O mercado de capitais nunca falta com histórias de deixar os espectadores boquiabertos, mas raramente há uma história tão extrema quanto a da Bitmine Immersion Technologies (código da NYSE: BMNR), que se desenrolou em um período tão curto de tempo. Em junho de 2025, esta empresa antes desconhecida viu suas ações dispararem como um foguete após anunciar sua estratégia de reservas de Ethereum (ETH). No dia anterior ao anúncio da estratégia, seu preço de fechamento era de apenas 4,26 dólares, enquanto nos dias de negociação seguintes, o preço das ações chegou a atingir 161 dólares, com um aumento máximo próximo a impressionantes 37 vezes.
O estopim deste evento dramático foi um anúncio publicado em 30 de junho de 2025: a Bitmine levantará 250 milhões de dólares através de uma venda privada, a um preço de 4,50 dólares por ação, e o único uso central desse capital será a aquisição de Ethereum, que se tornará o principal ativo de reserva da empresa. Esta ação não apenas fez com que suas ações se desprendessem da gravidade, mas, mais importante, revelou uma profunda transformação que está surgindo e se acelerando no mundo corporativo.
O primeiro rascunho do roteiro dessa transformação foi escrito pela MicroStrategy em 2020, abrindo o caminho para a transformação de empresas de capital aberto em ferramentas de investimento em ativos criptográficos. No entanto, o caso da Bitmine marca a entrada deste roteiro na versão 2.0 - uma nova fase mais agressiva e com maior impacto narrativo. Não se trata mais apenas de replicar o caminho da MicroStrategy em Bitcoin, mas sim de escolher o Ethereum como um ativo subjacente diferente e, habilmente, colocar o renomado analista de Wall Street Tom Lee na presidência, criando uma combinação de catalisadores de mercado sem precedentes.
Será esta, afinal, uma nova paradigma de criação de valor sustentável, que utiliza habilmente a engenharia financeira e uma profunda visão sobre o futuro dos ativos digitais? Ou será uma bolha perigosa impulsionada por emoções especulativas, onde o preço das ações da empresa se desvincula completamente dos fundamentos? Este artigo irá analisar profundamente este fenômeno, desde o "padrão Bitcoin" do pioneiro MicroStrategy, até os destinos variados de seus seguidores em todo o mundo, e a mecanismos de mercado ocultos por trás da explosão do Bitmine, tentando revelar a verdade sobre a alquimia da era digital.
Capítulo 1: Gênesis - A Forja da MicroStrategy e do "Padrão Bitcoin"
O ponto de partida desta onda atual é a MicroStrategy (código NASDAQ: MSTR) e seu CEO visionário (ou considerado imprudente) Michael Saylor. Em 2020, esta empresa com um negócio principal de software em dificuldades iniciou uma aposta que mudaria completamente seu destino.
No verão de 2020, o mundo estava sob uma política de afrouxamento monetário sem precedentes desencadeada pela pandemia de COVID-19. Saylor percebeu rapidamente que os 500 milhões de dólares em reservas de caixa da empresa estavam enfrentando uma severa erosão inflacionária. Ele comparou esses fundos de maneira vívida a um "bloquinho de gelo derretendo", cuja capacidade de compra estava desaparecendo a uma taxa de 10% a 20% ao ano. Nesse contexto, encontrar um meio de armazenamento de valor que pudesse combater a desvalorização monetária tornou-se uma prioridade urgente para a empresa. Assim, em 11 de agosto de 2020, a MicroStrategy lançou uma bomba no mercado: a empresa havia investido 250 milhões de dólares na compra de 21.454 bitcoins, como seu principal ativo de reserva corporativa. Um dia antes do anúncio (10 de agosto), suas ações fecharam a 12,36 dólares. Essa decisão não foi apenas uma inovação ousada na gestão financeira de uma empresa de capital aberto, mas também um evento marcante, que traçou um roteiro referencial para os que viriam depois.
