A estratégia do Tesouro dos EUA de se inclinar para o aumento da emissão de títulos de curto prazo está minando materialmente a independência do Fed. Este artigo é da Wall Street Insight e foi compilado, compilado e escrito pela ForesightNew. (Sinopse: Trump escreve um livro de "Flying Fed Powell", WSJ: Casa Branca anuncia novo presidente do FED contorna restrições com seis meses de antecedência) (Suplemento de fundo: Microfone do Fed: Trump pressiona dois funcionários do Fed para apoiar cortes nas taxas de juros, Ball se torna o maior perdedor) A estratégia do Tesouro dos EUA de se inclinar para aumentar a emissão de títulos de curto prazo está erodindo substancialmente a independência do Federal Reserve, e o poder de definir a política monetária pode de fato mudar para o Tesouro. Esta semana, o secretário do Tesouro dos EUA, Benson, deixou clara sua preferência por confiar mais no financiamento da dívida de curto prazo, uma postura em contraste com as críticas anteriores de seu antecessor à dependência excessiva dos títulos do Tesouro de curto prazo, o que equivale essencialmente a uma versão fiscal de flexibilização quantitativa. No curto prazo, a mudança do Tesouro para mais títulos do Tesouro de curto prazo estimulará os preços dos ativos de risco mais longe do valor justo de longo prazo e empurrará estruturalmente a inflação para cima. O impacto mais abrangente é que limitará severamente a capacidade da Reserva Federal dos EUA de formular livremente uma política monetária anti-inflação e criar uma dominância orçamental. A independência de facto da Fed diminuiu nos últimos anos, e um aumento na emissão de títulos do Tesouro de curto prazo privará ainda mais o banco central da sua margem de manobra para definir a política monetária. Por que a dívida de curto prazo é um "combustível para a inflação" Nos próximos anos, o aumento da inflação parece inevitável, e a decisão do Tesouro dos EUA de aumentar a emissão de dívida de curto prazo provavelmente se tornará um fator estrutural que impulsionará a inflação. Os bilhetes do Tesouro, enquanto instrumentos de dívida com maturidade inferior a um ano, são mais "monetários" do que as obrigações de longo prazo. Os dados históricos mostram que a subida e descida dos bilhetes do Tesouro em percentagem do total da dívida em curso tende a preceder os altos e baixos da inflação a longo prazo, o que mais parece uma relação causal do que uma simples correlação. O precursor do atual ciclo inflacionário foi a recuperação da emissão de títulos do Tesouro que começou em meados da década de 2010, quando o déficit fiscal dos EUA cresceu prociclicamente pela primeira vez. Além disso, o crescimento explosivo do mercado de recompra nos últimos anos também amplificou o impacto da dívida de curto prazo. Graças a mecanismos de compensação melhorados e a uma liquidez mais profunda, as próprias operações de recompra também se tornaram mais parecidas com dinheiro. Os bilhetes do Tesouro normalmente recebem margens de avaliação nulas nas operações de recompra, resultando numa maior alavancagem, e estas obrigações do Tesouro possibilitadas através de recompras já não são ativos que estão adormecidos no balanço, mas são convertidos em "quase-moedas" que podem fazer subir os preços dos ativos. Além disso, a escolha da estratégia de emissão tem um impacto muito diferente na liquidez do mercado. Um exemplo gritante é quando a emissão líquida anual de obrigações é demasiado elevada em relação ao défice orçamental e o mercado bolsista tende a ter problemas. Isso foi exemplificado pelo bear market em 2022, que levou a então secretária do Tesouro, Janet Yellen, a lançar uma grande quantidade de títulos do Tesouro em 2023. Isso levou com sucesso os fundos do mercado monetário a usar a ferramenta de reverse repurchase agreement (RRP) do Federal Reserve dos EUA para comprar esses títulos de curto prazo, injetando liquidez no mercado e impulsionando a recuperação do mercado de ações. Além disso, as observações mostram que a emissão de títulos do Tesouro de curto prazo está geralmente positivamente correlacionada com o crescimento das reservas do Federal Reserve dos EUA, especialmente após a pandemia; A emissão de obrigações de longo prazo, por outro lado, está negativamente correlacionada com as reservas. Em suma, emitir mais dívida de longo prazo comprime a liquidez, enquanto emitir mais dívida de curto prazo aumenta a liquidez. A emissão de obrigações de curto prazo proporciona um "doce estímulo" ao mercado, mas quando o mercado bolsista já está em máximos históricos, os investidores estão lotados e as valorizações são extremamente elevadas, a eficácia deste estímulo pode não durar. A era da "dominância fiscal" está a chegar, e a Reserva Federal dos EUA está num dilema Para a Reserva Federal dos EUA, a exuberância irracional dos preços dos ativos e a elevada inflação do consumo, juntamente com um grande número de dívidas pendentes de curto prazo, constituem um dilema político espinhoso. Tradicionalmente, os bancos centrais deveriam ter apertado em resposta a esta situação. No entanto, em uma economia que acumula muita dívida de curto prazo, o aumento