2025 é o ano da conformidade global das moedas estáveis

Escrito por: Mask

Uma revolução silenciosa nos pagamentos está a remodelar o mapa financeiro global.

Quando as remessas internacionais são reduzidas de 3 dias para 3 minutos, quando os trabalhadores argentinos recebem salários em stablecoins de dólares através de seus celulares, quando as lojas de conveniência nas ruas de Hong Kong começam a aceitar pagamentos em dólar de Hong Kong digital... Estamos testemunhando uma transformação da infraestrutura financeira impulsionada por stablecoins. Em 2025, com a implementação da Lei dos Gênios dos EUA e do Regulamento de Stablecoins de Hong Kong, as stablecoins globais entram oficialmente no "ano da conformidade".

Um, a noite antes da explosão: a onda de conformidade global das stablecoins

A regulamentação quebra o gelo, saindo da zona cinzenta em direção ao mainstream

Em julho de 2025, o Secretário para os Assuntos Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, Xu Zhengyu, anunciou: "O Regulamento sobre Moedas Estáveis entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto, com o número inicial de licenças a ser apenas de 'unidades únicas', e exige que os emissores mantenham um capital social totalmente pago mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, com os ativos de reserva totalmente ancorados em ativos de alta liquidez e geridos de forma isolada.

Quase simultaneamente, o "Ato dos Gênios" aprovado pelo Senado dos EUA estipula claramente: as stablecoins devem ser ancoradas 1:1 ao dólar ou a títulos de dívida de curto prazo dos EUA, proibindo stablecoins algorítmicas não garantidas, e concedendo aos detentores o direito de prioridade de recuperação em caso de falência.

A implementação dessas duas grandes leis marca a conclusão do quebra-cabeça da regulamentação de stablecoins nos dois principais centros financeiros globais. As stablecoins, que anteriormente operavam em uma zona cinza de regulamentação, agora estão formalmente integradas ao quadro de regulamentação financeira do país.

Estrutura de mercado: um ecossistema de 2600 bilhões de dólares dominado por dois gigantes

O mercado global de stablecoins entrou em uma nova fase de desenvolvimento em 2025. Até meados de junho, o tamanho do mercado de stablecoins ultrapassou 260 bilhões de dólares, representando 8% de todos os ativos criptográficos, com um volume de transações de stablecoins em 2024 de cerca de 37 trilhões de dólares, superando significativamente o volume de transações do Bitcoin no mesmo período, que foi de 19 trilhões de dólares. Duas grandes empresas dominam o mercado:

•USDT (Tether): Capitalização de mercado de 157,6 bilhões de dólares, representando 60%

-•USDC: Capitalização de mercado 61,7 bilhões de dólares, quota de 23%

Ambos juntos ocupam mais de 80% da quota de mercado.

A concentração altamente centralizada por trás é a extensão da hegemonia do dólar no campo das finanças digitais - atualmente, 99% das stablecoins estão ancoradas no dólar, muito acima da participação de 50% do dólar nos pagamentos globais, o que também representa a transição das stablecoins de meros "conectores" de ativos criptográficos para uma nova infraestrutura de pagamento global.

II. Reestruturação Financeira: Três Principais Cenários Práticos para Stablecoins

Pagamentos transfronteiriços: a revolução de 3 minutos vs 3 dias

No México, em 2023, as remessas transfronteiriças recebidas através de stablecoins alcançaram 63,3 bilhões de dólares, representando metade do total das remessas. A empresa de tecnologia financeira Bitso processou 10% das transações de remessas entre os EUA e o México, com taxas que caíram de 8%-12% dos bancos tradicionais para menos de 3%, e o tempo de recebimento foi reduzido de vários dias para minutos.

Transformação essencial: o sistema tradicional SWIFT depende da liquidação por intermediários bancários em múltiplos níveis, enquanto as stablecoins permitem transações ponto a ponto através da blockchain, eliminando intermediários e tornando as "remessas como enviar um email".

Motor financeiro DeFi: o combustível central para empréstimos com colateral

No campo das finanças descentralizadas (DeFi), as stablecoins tornaram-se o "sangue" que faz o sistema funcionar:

•Na plataforma de empréstimos Aave, USDC e USDT representam 90% do total de empréstimos.

•O valor total de ativos bloqueados (TVL) em DeFi em 2024 alcançou 94,1 bilhões de dólares, com uma participação de stablecoins superior a 60%5,9

Vantagens chave: Os preços das criptomoedas são altamente voláteis, enquanto as stablecoins fornecem colaterais e unidades de conta de valor estável para o DeFi, tornando possível o empréstimo em cadeia e a negociação de derivativos.

Ativos reais na blockchain: o "canal de stablecoins" da RWA

A BlackRock lançou o fundo BUIDL baseado em USDC, tokenizando títulos do governo dos EUA; os títulos do governo dos EUA de curto prazo (STBT) são disponibilizados para circulação na cadeia através da stablecoin USDV.

Lógica de inovação: as stablecoins tornam-se a ponte entre ativos tradicionais e blockchain, o "Vinha de Malu" em Xangai arrecadou 10 milhões através da emissão de tokens digitais, os investidores podem trocar tokens por cartões de coleta de uvas - ativos agrícolas entram pela primeira vez na visão de investimento do público de forma fragmentada.

Os cenários de aplicação das stablecoins foram ampliados desde a negociação de ativos criptográficos para áreas como pagamentos transfronteiriços, finanças da cadeia de suprimentos e tokenização de ativos do mundo real (RWA), com os gigantes das finanças tradicionais a acelerarem a sua presença.