A estratégia da MicroStrategy rapidamente evoluiu de utilizar o caixa disponível para um modelo mais agressivo: usar o mercado de capitais como seu "caixa eletrônico" para Bitcoin. A empresa levantou bilhões de dólares por meio da emissão de títulos conversíveis e da realização de ofertas de ações "At-the-Market" (ATM), quase todos destinados a aumentar continuamente sua participação em Bitcoin. Esse modelo formou um ciclo único: usar o aumento do preço das ações para obter financiamento de baixo custo, e então investir esse dinheiro em Bitcoin, enquanto a valorização do Bitcoin elevava ainda mais o preço das ações. No entanto, esse caminho não foi fácil. O inverno do mercado de criptomoedas em 2022 trouxe um severo teste de estresse para o modelo alavancado da MicroStrategy. Com a queda acentuada do preço do Bitcoin, suas ações também foram severamente afetadas, com o foco do mercado temporariamente concentrado no risco de inadimplência de um empréstimo colateralizado em Bitcoin de 205 milhões de dólares da empresa.
Apesar de ter passado por severos desafios, o modelo da MicroStrategy acabou se mantendo. Até meados de 2025, através dessa acumulação incessante, suas reservas de Bitcoin ultrapassaram impressionantes 590 mil moedas, e o valor de mercado da empresa saltou de menos de 10 bilhões de dólares, como uma pequena empresa, para se tornar um gigante com valor de mercado superior a 100 bilhões de dólares. Sua verdadeira inovação não reside apenas na compra de Bitcoin, mas na reestruturação de toda a empresa, transformando-a de uma empresa de software em uma "empresa de desenvolvimento de Bitcoin". Através do mercado público, oferece aos investidores uma exposição única ao Bitcoin, com vantagens fiscais e amigável para instituições. Ele próprio até comparou isso a um "ETF de Bitcoin à vista alavancado". Não se trata apenas de manter Bitcoin, mas de se tornar a máquina mais importante de aquisição e manutenção de Bitcoin no mercado público, criando uma nova categoria de empresas listadas - ferramentas de proxy para ativos criptográficos.
Capítulo Dois: Discípulos Globais - Análise Comparativa de Casos Transnacionais
O sucesso da MicroStrategy acendeu a imaginação do mundo empresarial global. De Tóquio a Hong Kong, passando por outros cantos da América do Norte, um grupo de "discípulos" começou a surgir, alguns replicando completamente, outros adaptando de forma inteligente, encenando uma série de histórias de capital fascinantes e com desfechos variados.
Nota: O preço das ações e a quantidade detida são valores aproximados, calculados com base nos dados disponíveis, e o aumento máximo é uma estimativa grosseira.
A empresa de investimentos japonesa Metaplanet (3350.T) é conhecida no mercado como a "MicroStrategy japonesa". Desde que iniciou sua estratégia de Bitcoin em abril de 2024, seu preço das ações teve um desempenho impressionante, com um aumento superior a 20 vezes. O sucesso da Metaplanet tem um fator local único: a legislação fiscal japonesa permite que os investidores locais invistam indiretamente em Bitcoin através da posse de suas ações, sendo mais vantajoso do que manter diretamente a criptomoeda.
O caso da Meitu Inc. (1357.HK) é um aviso crucial. Em março de 2021, a empresa, conhecida por seu software de edição de fotos, anunciou a compra de criptomoedas, mas essa tentativa não trouxe o aumento esperado nas ações, ao contrário, ela se viu presa em um pântano de relatórios financeiros devido a normas contábeis antigas. O CEO da empresa, Wu Xinhong, refletiu mais tarde que esse investimento dispersou a atenção da empresa e resultou em uma correlação negativa entre as ações e o mercado de criptomoedas - "quando o Bitcoin cai, nossas ações imediatamente caem, mas quando o Bitcoin sobe, nossas ações também não sobem muito".
Nos Estados Unidos, surgiram dois imitadores completamente diferentes. A empresa de tecnologia médica Semler Scientific (SMLR) é um exemplo de transformação radical, tendo copiado quase totalmente o roteiro da MicroStrategy em maio de 2024, fazendo com que suas ações disparassem. Em contraste, a gigante de tecnologia financeira Block (SQ), liderada pelo fundador do Twitter Jack Dorsey, adotou uma abordagem de integração mais precoce e moderada, com o desempenho de suas ações mais ligado à saúde de seus negócios financeiros centrais.