das taxas de juros se traduzirá em austeridade fiscal quase imediatamente, à medida que os custos dos empréstimos do governo disparam. Nessa altura, tanto a Reserva Federal dos EUA como o Departamento do Tesouro enfrentarão uma pressão significativa para aliviar a política monetária para compensar o impacto. De qualquer forma, o vencedor final será a inflação. À medida que o saldo pendente dos Treasuries de curto prazo sobe, o Fed será cada vez menos capaz de cumprir seu mandato total de aumentar as taxas de juros. Pelo contrário, o elevado défice do Governo e o seu plano de emissões dominarão substancialmente a política monetária e criarão uma posição dominante orçamental. A independência da política monetária a que os mercados estão habituados será muito reduzida, e este é o caso antes do próximo presidente da Fed, que provavelmente favorecerá a postura ultra-dovish da Casa Branca. Vale a pena notar que o impacto a longo prazo desta mudança no mercado será profundo. Primeiro, o dólar será uma baixa. Em segundo lugar, à medida que o prazo médio ponderado da dívida pública diminui, a curva de rendimentos tenderá a acentuar-se, o que significa que os custos de financiamento a longo prazo se tornarão mais caros. Para deprimir artificialmente as taxas de rendibilidade a longo prazo, a probabilidade de os instrumentos de política, como a flexibilização quantitativa, o controlo da curva de rendimentos e a repressão financeira, aumentarem significativamente. No final, esta poderá ser uma "vitória" para o Ministério das Finanças. Se a inflação for suficientemente elevada e o Governo conseguir controlar o seu défice orçamental primário, é provável que o rácio dívida/PIB diminua. Mas, para a Reserva Federal dos EUA, esta é, sem dúvida, uma perda dolorosa, e a sua independência duramente conquistada será severamente enfraquecida. Relatórios relacionados A probabilidade de cortes nas taxas de juro em julho tende a zero! As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA foram super fortes em junho, as ações dos EUA subiram, o bitcoin ficou em US$ 110.000 Secretário do Tesouro dos EUA, Bessen: O Fed definitivamente reduzirá as taxas de juros em setembro! As tarifas de Trump não pioraram a inflação Por trás da "obsessão" de Trump em reduzir as taxas de juros: com o que ele está preocupado? Quem influenciará as taxas de juro mais importantes do mundo? Este artigo foi publicado pela primeira vez no "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media" da BlockTempo.
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Quem influenciará a taxa de juros mais importante do mundo? Basset "tomou o poder" de Powell
A estratégia do Tesouro dos EUA de se inclinar para o aumento da emissão de títulos de curto prazo está minando materialmente a independência do Fed. Este artigo é da Wall Street Insight e foi compilado, compilado e escrito pela ForesightNew. (Sinopse: Trump escreve um livro de "Flying Fed Powell", WSJ: Casa Branca anuncia novo presidente do FED contorna restrições com seis meses de antecedência) (Suplemento de fundo: Microfone do Fed: Trump pressiona dois funcionários do Fed para apoiar cortes nas taxas de juros, Ball se torna o maior perdedor) A estratégia do Tesouro dos EUA de se inclinar para aumentar a emissão de títulos de curto prazo está erodindo substancialmente a independência do Federal Reserve, e o poder de definir a política monetária pode de fato mudar para o Tesouro. Esta semana, o secretário do Tesouro dos EUA, Benson, deixou clara sua preferência por confiar mais no financiamento da dívida de curto prazo, uma postura em contraste com as críticas anteriores de seu antecessor à dependência excessiva dos títulos do Tesouro de curto prazo, o que equivale essencialmente a uma versão fiscal de flexibilização quantitativa. No curto prazo, a mudança do Tesouro para mais títulos do Tesouro de curto prazo estimulará os preços dos ativos de risco mais longe do valor justo de longo prazo e empurrará estruturalmente a inflação para cima. O impacto mais abrangente é que limitará severamente a capacidade da Reserva Federal dos EUA de formular livremente uma política monetária anti-inflação e criar uma dominância orçamental. A independência de facto da Fed diminuiu nos últimos anos, e um aumento na emissão de títulos do Tesouro de curto prazo privará ainda mais o banco central da sua margem de manobra para definir a política monetária. Por que a dívida de curto prazo é um "combustível para a inflação" Nos próximos anos, o aumento da inflação parece inevitável, e a decisão do Tesouro dos EUA de aumentar a emissão de dívida de curto prazo provavelmente se tornará um fator estrutural que impulsionará a inflação. Os bilhetes do Tesouro, enquanto instrumentos de dívida com maturidade inferior a um ano, são mais "monetários" do que as obrigações de longo prazo. Os dados históricos mostram que a subida e descida dos bilhetes do Tesouro em percentagem do total da dívida em curso tende a preceder os altos e baixos da inflação a longo prazo, o que mais parece uma relação causal do que uma simples correlação. O precursor do atual ciclo inflacionário foi a recuperação da