A PayPal anunciou a expansão da sua stablecoin em dólares PYUSD para a blockchain Stellar. Através desta rede, o PYUSD pode fornecer capital de trabalho em tempo real para pequenas e médias empresas, destinado ao pagamento de fornecedores, gestão de inventário e outras necessidades operacionais.

A Circle estabeleceu uma parceria com o gigante de pagamentos Fiserv para integrar a infraestrutura USDC em seu ecossistema de serviços financeiros, permitindo que milhares de bancos conectados ao Fiserv utilizem diretamente as ferramentas de stablecoin, sem a necessidade de construir seus próprios sistemas de criptomoeda.

Três, recifes e tempestades: os três grandes desafios de sobrevivência das stablecoins

Crise de confiança na tecnologia: o fantasma do evento de desâncoragem

Em março de 2023, o USDC viu suas reservas serem brevemente congeladas devido ao colapso do Silicon Valley Bank, fazendo com que seu preço caísse para 0,87 dólares; em 2022, o colapso da stablecoin algorítmica UST resultou na evaporação de 40 bilhões de dólares em valor de mercado, levando a uma reflexão profunda na indústria sobre modelos sem colateral.

Vulnerabilidade central:

•Risco de contratos inteligentes (como o USDR se desanexar devido a falhas de código)

•Falta de transparência nos ativos de reserva (Tether enfrenta há muito tempo questionamentos sobre auditoria)

•Dependência excessiva do crédito de emissores centralizados

A disputa regulatória global: a guerra oculta pela soberania monetária

A atitude dos países em relação às stablecoins reflete uma profunda disputa de soberania:

•Estados Unidos: ancoragem obrigatória ao dólar, restrição à entrada de stablecoins estrangeiras

•União Europeia: Controle rigoroso da circulação de stablecoins não euro, estabelecendo um limite diário de negociação de 5 milhões de euros

•Mercados emergentes: A Nigéria enfrenta o fenômeno de "substituição da moeda local", sendo forçada a equilibrar entre inovação e soberania monetária 4,9

Ponto de contradição: as stablecoins podem enfraquecer a transmissão da política monetária dos bancos centrais, especialmente quando 99% das stablecoins estão ancoradas ao dólar, o que é, na verdade, uma expansão da hegemonia digital do dólar.

A ameaça de substituição do CBDC: a resposta da equipe nacional

Bancos centrais de vários países aceleram a implementação de moedas digitais (CBDC):

• A "moeda digital" da China completou testes de cross-border com os bancos centrais da Tailândia e dos Emirados Árabes Unidos, reduzindo o tempo de transação para 6-9 segundos.

•A Arábia Saudita juntou-se à plataforma de pagamento transfronteiriço mBridge, reduzindo os custos em 50%

Lógica de competição: As CBDCs são suportadas pela credibilidade do Estado, possuem vantagens naturais em termos de segurança e conformidade com a legislação anti-lavagem de dinheiro, e podem pressionar o espaço de pagamentos transfronteiriços das stablecoins.

Quatro, O Caminho do Futuro: Reequilíbrio entre Conformidade e Inovação

Hong Kong como campo de testes: um novo caminho para a internacionalização do renminbi

No programa de sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong, cinco instituições, incluindo Ant Group, JD Technology e Standard Chartered Bank, estão a testar a emissão de stablecoins. É especialmente notável que:

• Stablecoin em yuan offshore: evitando controles de capital ao ancorar o yuan offshore (CNH)

•Múltiplas stablecoins: como os tokens mistos emitidos pela YuanCoin Technology, ancorados em HKD, RMB e USD.

Valor estratégico: Hong Kong, com sua regulamentação completa e status de centro financeiro, está se tornando a "parede de fogo inovadora" para a stablecoin em renminbi, proporcionando um caminho indireto para a internacionalização do renminbi.

Evolução tecnológica: de ferramenta de pagamento a sistema operativo financeiro

A nova geração de stablecoins está ultrapassando a simples função de pagamento:

•Gestão dinâmica de reservas: como o DAI da MakerDAO ajusta a taxa de colateral através de algoritmos.

•RWA Fusão: Tokenização dos direitos de rendimento de ativos físicos como postos de carregamento e centrais fotovoltaicas, distribuindo dividendos em stablecoins.

Visão final: as stablecoins podem evoluir para um sistema operacional financeiro aberto, executando automaticamente no blockchain operações complexas como liquidações comerciais, financiamento de cadeia de suprimentos e hedging de derivativos.

Conclusão: Avançar entre a euforia e a dúvida

"Devido ao dever dos reguladores, também quero esfriar um pouco as coisas, para que todos possam olhar para as stablecoins de forma mais objetiva e calma." Esta lembrança do presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Eddie Yue, é a melhor nota de rodapé para o ano das stablecoins em 2025.

Quando a inovação tecnológica colide com a regulação financeira, e a hegemonia do dólar encontra o despertar da soberania monetária, a jornada das stablecoins está destinada a ser repleta de jogos de poder. Mas não se pode negar: elas abriram uma fenda de eficiência no sistema de pagamentos global, oferecendo um canal de dólares de baixo custo para 3 bilhões de pessoas sem serviços bancários, e permitindo que a "livre circulação de valor" passe da idealização à realidade.

Esta revolução silenciosa está apenas a começar.