O gigante japonês dos jogos Nexon (3659.T) fornece um exemplo perfeito de contraste. Em abril de 2021, a Nexon anunciou a compra de 100 milhões de dólares em bitcoin, mas definiu claramente essa ação como uma operação conservadora de diversificação financeira, utilizando menos de 2% de suas reservas de caixa. Portanto, a reação do mercado foi também extremamente morna. O exemplo da Nexon prova de forma contundente que não é o ato de "comprar moeda" em si que faz os preços das ações dispararem, mas sim a narrativa de "All in" — ou seja, a postura agressiva de vincular profundamente o destino da empresa a ativos criptográficos.
Capítulo Três: Catalisador - Deconstruindo a Tempestade de Crescimento da Bitmine
Agora, vamos voltar ao centro da tempestade - Bitmine (BMNR), para uma análise minuciosa da sua subida de preço sem precedentes. O sucesso da Bitmine não é acidental, mas sim o resultado de uma "fórmula alquímica" cuidadosamente elaborada.
Anatomia da Ascensão - Desempenho das Ações da BMNR (Junho - Julho de 2025)
Primeiro, a narrativa diferenciada do Ethereum. Em um contexto onde a história do Bitcoin como ativo de reserva corporativa já não é novidade, a Bitmine seguiu um caminho próprio, escolhendo o Ethereum, oferecendo ao mercado uma nova história mais futurista e com perspectivas de aplicação. Em segundo lugar, a "Efeito Tom Lee". A nomeação do fundador da Fundstrat, Tom Lee, como presidente, foi o catalisador mais poderoso de todo o evento. Sua adesão instantaneamente injetou uma enorme credibilidade e atratividade especulativa nesta pequena empresa de capitalização. Por último, o endosse de instituições de topo. Esta distribuição privada foi liderada pela MOZAYYX, e na lista de participantes aparecem grandes fundos de capital de risco e instituições de criptomoedas como Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital, entre outros, o que elevou significativamente a confiança dos investidores de varejo.
Esta série de operações indica que o mercado de ações de criptomoeda deste tipo já é altamente "reflexivo"; o seu impulso de valor não é mais apenas o ativo que detêm, mas sim a "qualidade" da história que contam e o seu "potencial de disseminação viral". O verdadeiro motor é este coquetel perfeito formado por "ativos novos + efeito celebridade + consenso institucional".
Capítulo Quatro: A Câmera de Motores Invisíveis - Contabilidade, Regulação e Mecanismos de Mercado
A formação desta onda não pode ser dissociada de alguns pilares estruturais invisíveis, mas cruciais em sua base. A nova onda de aquisição de criptomoedas por empresas em 2025 tem como seu mais importante catalisador estrutural a nova norma publicada pelo Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB): ASU 2023-08. Esta norma, que entrará em vigor em 2025, transforma completamente a forma como as empresas listadas tratam contabilmente os ativos de criptomoeda. De acordo com a nova norma, as empresas devem avaliar os ativos de criptomoeda que possuem pelo seu valor justo (Fair Value), e as variações de valor a cada trimestre são diretamente contabilizadas na demonstração de resultados. Isso substitui a antiga regra que gerava dores de cabeça para os CFOs, eliminando um enorme obstáculo para a adoção de estratégias de ativos de criptomoeda pelas empresas.
Com base nisso, o núcleo da operação dessas ações de criptografia é um mecanismo engenhoso apontado por analistas de instituições como Franklin Templeton - o "Flywheel de Prêmio sobre o NAV" (Premium-to-NAV Flywheel). O preço das ações dessas empresas geralmente é negociado a um valor muito superior ao valor líquido dos ativos (NAV) que possuem. Esse prêmio confere a elas um forte "poder mágico": a empresa pode emitir mais ações a um preço elevado e usar o dinheiro obtido para comprar mais ativos de criptografia. Como o preço de emissão é superior ao valor líquido dos ativos, essa operação é "valorizadora" para os acionistas existentes, formando assim um ciclo de feedback positivo.