emissão de títulos do Tesouro que começou em meados da década de 2010, quando o déficit fiscal dos EUA cresceu prociclicamente pela primeira vez. Além disso, o crescimento explosivo do mercado de recompra nos últimos anos também amplificou o impacto da dívida de curto prazo. Graças a mecanismos de compensação melhorados e a uma liquidez mais profunda, as próprias operações de recompra também se tornaram mais parecidas com dinheiro. Os bilhetes do Tesouro normalmente recebem margens de avaliação nulas nas operações de recompra, resultando numa maior alavancagem, e estas obrigações do Tesouro possibilitadas através de recompras já não são ativos que estão adormecidos no balanço, mas são convertidos em "quase-moedas" que podem fazer subir os preços dos ativos. Além disso, a escolha da estratégia de emissão tem um impacto muito diferente na liquidez do mercado. Um exemplo gritante é quando a emissão líquida anual de obrigações é demasiado elevada em relação ao défice orçamental e o mercado bolsista tende a ter problemas. Isso foi exemplificado pelo bear market em 2022, que levou a então secretária do Tesouro, Janet Yellen, a lançar uma grande quantidade de títulos do Tesouro em 2023. Isso levou com sucesso os fundos do mercado monetário a usar a ferramenta de reverse repurchase agreement (RRP) do Federal Reserve dos EUA para comprar esses títulos de curto prazo, injetando liquidez no mercado e impulsionando a recuperação do mercado de ações. Além disso, as observações mostram que a emissão de títulos do Tesouro de curto prazo está geralmente positivamente correlacionada com o crescimento das reservas do Federal Reserve dos EUA, especialmente após a pandemia; A emissão de obrigações de longo prazo, por outro lado, está negativamente correlacionada com as reservas. Em suma, emitir mais dívida de longo prazo comprime a liquidez, enquanto emitir mais dívida de curto prazo aumenta a liquidez. A emissão de obrigações de curto prazo proporciona um "doce estímulo" ao mercado, mas quando o mercado bolsista já está em máximos históricos, os investidores estão lotados e as valorizações são extremamente elevadas, a eficácia deste estímulo pode não durar. A era da "dominância fiscal" está a chegar, e a Reserva Federal dos EUA está num dilema Para a Reserva Federal dos EUA, a exuberância irracional dos preços dos ativos e a elevada inflação do consumo, juntamente com um grande número de dívidas pendentes de curto prazo, constituem um dilema político espinhoso. Tradicionalmente, os bancos centrais deveriam ter apertado em resposta a esta situação. No entanto, em uma economia que acumula muita dívida de curto prazo, o aumento das taxas de juros se traduzirá em austeridade fiscal quase imediatamente, à medida que os custos dos empréstimos do governo disparam. Nessa altura, tanto a Reserva Federal dos EUA como o Departamento do Tesouro enfrentarão uma pressão significativa para aliviar a política monetária para compensar o impacto. De qualquer forma, o vencedor final será a inflação. À medida que o saldo pendente dos Treasuries de curto prazo sobe, o Fed será cada vez menos capaz de cumprir seu mandato total de aumentar as taxas de juros. Pelo contrário, o elevado défice do Governo e o seu plano de emissões dominarão substancialmente a política monetária e criarão uma posição dominante orçamental. A independência da política monetária a que os mercados estão habituados será muito reduzida, e este é o caso antes do próximo presidente da Fed, que provavelmente favorecerá a postura ultra-dovish da Casa Branca. Vale a pena notar que o impacto a longo prazo desta mudança no mercado será profundo. Primeiro, o dólar será uma baixa. Em segundo lugar, à medida que o prazo médio ponderado da dívida pública diminui, a curva de rendimentos tenderá a acentuar-se, o que significa que os custos de financiamento a longo prazo se tornarão mais caros. Para deprimir artificialmente as taxas de rendibilidade a longo prazo, a probabilidade de os instrumentos de política, como a flexibilização quantitativa, o controlo da curva de rendimentos e a repressão financeira, aumentarem significativamente. No final, esta poderá ser uma "vitória" para o Ministério das Finanças. Se a inflação for suficientemente elevada e o Governo conseguir controlar o seu défice orçamental primário, é provável que o rácio dívida/PIB diminua. Mas, para a Reserva Federal dos EUA, esta é, sem dúvida, uma perda dolorosa, e a sua independência duramente conquistada será severamente enfraquecida. Relatórios relacionados A probabilidade de cortes nas taxas de juro em julho tende a zero! As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA foram super fortes em junho, as ações dos EUA subiram, o bitcoin ficou em US$ 110.000 Secretário do Tesouro dos EUA, Bessen: O Fed definitivamente reduzirá as taxas de juros em setembro! As tarifas de Trump não pioraram a inflação Por trás da "obsessão" de Trump em reduzir as taxas de juros: com o que ele está preocupado? Quem influenciará as taxas de juro mais importantes do mundo? Este artigo foi publicado pela primeira vez no "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media" da BlockTempo.