderado pela BlackRock foi aprovado e obteve grande sucesso, mudando fundamentalmente o cenário dos investimentos em criptomoedas. Isso teve um impacto complexo e duplo nas estratégias de reserva das empresas. Por um lado, o ETF representa uma ameaça competitiva direta, que teoricamente pode reduzir o prêmio das ações de agentes. Mas, por outro lado, o ETF é também um poderoso aliado, trazendo para o Bitcoin um financiamento institucional e uma legitimidade sem precedentes, o que, por sua vez, faz com que as empresas considerem a inclusão do ativo em seus balanços menos agressiva e radical.

Resumo

Através da análise desta série de casos, podemos ver que a estratégia de reserva em criptomoedas das empresas evoluiu de um meio de hedge contra a inflação de nicho para um novo paradigma de alocação de capital agressivo que reconfigura o valor das empresas. Isso borrifa as linhas entre empresas operacionais e fundos de investimento, transformando o mercado de ações público em uma super alavancagem para acumular ativos digitais em grande escala.

Esta estratégia revela sua impressionante binaridade. Por um lado, pioneiros como MicroStrategy e Metaplanet criaram um enorme efeito de riqueza em um curto espaço de tempo, habilmente dominando o volante do "prêmio sobre o valor líquido dos ativos". Mas, por outro lado, o sucesso desse modelo está intimamente ligado à volatilidade extrema dos ativos criptográficos e ao sentimento especulativo do mercado, e os riscos inerentes também são enormes. O exemplo da Meitu e a crise de alavancagem enfrentada pela MicroStrategy durante o inverno cripto de 2022 nos alertam claramente de que este é um jogo de alto risco.

Olhando para o futuro, com a implementação abrangente das novas normas contábeis do FASB e o sucesso do novo roteiro "Ethereum + Influenciadores" apresentado pela Bitmine, temos razões para acreditar que uma nova onda de adoção empresarial pode estar se formando. No futuro, podemos ver mais empresas direcionando seus olhares para ativos digitais mais diversificados e utilizando narrativas mais maduras para atrair capital. Este grande experimento realizado nos balanços patrimoniais das empresas, sem dúvida, continuará a reconfigurar profundamente o cruzamento entre finanças empresariais e a economia digital.