Por fim, em 2024, o ETF de Bitcoin à vista liderado pela BlackRock foi aprovado e obteve grande sucesso, mudando fundamentalmente o cenário dos investimentos em criptomoedas. Isso tem um impacto duplo e complexo na estratégia de reservas das empresas. Por um lado, o ETF representa uma ameaça competitiva direta, que teoricamente poderia corroer o prêmio das ações representativas. Mas, por outro lado, o ETF também é um poderoso aliado, trazendo para o Bitcoin um fluxo sem precedentes de capital institucional e legitimidade, o que, por sua vez, torna a inclusão do Bitcoin no balanço das empresas menos agressiva e menos herética.
Resumo
Através da análise desta série de casos, podemos ver que a estratégia de reserva em criptomoedas das empresas evoluiu de um meio de hedge contra a inflação para um novo paradigma de alocação de capital agressivo que reconfigura o valor empresarial. Isso esbate as fronteiras entre empresas operacionais e fundos de investimento, transformando o mercado de ações público em uma super alavancagem para a acumulação em grande escala de ativos digitais.
Esta estratégia demonstra sua impressionante binaridade. Por um lado, pioneiros como MicroStrategy e Metaplanet criaram um enorme efeito de riqueza em um curto espaço de tempo, dominando habilmente o volante do "prêmio sobre o valor líquido dos ativos". Mas, por outro lado, o sucesso desse modelo está intimamente ligado à volatilidade extrema dos ativos criptográficos e ao sentimento especulativo do mercado, com riscos inerentes igualmente enormes. O exemplo da Meitu e a crise de alavancagem enfrentada pela MicroStrategy durante o inverno cripto de 2022 nos alertam claramente que este é um jogo de alto risco.
Olhando para o futuro, com a implementação abrangente das novas normas contábeis do FASB e o sucesso do novo roteiro "Ethereum + Influenciadores" apresentado pela Bitmine, temos razões para acreditar que a próxima onda de adoção empresarial pode estar se formando. No futuro, poderemos ver mais empresas voltando sua atenção para ativos digitais mais diversos e utilizando técnicas narrativas mais amadurecidas para atrair capital. Este grande experimento que ocorre nos balanços patrimoniais das empresas, sem dúvida, continuará a reformular profundamente o cruzamento entre finanças empresariais e a economia digital.
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Bitmine teve uma Grande subida de 37 vezes, revisitando a empresa listada após a compra de moeda nesta rodada.
Introdução
O mercado de capitais nunca falta com histórias de deixar os espectadores boquiabertos, mas raramente há uma história tão extrema quanto a da Bitmine Immersion Technologies (código da NYSE: BMNR), que se desenrolou em um período tão curto de tempo. Em junho de 2025, esta empresa antes desconhecida viu suas ações dispararem como um foguete após anunciar sua estratégia de reservas de Ethereum (ETH). No dia anterior ao anúncio da estratégia, seu preço de fechamento era de apenas 4,26 dólares, enquanto nos dias de negociação seguintes, o preço das ações chegou a atingir 161 dólares, com um aumento máximo próximo a impressionantes 37 vezes.
O estopim deste evento dramático foi um anúncio publicado em 30 de junho de 2025: a Bitmine levantará 250 milhões de dólares através de uma venda privada, a um preço de 4,50 dólares por ação, e o único uso central desse capital será a aquisição de Ethereum, que se tornará o principal ativo de reserva da empresa. Esta ação não apenas fez com que suas ações se desprendessem da gravidade, mas, mais importante, revelou uma profunda transformação que está surgindo e se acelerando no mundo corporativo.
O primeiro rascunho do roteiro dessa transformação foi escrito pela MicroStrategy em 2020, abrindo o caminho para a transformação de empresas de capital aberto em ferramentas de investimento em ativos criptográficos. No entanto, o caso da Bitmine marca a entrada deste roteiro na versão 2.0 - uma nova fase mais agressiva e com maior impacto narrativo. Não se trata mais apenas de replicar o caminho da MicroStrategy em Bitcoin, mas sim de escolher o Ethereum como um ativo subjacente diferente e, habilmente, colocar o renomado analista de Wall Street Tom Lee na presidência, criando uma combinação de catalisadores de mercado sem precedentes.
Será esta, afinal, uma nova paradigma de criação de valor sustentável, que utiliza habilmente a engenharia financeira e uma profunda visão sobre o futuro dos ativos digitais? Ou será uma bolha perigosa impulsionada por emoções especulativas, onde o preço das ações da empresa se desvincula completamente dos fundamentos? Este artigo irá analisar profundamente este fenômeno, desde o "padrão Bitcoin" do pioneiro MicroStrategy, até os destinos variados de seus seguidores em todo o mundo, e a mecanismos de mercado ocultos por trás da explosão do Bitmine, tentando revelar a verdade sobre a alquimia da era digital.
Capítulo 1: Gênesis - A Forja da MicroStrategy e do "Padrão Bitcoin"
O ponto de partida desta onda atual é a MicroStrategy (código NASDAQ: MSTR) e seu CEO visionário (ou considerado imprudente) Michael Saylor. Em 2020, esta empresa com um negócio principal de software em dificuldades iniciou uma aposta que mudaria completamente seu destino.
No verão de 2020, o mundo estava sob uma política de afrouxamento monetário sem precedentes desencadeada pela pandemia de COVID-19. Saylor percebeu rapidamente que os 500 milhões de dólares em reservas de caixa da empresa estavam enfrentando uma severa erosão inflacionária. Ele comparou esses fundos de maneira vívida a um "bloquinho de gelo derretendo", cuja capacidade de compra estava desaparecendo a uma taxa de 10% a 20% ao ano. Nesse contexto, encontrar um meio de armazenamento de valor que pudesse combater a desvalorização monetária tornou-se uma prioridade urgente para a empresa. Assim, em 11 de agosto de 2020, a MicroStrategy lançou uma bomba no mercado: a empresa havia investido 250 milhões de dólares na compra de 21.454 bitcoins, como seu principal ativo de reserva corporativa. Um dia antes do anúncio (10 de agosto), suas ações fecharam a 12,36 dólares. Essa decisão não foi apenas uma inovação ousada na gestão financeira de uma empresa de capital aberto, mas também um evento marcante, que traçou um roteiro referencial para os que viriam depois.
A estratégia da MicroStrategy rapidamente evoluiu de utilizar o caixa disponível para um modelo mais agressivo: usar o mercado de capitais como seu "caixa eletrônico" para Bitcoin. A empresa levantou bilhões de dólares por meio da emissão de títulos conversíveis e da realização de ofertas de ações "At-the-Market" (ATM), quase todos destinados a aumentar continuamente sua participação em Bitcoin. Esse modelo formou um ciclo único: usar o aumento do preço das ações para obter financiamento de baixo custo, e então investir esse dinheiro em Bitcoin, enquanto a valorização do Bitcoin elevava ainda mais o preço das ações. No entanto, esse caminho não foi fácil. O inverno do mercado de criptomoedas em 2022 trouxe um severo teste de estresse para o modelo alavancado da MicroStrategy. Com a queda acentuada do preço do Bitcoin, suas ações também foram severamente afetadas, com o foco do mercado temporariamente concentrado no risco de inadimplência de um empréstimo colateralizado em Bitcoin de 205 milhões de dólares da empresa.
Apesar de ter passado por severos desafios, o modelo da MicroStrategy acabou se mantendo. Até meados de 2025, através dessa acumulação incessante, suas reservas de Bitcoin ultrapassaram impressionantes 590 mil moedas, e o valor de mercado da empresa saltou de menos de 10 bilhões de dólares, como uma pequena empresa, para se tornar um gigante com valor de mercado superior a 100 bilhões de dólares. Sua verdadeira inovação não reside apenas na compra de Bitcoin, mas na reestruturação de toda a empresa, transformando-a de uma empresa de software em uma "empresa de desenvolvimento de Bitcoin". Através do mercado público, oferece aos investidores uma exposição única ao Bitcoin, com vantagens fiscais e amigável para instituições. Ele próprio até comparou isso a um "ETF de Bitcoin à vista alavancado". Não se trata apenas de manter Bitcoin, mas de se tornar a máquina mais importante de aquisição e manutenção de Bitcoin no mercado público, criando uma nova categoria de empresas listadas - ferramentas de proxy para ativos criptográficos.
Capítulo Dois: Discípulos Globais - Análise Comparativa de Casos Transnacionais
O sucesso da MicroStrategy acendeu a imaginação do mundo empresarial global. De Tóquio a Hong Kong, passando por outros cantos da América do Norte, um grupo de "discípulos" começou a surgir, alguns replicando completamente, outros adaptando de forma inteligente, encenando uma série de histórias de capital fascinantes e com desfechos variados.
Nota: O preço das ações e a quantidade detida são valores aproximados, calculados com base nos dados disponíveis, e o aumento máximo é uma estimativa grosseira.
A empresa de investimentos japonesa Metaplanet (3350.T) é conhecida no mercado como a "MicroStrategy japonesa". Desde que iniciou sua estratégia de Bitcoin em abril de 2024, seu preço das ações teve um desempenho impressionante, com um aumento superior a 20 vezes. O sucesso da Metaplanet tem um fator local único: a legislação fiscal japonesa permite que os investidores locais invistam indiretamente em Bitcoin através da posse de suas ações, sendo mais vantajoso do que manter diretamente a criptomoeda.
O caso da Meitu Inc. (1357.HK) é um aviso crucial. Em março de 2021, a empresa, conhecida por seu software de edição de fotos, anunciou a compra de criptomoedas, mas essa tentativa não trouxe o aumento esperado nas ações, ao contrário, ela se viu presa em um pântano de relatórios financeiros devido a normas contábeis antigas. O CEO da empresa, Wu Xinhong, refletiu mais tarde que esse investimento dispersou a atenção da empresa e resultou em uma correlação negativa entre as ações e o mercado de criptomoedas - "quando o Bitcoin cai, nossas ações imediatamente caem, mas quando o Bitcoin sobe, nossas ações também não sobem muito".
Nos Estados Unidos, surgiram dois imitadores completamente diferentes. A empresa de tecnologia médica Semler Scientific (SMLR) é um exemplo de transformação radical, tendo copiado quase totalmente o roteiro da MicroStrategy em maio de 2024, fazendo com que suas ações disparassem. Em contraste, a gigante de tecnologia financeira Block (SQ), liderada pelo fundador do Twitter Jack Dorsey, adotou uma abordagem de integração mais precoce e moderada, com o desempenho de suas ações mais ligado à saúde de seus negócios financeiros centrais.
O gigante japonês dos jogos Nexon (3659.T) fornece um exemplo perfeito de contraste. Em abril de 2021, a Nexon anunciou a compra de 100 milhões de dólares em bitcoin, mas definiu claramente essa ação como uma operação conservadora de diversificação financeira, utilizando menos de 2% de suas reservas de caixa. Portanto, a reação do mercado foi também extremamente morna. O exemplo da Nexon prova de forma contundente que não é o ato de "comprar moeda" em si que faz os preços das ações dispararem, mas sim a narrativa de "All in" — ou seja, a postura agressiva de vincular profundamente o destino da empresa a ativos criptográficos.
Capítulo Três: Catalisador - Deconstruindo a Tempestade de Crescimento da Bitmine
Agora, vamos voltar ao centro da tempestade - Bitmine (BMNR), para uma análise minuciosa da sua subida de preço sem precedentes. O sucesso da Bitmine não é acidental, mas sim o resultado de uma "fórmula alquímica" cuidadosamente elaborada.
Anatomia da Ascensão - Desempenho das Ações da BMNR (Junho - Julho de 2025)
Primeiro, a narrativa diferenciada do Ethereum. Em um contexto onde a história do Bitcoin como ativo de reserva corporativa já não é novidade, a Bitmine seguiu um caminho próprio, escolhendo o Ethereum, oferecendo ao mercado uma nova história mais futurista e com perspectivas de aplicação. Em segundo lugar, a "Efeito Tom Lee". A nomeação do fundador da Fundstrat, Tom Lee, como presidente, foi o catalisador mais poderoso de todo o evento. Sua adesão instantaneamente injetou uma enorme credibilidade e atratividade especulativa nesta pequena empresa de capitalização. Por último, o endosse de instituições de topo. Esta distribuição privada foi liderada pela MOZAYYX, e na lista de participantes aparecem grandes fundos de capital de risco e instituições de criptomoedas como Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital, entre outros, o que elevou significativamente a confiança dos investidores de varejo.
Esta série de operações indica que o mercado de ações de criptomoeda deste tipo já é altamente "reflexivo"; o seu impulso de valor não é mais apenas o ativo que detêm, mas sim a "qualidade" da história que contam e o seu "potencial de disseminação viral". O verdadeiro motor é este coquetel perfeito formado por "ativos novos + efeito celebridade + consenso institucional".
Capítulo Quatro: A Câmera de Motores Invisíveis - Contabilidade, Regulação e Mecanismos de Mercado
A formação desta onda não pode ser dissociada de alguns pilares estruturais invisíveis, mas cruciais em sua base. A nova onda de aquisição de criptomoedas por empresas em 2025 tem como seu mais importante catalisador estrutural a nova norma publicada pelo Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB): ASU 2023-08. Esta norma, que entrará em vigor em 2025, transforma completamente a forma como as empresas listadas tratam contabilmente os ativos de criptomoeda. De acordo com a nova norma, as empresas devem avaliar os ativos de criptomoeda que possuem pelo seu valor justo (Fair Value), e as variações de valor a cada trimestre são diretamente contabilizadas na demonstração de resultados. Isso substitui a antiga regra que gerava dores de cabeça para os CFOs, eliminando um enorme obstáculo para a adoção de estratégias de ativos de criptomoeda pelas empresas.
Com base nisso, o núcleo da operação dessas ações de criptografia é um mecanismo engenhoso apontado por analistas de instituições como Franklin Templeton - o "Flywheel de Prêmio sobre o NAV" (Premium-to-NAV Flywheel). O preço das ações dessas empresas geralmente é negociado a um valor muito superior ao valor líquido dos ativos (NAV) que possuem. Esse prêmio confere a elas um forte "poder mágico": a empresa pode emitir mais ações a um preço elevado e usar o dinheiro obtido para comprar mais ativos de criptografia. Como o preço de emissão é superior ao valor líquido dos ativos, essa operação é "valorizadora" para os acionistas existentes, formando assim um ciclo de feedback positivo.
Por fim, em 2024, o ETF de Bitcoin à vista liderado pela BlackRock foi aprovado e obteve grande sucesso, mudando fundamentalmente o cenário dos investimentos em criptomoedas. Isso tem um impacto duplo e complexo na estratégia de reservas das empresas. Por um lado, o ETF representa uma ameaça competitiva direta, que teoricamente poderia corroer o prêmio das ações representativas. Mas, por outro lado, o ETF também é um poderoso aliado, trazendo para o Bitcoin um fluxo sem precedentes de capital institucional e legitimidade, o que, por sua vez, torna a inclusão do Bitcoin no balanço das empresas menos agressiva e menos herética.
Resumo
Através da análise desta série de casos, podemos ver que a estratégia de reserva em criptomoedas das empresas evoluiu de um meio de hedge contra a inflação para um novo paradigma de alocação de capital agressivo que reconfigura o valor empresarial. Isso esbate as fronteiras entre empresas operacionais e fundos de investimento, transformando o mercado de ações público em uma super alavancagem para a acumulação em grande escala de ativos digitais.
Esta estratégia demonstra sua impressionante binaridade. Por um lado, pioneiros como MicroStrategy e Metaplanet criaram um enorme efeito de riqueza em um curto espaço de tempo, dominando habilmente o volante do "prêmio sobre o valor líquido dos ativos". Mas, por outro lado, o sucesso desse modelo está intimamente ligado à volatilidade extrema dos ativos criptográficos e ao sentimento especulativo do mercado, com riscos inerentes igualmente enormes. O exemplo da Meitu e a crise de alavancagem enfrentada pela MicroStrategy durante o inverno cripto de 2022 nos alertam claramente que este é um jogo de alto risco.
Olhando para o futuro, com a implementação abrangente das novas normas contábeis do FASB e o sucesso do novo roteiro "Ethereum + Influenciadores" apresentado pela Bitmine, temos razões para acreditar que a próxima onda de adoção empresarial pode estar se formando. No futuro, poderemos ver mais empresas voltando sua atenção para ativos digitais mais diversos e utilizando técnicas narrativas mais amadurecidas para atrair capital. Este grande experimento que ocorre nos balanços patrimoniais das empresas, sem dúvida, continuará a reformular profundamente o cruzamento entre finanças empresariais e a economia digital.